全国证券监管工作会议拟于1月8日召开

现价：2148.45 涨跌：-20.94 涨幅：-0.97% 总手：58743447 金额（万）：4660396 换手率：1.89%

　　全国金融工作会议拟于2012年1月6日召开，按惯例全国金融工作会议基本上每五年召开一次，此前的1997年、2002年底及2007年初，共召开过三次。

　　据记者了解的情况显示，证监会的年度全国证券期货监管工作会议拟于1月8日召开。

　　以往召开的三次全国金融工作会议，每次均对中国下一步一系列重大的金融改革政策和方向“定调”，并都推出金融改革及相应的机构改革等重大举措。

　　证监会的年度监管工作会议，也是为当年的证券期货市场重点监管工作，做出重要部署。

　　这意味着，两大会议将成为今年和以后一段时期资本市场监管改革的重要“风向标”。

　　五年一度的“风向标”

　　过去的三次全国金融工作会议，作为中国金融系统最高级别部署，均是中国金融业改革的重要标志。其中，前两次金融工作会议搭建了“一行三会”的金融业“分业经营、分业监管”管理架构。

　　1997年的全国金融工作会议提出，建立和健全统一的证券市场监管体制，决定原来由央行监管的证券机构，交由证监会统一监管。

　　事实上，1992年国务院决定成立国务院证券委员会和中国证监会，把监管证券市场业务从央行分离出来，并移交给新成立的证监会。但事实上此时证券机构仍由央行监管，证监会仍未对证券市场实行真正全面的监管。

　　1997年后，这种统一的证券市场监管体制才真正实现。随着2002年的全国金融工作会议召开，目前的“一行三会”监管架构终于搭建完毕。

　　2002年的会议则明确证券市场在经济发展中的地位，并提出“规范和发展证券市场”的方针不变，“稳步推进证券市场体系建设”。会议上提出的证券市场规范化、提高直接融资比重、提高上市公司质量，完善证券公司、基金管理公司法人治理结构和内控制度、打击证券市场违法违规行为，保护投资者特别是中小投资者合法权益，则在日后的券商治理风暴、股改等一系列证券市场大变革中逐步推进。

　　2007年的全国金融工作会议上，上述资本市场的基础性制度建设与规范议题仍被继续强调，同时一个重要的议题被首度提出，并延续至今加快发展债券市场，扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券。

　　事实上，这也是当年证监会全国证券期货监管工作会议的重点之一。此前，时任证监会主席尚福林在多个场合提到要“推动公司债券市场的发展，完善债券市场的监管体制和发行体制，加强证券交易所市场和银行间市场的统一互联”，并将公司债的发展定为证监会2007年的重要工作内容之一。公司债发展议题出现在此后多年证监会工作重点上。

　　证监会发力债市监管

　　2012年的全国金融工作会议和证券期货监管工作会议，发展债市或仍是资本市场相关重点之一。

　　为筹备第四次全国金融工作会议，2010年初，20个部委分头领衔由国务院直接部署的“十五项重大金融课题”，其中的议题之一就是加快债券市场改革发展，规范发展信用评级机构也与债市发展密切相关。

　　事实上，中国债市长期呈多方监管割据局面，一定程度制约了债市的深化。

　　近期，证监会明显发力债市监管。最新消息显示，证监会2011年12月底发文成立债券办公室，由现任市场部副主任霍达和发行部副主任陆文山担任领导职责。

　　目前，债券办公室为副局级单位，主要职责是为统一债券市场工作起协调作用与研究落实统一债券市场的发展。

　　证监会有关部门负责人对记者表示，待债券办公室日后工作进一步展开后，或对市场进一步公开其工作进度与发展思路。

　　此前，证监会并无专门负责债券的监管部门，债券市场的相关监管工作一直分散在各部门。如债券发行由发行监管部负责。

　　2011年，针对债券相关监管，独立的监管体系已初现端倪。证监会发行部专门成立债券工作小组，由陆文山主任担任组长，专门负责所有公司债券的发行审核、业务咨询。

　　此外，公司债审核也由专门的一组发审委员负责。这意味着证监会从审核人员到发审委员，都建立了独立的审核体系。

　　2011年10月末，郭树清履新证监会主席后，他和证监系统的诸位负责人多次表态，要推动债市的统一监管。

　　在前所未有的正面表态下，证监会对于债市统一监管的主动出击，已向市场传递清晰信号。

　　事实上，除在表态与内部架构上对债市发展做出明显改革外，2011年以来，证监会在债市发行监管方面已做出多番重要改革。

　　其中最重要的是对债券发行的“提速”，包括简化审核流程、开辟债券绿色通道、加快内外部协作减少非必要的各种意见函或批文等。

　　证监会债券发行审核的目标是，“争取将报送材料到拿到批文的时间压缩至一个月左右，即受理的下一周即开初审会，再下周就上发审会”。

　　这个目标现已实现，拿下2012年第一单公司债发行的大众公用(600635.SH)公司债募集说明书显示，其2011年11月董事会审议通过发行方案，当年12月26日获证监会发行许可，并于2012年1月6日开始发行。

　　监管层也在多个场合鼓励投行“积极开发公司债项目”。

　　元旦小长假期间消息面偏暖。一方面，假期期间外围股市表现良好，欧美等主要市场股指均录得一定幅度的上涨；另一方面， 12月份PMI指数重新回到50分水岭的上方。此外，上两周一直紧张的银行间市场资金面出现明显的好转，显示年末因素逐渐消退，流动性明显改善。但就是在这样的环境下，沪深两市股指还是双双录得了超过1%的跌幅。令众多投资者大失所望。

　　2012年A股市场出师不利。是否会对接下来的行情产生较为负面和心理压力呢？在分析1月份市场可能会怎么演绎之前，我们先来看看1月份市场将面临着那些有利与利空因素等吧。

　　利多：

　　政策暖风频吹

　　从近期出台或传闻将要出台的政策看，政策面可谓暖风频吹。比如引入社保基金等长期投资者、迅速推出RQFII、加快审批QFII额度、强化上市公司分红等，这些都是奠定资本市场真正走向“长期持续健康稳定发展”的基石之策。

　　近日，又出台了鼓励产业资本增持股份政策。证监会有关部门负责人去年12月30日表示，证监会拟修改规则，将持股30%以上的股东每年2%自由增持股份的锁定期从12个月降至6个月，以进一步鼓励产业资本在合理价位增持股份。

　　据了解，为了便于大股东增持，证监会制订了《关于修改第六十二条及第六十三条的决定(征求意见稿)》，对一些行为的行政许可予以取消。明确因持股30%以上大股东每年2%自由增持行为、持股50%以上股东增持股份行为、继承，以及上市公司实际控制人不发生变更的发行行为引发的要约收购义务豁免，不再需要履行行政许可审核程序。

　　对此，分析人士表示，在产业资本频繁增持的情况下，监管层此举将进一步推动产业资本入市，受此影响，资本市场后续表现或有所改观。完善市场“内生机制”。

　　有业内人士指出，最近证监会发布的一系列利好，虽然受多方面的影响，市场对此反应还有些不领情，但利好效应总有集中爆发的一天。

　　流动性有望持续改善

　　流动性紧张成为制约A股反弹的重要因素之一，那么在今年一月份，A股流动性能否会有较好的改善呢？分析人士表示，经济增速和物价双下滑，防通胀转向稳增长，需要流动性支持。央行有必要将释放更多的流动性，比如再度下调存准率等。此外，随着年末因素逐渐消退，流动性吃紧局面缓解，A股市场流动性有望持续得到改善。

　　有分析认为，9日召开的中共中央政治局会议强调了稳增长的重要地位，未来流动性放松可期。由于短期资本流出可能继续，银行流动性供给面临压力，除公开市场操作外，未来下调存款准备金率仍将成为央行首要选择。

　　“CPI已经走过本轮通胀的高点，外汇占款增长的降速也减弱了央行被动投放货币和对冲的压力。去年11月底款准备金的下调，宣告本轮存款准备金上调周期已经结束，同时预示随着通胀压力的减弱和外汇占款的走低，降低存款准备金率将是未来趋势。”中信建投分析师在接受《投资快报》记者的采访时指出。

　　中金公司日前发表报告指出，近期宏观政策预调微调力度逐渐加大，但传导至实体经济仍需要一段时间；由于1月和2月的公开市场到期量很少，银行间流动性将再次面临紧张局面，预计1月份央行再度下调存款准备金率0.5个百分点。方正证券分析师汤云飞表示，今年1月份的到期央票规模很小，且外汇占款负增长的局面短期或难以扭转，1月份存准率有较大的下调空间。

　　随着春节临近，以蔬菜和猪肉为首的农产品价格在近期再次上涨，这放慢了2011年7月以来CPI回落的步调。不过有专家认为，虽然短期内物价可能再度高企，且中长期通胀压力犹存，但是货币政策的首要目标已经转向稳增长，1月份存款准备金率可能再次下调。

　　“从宏观方面来看，1月份我国出口增速将有所下滑，中小企业资金持续紧张，资本市场也持续低迷，央行下调银行准备金率是有必要的。”民生证劵首席经济学家滕泰表示。

　　利空：

　　解禁市值处上半年最高水平

　　统计数据显示，1月份A股市场将迎来81家公司限售股解禁，解禁市值高达1190亿元，为今年上半年解禁限售股市值最高的月份。按解禁股份类型来看，1月份股改限售股的解禁市值为298亿元，比2011年12月份增加了57亿元。不过，首发、增发等部分的非股改解禁市值为893亿元，比2011年12月份减少了356亿元。

　　81家解禁公司中，解禁市值在10亿元以上的有24家，其中，解禁市值最大的三家分别为山东黄金(600547)、农业银行(601288)和梅花集团(600873)，解禁市值分别约190亿元、130亿元和、100亿元。

　　不过，因节假日关系， 1月份只有15个交易日，比2011年12月份少7个，因此2012年1月份日均限售股解禁市值约为79亿元，比2011年12月份增加了约11亿元，增加幅度为17%。

　　IPO加速“抽水”

　　2012年新年伊始，IPO发行就有快马加鞭的态势。最新资料显示，1月4日到6日的三个工作日内，共有12家企业等待上会，平均每天4家。

　　其实，去年8月份以来，新股发行节奏就在不断加速。相关统计显示，2011年，8月份的23个工作日中，共有14家企业上会，其中3家未过会，平均每个工作日上会企业数和过会数分别为0.61家和0.48家。9月份21个工作日中，有17家企业上会，3家未过会，平均每个工作日上会企业数和过会数分别为0.81家和0.67家。10月份至12月份，平均每个工作日上会企业家数和过会数，分别上升到1.33家和1.06家、1.68家和1.09家、1.82家和1.36家。

　　一边是众多企业排队上会，一边则是许多已过会的企业排队等待发行、上市。统计显示，截至2011年底，A股市场已过会还未上市的企业数量达到了63家，包括陕西煤业、中交股份这样重量级的大盘股。

　　价值中枢面临下移

　　中国物流与采购联合会日前发布的2011年12月份数据显示，中国制造业采购经理指数(PMI)为50.3%，环比提升1.3个百分点。但分析普遍认为，很难仅凭一个月走势就判断经济止跌企稳，未来数月经济增速还将继续下滑。

　　海通证券宏观经济分析师刘铁军表示，去年12月PMI迅速回升至50%以上主要是受春节在1月份，需求集中释放推动。这种正向影响无法持续，今年1月PMI可能再回到50%以下。

　　“12 月份PMI 虽然出现反弹，但是未扭转此前需求、生产和采购回落、产成品库存上升的格局。”申银万国分析师孟祥娟指出，在需求疲弱的情况下，企业采购意愿明显降低，原材料库存不断回落，而被动库存显现，表现为产成品库存指数的不断抬升，未来恐将进入被动去库存阶段，经济将继续下滑，可以预见的是未来数月经济增速将继续下滑。

　　与此相佐证的是，日前国家统计局公布的全国规模以上企业主营业务收入、利润总额等数据显示，去年1-11月份，全国规模以上工业企业实现主营业务收入759338亿元，同比增长28.2%；实现利润46638亿元，同比增长24.4%，环比下降0.9个百分点，增幅进一步回落。

　　因此，即便目前A股平均市盈率仅为13倍，沪深300指数在市盈率更是底到了10左右，处于历史底部，但是，从2011年前三季报来看，金融股对上市公司整体业绩贡献巨大，一定程度上掩盖了实体经济下滑对上市公司业绩的影响，这也让目前处于历史新低的估值带来了隐忧。

　　市场或难以有较大的起色

　　在经济逐步探底而政策有所松动的情况下，市面正处于一上相对稳定而温和的市场预期中。不过，2012年A股“开门黑”，或似乎预示着1月份短短15个交易日的走势不是很乐观。

　　银河证券在一月投资策略中指出，在连续下跌后，市场具有技术性反弹的要求，但是，经济、政策不给力，外围风险未消，加之春节长假因素，预计1月份还难以大的起色。

　　“目前点位下，市场惜售心态明显，而经济数据缺乏增长迹象也使得场外资金仍在观望，因此市场表现的就是弱势震荡，继续缩量，换手率不断下降。”华泰证券研究员郭春燕表示，短期内，仍然无法看到诸如暂停或延缓新股发行，而经济增长的动力依然不足，去年1-11 月份工业企业盈利总额累计同比由10 月份的25.3%回落至24.4%，结构性减税、促进消费、改善民生等政策依然是雷声大雨点小，相关政策的累积效应需要一个长期而缓慢的过程。

　　不过也有券商看好1月份市场的表现，中信证券昨天发布的1月投资策略报告中指出，基于流动性好转，存准率可能持续下调，信贷条件会有所改善；市场预期趋于温和，不管是国内经济还是海外风险，前期悲观预期暂时有所缓解；政策环境继续趋于好转，从RQFII 审批迅速、修改大股东增持条例、促进消费政策颁布以及金融工作会议将要召开等情况来看，正面效应正在积累；当前估值水平较低，有超跌反弹的空间等。看好A股市场一月份的反弹。

　　在行业板块的配置上，郭春燕认为，短线市场可能的机会来源于政策驱动和超跌反弹，经济转型的背景下，增长领域主要受政策驱动，民生消费与新兴产业仍是挖掘的重点，如旅游板块在节假日的刺激下有望出现交易性机会。

　　华创证券策略分析师则郭艳红表示，1月只有15个交易日，其中春节前只有13个交易日，往往面临长假和各种不确定因素的时候，节前市场都不会太活跃。 因此，1月份在配置上还是考虑两头配置，一是布局中长期看好的成长股，二是消费和周期类个股中已经具有估值支撑的个股。(投资快报)