偶看新闻假如 岩井俊二:社評－金融服務實體 須擴大市場機制｜言論新聞｜中時電子報
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/06 11:31:16
社評－金融服務實體 須擴大市場機制
- 2012-01-21 00:53
- 旺報
- 【本報訊】
大陸全國金融工作會議中，最重要的堅持，就是要求金融服務實體經濟，並要求抑制「以錢炒錢」現象，以解決實體經濟融資難、融資貴的問題。
對於實施計畫經濟體制的中國來說，要達到這個目標，金融制度必須大幅調整，否則永遠不會實現。首先，要讓銀行能在價格機能下運作，要扭轉貨幣政策目標，政府可開辦建設基金吸引游資。
如果這3項工作能夠搞好，那麼金融對於經濟就如虎添翼，中國的高成長才不會推動通膨，貧富不均才不會繼續讓社會主義蒙羞。
中國的銀行體系基本上建立在計畫經濟精神上，本來就定調於「服務實體經濟」，只不過整個體系的結構，只是為了經濟發展，並不符合現代金融體系的運作。中國對銀行體系的設計，向來是以國家資本作為銀行的支柱，以促進或調節經濟為目標。
自1979年改革開放以來，先由單一銀行體制轉入「國家專業銀行」階段，然後過渡到「國有獨資銀行」階段，再演變到「國家控股股份制銀行」階段。
在這樣的基礎上，中國境內的銀行仍然由國家控制，營運目標深受人民銀行影響，加上資金價格機能無法運作，銀行營運結果，國家目標固然實現，市場需求卻難以滿足。
在國有體制下，真正的市場利率無法出現，中央銀行訂定的基準利率，在過多政策指導下，變相促成了「給大不給小」的雙軌利率制度。大型國企取得過多且不必要的信貸，在實體標的投資飽和後，很自然的會流向非實體經濟的資金市場，「以錢炒錢」禍害中的資金，主要來自國有銀行體制。大部分中小微型企業拿不到融資，當然不可能是「以錢炒錢」的元兇；一般個人資本，也只是金錢遊戲的跟隨者，作用有限。
因此要防堵泡沫金融的發生，一定要有完整的私有銀行體系，資金才能有效投放在實體標的上，國家資本才不會成為金錢遊戲幫凶。也唯有在穩固的私有銀行體系內，才能落實真正的市場利率，資金的價格系統才能自由運作，實體經濟也會得到該有的支持。
目前中國的「穩健」貨幣政策，主要目標是穩定人民幣匯率，在戰略上是對外而不對內，在外匯準備大幅超過貿易需要後，這種「砲口朝外」的貨幣政策，當然就不靈了，帶來的壞處就是通膨！信貸投放在支持出口目標下，不但向大城市和大企業集中，外溢後更是湧入房地產投資，誤導了人民銀行貨幣政策的方向，也阻礙了貨幣政策的傳導。因此，要真正防止金融資源助長金錢遊戲，必須為「穩健」貨幣政策重新定位，以通膨水準為政策目標，並且以利率水準為政策工具，才能真正管控資金的配置。
中國貨幣政策的另一個盲點，是嘗試用金融手段「保增長」，所以才會在2011年出現通膨失控的局面。要讓金融為實體經濟服務的最好辦法，就是不強迫金融措施推動經濟成長，讓金融市場充分運作於價格機能下，「以錢炒錢」雖然無法立即停止，但也不會演變成燎原之火。
唯有實施盯住利率的貨幣政策，金融市場才會反映出合理的投資報酬水準，實體經濟也才能在合理的基礎下，得到金融市場的支持！
金錢遊戲中資金的來源，通常有相當部分來自個人儲蓄，中國的投資商品種類過少，投資市場渠道過窄且規模過小，都是造成個人儲蓄投身金錢遊戲的重要因素。在投資商品發展不易狀況下，中國政府應考慮引進基礎建設基金制度，不但可以分散金錢遊戲的籌碼來源，也可以引導個人儲蓄直接服務實體經濟。
基礎建設基金為特殊的封閉型私募基金，投資於基礎建設或公用事業，可由政府直接或間接主導，是符合「金融服務實體經濟」的最直接手段。基建基金通常年報酬率在10%至14%之間，具有股票的報酬率以及債券的安全性，是退休基金重要的投資標的，更可以吸納龐大的中國個人儲蓄資金。目前世界上有近500檔基建基金，也有上百家公司管理這些基金，如果中國金融當局有心要，很容易找到合作夥伴與可參考的發行模式。
要讓金融服務實體經濟，金融必須以私有為基礎，貨幣政策要以國內資金價格為依歸。
如果放著這些基本改革不做，繼續搞計畫式金融，金錢遊戲絕對不會停止，金融僵化就會是中國實體經濟的最大敵人。