同志亦凡人第几集h:四大热点题材顶级券商2012年投资策略(荐股)

中信证券：环保板块2012年投资策略(荐股)　　
　　调结构、惠民生、促经济定调环保产业地位。节能减排是我困实现经济转型的重要抓手,而环保则是实现这一目标的关键举措。此外,环保事关民生与维稳,特别是近年来饮用水和土壤污染导致群体性事件频发引起广泛关注。国家将环保作为未来大力扶持的战略性新兴产业,2015年产值或超2万亿,并将有效拉动经济、就业及其他相关行业的发展。　　
　　国家财政扶持配套税费价改革。"十一五"期间,财政环保支出复合增速达79.0%,占全部财政支出比例逐年上升。考虑未来宏观经济面临的不确定性,国家财政对环保支持力度或超预期,特别是中央转移支付及ZF绿色采购等方面。所得税、增值税优惠政策将进一步推进,垃圾处理费捆绑水费征收将成为改革方向,而电价补贴即将出台有望成为脱硝市场启动最重要的催化剂。　　
　　重点关注脱硝余热与民生保障领域。节能减排方面,电价补贴出台及相关规划推进使得脱硝有望成为2012年启动确定性最高的细分领域,高耗能企业的节能需求也将显著增强。2012年7月饮用水新标强制执行将使自来水厂提标改造成为备受关注的民生领域,重金属污染治理力度有望显著加大,PM2.5、POPs、化学品污染等环境突发事件或将不断催生环保治理新热点。　　
　　SPOC三要素成就未来。环保标准趋严、监管力度趋严及违规成本提高有望催生综合环境服务商的诞生。我们认为,整体解决方案( Solution)、服务产品化( Productization)及持续现金流(Operating Cashflow)将是制胜盈利模式中的关键要素,而具备SPOC三要素的公司长期投资价值显著。　　
　　风险提示。土地财政吃紧等因素导致地方ZF支付意愿或能力下降、环保项目进度慢于预期、限售股解禁等风险。　　
　　投资策略:寻求主题投资与业绩确定的平衡。2012年板块或延续以支持政策/环境事件驱动的主题投资趋势。我们认为工程设备类20--25倍P/E、运营类20倍以下P/E将是比较安全的配置区间。综合考虑目前估值水平、未来业绩确定性及产业热点趋势,相对看好碧水源、天立环保及兴蓉投资,并长期看好桑德环境、永清环保、龙净环保等SPOC模式环境服务商。（中信证券研究部）

银河证券：环保板块2012年投资策略(荐股)
　　核心观点：
　　1、预测2012 年环保投资同比增长36%。今年是"十二五"规划的第1 年，很多环保项目还处于前期规划阶段，上半年的宏观经济形势不好，环保投资落实速度放慢。随着环保减排硬指标监管力度的加大，明年环保开工项目将大幅增多，环保公司业绩增长将进入快车道。我们预测到2015 年，我国环保投资将达到1.6 万亿，占GDP 比重的2.6%。
　　2、强烈看好2012 年环保行业投资机会。我们看好主要原因是估值优势和政策催化剂。明年环保运营公司的平均动态市盈率已经不足20 倍，环保设备公司的估值在30 倍左右，我们认为这就是环保板块的底部，除非出现大幅系统性风险。《"十二五"节能环保产业发展规划》即将出台，作为节能环保产业的首个国家级五年规划，该《规划》在城镇土地使用税、水资源税、排污收费等领域将有利好环保企业的政策。第七届全国环保大会有望近期召开，将进一步明确国家对环保行业的支持力度。
　　3、建议关注重点细分产业。我国固废处理产业起步最晚、发展最慢、空间最大，当前主要投资机会在生活垃圾处理领域。外延扩张加速、水价预期上调将是污水处理运营产业的投资逻辑，污水处理厂提标改造以及再生水利用，将给高端污水处理设备产业提供广阔的市场空间。烟尘粉尘排放指标提高后，袋式除尘器的需求量将大幅增加； 火电脱硫产业已经进入专业化运营发展期；火电脱硝产业发展刚刚开始，未来几年将进入高速增长期。
　　4、建议重点关注桑德环境。我们建议投资明年业绩有支撑、未来成长性明确和估值安全边际较高的龙头企业，行业整合及资产注入有望带来超预期的业绩增长，可以给予重点公司估值溢价。我们重点推荐：桑德环境（000826）、碧水源（300070）、龙源技术（300105）， 分别给予50%、25%和25%的投资权重。
　　5、主要风险因素：宏观经济形势下滑和国家环保相关政策执行不力。（银河证券研究所）
光大证券：环保板块2012年投资策略(荐股)
　　我们认为，固废行业增速最快，未来十年年复合增速达到20%；在三种技术路线，焚烧将优先发展，焚烧是解决垃圾围城的最快途径，综合处理前景广阔。关注桑德环境。
　　污水行业投资治理体量最大，未来五年仍将保持较快增速，污水处理项目更多地朝三、四线城市及中西部地区转移。我们看好受益于水质提高的膜处理产业。
　　火电厂大气污染物排放标准出台，前端低氮燃烧+后端SCR 成为标配。低氮改造市场容量在15 亿，市场空间有限；关注由此带来的催化剂市场机会。
　　其它子行业一：关注生物质发电行业机会，农村能源工作会议出台生物质发电装机规划，未来5 年翻一倍，目前生物质发电行业的各项政策已经到位，关注凯迪电力的投资机会。
　　其它子行业二：受益于节能减排，水电行业进入投运的高峰期，我国目前十三大水电基地各有其主。受益于二滩公司官地、锦屏、桐子林陆续并网发电，关注川投能源。（光大证券研究所） 中金公司：传媒/互联网板块2012年投资策略(荐股)
　　重点关注个股(成长性vs 估值水平vs 制度红利):
　　影视内容:中视传媒、奥飞动漫、光线传媒、华谊兄弟、华策影视、
　　互联网: 东方财富、科大讯飞、拓维信息、乐视网、顺网科技、焦点科技、北纬通信
　　体制改革:中视传媒、百视通、华数控股、天威视讯、歌华有线、武汉塑料、广电网络、电广传媒
　　并购重组:蓝色光标、天舟文化、省广股份、北巴传媒、华谊嘉信
　　防御性: 时代出版、凤凰出版、中南出版、中文出版、皖新传媒、出版传媒
　　报业: 博瑞传播、新华传媒、粤传媒、华闻传媒
　　体制改革:出版业告一段落,报业和电视台欲说还休,有线网是政策着力点。
　　金融政策:财政部/国家税务总局、证监会、银监会持续给力
　　电视台:大制播分离无望,小制播跃跃欲试。中央电视台:自下而上没有经济动力,自上而下却有政治逻辑。
　　有线网:国家级有线网络公司成立-省网整合
　　出版业:有防御,无成长,关注教育和文化地产
　　报业: 经营受压,政策不给力
　　新媒体(互联网):经营是主旋律,政策仅是扰动因素。（中金公司研究部） 中信证券：传媒文化板块2012年投资策略(荐股)
　　投资要点
　　行业政策预判。十七届六中全会决定大方向后,我们预计国家级文化"十二五"规划纲要及相关支持政策将不断落实,相关政策将主要围绕"体制改革+三网融合+新兴产业"展开,以实现GDP占比从2.5%提升到5%,预测未来5年文化产业增长速度达到22%-25%。
　　行业发展支柱产业的具体路径和投资主线:文化体制改革+三网融合+新兴产业。首先,随着企业改制,文化存量资源释放,与资本市场对接将促成大量并购重组、借壳上市;其次,三网融合进程表倒逼确定第二批试点城市确定及广电有线网络整合推进,有望带动产业链上下游发展;此外,影视、互联网、文化地产等新兴产业带动产值规模与范围经济。
　　子行业经营预测:受益三网融合推进,中性预测IPTV用户2014年达到3000万,宽带渗透率提升至15%,同时倒逼有线省网整合加快;网络视频及网络广告市场规模高速成长,预计2012年增速超过80%与50%;影视受益三网融合和限娱令带来的需求提升,其中电影票房明年增长20%-30%,超预期因素重点关注银幕建设,预计今明年电视剧交易额增长超过10%;公关营销受益消费经济和品牌经营,预计未来三年内生复合增速达到25%;预判广告整体市场规模今明两年均将有10%以上的增长。
　　行业风险:国家政策对行业期间费用率的影响;三网融合推进进程的不确定性;文化体制改革进程的不确定性等。
　　投资建议:面向"十二五"规划,在传媒文化发展为国民支柱产业和新兴战略行业的政策驱动下,具体建议把握两条投资主线:"细分行业龙头十独特商业模式十市场化程度高"价值主线;其次根据政策支持把握主题投资和事件驱动机会。综合考虑估值、价值面和政策因素,重点推荐关注"5+5"组合:华谊兄弟、蓝色光标、广电信息、武汉塑料、乐视网、电广传媒、中视传媒、光线传媒、鹏博士、天威视讯。同时,也提醒关注华策影视、奥飞动漫、省广股份、浙报传媒、中文传媒及传统媒体主题投资机会。（中信证券研究部） 申银万国：传媒板块2012年投资策略(荐股)
　　行业表现回顾：前3季度相对收益为负，10月相对收益显著。11年年初至今，传媒/互联网板块超额收益9.8%，1季度超额收益-6.9%，2季度超额收益-4.3%，3季度超额收益3.6%。得益于文化体制改革带来的投资机遇，10月份单月行业超额收益达到15.7%。我们中期策略推荐的投资组合（蓝色光标/广电信息/顺网科技/华谊兄弟）表现更为出色，三季度初至今相对沪深300超额收益32.8%，相对传媒行业超额收益10.4%。
　　文化体制改革：最终依然是新媒体受益。十七届六中全会首次将深化文化体制改革作为会议议题，充分表明决策层对文化体制的重视，但从主要内容来看，并未有实质超预期之处。从受益角度来看，文化体制改革将会带来包括牌照管制/内容进口管控（利好动漫影视剧等产业）/用户向新媒体转移在内的政策红利，以及在此基础上的内容版权价值提升，受益对象依然是新媒体企业。除实质受益标的广电信息（新媒体渠道）以及华谊兄弟/华策影视/光线传媒/奥飞动漫（内容提供商）外，我们同时提供两条主题主线：1）资产整合投资标的，华闻传媒/武汉塑料/广电网络/天威视讯；2）寻求突破或可能存在拐点的投资标的，博瑞传播/中视传媒/中文传媒/时代出版。
　　宏观经济下滑：寻找与之关联度较低或受益标的。从历史表现来看，营销服务行业与宏观经济之间存在高度的正相关关系，而影视剧/图书出版/有线网络则与宏观经济相关度较低。在宏观经济增速可能下滑的背景下，我们推荐受宏观经营影响相对较小的影视剧/图书出版/有线网络行业，同时推荐存在逆向扩张利好的营销行业龙头企业（蓝色光标/省广股份）。
　　投资建议：首选蓝色光标/广电信息/华谊兄弟。从政策实质受益与宏观经济影响等因素考虑，我们推荐2012年传媒行业首选投资组合为蓝色光标/广电信息/华谊兄弟。（申银万国证券研究所） 光大证券：传媒板块2012年投资策略(荐股)
　　行业判断
　　行业受经济周期影响小，后续短暂回调后仍有整体性行情
　　影视行业迎来"大年"，营销服务公司仍在增长"快车道"
　　深化文化体制改革，企业受益政策落实
　　投资策略
　　坚定选择业绩高增长、具有向上弹性、质地优异的新媒体公司
　　积极关注业务积极转型、基本面在发生变化的传统媒体公司
　　推荐组合
　　首选组合：蓝色光标、广电信息、电广传媒、华谊兄弟
　　投资组合：蓝色光标、广电信息、电广传媒、华谊兄弟、光线传媒、华策影视、中视传媒、数码视讯。（光大证券研究所） 湘财证券：2012年传媒板块投资策略(荐股)
　　在整体A股市场估值中枢不断下移的背景下，我们认为2012年传媒行业的投资者将会纠结于文化体制改革带来的行业利好和传媒行业居高不下的估值水平；我们认为影响2012年传媒行业走势的两大推动因素为政策和市场，在目前整个传媒板块估值并不便宜的背景下，我们建议投资者遵循政策推动和市场繁荣两大主题寻找确定性的投资机会。
　　投资策略：紧抓政策和市场两大推手
　　我们建议投资者重点关注2012年有线网络的省网整合和三网融合进展情况，一省一网的整合将会带来有线运营商用户规模和平台价值的提升，三网融合的推进将会带来相关牌照拥有方业务范围扩大和用户规模的增长，在此重点推荐受益于"一省一网"整合的天威视讯以及受益于三网融合推进的广电信息。
　　目前市场化运营取得积极成果的传媒细分行业主要是早已放开准入门槛的影视剧、广告营销行业和互联网行业，我们认为相关的上市公司将会直接收益于行业市场化运作、细分市场需求繁荣和高增长；我们重点推荐将受益于影视剧行业高增长的华谊兄弟和华策影视。（湘财证券研究所） 兴业证券：传媒板块2012年投资策略(荐股)
　　二级市场在低迷中寻找亮色
　　经济低迷,二级市场整体下行概率较大,而传媒板块将仍是其中一抹亮色
　　从政策角度解读文化大发展
　　文化体制改革的出发点决定其政策导向,进而决定了各行业受益程度的差异
　　挑选最具投资价值子行业可循两个方向:政策受益最大或自身成长能力最佳
　　行业投资策略:1)从成长性看:继续看好影视、广告营销子行业
　　2)从政策受益+自身潜力+扩张能力+估值看:相对看好平媒子行业
　　行业投资评级:给予传媒行业"推荐"投资评级,提请注意调整风险
　　重点推荐公司
　　影视:华谊兄弟、华策影视、中视传媒
　　广告营销:省广股份、蓝色光标
　　平面媒体:中南传媒、时代出版
　　新媒体:广电信息。
　　（兴业证券研发中心） 国泰君安：计算机板块2012年度投资策略(荐股)
　　我们预计全球IT支出在2012年将保持稳健增长,中国仍将是IT支出增速最快的区域之一。在经济增长方式改变和经济结构战略调整的大背景下,信息化将成为提升经济效率的重要手段。相关产业将迎来良好的发展机遇。
　　信息技术产业将持续得到国家政策支持,新18号文各项优惠有望逐步得到落实。在十二五规划推进新一代信息技术产业的框架下,各部委和地方ZF正出台和落实各项规划与政策,各个细分领域有望获得产业成长新动力。
　　新兴产业将是我们持续看好的战略性投资方向首先。我们认可物联网、云计算、移动互联、地理信息/北斗等作为新兴产业战略方向的发展空间。物联网在各级ZF的大力扶持下,加上成本劣势的逐渐消除,其应用有望在各行业逐步普及;随着网络基础设施的不断完善,各国ZF与IT企业的推波助澜,云计算的快速发展已被触发;在用户规模逐渐逼近互联网用户后,移动互联网重要性将不断凸显,将与互联网互为补充;地理信息产业的市场规模与受关注度均日益提高,尤其北斗系统关系国家战略安全,国家将大力投入其建设推广,发展路径确定。
　　在行业信息化应用中,我们尤其看好金融(支付)、医疗信息化、智能交通、电子政务等重点领域。预计相关领域IT支出将高于行业平均。
　　目前行业整体动态估值处于历史低部区域,与未来利润增速基本匹配。新兴产业区域有望获得估值溢价能力。
　　我们继续给予行业增持的评级。蓝筹类组合中,航天信息、用友软件、恒生电子拥有业绩稳健增长特性,东软集团、同方股份具业绩改善机会。互联网组合包括科大迅飞、启明星辰、拓尔斯。金融信息化(支付)组合包括新开普、新国都、银信科技、新北洋。医疗信息化组合包括卫宁软件、万达信息。智能交通组合包括银江股份、易华录。地理信息/北斗组合包括国腾电子、四维图新、华力创通。安防组合包括海康威视、大华股份。国泰君安：计算机板块2012年度投资策略(荐股)
　　我们预计全球IT支出在2012年将保持稳健增长,中国仍将是IT支出增速最快的区域之一。在经济增长方式改变和经济结构战略调整的大背景下,信息化将成为提升经济效率的重要手段。相关产业将迎来良好的发展机遇。
　　信息技术产业将持续得到国家政策支持,新18号文各项优惠有望逐步得到落实。在十二五规划推进新一代信息技术产业的框架下,各部委和地方ZF正出台和落实各项规划与政策,各个细分领域有望获得产业成长新动力。
　　新兴产业将是我们持续看好的战略性投资方向首先。我们认可物联网、云计算、移动互联、地理信息/北斗等作为新兴产业战略方向的发展空间。物联网在各级ZF的大力扶持下,加上成本劣势的逐渐消除,其应用有望在各行业逐步普及;随着网络基础设施的不断完善,各国ZF与IT企业的推波助澜,云计算的快速发展已被触发;在用户规模逐渐逼近互联网用户后,移动互联网重要性将不断凸显,将与互联网互为补充;地理信息产业的市场规模与受关注度均日益提高,尤其北斗系统关系国家战略安全,国家将大力投入其建设推广,发展路径确定。
　　在行业信息化应用中,我们尤其看好金融(支付)、医疗信息化、智能交通、电子政务等重点领域。预计相关领域IT支出将高于行业平均。
　　目前行业整体动态估值处于历史低部区域,与未来利润增速基本匹配。新兴产业区域有望获得估值溢价能力。
　　我们继续给予行业增持的评级。蓝筹类组合中,航天信息、用友软件、恒生电子拥有业绩稳健增长特性,东软集团、同方股份具业绩改善机会。互联网组合包括科大迅飞、启明星辰、拓尔斯。金融信息化(支付)组合包括新开普、新国都、银信科技、新北洋。医疗信息化组合包括卫宁软件、万达信息。智能交通组合包括银江股份、易华录。地理信息/北斗组合包括国腾电子、四维图新、华力创通。安防组合包括海康威视、大华股份。 申银万国：2012年计算机板块投资策略(荐股)
　　行业表现回顾:计算机应用和设备均跑输大盘,三季度起走势转强。1)从2011年初至11月30日,申万计算机应用板块相对收益(参照沪深300指数,下同)-7.7%;申万计算机设备板块相对收益-6.0%。2)三季度起走势转强。三季度申万计算机应用、申万计算机设备相对收益分别为7.9%、4.5%;四季度起至今(11月30日)上述两板块相对收益分别为5.3%、4.0%。
　　行业众多热点中,聚焦有空间、有升级、有动力的产业链:支付升级和信息化升级。1)伴随着云计算、物联网、三网融合、下一代通信网络等新一代信息技术的培育过程,计算机行业热点密集。2)众多热点中,在我们认为有广阔空间、有升级诉求、有强劲动力(简称"三有")的产业链特别值得关注。历史上看,有欠缺的热点基本都可以归结为升级、空间、动力中至少一项的不足。3)我们建议重点关注两大"三有"产业链:支付升级和信息化升级。
　　关注支付升级产业链。 1)升级角度:支付手段正在纵向、横向两方面经历升级。
　　2)空间角度:产业链几乎各环节均面临存量更新和增量需求,共同构成广阔空间。以产业链中最典型的ATM 机和POS 机为例,ATM 机具备2倍以上空间,POS机具备5倍以上空间。分部测算法得到产业链每年173亿元以上市场空间。3)动力角度:为了分享手续费和代理费、占据先入优势,产业链参与者(银联、银行、运营商、第三方支付方等)动力十足。4)支付升级产业链正在高速成长,必可抵挡宏观下滑,超越周期。08-09年金融危机统计数据支持我们的判断。
　　关注信息化升级产业链:1)升级角度:我们企业信息化正经历广度扩散(财务模块向供应链、战略甚至商业智能角度的全面升级)和深度延伸(例如财务模块的应用深度逐年提高)。2)空间角度:宏观和微观两个角度来看,我国企业信息化程度仍处于低水平,至少还具备1倍空间。3)动力角度:广度来看,为满足"十二五"规划中的具体信息化升级目标,各行业或行业重点企业动力十足。深度来看,"十二五"规划中关于深化企业财务信息化管理的规定也提供强劲动力。
　　4)从历史来看,企业信息化领先者战胜景气下滑是大概率事件。
　　投资策略:建议关注支付升级和信息化升级产业链。推荐新国都(支付升级)、汉得信息(信息化升级)、用友软件(信息化升级)、御银股份(支付升级)。（申银万国证券研究所） 国信证券：2012年计算机板块投资策略(荐股)
　　IT行业维持高增长比较确定,明年景气程度将维持并向上科技业作为中国经济未来的重要转型方向将维持比较高的增长,我们预测"十二五" 期间中国的IT产业将保持15%以上的复合增长率,产业规模至"十二五"期末实现翻倍增长。
　　根据工信部、统计局和人保部的数据,软件产业11年的收入增长、行业景气程度以及劳动力需求都在较高;IT从业人员的比例和增长也保持高位,IT业在经济中的地位在逐步增强。
　　政策推动行业增长,民生领域及ZF投资领域明年向好在宏观经济增速下滑的大背景下,ZF投资将保持较高水平,高科技和民生领域是ZF加大投资的领域;同民生相关的医疗卫生、公用事业、智能交通等领域以及ZF投资相关的电子政务、安防、司法和安全等领域的IT投资将保持较高增速。
　　制造业、中小企业、离岸外包等领域的IT支出可能受经济影响在经济增速下滑及海外经济不确定的背景下,制造业、中小企业的IT开支可能会有所减缓;而离岸外包的业务同样受到海外经济体影响。
　　给予软件行业"推荐"、硬件行业"谨慎推荐"的投资评级。
　　软件行业明年受政策推动,景气状况将维持在高位,我们判断明年软件业的盈利和估值都将保持在较高水平,给予软件行业"推荐"评级;硬件产品的供需和竞争更加全球化,受政策推动的影响相对弱于软件,但是同样受制于IT支出的增长,给予计算机硬件行业"谨慎推荐"的评级。（国信证券研究所） 光大证券：计算机板块2012年投资策略(荐股)
　　行业判断:
　　1、行业增速依旧，十二五期间软件业收入CAGR 将达25%以上；
　　2、政策支持力度依旧，国发〔2011〕4 号文，营业税减免，物联网、云计算专项规划，IT 服务国标；
　　3、估值切换以后行业吸引力将会大幅提升。
　　投资策略：精选有能力穿透经济周期、具备长期增长潜力的优质个股
　　推荐标的：远光软件、天玑科技、美亚柏科、软控股份、汉得信息。（光大证券研究所） 湘财证券：2012年计算机板块投资策略(荐股)
　　1. 我们对2012年计算机行业的发展比较乐观，给予行业"增持"评级。
　　2. 2011年三季度行业收入增速下降，部分公司增收不增利，一部分原因是增值税退税延迟，另一部分原因是因为公司的产品结构调整等导致的毛利率下滑以及研发投入增加或者人工增加以及渠道扩张等导致的费用率上涨，警惕明年一季度部分公司的年报低于预期。
　　3. 2012年经济面临诸多不确定性，计算机行业细分行业众多，需要在下游需求相对确定的细分行业中寻求机会。我们比较看好智慧城市建设相关的智能交通建设、医疗信息化建设、以及地理信息产业，并且看好受货币电子化推动的POS机行业。
　　4. 我们建议加大对优质的"小""新""兴"公司的挖掘力度。我们推荐：智能交通行业的银江股份、医疗信息化行业的卫宁软件、地理信息行业的超图软件、物联网行业的航天信息、POS机行业的新国都。建议关注科大讯飞、新北洋、软控股份、拓尔思。（湘财证券研究所）  华泰联合：电子板块不乏结构性机会(荐股)
　　我们认为,整体而言,电子行业在2012年需求受到全球宏观经济的影响,将温和增长,但不乏结构性的机会,智能终端、安防、智能卡、LED照明将快速增长。
　　我们从需求、产能、成本三方面对电子行业整体景气进行判断,认为2012将是温和增长的态势。需求方面,在全球宏观经济增速放缓的大背景下,PC等传统电子大类消费品难以出现高增速,但不乏智能手机、ultrabook、平板电脑、智能TV、3DTV等新产品的推动;产能方面,我们预计,以半导体为代表的上游元器件新增产能在2012年初开始将出现回落,全年保持较低的水平;成本方面有一定不确定性。因此行业整体将温和增长。
　　估值方面,企业盈利增速预期进一步下调的空间不大,而市场整体及电子行业估值已位于历史低位，投资机会正逐步缓慢来临。
　　智能终端在2012年将出现快速增长。随着通讯网络的完备、终端技术的进步、商业应用的成熟,以智能手机为代表的智能终端将出现快速增长,同时随着产业链的产能转移,将利好长盈精密、立讯精密、莱宝高科、欧菲光、歌尔声学、水晶光电等公司。
　　看好安防行业上市公司的持续快速成长。需求方面量质齐升,"工程师红利"推动向国内的产业转移,国内市场集中度进一步提升。看好大华股份、海康威视等龙头公司。
　　智能卡将开始大规模的应用。目前,银行体系EMV迁移一直在稳步推进,同时社会保障卡加载金融功能,使得智能卡行业迎来高速发展期。晶源电子、天喻信息、恒宝股份和东信和平等公司最为受益。
　　LED照明将开始普及。芯片、封装产能的快速扩张降低了价格,同时国家将从2016年起禁止销售和进口15瓦及以上普通照明用白炽灯,LED照明补贴政策也有望尽快落地,这都将加速推进LED照明的商用化。产业链下游公司最为获益,主要有阳光照明等灯具公司以及部分封装企业。
　　风险提示。全球宏观经济增长出现回落;原材料价格上涨;人工成本上涨。（华泰联合证券研究所）申银万国：电子板块2012年投资策略(荐股)
　　电子景气进入底部区域。2011年3、4季度显现出旺季不旺，产业景气正处于欧债危机所导致的需求下降和去库存的压制中。多数领域ROE回落至历史平均水平以下，产业投资更是加速回落，北美半导体BB值降至0.74。库存天数在3季度末偏高，尤其半导体领域库存天数达到年内最高，预计年内都将处于去库存阶段。由于泰国洪水对PC和手机供应链的冲击，预计景气在1Q12将达到最低水平（不进行季节调整）。
　　需求温和增长，高增长源自创新。2012年主要电子产品增速好于2011年，不过整体仍属温和增长。
　　Ultrabook、Windows8将成2012新主题。Ultrabook是Intel力推的新型超薄笔记本，预计2012年渗透率达到10-15%，成为重要的产业发展推动力。而Windows8作为新一代跨平台操作系统，有望推动2012年下半年新一轮换机潮和触控产业的新增长。
　　平台竞争将成为移动电子产品的未来竞争核心。从操作系统来看，移动电子产品的竞争是iOS、Android、WindowsMobile之争。而商业模式、平台体系的竞争将是在苹果、亚马逊、邦诺书店、谷歌这些具有深厚内容资源优势的平台服务之间展开。
　　云时代移动电子产品重体验，轻运算。云计算时代，移动电子产品大量运算工作交由云完成，终端产品实现更加良好的交互性能和操作体验，这意味着从BOM来看，CPU、NAND等需求降低，而对外观、声音、显示、操控、续航时间相关的零组件要求不断提升。
　　一体成型金属机壳、锂聚合物电池、HDI、SSD等新技术、新工艺得到应用。
　　LED政策补贴引航，照明应用走向普及。随着LED产业产能释放，LED照明成本稳步降低，在国内补贴政策和白炽灯禁售推动下，我们认为2012年全球LED照明市场将会启动，市场空间渐次打开。
　　投资策略：坚持成长、精选周期。在低价智能手机和平板电脑应用的推动下，本土电子制造行业将会在2012年继续保持高速增长，重点推荐卓翼科技、长盈精密、欣旺达。触控产业行业景气将回归正常，2012年价跌量增将是主题，我们认为二线厂商进入供应链之后，将享受到营收环比快速增长，建议关注长信科技、星星科技。1Q12将是LED行业拐点，看好LED封测和应用领域，关注鸿利光电、瑞丰光电、阳光照明、勤上光电。电子周期拐点预计在1Q12，近期建议关注竞争力强估值有吸引力的法拉电子、江海股份、顺络电子、台基股份。（申银万国证券研究所） 广发证券：电子板块2012年投资策略(荐股)
　　2011年回顾，智能手机成为避风港
　　对于2011年的回顾，基于行业基本面对于2009-2010年井喷发展的消化，以及宏观和自然灾害等多层面不利因素影响，整体表现低于预期。在智能手机处于高增长阶段，智能手机零组件相关概念得到相对良好表现。
　　行业去库存周期被拉长，但已出现部分产业复苏迹象，我们判断有望在明年2季度左右出现行业整体性回暖。
　　大厂博弈以及竞合关系变化带动新需求
　　包括苹果、三星、英特尔与微软、谷歌之间的大厂竞合关系以及战略变化将对2012年甚至未来5年的电子行业需求和供应链带来新的变化和影响。
　　Intel重大战略转变以及NB阵营在Ultrabook上的积极布局有望带来新的变化和增长，给产业供应链带来新的活水。
　　电子行业投资的灰狼逻辑
　　通过对台湾电子产业发展和板块涨跌的研究，我们认为投资方向符合"灰狼逻辑"。认为供应链中某一子行业能取得长期良好发展一定是以其相关上下游产业整体优势条件的形成为基础。即使是新兴和高速发展的产业，如果在供应链、技术体系和终端结构等方面没有形成整体或局部优势，仍存在较大的波动风险。基于这个逻辑和对产业发展的判断，我们对金属机壳和构件、连接器长期看好，LED芯片行业同样是我们关注的重点。对触控和中小尺寸面板行业谨慎看好。重点推荐：春兴精工、长盈精密、立讯精密和三安光电。（广发证券研究中心） 光大证券：电子板块2012年投资策略(荐股)
　　行业判断
　　1.1 季度-2 季度初，春节假期和硬盘缺货导致行业延续景气低点；
　　2.2 季度中后期开始，景气度回暖，至年中，电视和电脑的换机带动景气上升。
　　投资策略&推荐公司
　　1.1-2 季度，超配深度挖掘的个股
　　2.2 季度中期开始，超配行业，重配高成长领域个股
　　推荐标的：水晶光电、星星科技、长信科技、中瑞思创、恒宝股份、长盈精密、歌尔声学、得润电子和瑞丰光电。（光大证券研究所申银万国：电力设备与新能源板块2012年投资策略(荐股)
　　电力设备板块今年跌幅最大，明年行业景气有望回升。其中输变电设备子板块将受益于国网招标量、价回升和原材料价格下降；电源设备子板块中的核电将受益于核电重启带来的估值提升。
　　长期驱动力：放眼长期，我国能源资源主要分布在西北和西南，而用电负荷集中在东部沿海等发达经济区和中部地区，电网建设重要性尤为突出。一方面电荒频发，另一方面某些区域电网仍有发电盈余，凸显了我国电网建设滞后，未来我国的电网建设将加速。"十二五"期间预计电网总投资规模高达2.2万亿，其中国网1.7万亿，南网5000亿，比"十一五"分别增长41%和60%。截止2011年6月，国家电网负债率约61%；到2010年底南方电网负债率为67%，较国外同行80%的负债率水平低，可支撑未来电网投资增长。
　　短期催化剂：宏观经济形势不明朗，在明年房地产等固定资产投资下滑的同时要维持经济平稳增长，电网投资增长有可能超预期。
　　微观迹象转好，量、价、利有望齐升：国网今年最后两批招标规模同比去年大幅增长，全年招标规模呈现前低后高趋势，显示明年电网投资建设有望加快；国网中标规则从最低价改为二次平均价后，产品价格逐步回升；主要原材料铜价格相比今年3月份的最高峰下降超过20%，明年一次设备毛利率有望回升。
　　智能化加速："十二五"期间国网将新建智能变电站5100座，改造1000座，接近目前总体存量的一半，规模巨大；目前集中招标的智能设备比例已明显提高至30-60%，此外变压器在线监测系统（油色谱、局放系统）以及组合开关在线监测系统（SF6监测系统）开始纳入集中招标，目前占比接近10%，随着智能变电站标准的完善，智能变电站推广规模将加大。
　　核电重启将带来估值提升：我们认为，核电最坏的时期已经过去，发改委表示我国发展核电的决心不变，以AP1000为代表的三代核电技术将成为主流。我们预计，《核安全规划》有望在明年上半年出台，核电项目有望下半年重启，将带来核电估值提升。
　　投资策略：电力设备行业拐点临近，景气有望回升。综合考虑公司业绩与估值，我们重点推荐：国电南瑞、特变电工、东方电气、平高电气、四方股份。（申银万国证券研究所） 华泰联合：电力设备板块2012年投资策略(荐股)
　　电力投资总量承压,转型带来结构性机会:我们认为,中国的十二五,是节能的五年。我国将通过调整能源结构,降低一次能耗。体现在电力设备行业,投资拉动的总量性机会不再,而应关注以节能为纲领的能源结构转型,给低碳板块带来的结构性机会。以小替大的历史机遇,将为后者带来较高的增速;从中短期看,在过去的1年里,全行业的大部分板块基本面持续恶化,明年应关注部分板块见底回暖带来的机会。我们认为以下板块同时符合上述两个方面的条件,而成为我们明年看好的方向:高压变频、核电、水电、新能源车。此外,同样受益能源经济转型的配电自动化,有可能出现政策层面的超预期,也应紧密关注。
　　电源侧的增长与结构调整依然紧跟"减排"的主线:水电在2020年前仍是清洁能源的主力,其增长将再次提速;中国核电在福岛危机后2020年装机规模有望维持7000-8000万千瓦不变,核电规划出台将成为核电板块估值修复催化剂;天然气在能源结构中的战略地位提升,气电需求不再是阶段性,而将长期处在景气上行期,并在短期内迎来一轮小高峰。
　　电网建设融资压力不减。随着始于2008年底的经济刺激计划逐步淡出,电网公司部分债务即将到期,电网公司明年及整个十二五期间融资压力较往年增加不少。可能加大交流特高压等大项目延期风险,行业景气中期承压。建议关注投资需求较低,目前发展相对滞后,且与民生和农村城镇化大方向结合紧密的配网投资方向。首推配电自动化概念。
　　用电侧的节能仍是"十二五"期间发展的重点:变频调速节能仍是工业节能的主要手段,巨大的存量市场及竞争环境的改善使得行业维持高景气;新能源车在2012年政策大限下有望迎来"抢装"行情,业绩、估值有望同步上升;余热锅炉市场渗透率已经不低,再度高成长可能性小,燃机余热利用是亮点。
　　重点关注公司:我们认为在2012年中以下公司值得重点关注:综艺股份(买入)、南风股份(买入)、合康变频(买入)、积成电子(增持)、浙富股份(无评级)。（华泰联合证券研究所） 湘财证券：电力设备板块2012年投资策略(荐股)
　　"十二五"电网智能化投资规模明确，绝对龙头受益匪浅
　　电力行业技术变革升级加快，电力投资逐步转型，清洁能源继续快速发展，我国智能电网已进入全面建设的新时期，技术标准逐步形成，智能电网试点示范及推广加快，城乡电网升级改造加速，为电力二次设备子行业龙头企业快速发展提供了大好机遇。
　　"十二五"期间，国家电网公司电网智能化投资的总额为2861.1亿元，年均投资为572.2亿元，较 "十一五"250亿元的年均投资大幅翻番。涉及到发电、输电、变电、配电、用电及调度等六个环节。
　　2009年8月和2010年2月，国家电网公司先后启动了第一批9个和第二批12项试点工程。这些试点工程的开展为"十二五"期间坚强智能电网的全面建设，打下了良好基础。
　　从目前大环境看，今年电力设备整体投资速度有所趋缓，但电网智能化投资没有减少，反而有所增加。我们认为，国家电网大力推进特高压交流建设受挫以后，投资重点将由积极构筑以特高压交流电网为基础的坚强智能电网逐步转移到电网智能化建设当中。
　　未来五年将建设十二条特高压直流输电线路， 2486亿元的盛宴就在眼前
　　"十二五"规划第一次把特高压建设放在ZF的工作报告当中，这是未来几年特高压建设的重大利好。但这个利好我们认为是有所偏重的，关键词在于对"特高压"的表述由原来的"电网"变为"输电"，一字之差体现了未来区域间大容量输送将以特高压直流为主要方式，于此同时将在"三华"(华北-华中-华东)区域电网内部建设"三纵三横"的特高压交流网架，特高压交流建设出现"瘦身"，特高压直流输电不受影响甚至还将扩大建设规模。
　　特高压交流批复进度虽然慢于预期，但好的开始是成功的一半
　　特高压交流线路一直未满负荷运行是此前反对特高压交流建设主要疑虑之一， 1000千伏晋东南-南阳-荆门特高压交流试验示范工程扩建工程成功完成第一阶段大负荷试验部分打破了这种疑虑，这对于未来特高压交流建设顺利推行将产生积极影响。我们认为，虽然整体特高压交流批复进度慢于预期，但好的开始是成功的一半，看好特高压交流后续发展。
　　重点关注国电南瑞、理工监测、中能电气、东软载波、平高电气及特变电工
　　智能电表、用电管理与采集系统方面，建议关注新联电子、东软载波（掌握核心技术，近几年是业绩爆发期）；智能配电、智能调度方面，建议关注国电南瑞（智能电网龙头，内生、外延增长可期）、中能电气（配电环节领军企业，积极谋划产业链整合）；柔性性输电方面，建议关注荣信股份（主营稳定增长，新产品放量中）；数字化变电站方面，建议关注国电南瑞、国电南自；智能输电方面建议关注理工检测（技术壁垒高，业绩弹性大）。
　　特高压关注几家龙头企业，上市公司依次推荐平高电气（开关类龙头，国网下属子公司），中国西电（特高压设备产品线最为齐全，在手订单充裕），特变电工（变压器龙头企业，积极布局新能源产业链，煤炭资源优势带来巨大发展潜力）。特高压设备将成为中国高端装备制造走向世界的一张名片。（湘财证券研究所）  光大证券：电力设备与新能源板块2012年投资策略(荐股)
　　行业判断
　　1、2011 年是子行业深度调整的一年，行业集中度明显提升，个股分化明显，反映了行业未来发展变化的方向。
　　2、2012 年电网及电源建设方向明确，电价调整有预期，我们认为行业集中度将持续提升。提升能源利用效率和降低碳排放是需求的内在因素。
　　投资策略
　　1、"强交强直，先交后直"特高压建设给一次设备带来机会；配网自动化和智能变电站建设及毛利提高提升子行业的业绩。2、关注行业内的重组及国际化步伐。3、电价调整将利好节能减排，并进一步推动中国经济转型。4、关注国家新能源汽车的政策，提前做好布局。
　　推荐标的：国电南瑞、许继电气、平高电气、安泰科技、荣信股份、华西能源。（光大证券研究所）