theyiffgallery:毕老林:趁势岂能无智慧?「真天王」看淡经济

来源:百度文库 编辑:偶看新闻 时间:2024/03/29 23:07:47

毕老林:趁势岂能无智慧 「真天王」看淡经济

(2012-01-04 09:35:21) 转载标签:

财经

美国

《华尔街日报》

每年回报

美股

杂谈

分类: 毕老林专题

 1月3日,周二。港股首个交易日成交只有326亿元,较假前略增,惟横看竖看皆未成气候。尽管如此,恒指高开后升幅逐步扩大,以接近全日高位收市,报18877点,上升443点(2.4%),2012年开局不坏。

港股红盘高收

美股周一长假未复市,但欧股全在线扬,德国DAX指数更录得3%进账,主要动力来自较预期理想的制造业采购经理指数(PMI);存放于欧洲央行的隔夜资金减少300亿欧罗,意大利十年期债息回落至7厘以下,皆有助市场气氛改善。无独有偶,港股首个交易日报捷,亦是拜上月内地制造业PMI重上50点盛衰分界线所赐,且看恒指能否一鼓作气,以佳势送兔迎龙。

近日在《巴隆氏》金融周刊读到一项关于投资者行为的研究,得出两个主要结论:①投资者的出入市决定(买、卖、换马),85%是错的。换句话说,不买不卖不换马,又或作出跟实际行动相反的投资决定,在多达85%的例子中战绩更胜一筹;②在截至2008年的二十年间,美股互惠基金平均每年回报8.4%,惟基金投资者平均每年回报仅1.9%;计入复合效应,前者二十年回报402%,后者仅46%,相差多达九倍!

值得注意的是,这项研究覆盖了美股历来表现最佳的十个年头,投资者回报之所以远逊基金表现,一个重要原因是他们每多在不适当的时候作出不适当的决定,比如在科网热潮中一窝蜂购进相关基金,人心惶惶之际却要钱不要货,如此这般不断地高买低沽,回报焉能不输于买入持有或采用相反理论逆向而行之辈?

小事理智投资胡涂

不幸的是,人在面对鸡毛蒜皮的日常琐事时,运用逆向思维作出对己有利的行动,易如反掌;在涉及身家财富、有千百个理由作出理智决定的时候,逆向思维却往往无用武之地,在贪婪与恐慌面前,多少投资者一再犯错而成输家?

调查又发现,每当股市大幅下泻,市值损失以万亿美元计,之后数年即使能收复失地,在股市反弹中得益的都不会是跌市中蒙受损失的同一批投资者。由此可见,跌市的惨痛经历往往在投资者脑海中留下无法磨灭的阴影,一朝被蛇咬,十年怕草绳,有金都唔识执。

欧美经济苟延残喘

2011年,许多投资者输入肉,非但散户唉声叹气叫苦连天,「神」级基金经理损手烂脚亦时有所闻。上世纪八、九十年代以买股不买市威尽华尔街的Legg Mason「长胜将军」Bill Miller,去年意兴阑珊淡出江湖,固然叫人不胜唏嘘,惟可长可短方向任赌的「对冲天王」,同样无啖好食,策略五花八门无奇不有的对冲基金,不敌沉闷被动指数基金者不计其数。然而,凡事总有例外,全球最大(管理资产1220亿美元)对冲基金Bridgewater Associates,就是逆市中屡创佳绩的佼佼者。根据Hedge Fund Research的统计,采用环球宏观策略的对冲基金,去年迄11月底平均下跌3.7%,但Bridgewater旗舰基金Pure Alpha Strategy Fund同期却录得25%的骄人回报。

基金创办人Ray Dalio圣诞前开金口,接受「名嘴」Charlie Rose专访,大谈央行法宝出尽无计可施。深得Dalio真传的Bridgewater联席投资总监Robert Prince两周后接受《华尔街日报》访问,侃侃而谈发达国低增长高失业零利率至少得再维持十年,理由是欧美天文数字不足形容的负债,非十五至二十年无法理清,西方「去杠杆化」开始至今不过四年,要完成整个进程,焉能不再花上十个寒暑?

美国近期公布的经济数据普遍胜于预期,认为美国能跟欧洲「分道扬镳」者颇不乏人,惟在Bridgewater看来,那不过拜储蓄率下降所赐,在收入就业双双改观、消费信贷回复增长前,美国数据改善只属镜花水月难以持久。

换句话说,Bridgewater认定环球经济病入膏肓无可救药,只能长期依赖央行的「维生系统」苟延残喘。

想来也觉讽刺,以拣股出色名成利就的Bill Miller,终因敌不过波涛汹涌的市场,选择投降退隐;对经济前景看得极淡,投资策略立足于欧美经济十多二十年内难以翻身的Ray Dalio,单靠持有美债黄金,近年却一再得手无往不利。

由此可见,真正懂得趁势者,看清经济底蕴后揸重一两种资产,便能取得大部分对手在牛市中亦难奢求的丰厚回报,何须理会市况日升日跌?