偶看新闻不仅有眼前的苟且:教你如何购买基金 - 帮强 - benqou - 专家博客 - 中国网
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/19 19:47:10
教你如何购买基金马上就到了破解价格奥秘的时候！
基金的价格
政治经学的第一篇就告诉我们，每种商品都有价格，我们往往通过价格来衡量他们的价值，尽管这不经常准确。
一双高跟鞋560元，可能在商场打折时这个价格被划掉，换上新的标牌，折后价448元；
一套二手公寓180万，因为需求旺盛而涨价，现在中介公司的黑板上重新标上190万的数值；
我们通过价格来感知周围的物——包括人，但对于金融产品，比如基金，我们的感知往往不那么准确，第一个原因是，对这个一个不能摸不能尝的东西，多数人无法估算：天知道它值多少钱；第二个原因，大凡商品都是越贵越好，基金却不是标价越高就越好，反过来，也不是标价越低就越差。
认识净值
首先让我们看看这张按照净值由高到低排序的排行榜。
表1：净值top25基金排行榜
名称
最新净值
最新净值
增长率
成立以来
净值增长率
累计
累计分红
最新份额
管理公司
华安上证180ETF
5.231
-1.88
97.27
5.276
0.045
0.8302
华安基金
上投摩根阿尔法
2.9091
-0.95
200
2.9491
0.04
17.5765
上投摩根基金
兴业趋势投资
2.7962
0.08
207.4
2.8962
0.1
5.5671
兴业基金
易方达策略成长
2.752
1.4
258.76
3.142
0.39
15.6724
易方达基金
华夏大盘精选
2.721
0.22
209.31
2.901
0.18
8.8352
华夏基金
泰达荷银行业精选
2.6919
-1.65
187.15
2.7619
0.07
11.0423
泰达荷银基金
汇添富优势精选
2.6625
-1.51
186.95
2.8125
0.15
7.3919
汇添富基金
嘉实增长
2.566
0.55
224.63
2.907
0.341
10.7067
嘉实基金
银华核心价值优选
2.5353
-1.45
201.71
2.7553
0.22
2.5483
银华基金
景顺长城内需增长
2.527
-2.05
231.78
3.217
0.69
14.0955
景顺长城基金
易方达积极成长
2.4961
-1.22
194.94
2.7561
0.26
10.5491
易方达基金
上投摩根中国优势
2.4853
-1
220.21
2.9353
0.45
20.9562
上投摩根基金
华宝兴业宝康消费品
2.3547
-0.63
173.91
2.5247
0.17
9.356
华宝兴业基金
广发聚丰
2.3213
-1.56
162.95
2.5213
0.2
14.7028
广发基金
华安创新
2.282
-0.31
176.25
2.512
0.23
11.0806
华安基金
博时价值增长
2.273
0.27
167.9
2.471
0.198
9.0241
博时基金
海富通精选
2.2673
0.45
206.39
2.6173
0.35
11.5965
海富通基金
国泰金鹰增长
2.237
-2.06
161.52
2.44
0.203
3.8703
国泰基金
长城久泰中标300
2.2259
-1.22
128.68
2.2559
0.03
2.2874
长城基金
易方达深证100ETF
2.201
-0.27
108.98
2.201
0
16.3217
易方达基金
国泰金马稳健回报
2.2
-0.09
141.28
2.33
0.13
2.7119
国泰基金
工银瑞信核心价值
2.1767
-0.58
170.13
2.5767
0.4
14.4295
工银瑞信基金
银河稳健
2.1574
-0.22
150.25
2.3424
0.185
0.6394
银河基金
鹏华行业成长
2.1463
-0.09
142.72
2.2963
0.15
3.7956
鹏华基金
单位净值：用来计算你能买到多少基金份额
这是一支指数基金，以上海证券市场上交易的180只股票作为投资标的。它的“标价”是5.231，也就是说，我们要投资1万元的华安上证180etf，按照这个价格能买到1911.6份基金份额。
最初的净值：￥1.00
约定俗成，在基金认购期（也就是刚成立）时都标价1元，在华夏大盘这支基金运作两年零五个月的时间中，它的净值上上下下，比如，在2006年圣诞节的那天，华夏大盘的净值是2.2340，从那个时候到现在，基金没有分过红，经过两个月的时间，净值上涨了四毛八，不过菜鸟们千万别认为是涨价了！
净值不代表什么
银华核心价值￥2.5353与工银瑞信￥2.1767这两支基金都在2005年9月份开始运作，银华价值成立以来的收益率是201.71%，工银瑞信核心价值的收益率是170%，但工银瑞信比银华价值分红多一些，很难评价净值到底和基金本身的好坏有什么关系。
什么是单位净值
单位净值＝（总资产－总负债）/基金单位总数。总资产指基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等；总负债指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等；基金单位总数是指当时发行在外的基金单位的总量。
简单说，单位净值代表了当日投资者基金账户的账面收益（不考虑分红因素）。
单位净值波动看风险
如前所说，净值和基金的收益率、分红都有关系，所以很难从单个净值中判断出先机，但我们可以从净值波动中读出一些弦外之音。
单位净值每日发布，除了表明当日基金账户的账面收益以外，熟悉股票市场的投资者，还可以利用单位净值波动幅度，大体判断基金的仓位比重和持仓结构。比如，如果当日基金普遍重仓持有的股票出现普涨，但是基金净值涨幅相对其他同类型基金较小，可以大致判断目前该基金的仓位较低，相反如果涨幅较大，则说明该基金目前仓位较重。
在市场大幅震荡阶段中，观察单位净值的波动，投资者可以大体把握基金现阶段的仓位比重、操作风格，并对基金的风险水平做出大体的判断。
累计净值的意义重大
累计净值反映的是基金总收益水平，相比单位净值，累计净值反映了考虑分红因素之后的基金总回报水平。
这就提示我们，选择投资一只基金老基金时，可以通过观察其累积净值的表现，分析出该基金的历史业绩表现。尤其目前基金盛行大比例分红后，进行净值归一持续营销，这时候观察基金的累计净值，更有参考价值。因为这时候回到“一元”的单位净值，并不能反映出基金的投资能力。此时，应该选择累计净值较高的基金，尤其是在两只成立时间接近，可比性强的基金间进行选择的时候，通过累计净值的比较，可以更容易的选择出投资能力强的品种。
从另一个角度看，累计净值提示我们注意长期收益水平，而不是短期的收益波动，这样有利于我们稳定投资心态。
优秀的基金可能因为市场偏好、行业或者上市公司突发事件等短期因素，单位净值产生下跌，但是从累计净值角度看，长期回报仍然可观。
从最近四年的统计数据看，优秀基金公司熊市风险小、牛市回报大（表2），以累计净值角度出发追求长期收益，要比只看单位净值追逐短期收益，最终获得的收益更大。
表2：从累计净值看长期收益
年度
市场特征
前10名开放式基金平均回报率
2003
平衡市
21.30%
2004
熊市
8.70%
2005
熊市
12.80%
2006
牛市
165.12%
探索：货币市场基金的净值是多少？
以下是7日年化收益top25的货币市场基金，细心的读者可能已经看出端倪来，是的，货币市场基金的净值都是￥1.00！
因为货币市场基金无论是什么时候买卖，价格都是1元，几乎每天货币市场基金都在产生收益，现在的货币市场基金一般的年化收益在2.2左右，高于活期存款利率。我们经常称货币市场基金是不亏的基金。
表3：平均年化收益率货币市场基金top25排行榜
名称
最新
净值
上期
净值
平均年化
收益率
累计
净值
累计
分红
最新份额
管理公司
南方现金增利净值
1
1
2.33
0
0
105.517
南方基金
华夏现金增利净值
1
1
2.32
0
0
123.3362
华夏基金
银华货币B净值
1
1
2.3
0
0
2.1132
银华基金
华安现金富利净值
1
1
2.3
0
0
61.0402
华安基金
博时现金收益净值
1
1
2.24
0
0
38.422
博时基金
大成货币B净值
1
1
2.23
0
0
26.8566
大成基金
长信利息收益净值
1
1
2.22
0
0
41.0323
长信基金
泰信天天收益净值
1
1
2.2
0
0
22.8345
泰信基金
招商现金增值净值
1
1
2.2
0
0
31.4792
招商基金
诺安货币净值
1
1
2.18
0
0
23.4624
诺安基金
银河银富货币净值
1
1
2.18
0
0
4.1626
银河基金
海富通货币A净值
1
1
2.18
0
0
6.4444
海富通基金
华宝兴业现金宝货币B
1
1
2.13
0
0
6.0694
华宝兴业基金
嘉实货币净值
1
1
2.09
0
0
54.7017
嘉实基金
银华货币A净值
1
1
2.06
0
0
2.1132
银华基金
易方达货币A净值
1
1
2.05
0
0
11.8072
易方达基金
融通易支付货币净值
1
1
2.01
0
0
2.371
融通基金
长盛货币净值
1
1
2
0
0
4.2843
长盛基金
中信现金优势货币净值
1
1
1.99
0
0
6.27
中信基金
数据：截止于2007-2-5 来源：《钱经》 制表：金融界网站基金频道
两元基金贵不贵？
开放式基金单位净值属于静态概念，只是代表当日基金的收益水平，1元和2元的净值，实际上并没有“贵”和“便宜”的区别。投资者最应该关注的，应该是开放式基金的预期投资回报率。
同样投资10000元，如果你买的是净值为2元、投资回报率为20％的基金，你虽然只得到5000个基金单位（没考虑手续费），但你获得的是2000元收益。相反，如果你买的是净值虽只有1元，但只能带来10％回报的基金，你虽然得到了10000个基金单位，但投资收益只有1000元。所以“便宜”与否和最终的投资回报率没有必然联系。
目前还没有任何实证研究表明，高净值基金的收益能力弱于低净值基金。实际上，对高净值的恐惧，更多的来自投资者的心理因素。比如2004年到2005年，大多数基金的净值都在1.2元以下，长期熊市使大部分投资者认为1.2元是遥不可及的上限。但2006年年初，随着市场由熊转牛，1.2元的“极限”被轻易击破，部分优秀基金的净值一直涨到接近2元才出现回落。这时候，2元又成为许多投资者心目中的净值上限，基金净值接近或突破2元时，会遭遇大量赎回。但是随着市场的持续上涨，出现了多只3元基金。
事实证明，基金净值不存在什么上限，高净值基金也不存在上涨空间有限的问题，最重要的仍然是基金的投资能力这个基本原则。
例如，银华核心价值优选基金是一只高净值基金。截至1月19日，该基金的累计净值为2.723元，该基金当周、当月、过去三个月的净值增长率分别为13.41％，27.69％，62.77％，始终是“贵”的，却始终是最赚钱的。
表4：银华核心价值优选基金数月净值
日期
净值(元)
累计净值(元)
2007-1-29
1.7353
1.7953
2006-12-29
1.459
1.459
2006-11-30
1.2704
1.2704
2006-10-31
1.0926
1.0926
2006-9-29
1.0455
1.0455
2006-8-31
1.0128
1.0128
2006-8-4
0.9722
0.9722
2006-7-28
0.9951
0.9951
2006-7-27
1.0012
1.0012
菜鸟小白的四个问题
都是“一元”买哪个？
以往用一元面值买基金，只能在新基金首发时实现，现在很多老基金通过大比例分红、拆分等形式，也能实现“净值归一”，投资者可以用新基金价格买到老基金。
那么，同样是一元价格，新老基金买哪种更好？同样是“净值归一”，采用拆分或者分红方式的老基金，买谁更合适呢？
除了基金公司研究实力、投资能力、风险控制水平等必须考虑的基本因素以外，市场环境也是值得考虑的中短期因素。
首先我们需要了解三种“一元”基金的运作模式。
新基金：募集成立后进入封闭建仓期，一般是三个月，其间根据市场运行趋势开始逐步建仓。
大比分红“净值归一”基金：基金必须兑现大部分浮动盈利，也就是说卖出大量股票后分配红利。“净值归一”后，基金持有一定的老仓位。
拆分后“净值归一”基金：基金不须卖出股票兑现浮动盈利，只是按照一定比例扩大老投资者的基金单位总数。比如一只基金目前单位净值1.5元，拆分后老投资者的1个基金单位变成1.5个，虽然基金单位净值变成1元，但是投资者持有的总市值不变。
通过分析比较三种“一元”基金，我们大体可以认为在不同市场环境下，这三种基金具有不同的优势：
1.在市场经历了大幅度调整，新的上涨周期开始形成时，新发基金的优势相对较大，包括建仓成本较低、资产配置方向更加灵活，更容易贴近未来市场的热点。比如在上证指数1000点附近发行的部分基金，大都提出了按照“十一五”规划，重点投资符合未来国家产业政策的上市公司，挖掘出了航天军工、新能源等2006年上半年的热点板块。这时候，老基金仓位结构的调整，则会比较被动。
2.市场快速上涨阶段，拆分基金由于不需要兑现盈利，可以保持较高仓位，能够充分享受其他新资金入场后对所持有股票的拉抬效应。相比新基金，“拆分归一”的老基金，也不必高位建仓，持仓成本优势大。
3.市场高位大幅震荡阶段，大笔分红基金容易受到老投资者欢迎，因为这种方式满足了大部分投资者落袋为安的心理，同时通过这种方式吸引新资金申购，可以进行仓位结构的调整，在一定程度上，避免了可能出现的上涨趋势扭转后快速下跌的风险。
高净值后高分红一定好吗？
尽管在2006年末和2007年初，大比例分红几乎成为一种基金时尚，但是景顺长城内需、上投摩根阿尔法、易方达策略成长、泰达荷银精选等基金，单位净值达到3元以上水平，并没有进行10份分10多元这样的高分红。
需要指出的是，大笔分红必需辩证分析。从负面看，基金大比例分红后，仓位比重大大降低，必须通过持续营销活动募集现金，再进行股票建仓。在股票的大幅卖出和买入过程中，不但存在比较大的冲击成本（卖出的股票对仍持有的该股票价格的冲击）和交易成本（交易手续费），还需要较长时间完成建仓，有可能错过市场机会，存在很大的机会成本（市场快速上涨）损失。
根据中金国际公司1月下旬的研究数据，近期大比例分红20多家基金过往业绩优良的基金，在大比例分红前后的一个月时间内，业绩表现比同期所有基金整体水平低18.64％。
我们不妨选取中邮核心等四只同期成立、募集份额相近、可比性较强的四只基金进行对比。这四只基金目前只有大成2020于06年12月18进行了净值归一的分红，考察分红日至2007年1月10日的数据，我们不难发现四个样本基金回报率的区别。
表5：四支同期成立基金的对比
名称
成立时间
初始规模
净值归一当日净值
考察期回报率
中邮核心优选
06.9.28
15.88
1.479
18.60%
兴业全球视野
06.9.15
32.88
1.521
14.70%
华安宏利
06.9.1
16.83
1.525
11.50%
大成2020
06.9.13
11.13
1.1
4.50%
而从更长期角度看，不进行大比例分红也意味着保存了最多的复利可能。因为很多优质股票卖出后，基金将不得不以更高的价格买回。巴菲特的哈撒维投资公司，一直坚持不分红策略，这就是基于长期投资的考虑。
跌破1元可怕吗？
对于2006年和2007年新基金投资者来说，基金亏损似乎是个不可思议的事。但是，从更长时间段考察，基金的阶段性亏损并不希奇。
在2003年4季度至2004年1季度，沪深股市脉冲式上升，短期内带来了巨大的财富效应，但在上证综指1700点以上跟风买进新基金的投资者，大都长期被套。中信经典配置、海富通收益增长两只首发达到百亿规模的航母基金，成立后就基本维持在1元面值以下，初始投资者解套历时近两年时间。
根据2006年8月底的数据，在当年新成立的32只股票基金中，竟然出现了15只基金跌破一元面值的现象，接近新设基金总数的二分之一。
实际上，跌破一元并不可怕。从长期看，只要基金管理公司投资能力强，最终收益将大于短期亏损。即使是易方达这样的顶尖基金公司，同样会出现短期“破一”。易方达价值精选2006年7月28日单位净值0.9951元，成立后首次跌破面值，8月4日跌至0.9722元，其后稳步上涨，并呈现加速趋势。2007年1月29日回报率已经接近80％。
看净值能做波段吗？
波段操作是很多股票投资者，包括很多机构投资者偏爱的股票投资方式，但是这种方法不适用于基金投资。
首先来看一个事例：以广发聚丰为例，该基金2005年12月底开始运作，2006年2月该基金净值达到1.10元水平，这时很多投资者就开始赎回基金。3月初，该基金净值下跌至1.05元水平。但是，这些选择赎回的投资者，并没能判断准确。2006年3月底，股票市场虽然仍在震荡，但聚丰净值却已经上涨到1.2元水平。而在2006年大牛市中，过早在20％-30％收益水平选择赎回的投资者更是比比皆是。
通过各种途径查询基金净值，已经成为相当数量基金投资者每天生活的一部分。许多人因为涨了几分钱而欣喜若狂，也有人哪怕净值下跌一天都会颇为郁闷。但是华尔街有一句谚语：成功的选择进出股市时机，要比空手接住一把落下的飞刀还难。
由于市场的复杂性，真正通过判断时点挣钱的投资者很少，即使偶尔判断正确，这种一时的正确也不具备可复制性。从历史规律看，开放式基金的赎回潮，往往对应着新一波行情的开始，而不是行情的头部。
WIND资讯统计显示，2005年第四季度开放式基金总体遭遇净赎回。相比较三季度末，所有基金总共被赎回了296.18亿份，总体赎回比例达到了7.17％。在2005年新成立的20只股票型基金中，有13只基金呈现净赎回状态，在遭遇赎回的股票型基金中不乏交银精选这样业绩优秀的产品。而当年股票型基金平均收益为2.84％，上证综指下跌8.29％。正是投资者大笔赎回的2005年年底，成为新一轮牛市的起点。
2006年1到2月，偏股型基金再次遭遇赎回潮，抛售股票市值高达400亿元，上证综合指数同期却大涨12％。而当年股票基金的回报率更不必多说。
从历史规律看，普通投资人总是在大涨的时候进入，而在跌入低谷时丧失信心退出。这从另一个侧面说明，普通投资者不具备波段操作的能力，对于开放式基金来说更不适宜用这种方式投资。
基金的价格
政治经学的第一篇就告诉我们，每种商品都有价格，我们往往通过价格来衡量他们的价值，尽管这不经常准确。
一双高跟鞋560元，可能在商场打折时这个价格被划掉，换上新的标牌，折后价448元；
一套二手公寓180万，因为需求旺盛而涨价，现在中介公司的黑板上重新标上190万的数值；
我们通过价格来感知周围的物——包括人，但对于金融产品，比如基金，我们的感知往往不那么准确，第一个原因是，对这个一个不能摸不能尝的东西，多数人无法估算：天知道它值多少钱；第二个原因，大凡商品都是越贵越好，基金却不是标价越高就越好，反过来，也不是标价越低就越差。
认识净值
首先让我们看看这张按照净值由高到低排序的排行榜。
表1：净值top25基金排行榜
名称
最新净值
最新净值
增长率
成立以来
净值增长率
累计
累计分红
最新份额
管理公司
华安上证180ETF
5.231
-1.88
97.27
5.276
0.045
0.8302
华安基金
上投摩根阿尔法
2.9091
-0.95
200
2.9491
0.04
17.5765
上投摩根基金
兴业趋势投资
2.7962
0.08
207.4
2.8962
0.1
5.5671
兴业基金
易方达策略成长
2.752
1.4
258.76
3.142
0.39
15.6724
易方达基金
华夏大盘精选
2.721
0.22
209.31
2.901
0.18
8.8352
华夏基金
泰达荷银行业精选
2.6919
-1.65
187.15
2.7619
0.07
11.0423
泰达荷银基金
汇添富优势精选
2.6625
-1.51
186.95
2.8125
0.15
7.3919
汇添富基金
嘉实增长
2.566
0.55
224.63
2.907
0.341
10.7067
嘉实基金
银华核心价值优选
2.5353
-1.45
201.71
2.7553
0.22
2.5483
银华基金
景顺长城内需增长
2.527
-2.05
231.78
3.217
0.69
14.0955
景顺长城基金
易方达积极成长
2.4961
-1.22
194.94
2.7561
0.26
10.5491
易方达基金
上投摩根中国优势
2.4853
-1
220.21
2.9353
0.45
20.9562
上投摩根基金
华宝兴业宝康消费品
2.3547
-0.63
173.91
2.5247
0.17
9.356
华宝兴业基金
广发聚丰
2.3213
-1.56
162.95
2.5213
0.2
14.7028
广发基金
华安创新
2.282
-0.31
176.25
2.512
0.23
11.0806
华安基金
博时价值增长
2.273
0.27
167.9
2.471
0.198
9.0241
博时基金
海富通精选
2.2673
0.45
206.39
2.6173
0.35
11.5965
海富通基金
国泰金鹰增长
2.237
-2.06
161.52
2.44
0.203
3.8703
国泰基金
长城久泰中标300
2.2259
-1.22
128.68
2.2559
0.03
2.2874
长城基金
易方达深证100ETF
2.201
-0.27
108.98
2.201
0
16.3217
易方达基金
国泰金马稳健回报
2.2
-0.09
141.28
2.33
0.13
2.7119
国泰基金
工银瑞信核心价值
2.1767
-0.58
170.13
2.5767
0.4
14.4295
工银瑞信基金
银河稳健
2.1574
-0.22
150.25
2.3424
0.185
0.6394
银河基金
鹏华行业成长
2.1463
-0.09
142.72
2.2963
0.15
3.7956
鹏华基金
单位净值：用来计算你能买到多少基金份额
这是一支指数基金，以上海证券市场上交易的180只股票作为投资标的。它的“标价”是5.231，也就是说，我们要投资1万元的华安上证180etf，按照这个价格能买到1911.6份基金份额。
最初的净值：￥1.00
约定俗成，在基金认购期（也就是刚成立）时都标价1元，在华夏大盘这支基金运作两年零五个月的时间中，它的净值上上下下，比如，在2006年圣诞节的那天，华夏大盘的净值是2.2340，从那个时候到现在，基金没有分过红，经过两个月的时间，净值上涨了四毛八，不过菜鸟们千万别认为是涨价了！
净值不代表什么
银华核心价值￥2.5353与工银瑞信￥2.1767这两支基金都在2005年9月份开始运作，银华价值成立以来的收益率是201.71%，工银瑞信核心价值的收益率是170%，但工银瑞信比银华价值分红多一些，很难评价净值到底和基金本身的好坏有什么关系。
什么是单位净值
单位净值＝（总资产－总负债）/基金单位总数。总资产指基金拥有的所有资产，包括股票、债券、银行存款和其他有价证券等；总负债指基金运作及融资时所形成的负债，包括应付给他人的各项费用、应付资金利息等；基金单位总数是指当时发行在外的基金单位的总量。
简单说，单位净值代表了当日投资者基金账户的账面收益（不考虑分红因素）。
单位净值波动看风险
如前所说，净值和基金的收益率、分红都有关系，所以很难从单个净值中判断出先机，但我们可以从净值波动中读出一些弦外之音。
单位净值每日发布，除了表明当日基金账户的账面收益以外，熟悉股票市场的投资者，还可以利用单位净值波动幅度，大体判断基金的仓位比重和持仓结构。比如，如果当日基金普遍重仓持有的股票出现普涨，但是基金净值涨幅相对其他同类型基金较小，可以大致判断目前该基金的仓位较低，相反如果涨幅较大，则说明该基金目前仓位较重。
在市场大幅震荡阶段中，观察单位净值的波动，投资者可以大体把握基金现阶段的仓位比重、操作风格，并对基金的风险水平做出大体的判断。
累计净值的意义重大
累计净值反映的是基金总收益水平，相比单位净值，累计净值反映了考虑分红因素之后的基金总回报水平。
这就提示我们，选择投资一只基金老基金时，可以通过观察其累积净值的表现，分析出该基金的历史业绩表现。尤其目前基金盛行大比例分红后，进行净值归一持续营销，这时候观察基金的累计净值，更有参考价值。因为这时候回到“一元”的单位净值，并不能反映出基金的投资能力。此时，应该选择累计净值较高的基金，尤其是在两只成立时间接近，可比性强的基金间进行选择的时候，通过累计净值的比较，可以更容易的选择出投资能力强的品种。
从另一个角度看，累计净值提示我们注意长期收益水平，而不是短期的收益波动，这样有利于我们稳定投资心态。
优秀的基金可能因为市场偏好、行业或者上市公司突发事件等短期因素，单位净值产生下跌，但是从累计净值角度看，长期回报仍然可观。
从最近四年的统计数据看，优秀基金公司熊市风险小、牛市回报大（表2），以累计净值角度出发追求长期收益，要比只看单位净值追逐短期收益，最终获得的收益更大。
表2：从累计净值看长期收益
年度
市场特征
前10名开放式基金平均回报率
2003
平衡市
21.30%
2004
熊市
8.70%
2005
熊市
12.80%
2006
牛市
165.12%
探索：货币市场基金的净值是多少？
以下是7日年化收益top25的货币市场基金，细心的读者可能已经看出端倪来，是的，货币市场基金的净值都是￥1.00！
因为货币市场基金无论是什么时候买卖，价格都是1元，几乎每天货币市场基金都在产生收益，现在的货币市场基金一般的年化收益在2.2左右，高于活期存款利率。我们经常称货币市场基金是不亏的基金。
表3：平均年化收益率货币市场基金top25排行榜
名称
最新
净值
上期
净值
平均年化
收益率
累计
净值
累计
分红
最新份额
管理公司
南方现金增利净值
1
1
2.33
0
0
105.517
南方基金
华夏现金增利净值
1
1
2.32
0
0
123.3362
华夏基金
银华货币B净值
1
1
2.3
0
0
2.1132
银华基金
华安现金富利净值
1
1
2.3
0
0
61.0402
华安基金
博时现金收益净值
1
1
2.24
0
0
38.422
博时基金
大成货币B净值
1
1
2.23
0
0
26.8566
大成基金
长信利息收益净值
1
1
2.22
0
0
41.0323
长信基金
泰信天天收益净值
1
1
2.2
0
0
22.8345
泰信基金
招商现金增值净值
1
1
2.2
0
0
31.4792
招商基金
诺安货币净值
1
1
2.18
0
0
23.4624
诺安基金
银河银富货币净值
1
1
2.18
0
0
4.1626
银河基金
海富通货币A净值
1
1
2.18
0
0
6.4444
海富通基金
华宝兴业现金宝货币B
1
1
2.13
0
0
6.0694
华宝兴业基金
嘉实货币净值
1
1
2.09
0
0
54.7017
嘉实基金
银华货币A净值
1
1
2.06
0
0
2.1132
银华基金
易方达货币A净值
1
1
2.05
0
0
11.8072
易方达基金
融通易支付货币净值
1
1
2.01
0
0
2.371
融通基金
长盛货币净值
1
1
2
0
0
4.2843
长盛基金
中信现金优势货币净值
1
1
1.99
0
0
6.27
中信基金
数据：截止于2007-2-5 来源：《钱经》 制表：金融界网站基金频道
两元基金贵不贵？
开放式基金单位净值属于静态概念，只是代表当日基金的收益水平，1元和2元的净值，实际上并没有“贵”和“便宜”的区别。投资者最应该关注的，应该是开放式基金的预期投资回报率。
同样投资10000元，如果你买的是净值为2元、投资回报率为20％的基金，你虽然只得到5000个基金单位（没考虑手续费），但你获得的是2000元收益。相反，如果你买的是净值虽只有1元，但只能带来10％回报的基金，你虽然得到了10000个基金单位，但投资收益只有1000元。所以“便宜”与否和最终的投资回报率没有必然联系。
目前还没有任何实证研究表明，高净值基金的收益能力弱于低净值基金。实际上，对高净值的恐惧，更多的来自投资者的心理因素。比如2004年到2005年，大多数基金的净值都在1.2元以下，长期熊市使大部分投资者认为1.2元是遥不可及的上限。但2006年年初，随着市场由熊转牛，1.2元的“极限”被轻易击破，部分优秀基金的净值一直涨到接近2元才出现回落。这时候，2元又成为许多投资者心目中的净值上限，基金净值接近或突破2元时，会遭遇大量赎回。但是随着市场的持续上涨，出现了多只3元基金。
事实证明，基金净值不存在什么上限，高净值基金也不存在上涨空间有限的问题，最重要的仍然是基金的投资能力这个基本原则。
例如，银华核心价值优选基金是一只高净值基金。截至1月19日，该基金的累计净值为2.723元，该基金当周、当月、过去三个月的净值增长率分别为13.41％，27.69％，62.77％，始终是“贵”的，却始终是最赚钱的。
表4：银华核心价值优选基金数月净值
日期
净值(元)
累计净值(元)
2007-1-29
1.7353
1.7953
2006-12-29
1.459
1.459
2006-11-30
1.2704
1.2704
2006-10-31
1.0926
1.0926
2006-9-29
1.0455
1.0455
2006-8-31
1.0128
1.0128
2006-8-4
0.9722
0.9722
2006-7-28
0.9951
0.9951
2006-7-27
1.0012
1.0012
菜鸟小白的四个问题
都是“一元”买哪个？
以往用一元面值买基金，只能在新基金首发时实现，现在很多老基金通过大比例分红、拆分等形式，也能实现“净值归一”，投资者可以用新基金价格买到老基金。
那么，同样是一元价格，新老基金买哪种更好？同样是“净值归一”，采用拆分或者分红方式的老基金，买谁更合适呢？
除了基金公司研究实力、投资能力、风险控制水平等必须考虑的基本因素以外，市场环境也是值得考虑的中短期因素。
首先我们需要了解三种“一元”基金的运作模式。
新基金：募集成立后进入封闭建仓期，一般是三个月，其间根据市场运行趋势开始逐步建仓。
大比分红“净值归一”基金：基金必须兑现大部分浮动盈利，也就是说卖出大量股票后分配红利。“净值归一”后，基金持有一定的老仓位。
拆分后“净值归一”基金：基金不须卖出股票兑现浮动盈利，只是按照一定比例扩大老投资者的基金单位总数。比如一只基金目前单位净值1.5元，拆分后老投资者的1个基金单位变成1.5个，虽然基金单位净值变成1元，但是投资者持有的总市值不变。
通过分析比较三种“一元”基金，我们大体可以认为在不同市场环境下，这三种基金具有不同的优势：
1.在市场经历了大幅度调整，新的上涨周期开始形成时，新发基金的优势相对较大，包括建仓成本较低、资产配置方向更加灵活，更容易贴近未来市场的热点。比如在上证指数1000点附近发行的部分基金，大都提出了按照“十一五”规划，重点投资符合未来国家产业政策的上市公司，挖掘出了航天军工、新能源等2006年上半年的热点板块。这时候，老基金仓位结构的调整，则会比较被动。
2.市场快速上涨阶段，拆分基金由于不需要兑现盈利，可以保持较高仓位，能够充分享受其他新资金入场后对所持有股票的拉抬效应。相比新基金，“拆分归一”的老基金，也不必高位建仓，持仓成本优势大。
3.市场高位大幅震荡阶段，大笔分红基金容易受到老投资者欢迎，因为这种方式满足了大部分投资者落袋为安的心理，同时通过这种方式吸引新资金申购，可以进行仓位结构的调整，在一定程度上，避免了可能出现的上涨趋势扭转后快速下跌的风险。
高净值后高分红一定好吗？
尽管在2006年末和2007年初，大比例分红几乎成为一种基金时尚，但是景顺长城内需、上投摩根阿尔法、易方达策略成长、泰达荷银精选等基金，单位净值达到3元以上水平，并没有进行10份分10多元这样的高分红。
需要指出的是，大笔分红必需辩证分析。从负面看，基金大比例分红后，仓位比重大大降低，必须通过持续营销活动募集现金，再进行股票建仓。在股票的大幅卖出和买入过程中，不但存在比较大的冲击成本（卖出的股票对仍持有的该股票价格的冲击）和交易成本（交易手续费），还需要较长时间完成建仓，有可能错过市场机会，存在很大的机会成本（市场快速上涨）损失。
根据中金国际公司1月下旬的研究数据，近期大比例分红20多家基金过往业绩优良的基金，在大比例分红前后的一个月时间内，业绩表现比同期所有基金整体水平低18.64％。
我们不妨选取中邮核心等四只同期成立、募集份额相近、可比性较强的四只基金进行对比。这四只基金目前只有大成2020于06年12月18进行了净值归一的分红，考察分红日至2007年1月10日的数据，我们不难发现四个样本基金回报率的区别。
表5：四支同期成立基金的对比
名称
成立时间
初始规模
净值归一当日净值
考察期回报率
中邮核心优选
06.9.28
15.88
1.479
18.60%
兴业全球视野
06.9.15
32.88
1.521
14.70%
华安宏利
06.9.1
16.83
1.525
11.50%
大成2020
06.9.13
11.13
1.1
4.50%
而从更长期角度看，不进行大比例分红也意味着保存了最多的复利可能。因为很多优质股票卖出后，基金将不得不以更高的价格买回。巴菲特的哈撒维投资公司，一直坚持不分红策略，这就是基于长期投资的考虑。
跌破1元可怕吗？
对于2006年和2007年新基金投资者来说，基金亏损似乎是个不可思议的事。但是，从更长时间段考察，基金的阶段性亏损并不希奇。
在2003年4季度至2004年1季度，沪深股市脉冲式上升，短期内带来了巨大的财富效应，但在上证综指1700点以上跟风买进新基金的投资者，大都长期被套。中信经典配置、海富通收益增长两只首发达到百亿规模的航母基金，成立后就基本维持在1元面值以下，初始投资者解套历时近两年时间。
根据2006年8月底的数据，在当年新成立的32只股票基金中，竟然出现了15只基金跌破一元面值的现象，接近新设基金总数的二分之一。
实际上，跌破一元并不可怕。从长期看，只要基金管理公司投资能力强，最终收益将大于短期亏损。即使是易方达这样的顶尖基金公司，同样会出现短期“破一”。易方达价值精选2006年7月28日单位净值0.9951元，成立后首次跌破面值，8月4日跌至0.9722元，其后稳步上涨，并呈现加速趋势。2007年1月29日回报率已经接近80％。
看净值能做波段吗？
波段操作是很多股票投资者，包括很多机构投资者偏爱的股票投资方式，但是这种方法不适用于基金投资。
首先来看一个事例：以广发聚丰为例，该基金2005年12月底开始运作，2006年2月该基金净值达到1.10元水平，这时很多投资者就开始赎回基金。3月初，该基金净值下跌至1.05元水平。但是，这些选择赎回的投资者，并没能判断准确。2006年3月底，股票市场虽然仍在震荡，但聚丰净值却已经上涨到1.2元水平。而在2006年大牛市中，过早在20％-30％收益水平选择赎回的投资者更是比比皆是。
通过各种途径查询基金净值，已经成为相当数量基金投资者每天生活的一部分。许多人因为涨了几分钱而欣喜若狂，也有人哪怕净值下跌一天都会颇为郁闷。但是华尔街有一句谚语：成功的选择进出股市时机，要比空手接住一把落下的飞刀还难。
由于市场的复杂性，真正通过判断时点挣钱的投资者很少，即使偶尔判断正确，这种一时的正确也不具备可复制性。从历史规律看，开放式基金的赎回潮，往往对应着新一波行情的开始，而不是行情的头部。
WIND资讯统计显示，2005年第四季度开放式基金总体遭遇净赎回。相比较三季度末，所有基金总共被赎回了296.18亿份，总体赎回比例达到了7.17％。在2005年新成立的20只股票型基金中，有13只基金呈现净赎回状态，在遭遇赎回的股票型基金中不乏交银精选这样业绩优秀的产品。而当年股票型基金平均收益为2.84％，上证综指下跌8.29％。正是投资者大笔赎回的2005年年底，成为新一轮牛市的起点。
2006年1到2月，偏股型基金再次遭遇赎回潮，抛售股票市值高达400亿元，上证综合指数同期却大涨12％。而当年股票基金的回报率更不必多说。
从历史规律看，普通投资人总是在大涨的时候进入，而在跌入低谷时丧失信心退出。这从另一个侧面说明，普通投资者不具备波段操作的能力，对于开放式基金来说更不适宜用这种方式投资。