10月23日，加拿大多伦多上市公司Dynex（下称“丹尼克斯”）召开股东大会，会议通过了引进战略投资者——中国香港上市公司南车时代电气收购公司75%股权的决议。 

    因同为上市公司，同为全球大功率半导体工业前十强企业缘故，这起历时两年的跨国并购自开始就受到了业内的瞩目，在全球金融危机的阴云笼罩下，这起“联姻”还被赋予了“霍乱时期的爱情”之含义，矛盾、挣扎、纯粹而又充满挫折与希望。 

    丹尼克斯遭遇困境 

    时代电气隶属于中国南车集团株洲电力机车研究所有限公司（下称“南车株洲所”），主要从事制造及销售轨道交通电传动系统与控制系统，是中国轨道交通行业处于领先地位的车载电气系统集成商和供应商，也是我国最早开发大功率半导体器件的单位之一。2007年，公司实现销售收入超过15亿元，其中，半导体业务实现销售收入1.7亿元，其研制的6英寸高压晶闸管是目前世界上最大直径、最高电流电压容量的晶闸管，在特高压直流输电项目具有广阔前景。 

    “秉着‘走好两条钢轨，走出两条钢轨’的战略思想，2006年底，公司在香港上市之后，我们就一直在全球寻求资本运作、产业发展的机会——我们不做自己不熟悉的产业。”南车时代电气执行董事、总裁卢澎湖告诉记者，“几度磋商与考察，最终，丹尼克斯进入了我们的视野。” 

    作为全球大功率半导体的主要制造商，丹尼克斯有50 年研制、开发大功率半导体器件及功率控制器件的历史，在铝离子注入工艺和双正角台面造型技术等方面具有技术优势，具备开发高压大电流HVDC/SVC晶闸管技术基础和测试试验能力，是国际上少数掌握高压绝缘双极型晶体管制造技术（简称“IGBT技术”）的公司之一，主要产品包括双极器件、大功率IGBT及其模块、功率组件、蓝宝石硅片集成电路等，其大功率半导体器件销售额居全球第七位。 

    据了解，丹尼克斯出售的主因是三个“不够”：一是2005、2006年全球半导体市场不够景气，导致丹尼克斯出现亏损；二是企业内部管理不够，导致挖潜增效没能产生效果；三是资金不够，导致技改没有跟上。“2007年，随着市场的回暖，丹尼克斯调整了班子，加强了管理，这一年，公司扭亏为盈，实现销售收入1450万英镑，大功率半导体器件销售额占全球第六位，80%左右产品销往欧洲，中国地区业务增长较快。”南车株洲所执行董事、总经理廖斌称，“引进有实力的战略投资者做强企业，非得从股权上动手术不可，这也是丹尼克斯股东、管理者和员工达成的共识。” 

    时代电气配置资源 

    根据美国半导体产业协会统计，2007年，全世界半导体市场规模为2550亿美元，其中，大功率半导体器件市场总规模约123亿美元。随着风能、太阳能等新能源的应用以及海军舰队、轨道交通以及工业自动化的需求扩大等影响，大功率半导体市场呈长期持续增长态势。 

    根据目标市场划分及销售收入排名，在全球排名前十位的大功率半导体厂商中，三菱、英飞凌属第一梯队，南车时代电气、ABB、丹尼克斯、IXYS、西门康、东芝半导体、富士电机半导体等公司组成第二梯队。 

    卢澎湖告诉记者，“并购丹尼克斯，除了看中其良好的技术基础、HVDC应用业绩和和公司近年来良好的成长性以外，最重要的一点是因为具备IGBT的设计与制造能力，与南车时代电气现有的功率半导体产业具有很强的互补性。” 

    据了解，大功率IGBT产业适应于当前中国铁路、城轨交通、风电、电动汽车等产业的需求，是国家产业政策重点支持和扶植的科技项目。据不完全统计，未来10-15年内，国内市场每年对1200伏以上IGBT模块的需求在15亿-20亿元左右，仅轨道交通就有近10亿元的市场容量，目前完全依赖进口，主要是三菱、英飞凌及ABB的产品。 

    南车时代电气并购丹尼克斯，这是中国企业在半导体领域首次大规模的跨国收购，南车时代电气也将成为中国轨道交通行业跨国并购中的首个“吃螃蟹”的企业。根据协议内容，南车时代电气将斥资1672万加元（约1.1亿人民币），收购丹尼克斯75%股权。 

    就此次蔓延全球的金融危机，廖斌认为，此次并购正是基于对公司长远规划的未雨绸缪，公司具备足够能力和风险意识，做了详尽的尽职调查。并购完成后，公司将对丹尼克斯进行“输血”；在尊重丹尼克斯现有文化前提下，继续保持公司管理团队的稳定；对位于英国林肯和中国株洲的两大基地的资源进行合理配置，在一定时期内，使林肯工厂成为以研发为主同时具有一定生产能力的基地，使株洲工厂成为以生产为主同时具有一定研发能力的基地，最终促成二者的全面融合，“我希望此次并购为能为以后的资本运作以及全球化战略提供实践经验。”