偶看新闻美拍m计划下单:价值投资方法与步骤
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 06:02:23
股票价值投资方法与步骤
选股票就是选择企业，在具备正确的价值投资原则和理念的基础上，我们才能进行价值投资技术层面的探讨。
如何具体去做一次投资操作呢？根据我自己的理解，我将按下面步骤去行动。
第一步：寻找投资线索
1、
一般读但斌、李剑、李驰、翟敬勇、刘建位等人的博客、听资深投资家的意见。应该阅读的越多越好，边阅读，边思考。这个寻找股票线索的方法应该占的比重很大，约70%以上
2、
3、
采用上述方法是为了尽量避免我们陷入茫茫股海，无所适从的地步。或者陷入随便研究某只股票，在花费了大笔的时间和心血后，结果确一无所获，大失所望的情景。按上述方法筛选出来一些值得花时间研究的标的，这样选中理想股票的可能性要大很多，从而节约我们宝贵的时间和精力。
------------------这是菲利普.费雪推荐的寻找理想股票的方法。
第二步：收集该股票的各项资料
1、一般来说是收集过去5-10年的年报、招股说明书、外界对其未来的各项研究报告。
2、也可以出门去找人（主要为企业的供应商、消费者、竞争者、员工、投资人）闲聊，从他们的评论中收集到有价值的信息。但我暂时还没做到这一点
3、去相应消费市场了解其产品的销售情况，供应状况，市场占有率状况等等一切有关这个公司的信息。
第三步：阅读与理解收集到的信息，考察和选择心目中的理想企业。
先阅读下面这段自李剑《做好股收藏家》节选文章：
“具体应该怎么来选择这样的优秀上市公司或股票呢？是不是要多看财务报表呢？我要强调阅读财务报表只是价值投资的一个基础方面。我自己就走过一段弯路，还差点钻进牛角尖。注意研读财务报表只是表明关心基本面，这与专看k线图和听小道消息确实不一样，但这还不算是价值投资，更不等于是学巴菲特。我认为,调查和思考企业的重大问题,比如持续竞争优势问题,盈利模式问题,自主定价权问题，未来利润增长点问题,行业特点问题，管理层问题,市场价格和内在价值的差异问题等等,才是价值投资的首要步骤和关键内容。这些问题财务报表上没有，或者说不直接反映。阅读财务报表含在调查里面。要通过阅读财务报表去思考企业的重大问题。“我思故我赚”，思考的重要性就在这里。因为要选择极为优秀的公司，光阅读财务报表是远远不够的。好的投资者应该是董事长，而不是会计。”
-------------这段话非常深刻的指出了调查和思考企业的重大问题才是最重要的。
按本人粗浅的理解，对公司的考察主要分为经营环境和经营状况两大部分来思考，考察的时间跨度分为过去、现阶段、将来。
1、 经营环境
环境如此之重要，因为它是赖以生存的外在先天条件。这个条件是随时间变化的，有的变化快速，而有的变化缓慢。
在生物界，物种总是适应环境者生存，不适应环境者淘汰。在企业界道理也是相同的，适应环境者存活下来，而不适应环境者被淘汰。
当环境发生变化时，物种或者公司的命运结局有三种：
要么离开原来的环境，找到并适应新环境。比如候鸟南迁移、比如游牧民族的生活。比如换地方开新公司等等。
要么改变自身机能或者自身小环境适应变化了的环境。比如冬眠、比如进化、比如天冷加衣服、比如公司根据经营环境变化调整策略。
要么只有死亡（倒闭）。
理解环境，从公司角度来说-----
公司所拥有的环境是否长期相对稳定?
环境发生变化的可能性以及如何应对环境的变化
具体到我们选择的公司时候，我们将考虑以下企业环境因素：
①
公司的使命就是通过提供产品（服务）来满足人们的某种需求或者帮助人们解决一个问题，那么我们就要问到：
人们是否有足够大的需求？需求量在相对长的时间里（至少几年内）会逐年上升吗？
②
虽然供求关系是由市场看不见的手进行调节，但我们还是要清楚：公司的产品在相对长期时间里，是供应量大于需求量，还是需求量大于供应量？如果公司产品长时间内供应量远远不能满足需求量，这个可是好消息。反之供应量总是大于需求量说明公司处于一个极度竞争的环境中。
③
国家对你选择的公司行业是鼓励、扶持还是紧缩甚至限制？不要从事生产法律法规不允许的产品和服务。有些行业和产品虽然有巨大需求，但是本质上并不符合人类健康、美好、幸福的原则，必然被国家所限制和打击。比如赌博，毒品。
④
我们喜欢行业准入门槛高的，具有护城河一样的公司。因为高度的竞争性虽然有助于公司危机的意识，但会产生供过于求的状况，继而摊薄每个公司的市场份额和利润率。尽管我们不喜欢竞争，但并不害怕竞争。因为我们选则的公司应该具有独一无二的竞争优势。独一无二的竞争优势大体表现在以下方面：
公司是否有经营垄断（或者寡头垄断）特质？
公司是否有资源（地理）垄断优势？
公司是否有消费垄断（品牌）优势？
公司是否有能力技术垄断优势？
公司是否有国家政策优势？
公司是否有行业优势？
关于独一无二的持续性竞争优势概念的理解，最好读李剑的一篇博文《做好股收藏家》。
环境如此之重要，因为它是我们赖以生存的外在先天条件。这个条件是随时间变化的，有的变化快速，而有的变化缓慢。
2、 经营状况
如果说经营环境是公司生存的外在物质基础，是土壤、空气、温度、湿度等外在因素，那么对经营状况的分析就是对公司本身机体的剖析，是对树苗的品种和特性进行评价。选择茁壮挺拔的比羸弱矮小的树苗更容易长成参天大树；农民春天也是选择颗粒饱满壮实的种子进行播种，才能期盼秋天获得丰收。
通过对企业的历史、现实、将来经营状况的考察，我们希望筛选出的企业在将来相对长期的时间里能实现价值不断成长，价值增值达到满意倍数。选择成长股的方法在费雪的《怎样选择成长股》一书里已经有精彩的论述了，这里不再赘述。另外从财务表的角度来分析企业的经营状况，玛丽。巴菲特和大卫。克拉克的《巴菲特教你读财务报表》也非常实用。
①
收入是第一步，你要有利润首先必须得要有收入。许多大大小小投资失败，就是钱投入进去了，但因为总总原因，达不到预期的收入。
营业收入=产品销量×产品单价
应该首先选择的是营业收入能长期稳健上升的公司。我们需要弄清楚形成营业收入上升的原因是什么？是销量上升掩盖了单价的下降，还是单价上升掩盖了销量的下降，还是单价和销量同步上升呢？
公司产品销量最好能长期持续保持上升，不太受供求和竞争的影响，喜欢甚至是必须使使用该公司产品的人越来越多。公司产品单价最好能长期持续保持稳定甚至上升，不太受通货膨胀影响，也不容易受竞争性压价影响。
营业收入的确定性很重要。产品独一无二、供不应求、量价齐升、永不过时，这样的公司是可以给予厚望的。
②对营业成本的考察
材料费和人工费构成了产品成本。
为了把产品销售出去，产生了营业成本。
为了公司体系的正常运转，对公司进行管理则产生了管理成本。
如果企业借款运营，就可能产生了财务成本。
为了保持市场占有率，不断开发新产品而产生了研发成本。
为了补偿固定资产的磨损，产生了折旧费用
排除非经常性损益后考察，我们可以得到公司的税前利润。
扣税后，我们得到公司的净利润。
各项成本数值要求越低越好。具体分析见《巴菲特教你读财报》中利润表的分析。
②
公司利润赚到手以后，如何处置和分配，这个是检验经营者是否理性的一个试题。
利润的分配有几种渠道：投资于公司内部业务、投资于外部公司、分发股利让股东自己投资、回购股票
具体选用哪种方法是合理的，主要是看这一条。即：哪条分配渠道能让资金取得最多的复利，对股东最有利。其分配本质上就是复利原则：用赚来的钱再投入到预期回报率高的渠道中去。
能长期进行内部投资的，取得高于平均复利水平的公司往往是优选公司。
投资于外部公司，符合否垄断—垄断性联盟扩张也是可以考虑的优选公司。而垄断与平庸联盟的企业，往往流于平庸。至于平庸与平庸的结合根本就不要予考虑。
理性回购股票的公司，往往也是值得关注的优选公司。
④对资产负债表的考察------见《巴菲特教你读财报》中资产负债表的分析
⑤对现金流量表的考察------见《巴菲特教你读财报》中现金流量表的分析
第四步：估值
将挑选出来的优质股票放入一个文件夹内，然后对其进行估值。各类估值方法很多，一般是采用内在价值法则进行估值，一年或者半年估值一次。其中有市盈率法、净资产收益率法、两阶段估值法等等。估值完成后剩下的就是耐心了。市场先生总是情绪变化不定，你得耐着性子等着他哪天报一个愚蠢的价格，那就是你出手买入的时候了。在等待过程中，同时需要做好准备的还有你的资金。
第五步：折价买入
当市场陷入一种惨跌的状态时，你要留意一下市场的报价。看看市场对你选择的股票打几折进行报价。当你认为这个报价远远低于你的估值，有足够的安全边际的时候，你就可以买进了。当机会来临的时候，你要敢于在别人恐惧时候（其实风险最低）下大注！买入时候不要患得患失，只要你胸有成竹，根本没有必要去计较些许的细微价格变动，以免错失良机。
第六步：持有，实现价值增值和等待溢价卖出机会
在持有过程中隔上半年至一年时间，关注一下你的购买的企业是否按你考察的预期进行成长。所考察的内容主要还是企业的经营环境和经营状况问题，方法同前所述。
第七步：溢价卖出
如果企业当初买入的各项优秀特质发生了变化，并且比较明确无误，则你可以考虑出手了。
在你发现一个更好的股票，经营环境更好、品质更优良、价格更便宜，那么卖出手里的股票买入新股，也是可以的。
在市场高涨的时候，往往是你考虑是否有溢价出手机会的时候。对于溢价卖出股票，同样也要遵守安全边际原则，避免因你估值不准而把黄金企业按照白银价格卖出。按照价值投资原理公式Q=B*（n/m）*(J/A), 卖出时你也许得到较高的溢价，但你丧失了价值继续增值的机会。对于这两者如何取舍，则看卖出时候你的权衡了，所谓鱼和熊掌不可兼得。
-------------------------西蜀红尘