偶看新闻黛珂晚霜白天可以用吗:价值投资中最重要的两个财务指标
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/11 10:49:15
投资人在投资决策中，最大的毛病在于花太多时间专注在不可知的因素，忽略掉能够掌握的部分。
哪些是投资人无法掌握的因素？哪些是可掌握的变数？如国际金融环境、公司未来获利，都是属于对未来的「揣测」，很难掌控；不过，对于一家公司的历史获利状况以及买进的合理价位，却属投资人可以掌握的「已知」部分。
巴菲特的投资法则，简单看来并不出奇：一是寻找体质稳健、中长期获利可期的投资标的，接着判断其是否遭短线市场错杀而低于合理价位，最后要做的就是避免被短线波动干扰，长期持有三至五年，耐心等待下个大波段的获利空间。
不受短期景气波动，值得长期持有的好股票，以拥有高ROE及低盈再率的股票为首选。
所谓「ROE」（股东权益报酬率），指的是一家公司净值长高的速度，换句话说，这项指标特別凸显个别公司是否具备长期投资的內在价值，也是巴菲特最重视的一项指标。巴菲特确信，公司能够创造并维持高水平的ROE是可遇不可求的，因为这样的事情实在太少了。原因是当公司的规模扩大时，维持高水平的ROE是极其困难的事情。观察一家公司获利的「续航力」，是以五年ROE作为判断标准，连续维持高 ROE的公司，通常表示以稳健的力道向上，长期下来总成长幅度最为可观。
以ROE为指标，也可避免掉入只看成长率的陷阱。不少公司拥有高获利成长，但仅维持一两年，且投资人不会知道现在股价是否已反应了预期成长率，更何况预期总是可能出错。成长并不一定就会创造价值，最糟糕的一类公司是这样的---它的增长速度很快，但需要你迅速增加投入以免被淘汰，并且你投资的回报率异常低下，人们往往陷入这种投资而本身并不清楚。投资者应该清楚的是，如果一家公司能够维持一个稳定的ROE水平，那么其获利增长率必然要求高于这个水平。例如，一家公司长期的ROE维持在25%的水平，那么其年均盈余增长率必将大于25%（这是一个简单的数学证明，从略）。所以关注高的ROE，而不是成长性。持续高水平的ROE必然会导致公司盈余的高速增长，股东权益的高速增长，相应地公司内在价值及股价也将稳定增长。
除ROE外，一家公司是否属于获利稳健的好公司，也可由「盈余再投资率」看得出來，通常好公司拥有低「盈再率」的特征。
当一家公司营运产生盈余后，公司可以有三种运用盈余的方法，一是配发股息（即现金股利）给股东；二是回购股票；三是拿去再投资。巴菲特眼中的好公司是指配发股息愈高愈好、再投资愈少愈好。代表公司以现有营运型态就可以不断赚钱，而不是要靠不断投资才能维持获利，这里所指的再投资的比率就是盈余再投资率。换句话说，盈余再投资率也是资本支出占盈余的比率。
盈余再投资率
(1)指企业资本支出占盈余的比率。资本支出是企业用于购买机器厂房土地的费用，通常会显示在企业资产负债表上的固定资产与长期投资两个数字。
(2)一个简单的计算公式(采用前后四年计算)即 盈余再投资率=（期末固定资产+期末长期投资-期初固定资产-期初长期投资) / 合计四年的总盈余。
(3)盈余再投资率低于40%即算低，大于80%算偏高。
以车子来比喻，ROE是车速，盈再率就是耗油率，一部好车不仅要跑得快，也要省油，通常盈再率大于80%就算偏高，投资人应避免买进。
在了解「ROE」以及「盈再率」的意义和计算方式后，接下來就是重头戏---计算出某档股票「合理」及「便宜」的价位，对照市场股价判断出手时机。