偶看新闻港式甜品店加盟排行榜:PTA跨期套利研究
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/06 05:40:59
2008年02月18日18:38
和讯特约
东华期货 顾炎华
跨期套利是通过不同月份合约之间的价差的变动来获取收益的一种方式，能有效回避单个期货合约价格剧烈波动的风险。在跨期套利中，反向套利存在着逼仓等不确定的因素，故不是无风险的市场行为，所以在此我们只做正向的套利研究。
在期货市场中，由于持仓费用、季节性因素、现货供求状况变化和人为因素等的影响使得各合约的价格存在价差。在正常情况下远期合约价格应该高于近期合约，当远期合约价格减去近期合约价格的价差高过套利成本的时候就出现了套利机会。这时我们就可以买进近月合约同时卖出远期合约，进行跨期套利。
一、强麦跨期套利操作思路：
买入近期合约PTA803合约，同时卖出相同数量PTA805合约的远期合约
二、套利可行性研究
1月15日下午收盘情况
交易合约
价格（单位：元/吨）
持仓量（单位：1手=10吨）
近期合约：PTA803合约
7558
57072
远期合约：PTA805合约
7858
54896
合约差价：PTA805-PTA803=300元/吨
套利成本：
1） 标的物的仓储费用
2） 所占用资金的利息
3） 值税和交易交割费用
郑州商品交易所各费用收取标准
1.仓储费
每天0.4元/吨.
2.交割手续费
2元/吨（单方）
3.交易手续费
1元/吨（期货公司一般单方标准）
4.增值税
增值税以价差（除去交易和交割费用后的价格差）*17%来计
资金占用成本，中国人民银行现行的一年期贷款利率为7.47%。按郑州商品交易所PTA803合约7558元/吨，PTA805合约7858元/吨计算。资金成本为：（7558+7858*20%）×（7.47%÷6）=113.66元/吨。
套利成本＝仓储费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税
仓储费（元/吨）
资金利息
交易交割费用（元/吨）
增值税（元/吨）
合计
（元/吨）
61*0.4=24.4
113.66
4+2=6
93*17%=33
177
而由郑州商品交易所规定可知，通过PTA803合约价格交割所得仓单可以直接用于PTA805合约的交割，这进一步确保了套利的可行性。
跨期套利利润为：合约价差－套利成本=300-177=123元/吨。由此可见该方案存在套利空间。
三、建仓后价差变化时的操作
（1）两合约之间价差缩小，则按跨期套利的方法，直接在期货市场中平仓了结，实现目标利润。
（2）两合约之间价差扩大，则通过两次实物交割完成交易，通过接仓单的方式，实现套利利润。
也就是说,如果建仓后价差缩小，即可获利了结，如果建仓后价差扩大，也不存在风险，可以等待进行交割，获取建仓时两合约价差超过套期成本部分的稳定利润。
注：实际成本和利润根据建仓价格、建仓时间等的不同会有所出入。
和讯特约
东华期货 顾炎华
跨期套利是通过不同月份合约之间的价差的变动来获取收益的一种方式，能有效回避单个期货合约价格剧烈波动的风险。在跨期套利中，反向套利存在着逼仓等不确定的因素，故不是无风险的市场行为，所以在此我们只做正向的套利研究。
在期货市场中，由于持仓费用、季节性因素、现货供求状况变化和人为因素等的影响使得各合约的价格存在价差。在正常情况下远期合约价格应该高于近期合约，当远期合约价格减去近期合约价格的价差高过套利成本的时候就出现了套利机会。这时我们就可以买进近月合约同时卖出远期合约，进行跨期套利。
一、强麦跨期套利操作思路：
买入近期合约PTA803合约，同时卖出相同数量PTA805合约的远期合约
二、套利可行性研究
1月15日下午收盘情况
交易合约
价格（单位：元/吨）
持仓量（单位：1手=10吨）
近期合约：PTA803合约
7558
57072
远期合约：PTA805合约
7858
54896
合约差价：PTA805-PTA803=300元/吨
套利成本：
1） 标的物的仓储费用
2） 所占用资金的利息
3） 值税和交易交割费用
郑州商品交易所各费用收取标准
1.仓储费
每天0.4元/吨.
2.交割手续费
2元/吨（单方）
3.交易手续费
1元/吨（期货公司一般单方标准）
4.增值税
增值税以价差（除去交易和交割费用后的价格差）*17%来计
资金占用成本，中国人民银行现行的一年期贷款利率为7.47%。按郑州商品交易所PTA803合约7558元/吨，PTA805合约7858元/吨计算。资金成本为：（7558+7858*20%）×（7.47%÷6）=113.66元/吨。
套利成本＝仓储费＋资金利息＋交易、交割费用＋增值税
仓储费（元/吨）
资金利息
交易交割费用（元/吨）
增值税（元/吨）
合计
（元/吨）
61*0.4=24.4
113.66
4+2=6
93*17%=33
177
而由郑州商品交易所规定可知，通过PTA803合约价格交割所得仓单可以直接用于PTA805合约的交割，这进一步确保了套利的可行性。
跨期套利利润为：合约价差－套利成本=300-177=123元/吨。由此可见该方案存在套利空间。
三、建仓后价差变化时的操作
（1）两合约之间价差缩小，则按跨期套利的方法，直接在期货市场中平仓了结，实现目标利润。
（2）两合约之间价差扩大，则通过两次实物交割完成交易，通过接仓单的方式，实现套利利润。
也就是说,如果建仓后价差缩小，即可获利了结，如果建仓后价差扩大，也不存在风险，可以等待进行交割，获取建仓时两合约价差超过套期成本部分的稳定利润。
注：实际成本和利润根据建仓价格、建仓时间等的不同会有所出入。
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