严谨的意思是什么:交易什么市场？

第02章 交易什么市场？

很多人在人生大事上面很少思考。他会毫无准备地遇到了意外。在哪里生活，在哪里工作，交易什么市场——很多时候我们都是当机立断的，没有认真思考。难怪很多人都对自己的生活不满。你可以随便选择一个市场去交易，或者是停下来想想，股票、期货或期权，选择哪个呢。每个市场都要权衡利弊。

成功的交易者都是理性的人。赢家仅仅为钱交易，输家在刺激中被踢出局。如何被踢是另外一个问题。

当你选择市场时，请记住，无论是股票、期货还是期权，它们都要符合2个标准：流动性和波动性。流动性就是说和其它市场比，平均每天的成交量要大。成交量越大，进出越容易。你在一个股票上建仓，也许会因为滑点而无法出场。波动性就是波动的最大程度。波动越厉害，交易机会越好。比如说，如果公司的股票很少波动，那么就难交易——因为它们待在很窄的交易区间。一些低交易量，低波动性的股票是长线投资的好市场，但不适合交易。记住，不是每个市场因为你看好它的未来就会有好的交易机会。它们必须有交易量，还要有很好的波动。

股票

股票是拥有公司的证明。如果一个公司发行了1亿股股票，你买了100股，那么你拥有这个公司的100万分之1。你成为生意的拥有者，如果其他人也想拥有它，他们需要报更高的价格买入。

如果人们看好这家企业的生意前景，他们就会竞价购买股票，把价格推高。如果他们不看好前景，他们就会卖出股票，价格下跌。上市公司尽力把股价推高，因为这样可以得到更多资金或减少负债。公司高层的奖金是和股价紧密联系的。

市场反映了每个参与者的知识、思想或者感觉，下跌的价格意味着大户在卖。任何市场的关键原则是：“买便宜的没问题，但不要买下跌的。” 即使看起来很便宜，也不要买下跌趋势的股票。如果你喜欢它的基本面，要利用技术分析来确认是否趋势向上。

这个思想讲起来容易，做起来难。市场先生的情绪很具有传染性，所以他很容易把我们扫倒。当市场先生沮丧时，大多数人想卖；当市场先生疯狂时，大多数人想买。我们要保持清醒。我们要有一个客观的标准，以确定什么是太高，什么是太低。巴菲特利用基本面分析和自己神奇的内心感觉来做决定。交易者可以使用技术分析。

谈到内心感觉，投资者和交易者需要经过多年成功的经验才会有内心感觉。新手的内心感觉就是赌博的冲动，我告诉他们，他们并没有权利谈自己的内心感觉。

即使不考虑那些不活跃的，交易平淡的股票，股市还是提供了致富的机会。你随便打开一张报纸，都会看到暴涨或者暴跌的股票故事。你会不会根据新闻的线索见风使舵来炒股呢？他们是不是已经跑的很远了？你如何发现未来的领头羊？太多的选择让新手感到压力。他们不知道重点研究几个股票，也不知道如何做好交易，他们什么都学，以致什么都没学好。新手对一个股票没有把握，他就寻找软件，让软件帮他同时跟踪几千个股票。

除了股票，你还可以选择相关的共同基金。长线投资者喜欢把钱投入到各种各样的基金，因为基金会买几百种股票。交易者关注行业基金，因为他们可以针对经济的特点交易，也可以选择投资到某个国家的基金。你可以选择喜欢的经济面或者国家，让著名的基金分析师帮你选股票吧。

选择一个赚钱的股票或基金比听消息要难多了，也比研究报纸难多了。交易者必须形成自己的一套基本面分析或技术面分析的参数，要遵守自己的系统，还要有出色的资金管理。我们会在第2部分详细讨论这些问题。

能告诉我如何开始吗？路易斯·安吉尔写的《股票指南》（张轶注：国内译名）是最好的入门书。作者在几年前死了，但是出版社会每过几年就更新一次——一定要买最新的版本。

期货

期货一开始看起来很可怕——10个人里面有9个会在第1年被淘汰。当你看近点，你会发现期货并没有风险，而是交易的人有风险。对有些交易者来说，期货提供了最好的赚钱机会，但是风险总是伴随着回报。期货很容易让赌徒开枪打中自己的脚，又或者是打的太远。如果一个交易者有很好的资金管理，他不必害怕期货。

过去期货叫商品，是经济中不可缺少的元素。过去人们喜欢说商品就是你掉在地上砸自己脚的东西——黄金，糖，小麦，原油。最近几十年，很多金融工具开始出现，它们类似商品——外汇，债券，股指期货。期货这个说法包括了传统的商品和新的金融工具。

期货就是一个合约，这份合约规定在未来的确定日期交割确定数量的商品。一份期货合约同时绑定了买家和卖家。如果是期权，买家有权利接受交割，但不是义务。如果你买了看涨期权或者看跌期权，你也可以随时出场。但是期货不同。如果市场对你不利，你需要追加保证金，或者是止损出场。期货比期权严格，但是价格适合交易者。

买入股票，你就成了一个公司的拥有者。当你买入期货合约时，你并不拥有什么，只是买了一个合约，合约规定未来的商品买卖，比如是一车小麦，或者是一些债券。卖给你的人有义务交割。买股票时，你的钱给了卖家。但是买期货时，你的保证金在经纪公司那里作为保证，以保证你的合约到期时，你会接受交割。他们喜欢说保证金是诚实的金钱。买股票时，如果你借用保证金，是要支付利息的，买期货时，你的保证金可以为你带来利息。

每份期货合约都有一个确定的日期，不同的日期代表不同的价格。有些专业人士会分析它们的差别以找到反转点。大部分期货交易者都不会等太久，它们会提前把期货卖掉，利润和亏损都是用现金结算的。期货的交割日期决定了很多人要去兑现，故需要检查现实的状况。一个人可以持有亏损的股票长达10年，欺骗自己说这只是账面亏损。对于期货，只要日期到了，一相情愿的人就惨了。

为了了解期货的原理，我们拿期货和现金交易对比——买卖一些商品。假如说2月黄金的价格是400元/盎司。你的分析是说它很可能在几周内涨到420元。你可以用40000元买100盎司。如果你的分析是对的，你的黄金在几周内会涨到42000元。你可以把它卖掉并得到2000元的利润，或者是5%的利润，未扣除手续费——很不错。好了，我们再来看看，如果分析是对的，期货是什么样子。

现在是2月，4月是黄金期货的交割月。一份期货合约代表100盎司的黄金，价值就是40000元。保证金只要1000元。换句话说，你用1000元控制了价值40000元的黄金。如果你的分析正确，黄金真的涨了20元/盎司，你买了100盎司，你就会赚到同样的利润，现金就是2000元。现在你的利润不是5%，而是200%，因为你的保证金只交了1000元。期货真的能提高收入。

大部分人，如果明白了期货的原理，就会变得非常贪婪。一个有40000元的业余选手会打电话给他的经纪人，要求买40份合约！如果他的分析正确，黄金涨到了420元，他每份合约能赚2000元，一共能赚80000元。只要几周时间，他的资金就翻倍了！如果他再重复做几次，在年底之前他就是百万富翁了！这样的赚钱梦害了赌徒们。那么，他们忽视了什么？

最麻烦的就是市场并不按照直线走。图表充满了假突破，假反转以及横盘。黄金也许会从400元/盎司涨到420元/盎司，但也有可能在这个过程中跌到390元。如果有人买了100盎司，那么这10元的下跌会造成1000元的账面亏损。对于期货交易者，如果买了100盎司，10美元的下跌意味着出局。在他出局之前，他的经纪人就会打电话给他，要求他补保证金。如果你已经投入了大部分资金，没有更多的资金投入，你的经纪人会帮你平仓。

赌徒都梦想暴利，把所有的保证金送到刀口上，市场的第一次反向波动就把他清理出局了。也许他们的长期分析是对的，黄金也许会涨到目标价格，但是新手还是遭殃了，因为他投入的保证金太多了，没有回旋的余地。期货不会让交易者破产——糟糕的资金管理会让交易者破产。

对于资金管理能力特别好的人来说，期货很有吸引力。他们运用冰冷的纪律，却能取得很高的回报。如果你刚开始交易，还是建议你选择变动慢的股票。一旦你成为一个成熟的交易者，建议你研究一下期货。如果你非常有纪律，期货会适合你的。我们会在第2部分谈期货，也会谈如何起步。

能告诉我如何开始吗？乔治·安吉尔写的《期货教战守策》（张轶：台版译名）是最好的入门书（他写的其它书都没这本好）。理查德·j·特维莱斯和弗兰克·j·琼斯写的《期货赛局》（张轶注：台版译名，国内翻译成《期货交易实用指南》）是一本小百科全书，已经教育了几代期货交易者（一定要买最新版）。托马斯·A·海欧纳莫斯写的《期货交易经济》恐怕是最深刻的期货书，但是早就绝版了——尽量去找2手的。

期权

期权就是打赌，赌在确定的时刻确定的股票、股指期货或者是期货能够达到或超过确定的价格。请停下来，再读一次。请注意，确定这个词用了3次。你必须选择正确的股票，预测它运动的程度，还要预测它运动的快慢。你必须做3个决定——就算你只错了1个，你就会亏钱。

当你买期权的时候，等于1次跳进了3个圈子。你必须选到正确的股票或期货，必须对它的波动方向判断正确，必须在时间上判断正确。在娱乐场是否玩过把1只球扔进3个圈？同时要确定3个复杂的因素，所以说期权是致密的游戏。

期权提供了杠杆——支付很少的现金，却可以控制很大的仓位。期权的风险仅仅是你付的钱。如果交易者判断正确，可以利用期权赚快钱，但是如果市场反转，你就什么都没有了！这是经纪公司的标准宣传语。很多资金量小的交易者买不起股票，他们喜欢买期权，希望期权能让自己的钱实现漂亮的一击，但更多情况下是交易者的头上受到一击。

我的金融交易公司过去几年经常卖书给交易者。只要有交易者再来买书，就说明他在市场中很活跃了。很多客户每几个月或几年买一些股票或期货书。但是，如果一个人第一次买的是期权书，他就再也不来了，为什么？是不是他赚了很多钱，不必再来了？还是破产了？

很多新手买期权是因为买不起股票。期货交易者被期货害惨了，也会转而去做期权。输家不检查自己错在哪里，却喜欢转做期权。有困难，自己不解决，却去找捷径，这是不可取的。

成功的股票和期货交易者有时利用期权来降低风险或保护利润。认真的交易者很少买期权，只有在特殊情况下才会买，本书后面会谈到。对于穷人来说，买不起股票，就买期权做替代的想法是没有希望的。

当过分乐观的新手抢着买期权时，专业人士会利用这个优势。新手的买入价和卖出价很混乱。如果市场的买入报价是75分，卖出报价是1元，当你买入的时候，你就亏了25%（张轶注：这个和外汇市场一样，某个货币，银行的买入报价是0.9元，卖出报价是1元，这意味着我们只能1元买入，0.9元卖出。也就是说，我们在市场中总是容易吃亏）。有句话说“你的亏损仅仅限于你买期权的钱”，意思就是说你会100%的亏损！输光了很伟大吗？

我的一个客户是美国股票交易所的场内做市商。因为她怀孕了，不方便在场内交易，她想在家里交易，她就来上我的技术分析课。她说：“做期权就是做希望的生意。你可以买希望，也可以卖希望。我是专业人士——我卖希望。每天早上，我走进交易所场内，先看看大众想要什么。然后我把希望定个价，就可以卖给大众了。”

专业人士大多喜欢发行期权（张轶注：很有趣的赚钱方法，可惜中国只有券商才可以这么做），而不喜欢买期权。发行期权是一种赚钱的生意。只要几百元到几千元就可以操作，有些成功的人操作的资金高达几百万。这不是没有风险的游戏。我的一个朋友曾经是全国最出名的基金经理之一，一天，他发行了一个看跌期权，结果把20年的利润都亏掉了，为此上了《华尔街日报》的封面。

有2种发行期权的人。第1种买入股票，再发行期权。第2种人发行的期权针对他自己根本没有的股票，他们利用账户里的资金做保证。发行看跌期权就像是在空气里抓钱，但是一个凶猛的波动就会让你破产。发行期权是一个很严肃的游戏，只有有纪律，资金管理能力强的交易者适合做。

市场就像一个泵，它把大多数穷人口袋里面的钱泵到少数聪明人的口袋里。为市场服务的人，比如经纪人，商业机构，管理层，甚至包括为交易所扫地的人，他们都可以从市场的资金流中得到工资收入。由于市场从大多数人那里拿钱，给服务市场的人付工资，并把剩下来的钱给少数人，所以大部分人必须亏钱。无论大部分人做什么，信什么，说什么，都是没用的。你要离开大众，才能成功。当大部分人往一个方向走时，聪明的少数人则往相反的方向走。

在期权方面，大部分人买看涨期权，很少买看跌期权。内行的人则专门发行期权。专业人士利用大脑，而业余选手受贪婪和恐惧的驱动。期权正好利用了贪婪和恐惧。

期权宣传的就是贪婪。你一定听过这个口号：“用很少的钱控制大量的股票！”一个业余选手可能会看涨一个60元的股票，但是他没有6000元买100股。他会买70元的看涨期权（张轶注：等于买了100只期权，对应100股股票），希望未来2个月分别涨500元。如果期权涨到75元，期权会增值500元，因为有时间价值，投机者可以在1个月让资金翻番！业余选手可以买看涨期权，并坐等自己的资金翻番。

很奇怪的事开始发生。不管什么时候，当股票涨2个点时，他的看涨期权只涨1个点，但是当股票下跌或横盘时，他的看涨期权却跌的很快。不但资金没有翻番，业余选手的资金却亏损了50%，时钟越来越响，时间不等人。到期日快接近了，虽然股票的价格比买看涨期权的时候涨了，但是还是便宜，不到行权价，产生了账面亏损。他是卖掉期权，拯救部分资金，还是等它涨呢？即使他知道做正确的事，他也不会去做。他的贪婪控制了他。他要一直等到期权过期，变得一文不值才放弃。

另外一个买期权的动机就是恐惧，尤其是期货期权。输家要接受一些痛苦的提示——他的分析是错的，他没有资金管理。他能看见不错的交易机会，但是他害怕亏损。他听见了美女唱歌：“有限的风险，无限的收益”——然后买期货的期权。投机者买期权和穷人买彩票是一样的。买彩票，资金的风险是100%。100%的风险不是有限的风险。100%的风险？！大部分投机者忽略了这个恐怖的数字。

买期权的人交易记录会显得糟糕。有少数交易会赚几元钱，但我从来没见过谁能靠期权赚钱。这个游戏的概率太差了，几次交易就能摧毁一个买家。同时，期权具有很高的娱乐价值。期权就是便宜的门票，让你去买昂贵的梦想，和彩票一样。

至少需要1年的时间，等你交易股票或期货成功了以后，才可以碰期权。如果你是新手，不要考虑利用期权代替股票。不管你的账户多么小，还是要先去找股票，并学习如何交易股票。

能告诉我如何开始吗？劳伦斯·麦克米伦写的《选择权投资策略》（张轶注：台湾译名）是期权方面的畅销书。这是真正的期权迷你百科全书，涵盖了期权交易的每个方面。作者的所有书里面这本是最好的。