林燕肌肉:银监会叫停票据信托意欲控制信贷规模·每日商报

  记者 洪叶

  去年下半年开始，票据类信托产品出现爆发式增长。这一现状让监管层再次出手，继去年底主要的信托公司遭“窗口指导”之后，银监会日前又电话通知叫停票据类信托产品的发行。在票据资产类银行理财产品受限后，银行将票据打包给信托公司的渠道也再次受阻。这样一来，银行企图借表外融资来缓解信贷紧张，难上加难。

  有公开信息称，早在2011年12月10日，银监会就在“2011年中国信托业峰会”上对65家信托公司老总“吹风”，称票据信托业务“至少是不妥”。银监会认为，“不妥”之处在于，该业务和银信合作类似，可以帮助银行变相绕开信贷规模管控，信托公司充当的是一个“通道”角色，在合规性上也存在瑕疵。

  票据类信托产品源于银行的“曲线救国”

  票据类信托产品的异军突起始于去年9月，截至2011年11月29日，2011年共发行全部投资于票据的信托产品235款，占2011年新发行信托产品数量的7.6%；其中上半年发行6款；下半年特别是四季度票据类信托成立数量剧增。

  所谓的票据类信托产品，即信托公司将资金投向银行的票据资产。信托公司可以通过这一投资行为和银行共同分得票据资产的收益，而银行则通过将票据资产打包给信托产品投资，借用信托资金缓解自身兑付企业票据的压力。银行在将票据“打扮”成理财产品换得资金的同时，还将本该算入表内贷款规模的票据贴现转化为表外资产，从而避开了信贷规模限制。

  其实，此次被叫停的票据信托是银行票据资产类理财产品的变相产物。“一方面是银行信贷规模紧张，一方面是企业从银行获取短期贷款的难度加大，持票企业的贴现需求非常旺盛。”有银行业内人士表示，票据属于银行表外资产，但贴现后就纳入信贷规模，因此，银行信贷额度满足不了客户的贴现需求，所以发行了大量银行票据资产类理财产品，曲线救国。

  目前市场上存在的票据类信托产品主要以银行承兑汇票为投资标的，期限多在半年，收益率在7%至8%左右，信托公司成立信托计划募集资金，持票人将未到期的票据债权打折转让给信托公司，从而获得信托计划委托人的资金，待票据到期，信托公司向出票人或者背书人收回资金，其中打折的幅度包含信托产品的收益和相关费用。

  信托业又少了一个品种

  今年的1月11日，银监会电话通知，信托公司停止发行票据类信托产品。而某信托公司产品经理表示，他们公司确实收到银监局的电话窗口指导，要求相关信托公司今后不要发行票据类信托产品。“不过，去年窗口指导之后，我们已经开始调整产品线，减少此类的产品发行。”这位产品经理说。

  业内人士分析，银监会要求信托公司停止发行票据类信托产品，显示该业务自去年下半年以来快速增长，引起监管层对其可能干扰信贷规模控制的忧虑。这位分析人士称，去年下半年以来，票据类信托呈爆发式增长，引起了监管层的关注，而银行则通过票据信托形式变相向企业发放贷款，并借此逃避监管。

  某信托公司高管告诉记者，银监会之前确实有控制票据类信托产品发行的意向，并有可能以提高票据类信托产品风险资本计提比例的形式，来实现控制票据类信托产品规模的目的。

  从2010年银信合作被叫停，到2011年7月房地产信托事前报备制度，信托产品在快速增长同时也被质疑是影子银行，变相向市场提供信贷，监管政策一再收紧。

  “这次叫停票据类信托，对信托公司的信托报酬会有一定影响。”某信托杭州分公司产品经理表示，之前房地产由于调控的关系，相关信托类产品停售，这次票据类信托再次停发，将直接影响到信托公司的信托报酬，“偏偏这两样产品曾经是信托业最赚钱的品种。”

  “因为票据信托属于信托品种中风险低收益高的一款产品，信托公司回报率较高，市场接受程度也高，现在被叫停后，直接影响信托公司收入。”这位产品经理说。

  银行代销业务要受影响

  当然，叫停票据信托业务，其实也早在信托公司的预期之内，也不会对信托公司的收入造成太大冲击，但这将对银行的票据业务，乃至整个票据市场产生较大影响。此前，建设银行、民生银行、中信银行、光大银行等都在全行范围内力推此项业务。  

  光大银行杭州分行理财经理表示，他们银行已经停止了该类信托的销售，同时理财产品列表中也没有有关票据信托拆分后包装成的理财产品销售。

  记者以客户身份咨询多家银行的网点，这些银行客户经理均表示目前没有信托产品销售。

  “现在还有以前获批的产品在买，据我所知附近两家国有银行都有，预期收益率从4.7%到5.1%不等。”有外资银行的理财师对记者透露。目前，在银行渠道销售的信托产品主要针对高端客户，其门槛也在百万元以上，因此普通客户很难购买。

  “银行票据本身风险不大，大部分的风险是银行承兑的，收益也比较稳定。但如果票据不断被转贴现，利率出现波动，中间的购买者就可能会遭遇风险。”有股份制银行的理财师告诉记者，目前银行还都在观望叫停政策是否会“一刀切”，影响不好说。

  另外，今年整体预测，信贷会比较松，因此就算是不叫停，票据信托的收益率也不会再达到去年的高峰。

  “不过有一类理财产品，我个人觉得他是模糊概念，实际投向就是票据信托，这次估计这类产品会被受监控。”光大银行杭州分行一理财经理曾经看到其他银行在售的一款一年期理财产品，收益很高，可以达到6％以上的水平，她觉得很不正常，“看了产品说明，发现其投向资产池，资产池罗列了一系列品种，债券、票据，及结构性产品。我敢断定，这款产品有很大一部分资金投向就是票据信托，否则不会有这么高的收益。”

  记者咨询了监管部门的相关人士，其表示，目前业内对票据信托的看法存在较大争议，出于控制信贷规模的考虑，银监会暂停了票据信托业务。之后，能否重启，以何种方式限制性重启，还有待观察。

  什么是票据信托？

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  什么是票据信托？

  票据（银行承兑汇票和商业承兑汇票）是银信合作的常规投资标的，其交易结构为，银行发行理财计划募集资金，然后委托信托公司投资于票据资产。在“资金池-资产池”银行理财模式下，资产池中就包含大量的票据资产。

  票据信托的交易结构大致为，信托公司发行集合资金信托计划，去购买票据的收益权，并委托一家银行负责验票、保管、到期托收。这一交易结构的设置是有原因的。按照《票据法》及相关规定，信托公司不具备票据贴现资格，因而信托计划被设计为购买票据的收益权，同时，信托公司对票据业务并不熟悉，因而委托银行负责验票、保管。

  主导此项业务的一般是银行，票源由银行组织，信托计划一般也由银行代销，信托公司充当的是一个“通道”角色。刚开始，信托收益在8％。左右，后来逐步跌落到3％。以下。尽管收益率较低，但由于经银行承兑的票据相对安全，在票据信托业务中信托公司基本不承担风险，因而多家信托公司积极性较高。

  银行对票据信托业务的需求更大。由于票据贴现要占用信贷规模，而票据信托相当于将银行表内资产转出，在不占用信贷指标的情况下为企业提供了融资，银行同时获得高额的中间业务收入。