2012年大宗商品牛熊大猜想：白糖走势或最熊

　　⊙记者 黄颖 ○编辑 杨晓坤

　　如果说棉花是2010年的“顶级牛首”，那么原油和黄金则是今年商品中的“幸运双雄”。2011年，全球大宗商品整体呈现戏剧性走势：上半年信心满满，节节攀高；而下半年则一路俯冲，震荡下行。美棉去年飙涨近140%，今年大跌近40%；伦铜去年录得近80%的涨幅，而今年跌幅达20%。令人欣慰的是，黄金和原油弱市中彰显英雄本色，全年依然录得一定涨幅。

　　新年将至，2012年哪些商品将一改颓势，牛气冲天？哪些商品又将萎靡不振，步步走熊？

　　最牛商品猜想：贵金属和农产品(11.15,0.18,1.64%)

　　回顾2011年，走势最好的大宗商品要算原油和黄金，而最熊的商品则要数棉花和橡胶。今年欧美债务危机席卷全球商品市场，避险需求急剧攀升，拉动黄金迎来一波大牛市。而全球金融市场被动去杠杆化，商品被动去泡沫化，导致资产价格大幅缩水，风险溢价过高的棉花和橡胶的缩水幅度则首当其冲。

　　根据以上思路，明年宏观面仍将以债务危机、经济衰退和各国出台救市政策这三方面为主线。在宏观因素的影响下，展望2012年，贵金属和农产品是业内普遍看好的品种。

　　“黄金和白银等贵金属将成为明年的最牛品种，金银价格调整估计在明年第一季度完成，之后将走出升势。”时富金融(微博)商品研究经理邵涛向记者表示。

　　宝城期货分析师陈栋也认为，2012年最牛的商品或将是黄金。明年欧美债务危机仍将延续，无法彻底解决，黄金作为避险资产，将继续受到市场青睐。近期金价受挫的主要原因是美元反弹以及上涨过快后的技术性修正需求。明年，美元持续反弹的动力并不充沛，美国巨大的债务压力，将始终压制美元难以走出大牛市行情。加之，各国要刺激经济复苏，改革体制的阻力较大，而放松货币的可能性较高，在流动性预期升高以及债务危机风险加大的双重因素下，黄金有望再度回升。

　　除了贵金属，业内人士称，考虑到农产品的金融属性较弱，同时受到天气、全球人口增加以及种植面积减小等因素影响，明年农产品将呈现易涨难跌的走势。

　　上海中期分析师李宙雷认为，农产品可能是较易走强，或说比较抗跌的品种。由于目前国内CPI的压力在减弱，物价特别是农产品的价格管制力度将有所下降，这将对农产品价格形成潜在利多。另外，农产品价格受到外围宏观环境的影响较小，即使欧债危机升级，对其冲击也是较小的。因此，农产品具有走牛的条件。

　　在农产品中，大豆和棉花较被看好。南证期货分析师徐蔚称，2012年最牛的品种可能是大豆。本年度，在国内外都减产的情况下，大豆仍旧大幅走跌，大豆最低跌至收储价附近，农民种植热情进一步受到打击，预计明年国内仍旧将进一步减产。

　　永安期货分析师郑若金则看好棉花的来年走势。他认为，在经历大起大落之后，未来棉花的供需格局将会发生根本性变化。明年棉花的播种面积将会减少，未来很有可能再出现供应偏紧的情况。此外，劳务成本也直接提高了棉花的成本。因此，预计2012年棉花价格的走势或许会强于国内其他大宗商品。

　　最熊商品猜想：化工品、金属和软商品

　　考虑到全球经济的复苏程度及自身基本面情况，专家认为，2012年，化工品、金属及软商品将难改熊样，将维持宽幅震荡格局。

　　产能过剩的PTA或成为“熊首”。李宙雷表示，“个人仍不看好化工品，因为按照化工行业的周期来看，明年和2013年都是化工行业的低谷。以国内的塑料和PTA为例，产能扩张所带来的冲击还需要经过一到两年的时间来消化，因此短期内不存在走牛的基础。”

　　徐蔚也表示，明年最熊的品种可能是PTA。由于2012年PTA的产能将扩张至3000万吨，较2011年增加50%，较2010末增加100%，产能扩张太过严重，这将注定PTA将是易跌难涨的格局。

　　除了能源化工品，金属也是遭“白眼”的对象。东兴期货分析师张郡凌称，最不看好的是螺纹钢。即使国内经济没有问题，后期基础建设投资和房产投资的放缓都是大趋势。而且2013年后，三大矿山的产能将释放，这使得铁矿石价格难以坚挺，最终的结果很可能就是钢铁价格从历史高位震荡下行。

　　此外，白糖等软商品也或成为走熊品种。郑若金表示，今年在国内其他大宗商品出现大幅下跌时，白糖价格却依然保持坚挺，这主要是由于之前市场认为国内白糖存在供应偏紧。但实际上白糖的供应情况并没有市场预期的那么差，此外，未来随着国际油价的下滑，生物乙醇的价格优势将被削弱，那么原本计划生产生物乙醇的甜菜和甘蔗将有可能加工成原糖，这也就直接增加了原糖的供应。综合以上原因，2012年白糖可能是走势最熊的品种之一。