偶看新闻赛车游戏跑道俯视图:余永定：美国经济恐将长期“哑火”
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/20 15:08:48
余永定：美国经济恐将长期“哑火” 2011-12
提要:美国有一个致命弱点:经济的各个部门和整个国家本身都负债累累。次贷危机爆发前,美国居民负债率高达可支配收入的120%,利息支付占可支配收入的18%左右。
占美国GDP70%的居民消费是美国经济增长最主要的推动力。2000年以来,美国居民收入的增长速度缓慢,消费增长靠借贷和资产泡沫形成的财富效应推动。而美国的发达资本市场和源源不断流入美国的外部资金(其他国家对美国的经常项目顺差)则是这种债务经济得以维持的外部条件。
长期以来,每当一个资产泡沫破裂之后,美联储就立即降息,创造出新的资产泡沫以维持经济的增长。在IT泡沫破裂之后,美联储在短时间内就创造出房地产泡沫,使美国经济得以继续增长。2008年,美国房地产泡沫破裂,美联储故技重施,立即采取零利息率和数量宽松政策,以刺激经济增长。这次又会创造什么泡沫呢？是公共债务泡沫还是美元泡沫？克鲁格曼2011年8月11日在《纽约时报》撰文大声疾呼:美联储应该有意制造通货膨胀,以减轻居民的债务负担、刺激经济增长。早前,克鲁格曼也给日本开过同样的药方。日本货币当局最后采取了数量宽松和零利息率政策以及极具扩张性的财政政策,但长期萧条的阴影至今仍挥之不去。
在日本并未取得成功的政策在美国能获成功吗？答案应该从宏观经济政策之外的更深层基本面去寻找。日本宏观经济政策之所以无法扭转经济萎靡不振的趋势,同经济的供给和需求面的长期因素有关。除非出现革命性的技术创新或外需增加等外部冲击,人口老龄化和投资边际收益过低等供给方因素,以及物质极大丰富、需求饱和等需求方因素,可能将决定日本经济根本无法转向较高的经济增长轨道。
同日本相比,美国的基本面似乎要健康许多。但美国却有一个致命弱点:经济的各个部门和整个国家本身都负债累累。次贷危机爆发前,美国居民负债率高达可支配收入的120%,利息支付占可支配收入的18%左右。房地产泡沫的破灭,使居民遭受了12万亿美元的财富损失(美国的GDP为14万亿美元左右)。危机导致经济增长和收入增长速度下降。急剧恶化的财政状况意味着未来税收负担的上升,国家福利的削减。美国的财政状况不断恶化,政府再举债,又有谁会来买？为了应付眼前的还债压力,美国居民必须未雨绸缪,对资产-债务进行调整,压缩消费、增加储蓄。日本企业部门的去杠杆化花费了10年的功夫,美国居民和企业部门的去杠杆化又要花费多少年呢？恐怕也不会太短。如此看来,这次以美国次贷危机为发端的经济危机,并不是一场一般性的周期性危机。中国应该为发达国家经济的长期不振做好准备了。