电影见鬼十法 迅雷:人民日报:A股存制度性缺陷 投资者难抑怨愤情理之中

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人民日报:A股存制度性缺陷 投资者难抑怨愤情理之中

2012年01月09日 13:23
来源:人民网-人民日报

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刚刚过去的2011年,对于股市投资者而言,无疑是心痛的一年。

与自身历史纵向比较,继上年度下跌14.31%之后,上证综指2011年再度大跌21.68%,创下了历史上第三大年度跌幅。在此前的20年里,上证综指全年跌幅超过20%的只有3次,分别是1994年的22.3%、2001年的20.62%和2008年的65.39%。而且,上证综指在众多指数中表现还算较强,深成指、中小板指[4167.50 3.10%]数、创业板指[692.42 3.50%]数跌幅更大,A股市场可谓“熊”气弥漫。

与其他股市横向比较,美国股市表现强劲,道琼斯指数全年上涨超过5个百分点;受主权债务危机困扰的欧洲股市,以及亚洲各主要股市,虽然出现不同程度的下跌,但整体表现仍然强于A股。A股的表现在全球主要市场中几乎“垫底”。

年末上证综指终于跌破2245点这一历史标志点位后,投资者对于股市的不满开始集中释放。“十年轮回”、“上涨幅度为零”……人们反思,A股市场的“冬天”为何这么长?什么原因导致了股市的漫漫下跌路?

缘何与宏观经济相背离?

股市究竟是不是经济的“晴雨表”?

从A股市场诞生那天起,这个问题就充满争论。历史上也多次出现宏观经济形势与股市走势背离的情况。这一现象在2011年显得尤为突出:中国经济全年增长有望超过9%,在低迷的全球经济中表现抢眼,与此相对应的是,A股市场却最为疲弱。

股市不可避免会受经济基本面的影响,但二者并不是简单的正相关关系。即使是成熟股市,在短期内也会由于各种因素的影响,与经济运行呈现不同步甚至相反的表现。就2011年的A股市场而言,经济增长预期、对上市公司盈利前景的判断、估值水平高低以及外部市场状况等因素,成为影响市场运行的主导力量。

光大证券[10.34 3.40% 股吧 研报]首席投资顾问滕印认为,当前股市连续下跌的原因,从外部因素看,欧洲债务危机蔓延,世界经济增长不确定性增加,对我国的外部需求产生直接影响,加之以油价为代表的国际大宗商品价格波动充满不确定性,输入性通胀压力没有得到根本消除。从内部因素看,未来通胀走势仍存在不确定性,市场对通胀是否得到根本解决存在担忧,经济增速下滑也导致对上市公司盈利预期的下调。

股市与基本面相背离,也折射出市场在经济转型期面临的困惑。人们还记得,2001年到2005年那一轮熊市中,电力、银行、煤炭、钢铁、航运等行业的股票异军突起,率先走出低谷,被市场称为“五朵金花”。“五朵金花”的出现,背后是经济发展的快速城镇化和重工业化。此外,房地产业在这一时期也迅速成长。如今,随着转变经济发展方式的加快推进,过度依靠投资的增长模式正逐步改变,在这一背景下,传统行业股票开始受到冷落,电力、钢铁、航运股无论是盈利水平和股价,都处于历史低水平。

然而,成长前景广阔的新兴行业,目前仍难以“担当大任”。2011年,节能减排、新能源、新材料、文化产业等板块都相继成为股市的局部性热点,但从整体而言,这些公司缺乏稳定的盈利前景,许多个股还面临估值水平过高的问题,高股价与其业绩增长不相称。正因如此,成长股相对集中的中小板和创业板,去年跌幅远大于上证综指。在“群龙无首”的情况下,股市重心的下移也就在所难免。

此外,还有专家认为,A股市场发展的不成熟,以及制度的不尽完善,也影响了其“晴雨表”功能的发挥。如上市公司结构的代表性不够,传统行业公司权重过大;市场投机性过强,投资者进入股市往往不是依据对经济前景和股票投资价值的判断,而是受“赚钱效应”的吸引等等。

“黑天鹅”雪上加霜

牛市中,人们对意外事件不太在意。但在弱市中,“黑天鹅”效应就会被放大。2011年里,相继出现的意外冲击,对A股市场的下跌起到推波助澜的作用。

3月,日本发生特大地震并由此引发核泄漏危机,之后核泄漏事故接连升级。我国决定对核设施进行全面安全检查,调整核电发展中长期规划并暂停审批核电项目。核电股近年来一直受到市场的追捧,但在这一系列的事件后,投资者对核电发展前景的看法趋于谨慎,核电股因此一蹶不振。

7月,“7·23”温州动车追尾事故发生,上半年风光无限、迭创新高的高铁板块受到严重打击,2天内市值蒸发数百亿元。此后,高铁板块便进入绵绵下跌中,中国南车[4.29 2.88% 股吧 研报]、中国北车[4.29 2.39% 股吧 研报]等具有代表性的高铁股,至今仍在不断刷新历史新低,与去年的高点相比股价仅剩四成多。

一些颇具市场影响力的个股,在去年也不断遭遇意外冲击,股价飞流直下。刚刚完成重大资产重组的双汇发展[69.00 2.99% 股吧 研报],因为“瘦肉精”事件,股价复牌后暴跌;投资乙肝疫苗公司的重庆啤酒[28.45 0.00% 股吧 研报],12月初公告试验结果,由于市场对数据的解读较为负面,该股出现罕见的连续十跌停。前几年牛股频出的医药板块,去年更是“地雷”不断:中恒集团[10.88 4.31% 股吧 研报]解除代理合约、紫鑫药业[7.69 10.01% 股吧 研报]关联交易、康芝药业[15.68 2.22% 股吧 研报]“尼美舒利”风波……

市场人士分析,上述明星股的“陨落”,不仅使持有这些股票的投资者损失惨重,而且对整个市场的人气和投资者信心都带来巨大负面效应。

国际板,是贯穿整个2011年A股市场的热门话题。关于国际板的每一个消息,都会在市场中引发不小的波动。滕印认为,国际板推出传闻是导致2011年市场屡现大跌的主要原因之一。尽管目前国际板推出尚没有明确的时间表,但中国证券市场国际化的趋势已经形成,将对现有封闭市场环境下的估值体系产生深远影响,市场正在提前反映这种预期。国际板对证券市场的影响首先体现在融资引发的资金分流;其次,国际顶级公司的登陆将给机构投资者提供优中选优、重新配置资产品种的机会,这将对高估品种产生挤出效应。(记者 许志峰)

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