偶看新闻黛珂焕白水乳 怎么用:论ROE和复利魔力
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/26 19:28:07
把企业作为你的投资业务看待
如果把红利再投资，那么ROE（这里的ROE是预估的一家企业可持续保持的ROE，用净利润/期末股东权益定义）和初始投资回收期之间的数量关系如下表所示：
ROE（%，约数） 回收期n（年）
11 7
13 6
15 5
20 4
26 3
42 2
具体关系：（1+ROE）n＝2
投资者该寻找的是ROE持续高企的企业。如果你选择了一家ROE低于15%的企业而你持有期限小于5年，那么从纯业务的角度考虑，这家企业就还没有利用你的资金为你赚够本，那么你做的是赔本的生意。
从股市投资的角度考虑，若ROE能够维持，你以1倍PB买入，即以净资产的价格买入，那么n将是你投资翻番所需的最长时间。若卖出时的PB仍为1，则实际回报为【1/（1-ROE）】n
当然这很可能是你的最小回报率而已。实际的回收期m可用这个公式求得：
1/（1-ROE）m + ROE = PB m为实际回收期，PB为当前的市净率。例如若当前PB为2，可持续ROE为20％，则回收期为3年。
理解ROE ! 理解复利的魔力！
一些人可能知道ROE重要，但是不理解它有多重要！
股神说过：公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇而不可求的，因为这样的事情实在太少了！因为当公司的规模扩大时，维持高水平的ROE是极其困难的事。
一般来说，如果一家公司要维持一个稳定的ROE，它就必须使盈利增长率超过ROE。就是说，要维持25%的ROE,就必须使盈利增长率超过25%，对于不分红的公司也是一样（分红可以降低股东权益，使得短期内ROE“自行”提高，但长期内只有盈利增长才可有效抬升ROE）。
具体关系如下（这是个简单的数学证明）：
若定义
ROE= __净利润_____
期末股东权益
（A股财报都是这么定义的），那么盈利增长率=ROE/(1-ROE)
若定义
ROE= _____净利润__________________
（期初股东权益+期末股东权益）/2
（一些财务教科书上这么定义）那么盈利增长率=ROE/(1-ROE/2)
至于股东权益，将和盈利一起以同样的速度增长！
实际上，如果净利润的增长速度赶不上股东权益的增长，管理者就没能很有效的利用留存利润。
持续高水平的ROE必然会导致一个强劲的盈利增长，一个股东权益的稳定增长，一个公司真实价值的稳定增长以及股价的稳定增长！
一个ROE可以维持在20%的公司，其盈利复合增长率可以达到25%，如果你以20倍PE买入，那么10年后收益率931%，20年后收益率8674%！这就是复利的魔力！如果你以低于20倍PE的价格买入，或者公司ROE能够提高到20%以上，那么收益将更可观。
而一个ROE维持15%的公司，10年、20年的持有收益分别为500%、2500%，差距如此巨大！
可见可持续ROE的一点差异，就可造就长期持有收益的巨大差异。
寻找有着高水平可持续的ROE的公司，是投资成功的秘诀。
什么样的公司可以拥有持续高水平的ROE?
ROE高于平均水平的公司一般具备“经济商誉”，这些公司能将经济商誉和最小的追加资本投资需求结合起来。这就是可以长线持有的公司。
当然没有任何指标是完美的，ROE也有其自身的缺陷。注意以下几点：
ROE反应的是过去，并着眼于单个期间，这样ROE有时会歪曲公司的业绩
不要以经济高峰期的ROE为基准对未来的ROE做出错误的预测，一般要观察5年以上
小心用高负债，或重组，资产出售，一次性所得等抬高的ROE
股票回购可以提高ROE
高水平的ROE因行业而异
投资者要想找出高水平的ROE的公司，仅仅根据ROE来做判断是不够的。
至于多高的ROE为好？当然越高越好，个人认为一般要求15%以上，10%以下的基本不适合长线投资。但ROE看上去太好了有可能不真实，在40%以上常常是没意义的，因为它也许被公司的财务结构扭曲了。如果看到一个超过40%的ROE要仔细查看是否是合理正常取得的。
附注：
一,通常有五种方法增加ROE：1、增加资产周转率（销售额/总资产）2、增加经营利润 3、更低的纳税 4、增加财务杠杆比率（提高负债率）5、使用更便宜的财务杠杆（利率更低的债务）。
二,一个简单的估值标准---对于非周期性的优秀公司，如果其PE低于可持续的ROE，那么你很可能找到了一个很好的投资机会。