偶看新闻SD重炮高达:泥沙俱下，它却站在地板上---卫星石化 2012-01-07
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/02 02:11:25
公司是国内具备丙烯酸及酯和功能性高分子材料全产业链的规模化生产商之一，目前拥有丙烯酸16万吨（含已建成的6万吨丙烯酸募投项目），丙烯酸酯15万吨，高分子乳液11万吨，甲基丙烯酸1.8万吨，有机颜料中间体1.03万吨，丙烯酸及酯产能国内排名第五，同时也是全球前十大供应商之一。
目前丙烯酸及酯行业景气高位运行，毛利率处于历史高位。05-08年国内产能迎来爆发性增长，09-10年基本停滞加之同期国外发生多起装置停产事故，使得产能向国内转移，行业步入上升轨道，05-10年国内丙烯酸及酯表观消费量的CAGR分别达到25.3%和11.0%。
丙烯酸及酯下游需求稳定增长。近年来随着环保要求的提高，作为一种可降解原料，环境友好型高分子乳液、涂料、胶粘剂等的快速发展带动丙烯酸及酯的需求增长。其高端应用领域SAP也将在人口老龄化日趋严重及婴儿纸尿布消费量快速上涨的带动下稳定增长。
公司的竞争优势主要在完整的产业链和低于国内优秀同行的物耗和能耗，国内优秀企业生产丙烯酸单吨耗用丙烯约 0.715 吨，而公司仅需 0.71 吨。按目前山东地区丙烯主流报价9250元/吨计算，可节约成本46.3元/吨。
公司实际募集资金20亿元，继续向下游拓展丙烯酸及酯产能6万吨，并希望打破国外垄断发展SAP业务和继续拓展颜料中间体业务。
风险揭示。原材料价格大幅波动，国内外丙烯酸及酯产能扩张速度超预期，导致行业景气下滑，SAP新领域的开发风险。
我们预计公司 11、12、13 年完全摊薄 EPS 为 3.01 元、3.53 元和 3.96 元，近期中小企业板股票经历了大幅回调，目前 11 年和 12 年平均动态市盈率分别为 22 和 16 倍，另外考虑到具有相同业务的上市公司沈阳化工11和12年平均动态市盈率分别为14和10倍，我们认为可以给予公司 11年14-16倍PE，即合理价值区间为42.14-48.16元。 特别提示：本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。
评点：
除了行业不好，看不出有什么不好的地方。不应该叫“石化”应该叫“卫星科技”
公司手握20亿现金，市值70亿，年利润7亿。
发行40元，机构认购4亿现金，股价低于机构平均持仓成本。
业绩年递增100％,连续三年翻翻。高成长
新产品替代进口，纸尿裤前景广阔。属于消费升级产品。
10倍市盈率，换手率100％。逢低吸纳中线坚决持筹。