建菱透水砖:2008理财宝典系列访谈：张卫星谈黄金投资策略

2008理财宝典系列访谈：张卫星谈黄金投资策略

(2008-03-04 11:32:14) 转载▼标签：

杂谈

宝晚上是涨是跌，晚上是涨我就买多，晚上是跌我就做空。但是国际市场上又可能出现，先跌了后涨的反转，这个就没办法了。像今年就出现过这种现象，当时我们的上海黄金交易市场前一天晚上美国黄金市场金价暴跌，早上起来上海因为一开盘就是国际金价的结构了，也在跌，亚洲也在跌，如果这的时候觉得下跌，假设做一个空单，因为你是顺势而为，结果停盘了，美国上半夜停盘以后确实是下跌，你就拿计算机算帐我挣多少钱，这个趋势被我看准了，就跌了10个美金，我乘以14倍，我挣了140多美金，这个利润赚的非常好。但是这个是前半夜，后半夜美国又开始上涨，从跌10美金又变成涨20美金，就是说等你第二天早上一开盘的时候，你就变成亏10个美金，这种现象就导致很难操作。所以在黄金市场里面，现在上海市场来做的投资者，要么做日内交易，就是当天结算，上午做完下午平仓，但是这种短线不是我们适合的，很多人并不适合，因为这个需要时间、精力、年轻等等的条件，我觉得可能不是我这个年龄适合的，所以这是一个，我觉得暂时还解决不了。 　　上海黄金期货在中国设立是好事，但是并不一定说明能够一帆风顺的发扬光大。因为我们可以看一看，黄金期货这种特殊的东西，在全球范围里面成功的概率很低。比如伦敦期货，78年建立的时候开了几年就开不下去了，最后被迫关门。香港、新加坡都出现了黄金期货因为时间段的问题、交易制度的问题开不下去了，也都被迫关门。唯独最好的一个是美国，另外一个是日本，美国可能更大一些。所以中国能不能做的很好，我觉得还是未知数，开始没问题了、交易没问题，但是能不能做得很好这还是问题。 　　我这个制约对中国投资者来讲，投资黄金期货难度加大了更多，专业要求就更打了。为什么大家感觉到坐过山车也好、扑朔迷离也好，就是这个现象。 　　主持人：在这个投资中黄金期货的杠杆也是很大的，风险也是很大的，投资者如何去防范这些风险呢？ 　　张卫星：我首先提一点概念，黄金期货14倍的杠杆，有些期货公司提供10倍的杠杆，我可以这么讲，如果对于你不适合投资黄金期货的人风险是很大的，对于适合的人风险是不大的，所以这个观念一定要清楚。我们谈黄金期货绝对不是对社会大众的，每个人都是风险很大的，大部分人根本就不应该进入黄金期货市场，百分之八九十的人是不能够进去的，你不具备能力，你进去就是找死。黄金期货肯定是对少数的专业的投资者，我的技能够，我的抗风险能力强，我有我的需求，这样的人进入，所以对于这些人来讲不是风险的问题，因为他已经适应和知道这些风险了。就是我们必须把这个事情要和不同的人对上，我们谈黄金期货我个人认为没有什么风险，为什么呢？因为一定是对于适合的人，但是大多数人说有风险根本就不适合你进来。 　　主持人：但是是这样的，因为投资者他们可能不会很清楚的了解到就是需要普及教育的过程，因为黄金市场他们还不是特别了解。 　　张卫星：如果你没有黄金期货的经验不能够一开始就进来，至少要投资股票，如果你想投资期货我觉得至少有三到五年的股票投资经验，不能说我以前光是存款的，天天把钱存到银行里面就开始炒期货，那不是玩命一样嘛，但是如果你炒了几年股票了，牛市、熊市也知道了，大赚过、大赔过，那么你加一些杠杆，这个一开始没有关系，你可以做多、做空，这是渐进学习的过程。我跟你谈的风险问题，一定在股市上最起码是老手了，你说我们还需要对股票市场的老手谈风险的问题吗，所以我们谈黄金期货的风险千万不摇荡幼稚园小孩的教育，你进入这个黄金期货市场就应该知道有多少风险，说你赔了钱了不知道有风险，你怨谁，就应该怨你自己，活该，因为你不该进来。要投资期货或者加杠杆，最起码股票市场基本风险各方面都应该有经验支持的，这时候只不过在你的风险上加一块而已。 　　主持人：但是我个人认为还是要不断的向投资者提示风险。 　　张卫星：我觉得是这样的，其实作为市场来讲，比如说有些最核心的东西，你刚刚讲的作为一个媒体人的道义也好，包括政府管理层也好，我们有对任何投资者提示风险的道义和责任，这点是不错的，但是任何风险的提示不如他亲自尝试。你看“股市有风险，入市须谨慎”，天天说，那不照样人民群众疯一样的往里进，有多少人挣钱呢？这两天从6千点下到4千点，很多人又偃旗息鼓了，那个时候6千点提示风险有用吗？没有用，只有他自己的故亏了，他真正的亏欠了，他才知道什么是风险。我认为风险提示没有用，要他自己去实践，你把这个话说到是一个层面，但是真正刻骨铭心的是他自己体会到。 　　主持人：现在全世界都在讲中国需求，中国是否也会有黄金定价的话语权呢？ 　　张卫星：定价权很多人都在探讨，但是我觉得我们现在还远远不够，也没有能力谈定价权，因为定价权最基础的就是你拥有的量，比如我们在特殊金属上，钨和其他的稀土金属上中国是有定价权的，原因是中国的总的储量和总的拥有量在世界上是独一无二的，我最大我当然说话算术。比如我们现在我们生产的很多量，我们的鞋、我们的服装，我们生产的最多，世界服装价格当然由我们来定，我的价格就可以冲击你，所以有些发达国家的行业就受到严重的冲击。我们拥有资源的地方我们拥有定价权，但是你的量不够你干说定价权没有任何意义。其实问题很简单，比方我们石油，我们天天巴不得获得石油的定价权呢，比如现在发改委油价天天在调，不就想得到定价权嘛，因为全中国的油价由发改委定的，但是国际油价听你的吗？不听，因为你生产的石油和你拥有的量，在世界上是微乎其微的，没有发言权，所以你发改委定的油价，人家世界根本不理你，该涨就涨，现在我们国际油价和国内油价倒置，这就是现实。黄金也是一样，你想在市场定价，要么你有大金矿，跟南非一样，南非以前就有定价权，我有金矿，我产了多少金子就跌，我不产了把这个金矿停了黄金又涨，中间有那么个大金矿吗？没有。第二，中国有多少黄金储备，我们也知道全世界16万多吨黄金，70%是在欧洲和美国，中国的比例极其低，你凭什么有定价权，你那点小金子想影响国际金价？是不可能的。所以这些方方面面，包括你的黄金期货，不可能自己走出独立价格来，就是走出来了或者操作出一个价格，国际市场也不理你，因为人家大量的买卖，所以这点上我觉得很简单的判断，就是你的拥有量不足以让你有发言权，你就老老实实听国际金价，没办法，这就是现实。所以我们现在不要去奢谈定价权，因为根本不具备任何条件。 　　主持人：今天访谈就到这里结束了，谢谢各位网友，也同时感谢张老师在百忙中抽出时间来与我们的网友分享2008年黄金市场的投资策略，谢谢！

我记得很早的一次谈过黄金的市场，大约是从05年的时候股权分置改革启动以后，我自己给自己的判断就是，股权分置这个历史的事件，我的历史责任和作用已经结束了，因为推动和知识的普及和理论探讨的阶段已经结束，进入实际操作的阶段，实际操作阶段更多的属于我们的机构，是全社会、全证券市场的实际操作，个人的力量是有限的，所以这个时候我选择了把主要的注意力和精力转向另外一个市场，就是黄金市场。

后来也在媒体做过节目，当时做过判断，在500美元一盎司的时候我预测价格大概是2千美元，2千美元可能还有好多年，大概是这么一个大的牛市。黄金的牛市实际上是从2004年、2005年确认的，所以像今天来讲，昨天的黄金价格是创了历史新高，965美元一盎司，这个出乎很多的意料，出乎很多大投行的意料之外，但是我觉得不出乎我的意料之外。我觉得首先国际上很多投行、机构投资者，在过去大概20年的时间里面，他们把更多的注意力放到了股票市场，放到了比如风险投资市场，他们的注意力不在传统的商品市场和黄金市场上。所以在黄金市场的分析和判断上，显然容易出问题，因为对于一件事情只有投入精力、研究深入，才能够有比较强的发言权。所以我在看国外的投行和国内的一些机构分析的时候，我基本上能够很清楚的看到他们大概投了多少精力，就是研究这件事情花了多少时间，所以他们经常出乎意料之外，包括汇丰银行、美国的银行、花旗等等，在每年黄金价格走势的预测上，全部都是失败的，就是金价都是远远超过他们的想像。对于我们来讲，也有一些专注研究黄金市场的，我们都认为金价未来看2千美元、3千美元是可以看到的，也就是说人民币计价大概是在500块、600块一克，我们是能够看到的，这个时间并不会很长，不会说几十年以后，应该是在几年之内的事情。

主持人：大概多长时间？

我觉得大家了解的可能还不太多，我毕竟从01年开始研究这个市场，05年正式进入这个行业，到现在应该说整整七八年了，再加上我在股票、证券市场的经营背景的经验，可以讲我对全世界的黄金市场，包括中国的黄金市场现状，了解的应该说是比较清楚的，投资者可能不清楚，包括黄金的风险问题疑问都特别多，我想作为总结性的概念给大家一个认识。 黄金是什么呢？黄金是一个广谱的投资品种，这是什么概念呢？我们吃药的时候有的药说明书上会讲，这是广谱抗菌药，能杀很多很多种细菌，并不是针对一种，有的药是单线的，治一个病。跟股票相比较起来，黄金这个单一的品种非常广谱，也就是说可以非常低风险的，几乎是无风险的投资工具，也可以有适度风险的黄金衍生品，再加上中度风险的黄金衍生品，和高风险的黄金衍生品，这点上是所有东西都不能比拟的。 　　像一个股票，我们只能买和卖，了不起这个股票再做一个权证这样的衍生品，但是黄金不一样，黄金在历史上有6百多种衍生品，在中国我们就能找到跟黄金挂钩的衍生品大概10种以上，所以说投资黄金风险到底怎么看？就是先要把黄金不同的投资品种搞清楚。比如第一个品种就是实物黄金，实物黄金又分成首饰金和投资性金条，这样两大类，作为投资来讲，我就认为就是投资性的金条、仅砖、金钱、金币，都是一类的，投资这类产品我个人认为实际上几乎是无风险的，因为你是用钱、用纸币、用法定货币去换真正的国际货币，因为你持有纸币的本身也有风险，存在着通货膨胀的风险，存在着货币贬值的风险。相比较而言，在这个历史背景里面，黄金相对于纸币来讲几乎是无风险的，所以说如果要找一个无风险的品种，我可以认为黄金是，纸币不是，因为纸币很可能会贬值、会通货膨胀。我们就发现，你想找一个无风险的能够获利的投资品种是什么呢？黄金实物，这就是最好的东西。 　　我可以用事实给大家讲，我们从05年开办北京高德黄金公司，那个时候我们就卖黄金产品，我们的金条、金钱，当时价格大概110、120，今年230块钱一克了，所有买高德黄金的客户，我可以这么讲，他们都没有亏欠，全部挣钱。为什么？因为他们在特定的历史时期买了一个无风险的投资品种，把钱给我，我把金子给他，他把金子买回家，等着升值就可以了。这个牛市还没有结束，他们会不断的升值，不断的挣到钱，不断的没有风险的挣钱。这就不像股票了，股票可能今天挣钱，每天一暴跌，有风险了。今天买的股票是龙头，每天股指涨的时候是另外一拨龙头，跟你没关系，你就有风险，你只要看着黄金价格涨就是无风险的。我们要找一个黄金无风险的投资，实物，这是很重要的。 　　黄金的衍生品就是杠杆，我们国家还提供定货和回收系统，就是类似于我们的定金交易模式，这是在我们国家期货管理条例法律规定范围之内的，就是说你的保证金比例不能够低于20%，就是说你的资金杠杆使用不能超过20%，超过20%要报证监会、报国务院审批，这是我们的金条定货系统和和回收系统。这个比例我觉得适合于一小部分人，刚刚讲的实物黄金适合于99%的人，你有钱投资我就建议买黄金就行了，因为省心、省力，能赚得钱，又能保值、增值。但是衍生品适合的就少了，要有时间、要有金钱、要有分析技术能力、心理素质要好，可以使用低杠杆的。如果觉得低杠杆的不过瘾，现在有黄金期货，杠杆比例是14倍，当时的杠杆是5倍，黄金期货的杠杆比例是14倍，可以投资黄金期货，但是这个时候的风险很可能会血本无归，很可能出现严重亏损，但是同样还可能暴富。在整个黄金牛市里面，连续两年06年、07年，我看到了在黄金金融衍生品里面无数的悲欢离合，有暴富的过程，很快挣了几百万、上千万，也有几百万、上千万进去回来的时候可能只有十分之一的钱或许十分之一都没有，这就是金融衍生品的高收益、高风险，这是股票市场不具备的。股票市场里面因为没有杠杆，没有像期货市场的这种快速暴富的空间，也没有杠杆不可能巨亏，像股市了不起去年一年做的差一点，亏一半。　　主持人：去年基本上不太可能。 　　张卫星：我就说做的很傻、做的很差的，连跌了5个跌停板，运气太不好了。但是衍生品市场里面，比方投资一百万，很可能出来就是三五万块钱，就是这样的特点。所以黄金期货是中度杠杆，如果你还觉得不过瘾，还有像伦敦金是20倍到50倍杠杆，就是说一万块钱大概能炒50万的黄金，国际市场1200美元可以买卖6500美元的黄金，所以我们这么去想这个事情，杠杆还有更大的，还有1千美元买9千美元的黄金。 　　所以在这点上黄金市场的特殊性就是，你想投资黄金绝对有一款黄金投资品种适合你，所以在这点上它的风险度随着杠杆是逐步增加的，其实并不是品种的问题，是投资者个人的问题。就是说如果你想投资黄金市场，你要对自己有充分的认识。　　主持人：自己能够承受什么样的风险。 　　张卫星：对，自己是哪类投资者，这是最重要的，自己去判断。这点和股市不一样，股市就是一个市场，适合不适合都进去，赶羊一样就在股市里面炒作，最后结局就是不适合就是亏欠的。中国股市其实最大的问题就是，有一大批根本不应该进入股市的人进到股市里面炒股票去了，所以才有中国股市特有的现象，涨多了政府觉得你们不理性，羊群效应，然后开始出政策，暴跌完了整个市场都在等政府的利好，可以看的很清楚。像前两天4千点的时候，到处接的电话都是记者在问政府有什么样的利好，政府是不是应该扶持。我觉得可以反映出一种声音，整个市场在等政府救市，在等政府的干涉。我想问你，等你涨高的时候政府打压性的干涉是不是也是影响的，那个时候市场有不乐意了。这是我们中国市场的最大特点，就是因为有一大批根本不适合进入股市的人进入股市了，黄金市场要避免这个问题，其实是你自己，因为股票是没法选择的，我要投资股票就这些股票，我买的股票和机构买的股票和我周围邻居买的股票都差不多，但是黄金市场部一样，先要对自己判断，然后再选品种。说我有点钱，我这点钱来的太不容易了，不能亏一分钱，我要找安全的，然后也不要求暴利，我就想获得一些稳定的收益，能跑进CPI指数就行，黄金实物适合90%的人都会选择。如果觉得我有点钱，我可以承担风险，比如说我有100万，我拿出20万可以承担风险，亏了不着急，可以忍受，我有经验，黄金衍生品，可以做1：5的，你的能力再强点可以做1：14的黄金期货，如果你觉得天下就是我是高手，我在珠穆朗玛峰上，一览众山小，天下就我一个是高手，找不着对手，我的能量、我的知识、我的经验，说所有的品种都不这让我释放能量的地方，可以买衍生品，1：50、1：100杠杆。并不是说每个人玩1：50和1：100的人就会输掉，在中国的黄金市场上就有这么一个奇迹的人，在2007年年度在黄金市场挣了100倍，50万美元做了将近5千万美元，而且是在德意志银行做，就是玩黄金，用的是高杠杆比例，这可能是全世界最神奇的一个人。存在这种机会，真正的绝顶高手。　　主持人：但是这种机会也是存在于极少部分的。 　　张卫星：对，13亿人就出这么一个，所以黄金的特点就是这个好处，你说这个人放在股票市场里面还显不出来，说在股票市场拼命去年一年挣3倍、5倍，高手了，只能在这个群体里面，不可能再更高，但是黄金市场里面就有这种空间，让你可以成为100倍，所以这个特点就是这样。黄金市场的特点就是，要把自己认识清楚，如果1%的优秀交易人员可以做国际衍生品，如果5%可以做黄金期货，如果20%的人群可以做1：5，如果是黄金大众就做实物黄金好了，看你是哪部分比例。如果你把自己在整个投资人群的定位找准了，你就能够找到比较适合自己的投资品种了，这个品种对你就是无风险的或者风险很低了。如果你没有在人群中找准你的位置，我告诉你处处全是风险，你本来属于80%的人群结果你做了1%玩的黄金期货或者郭金衍生品，我觉得你只有一条路，就是把你的钱全部输光。 主持人：刚刚您也提到实物黄金和黄金保证金交易的一些衍生品，目前国内其实很多投资者都在做的一个纸黄金交易。 张卫星：中国的纸黄金太特殊了，实际上我不太赞成这个东西，因为实际上这种衍生品一是对黄金实物，一开始我讲了，中国需要大量的黄金，这是背景，纸黄金现在银行开出这种不加杠杆的做市商的模式，报出一个价格来，大家买，然后单项做，是满足了市场需求，但是我个人认为不如买实物黄金对国家更有利，因为只是虚的东西，银行帐面的东西，你是1：1，你也没有杠杆，所以这点上不如买实物黄金对很多投资者有利。而且在这种杠杆里面，我一直认为实物黄金绝对比纸黄金获得很好的收益，有人说不能理解，我可以告诉你事实是这样的，买纸黄金的人绝对没有买实物黄金挣钱多。有人说纸黄金手续费低、成本低，没有交易费用，实物黄金还有百分之四五的交易成本，卖的时候还有各种费用，给人感觉就是买纸黄金应该赚钱，买实物黄金应该不赚钱，但是实际上我这么多年来看来看去，最早跟我买实物黄金的人大概85一克买的，现在200多块钱，但是做纸黄金的人现在可能都不做了，或者没有挣多少钱。原因是什么呢？金价不是平稳上涨的，是波动的，一波动在纸黄金上就老想战胜市场，就是最好高抛低息，这是我们所有人的梦想，但是这些人结局往往是高息低抛，这是事实。在炒纸黄金的人里面，要么是交易手续，要么有一些大的利润丧失了，金价刚一涨就卖了，再也等不回来了，因为黄金价格一上涨就不能下来，例如就没有了。所以很多做纸黄金的几年下来都没有怎么挣钱，还不如买实物黄金。就是这个原因，纸黄金的波动性和交易的便利性，使得大多数人光去交易了，出现了高息低抛，踏空，使得没有实物黄金好。有的人就会说，张老师，你说的都是低手，水平太差的人，我水平高我纸黄金就能做得好。我觉得更是很可笑的事情，如果你对黄金市场的判断有独到之处，如果你能够高抛低息，做好黄金的波段，你做纸黄金太取材了、太浪费了，有很多的黄金衍生品，会把你的判断、你的成功放大的，所以你如果能够做好黄金的波段，我就建议你去做黄金衍生品，有1：5到1：14到1：50，你去做选择，肯定比做纸黄金要强得多。所以纸黄金在我的分析判断里面是最没有用的东西，要么买实物黄金，如果你的水平够高你就做杠杆就可以了，因为纸黄金还是1：1，10万买10万的黄金，我有杠杆，我看的很准，我10万买50万的黄金，我做黄金期货10万可以买140万的黄金，那涨起来多过瘾。所以这点上，我不这么建议，但是很多人为了熟悉可能用纸黄金来做，但是真正的从投资方式来讲归类最好的就是实物黄金，不管是中年妇女、还是80岁的老太太，不懂什么知识，拿点钱买金子，多简单的事情。　　主持人：您觉得实物黄金是投资黄金首选的。 　　张卫星：对，首选的品种。如果你的投资技能具备了，衍生品，进入初级衍生品，就是低杠杆的，杠杆比例不要超过1：5，基本上不会输什么钱，但赢也有限，就是你对投资有兴趣、对抓波段有兴趣的投资者，如果这个解决了可以上高端的，高杠杆的，黄金期货等等。 　　主持人：黄金期货自打上市以来行情一直都很波动，有很多投资者都是感觉像做了一次过山车，您给我们分析一下在投资技巧上。 　　张卫星：中国黄金期货确实对于完善中国黄金市场的投资品种是作用非常大的，我们黄金期货上市以后基本上黄金交易品种的链条广谱特征基本上全部完成了，我们现在可能最缺的就是和伦敦金接轨的盎司制的接轨，我们中国大陆现在大概就缺这一个品种。中国的黄金期货因为有时间限制的问题，所以很多参与者开始的热情到现在有点不知所措，原因很简单，因为我们的金价是世界金价，世界在24小时波动，而我们的期货交易所是上午2小时、下午2小时，时间段局限了，很多投资者不适应，包括我也不适应，我开户以后做了半天也太不输赢。因为上午我们国内波动比较平稳，你就要去堵或者去预测或者就得押

张卫星：这个精确化分析就不是特别好做到了，我觉得在一个中长期趋势作出判断以后不要做精确化分析，精确化分析只能做近期，这一段时间涨跌，可以做到每周、月，但是长期做精确化分析是没有意义的，变数太多，对指导没有任何意义，这是经营投资的小窍门和小技巧，你可以分析长期的金融趋势，你不能够精确化，但是可以把整个趋势看的非常清晰，然后对于当前的指导可以做精确化分析，因为精确化分析运用的工具，包括一些数据会比较多，也比较及时，如果你下了工夫是能够做到的。

在这个背景下，黄金是个大牛市，可能要持续从2004年算起，至少还有10多年，现在我们也走了其中的四五年，后面还有将近10年，我个人认为至少黄金的牛市还有10年。价格我们轻易不要预测的点位，因为牛市的特点是一种潮流，一个势，这个势可能会爆发，也可能会温和缓慢，也可能是汹涌澎湃，所以这点你就会发现，任何一次牛市的规模和所创出的点位都是注定要失败的，所以这点是金融市场的共性。比如美国股票市场的牛市，我们从看了美国道琼斯指数从上世纪1980年开始，一直到这个世纪，就是我们的2007年的年尾到2008年的时候达到14000点，那个是不可想象的。同样我们也经历过我们的沪深股市从股权分置改革以后，我记得那时候最乐观的分析家认为股权分置改革开始了就要开始牛市了，最乐观的估计是5千点，但是我们的股市却一口气涨到了6千点，这点我觉得黄金也是这样，大概可以找到一种感觉，比如我觉得2千美元、3千美元能看到，很可能到，但也很可能超越，我觉得像这种分析是相对比较保守的分析。就如同当年的股市一样，股权分置改革出来以后肯定是过去的历史高点2245点要破掉的，一翻折3千多、4千多点，分析到3千点、4千点是比较理性的，可以预期的，但是往后是测不出来的，我觉得没有理论可以测到6千点的点位上。但是随着市场逐步的进步，你会发现很多的点位其实都可以测出来的，比如我记得在短期的精确性分析的时候，当时股市有4300的调整，我们用很多方法就能测出来，6千点的调整我们也发出了警告，这些是可以做到的。

黄金也是这样，我们先有一个大的背景，黄金牛市从04年启动，大概我觉得一个粗的框架就是要涨10来年的时间，理性的点位2千美元、3千美元一盎司是可以看到的，人民币的价格是500元一克或者600元一克是可以看到的。更重要的就是日常，比如这段时间黄金涨了，我们从去年的8月份开始，8月份美国次级债危机的爆发日，出现了640美元一盎司，一口气涨到了960美元一盎司，300美元大约快40%的空间了。从目前来讲，我认为在1千美元，因为我们知道黄金在过去20年里面是三位数黄金，就是说最低的200多美元，最高是840美元，30年、20年的时间是三位数的黄金，今年我认为毫无疑问会看到四位数，就是千点以上，这个位置实际上会有一点的犹豫，到底了过了一千再调，还是说就在这附近，960、970、980这个位置进行一个调整，现在我觉得由市场来见证。我们可以简单的来观察它，我个人感触是，在这个价位上目前调整的压力比较大，因为毕竟涨幅是惊人的，新的一轮整个全球社会对黄金金价的适应需要时间。

主持人：您觉得会在960多这个高位进行调整，然后再突破一千？

张卫星：我觉得这种概率是比较高的，比如黄金有一种可能960一口气上升到1300，我们突破1千达到30%的涨幅，这种可能性存在的，但是概率只有5%。而在盘整的概率，就是1千点下边一点进入盘整期，跌也跌不深，概率大约70%左右，还有20%左右的概率是暴跌，如果调到700美元，因为金融市场上什么事情都可能发生。比如突然之间美国的金融政策调整了，因为可能发现这样的政策执行下去也不好，作出一个错误的决策，但是错误的决策可能短期对金融市场有影响，比如金矿的发现，比如其他国家黄金首饰行业对这么高的金价不适应。我可以告诉你们，在中国现在从春节以后已经上班很长时间了，很多的工厂没有接到订单，为什么呢？因为大家都不买了，都不适应这个价格了，太贵了，他就觉得两百二三的基础金价这是他们以前没有遇到过的，所以这里面有一个观望期，这些都有影响。所以这个里面都是一些基本面的因素。

主持人：您大概给我们说一下有哪些因素会主要影响到08年金价的走势？

张卫星：我从04年开始投入黄金，05年黄金牛市启动，06、07年黄金是一年比一年热，这个我们都明显的看到了，现在到07年以后，在任何一个理财机构或者理财文章版上都会有，少了黄金这个理财项目就是不对的，以前谁都不会去考虑。

主持人：更多的考虑到黄金的保值作用。

　　张卫星：对。08年黄金的总体判断，包括我了解的一些矿产资源的情况和市场需求的情况，我认为08年对中国来讲意义重大，因为07年黄金的上涨实际上是点燃了整个黄金市场，我们一下发现媒体传播的力度要比05年和06年大得非常多，这个时候有点爆炸性增长，而08年是爆炸性增长的实践阶段，07年是点燃，因为觉得你没投资黄金、没关注黄金觉得你就落伍了，但是99%的人还没有参加，只是关注。08年是实践阶段，这个时候不管是实物黄金、黄金衍生品，因为我们国内工具提供很多了，08年是实践操作的爆发阶段，07年是关注的爆发阶段。这点我认为如果天时、地利比较好，08年黄金价格会有大幅的上涨，这是对黄金价格的判断。还有一个我隐忧性的担心，因为07年全中国的黄金销量增加的幅度非常大，百分之二三十，现在实际上出现的现象是，我们已经产销出现了不平衡，就是说市场销售已经大于我们的生产，我们的生产量现在一年是270吨黄金，按2个亿算，一年产的黄金大概500个亿左右，而我们去年的销售已经超过我们的产能，就是说我们黄金没有库存。08年的点燃，包括CPI指数，包括整个物价的压力，使得很多的投资者对于稳健的又有增值功能的黄金投资开始青睐起来了，所以我觉得08年黄金销量还会上的很快。黄金的产量绝对是有限的，不是说我们挖出多少来，这点上绝对是有限的。包括像南非，现在已经大幅下降。所以很可能造成08年我们的黄金市场供求失衡，就是中国国内供求失衡，供应不足，市场销售起来了，我们要被迫从国际进口黄金，这个我认为在08年很可能是最大的悬念或者有看点的地方。

我记得很早的一次谈过黄金的市场，大约是从05年的时候股权分置改革启动以后，我自己给自己的判断就是，股权分置这个历史的事件，我的历史责任和作用已经结束了，因为推动和知识的普及和理论探讨的阶段已经结束，进入实际操作的阶段，实际操作阶段更多的属于我们的机构，是全社会、全证券市场的实际操作，个人的力量是有限的，所以这个时候我选择了把主要的注意力和精力转向另外一个市场，就是黄金市场。 后来也在媒体做过节目，当时做过判断，在500美元一盎司的时候我预测价格大概是2千美元，2千美元可能还有好多年，大概是这么一个大的牛市。黄金的牛市实际上是从2004年、2005年确认的，所以像今天来讲，昨天的黄金价格是创了历史新高，965美元一盎司，这个出乎很多的意料，出乎很多大投行的意料之外，但是我觉得不出乎我的意料之外。我觉得首先国际上很多投行、机构投资者，在过去大概20年的时间里面，他们把更多的注意力放到了股票市场，放到了比如风险投资市场，他们的注意力不在传统的商品市场和黄金市场上。所以在黄金市场的分析和判断上，显然容易出问题，因为对于一件事情只有投入精力、研究深入，才能够有比较强的发言权。所以我在看国外的投行和国内的一些机构分析的时候，我基本上能够很清楚的看到他们大概投了多少精力，就是研究这件事情花了多少时间，所以他们经常出乎意料之外，包括汇丰银行、美国的银行、花旗等等，在每年黄金价格走势的预测上，全部都是失败的，就是金价都是远远超过他们的想像。对于我们来讲，也有一些专注研究黄金市场的，我们都认为金价未来看2千美元、3千美元是可以看到的，也就是说人民币计价大概是在500块、600块一克，我们是能够看到的，这个时间并不会很长，不会说几十年以后，应该是在几年之内的事情。主持人：大概多长时间？ 张卫星：这个精确化分析就不是特别好做到了，我觉得在一个中长期趋势作出判断以后不要做精确化分析，精确化分析只能做近期，这一段时间涨跌，可以做到每周、月，但是长期做精确化分析是没有意义的，变数太多，对指导没有任何意义，这是经营投资的小窍门和小技巧，你可以分析长期的金融趋势，你不能够精确化，但是可以把整个趋势看的非常清晰，然后对于当前的指导可以做精确化分析，因为精确化分析运用的工具，包括一些数据会比较多，也比较及时，如果你下了工夫是能够做到的。 在这个背景下，黄金是个大牛市，可能要持续从2004年算起，至少还有10多年，现在我们也走了其中的四五年，后面还有将近10年，我个人认为至少黄金的牛市还有10年。价格我们轻易不要预测的点位，因为牛市的特点是一种潮流，一个势，这个势可能会爆发，也可能会温和缓慢，也可能是汹涌澎湃，所以这点你就会发现，任何一次牛市的规模和所创出的点位都是注定要失败的，所以这点是金融市场的共性。比如美国股票市场的牛市，我们从看了美国道琼斯指数从上世纪1980年开始，一直到这个世纪，就是我们的2007年的年尾到2008年的时候达到14000点，那个是不可想象的。同样我们也经历过我们的沪深股市从股权分置改革以后，我记得那时候最乐观的分析家认为股权分置改革开始了就要开始牛市了，最乐观的估计是5千点，但是我们的股市却一口气涨到了6千点，这点我觉得黄金也是这样，大概可以找到一种感觉，比如我觉得2千美元、3千美元能看到，很可能到，但也很可能超越，我觉得像这种分析是相对比较保守的分析。就如同当年的股市一样，股权分置改革出来以后肯定是过去的历史高点2245点要破掉的，一翻折3千多、4千多点，分析到3千点、4千点是比较理性的，可以预期的，但是往后是测不出来的，我觉得没有理论可以测到6千点的点位上。但是随着市场逐步的进步，你会发现很多的点位其实都可以测出来的，比如我记得在短期的精确性分析的时候，当时股市有4300的调整，我们用很多方法就能测出来，6千点的调整我们也发出了警告，这些是可以做到的。 黄金也是这样，我们先有一个大的背景，黄金牛市从04年启动，大概我觉得一个粗的框架就是要涨10来年的时间，理性的点位2千美元、3千美元一盎司是可以看到的，人民币的价格是500元一克或者600元一克是可以看到的。更重要的就是日常，比如这段时间黄金涨了，我们从去年的8月份开始，8月份美国次级债危机的爆发日，出现了640美元一盎司，一口气涨到了960美元一盎司，300美元大约快40%的空间了。从目前来讲，我认为在1千美元，因为我们知道黄金在过去20年里面是三位数黄金，就是说最低的200多美元，最高是840美元，30年、20年的时间是三位数的黄金，今年我认为毫无疑问会看到四位数，就是千点以上，这个位置实际上会有一点的犹豫，到底了过了一千再调，还是说就在这附近，960、970、980这个位置进行一个调整，现在我觉得由市场来见证。我们可以简单的来观察它，我个人感触是，在这个价位上目前调整的压力比较大，因为毕竟涨幅是惊人的，新的一轮整个全球社会对黄金金价的适应需要时间。 主持人：您觉得会在960多这个高位进行调整，然后再突破一千？ 张卫星：我觉得这种概率是比较高的，比如黄金有一种可能960一口气上升到1300，我们突破1千达到30%的涨幅，这种可能性存在的，但是概率只有5%。而在盘整的概率，就是1千点下边一点进入盘整期，跌也跌不深，概率大约70%左右，还有20%左右的概率是暴跌，如果调到700美元，因为金融市场上什么事情都可能发生。比如突然之间美国的金融政策调整了，因为可能发现这样的政策执行下去也不好，作出一个错误的决策，但是错误的决策可能短期对金融市场有影响，比如金矿的发现，比如其他国家黄金首饰行业对这么高的金价不适应。我可以告诉你们，在中国现在从春节以后已经上班很长时间了，很多的工厂没有接到订单，为什么呢？因为大家都不买了，都不适应这个价格了，太贵了，他就觉得两百二三的基础金价这是他们以前没有遇到过的，所以这里面有一个观望期，这些都有影响。所以这个里面都是一些基本面的因素。 主持人：您大概给我们说一下有哪些因素会主要影响到08年金价的走势？ 张卫星：我从04年开始投入黄金，05年黄金牛市启动，06、07年黄金是一年比一年热，这个我们都明显的看到了，现在到07年以后，在任何一个理财机构或者理财文章版上都会有，少了黄金这个理财项目就是不对的，以前谁都不会去考虑。主持人：更多的考虑到黄金的保值作用。 　　张卫星：对。08年黄金的总体判断，包括我了解的一些矿产资源的情况和市场需求的情况，我认为08年对中国来讲意义重大，因为07年黄金的上涨实际上是点燃了整个黄金市场，我们一下发现媒体传播的力度要比05年和06年大得非常多，这个时候有点爆炸性增长，而08年是爆炸性增长的实践阶段，07年是点燃，因为觉得你没投资黄金、没关注黄金觉得你就落伍了，但是99%的人还没有参加，只是关注。08年是实践阶段，这个时候不管是实物黄金、黄金衍生品，因为我们国内工具提供很多了，08年是实践操作的爆发阶段，07年是关注的爆发阶段。这点我认为如果天时、地利比较好，08年黄金价格会有大幅的上涨，这是对黄金价格的判断。还有一个我隐忧性的担心，因为07年全中国的黄金销量增加的幅度非常大，百分之二三十，现在实际上出现的现象是，我们已经产销出现了不平衡，就是说市场销售已经大于我们的生产，我们的生产量现在一年是270吨黄金，按2个亿算，一年产的黄金大概500个亿左右，而我们去年的销售已经超过我们的产能，就是说我们黄金没有库存。08年的点燃，包括CPI指数，包括整个物价的压力，使得很多的投资者对于稳健的又有增值功能的黄金投资开始青睐起来了，所以我觉得08年黄金销量还会上的很快。黄金的产量绝对是有限的，不是说我们挖出多少来，这点上绝对是有限的。包括像南非，现在已经大幅下降。所以很可能造成08年我们的黄金市场供求失衡，就是中国国内供求失衡，供应不足，市场销售起来了，我们要被迫从国际进口黄金，这个我认为在08年很可能是最大的悬念或者有看点的地方。 　　如果中国的黄金进口，我不知道国际上怎么看，我觉得可能会对国际金融市场影响很大，因为一直流传着一句话，中国人卖什么什么暴跌，中国人买什么什么暴涨，我觉得在很多商品市场上我们都已经看到了，比如我们进口铜，铜的价格涨的非常高，比如我们进口石油，我们从2001年正式转变为石油进口国，我们也看过市场石油的价格从16美元一桶现在到了100，我们石油的对外依存度已经将近50%了，所以这点上世界石油是下不来的，这个是很清楚的，是因为中国的需求。现在黄金在这里面是最后才会有需求的，今年我们可能才会看到，我们会成为世界黄金的净进口国。印度已经这么多年了，但是印度非常有意思，印度黄金因为库存量很大，整个印度国内的黄金大约有2万多吨，都在印度妇女脖子上、手上、脚上，甚至肚脐眼上。今年黄金连续性的暴涨，实际上印度整个黄金市场也不太适应，怎么价格这么贵了，降价翻了一倍，这样印度的销售量下来了，因为他更多的是首饰行业。中国是投资行业，中国投资行业上涨很快，经常看到报纸上，有人一百万、几十万的买金条，我觉得这样的需求会更多。所以国际市场上就会出现很特殊的现象，就是中国的进口可能会出来，印度的进口可能会缩小，到底对金价是什么样的影响，我也想看看。　　主持人：哪边的影响会更大？ 　　张卫星：我个人判断中国的因素会更大，因为中国的人口、经济总来、未来市场的前景是印度无法比的。刚刚说影响金价最重要的就是中国因素，因为我们不妨宏观的看这个问题，中国要成为一个世界的强国，中国的经济要快速发展，中国要再次崛起，成为一个盛世，我们的康乾盛世、我们的唐朝盛世、我们的明朝盛世，共产党从1949年执政已经肯定进入盛世了。这个时候在国际上的地位，就是要成为一个大国，我觉得从经济总量、从人口来讲，黄金的拥有量匹配的概念大约是4万吨，这个比例是非常大的，一定会在这次盛世的阶段里面完成，可以说中国世界需求量有4万吨，一年世界才产2千吨黄金，谁也阻不住，因为谁也不可能阻挡中国人民拥有自己的黄金，因为这是国家富强的象征，这点上我觉得牛市最大的因素就是我们的这个因素。 　　其次是美元因素，美国人印了很多的钞票，大概在01年、04年期间分析文章、写文章的时候大家都不在乎，没有关注美国人通货膨胀、美国人印刷钞票、美元的问题，都没有引起社会关注，因为和你没有关系，但是今年，尤其是07年发现，美元的贬值直接跟我们有关系，美元的通货膨胀和我们直接有关系，现在中国的通货膨胀是一个事实，我们看到物价在不断的上涨，但是这个通货膨胀和我们过去教科书上看到的国民党时候的通货膨胀或者其他国家的通货膨胀都不一样，这次通货膨胀并不是说我们国家自己印刷钞票太多或者货币供应量太大，实际上和国际有关系，美国把钞票印多了以后在全世界范围内流动，这些钱跑到中国来了，一定会破坏我们的价格体系。我们原来人民币可能自己有这么大的量，这样的价格体系是稳定的，但是我们经受不住这么多的美元各种各样的渠道进入中国，变成基础货币，这个时候我们通货膨胀就压不住，这个时候发现全世界在一起了，这个时候美国的通货膨胀对黄金也是支持的。因为这个时候我们发现全世界开始有点醒目了，就是美元的神话要破灭了，大家就认为美元不是特别好，可能就找一个好的投资品种，就是黄金，这也是黄金上涨第二个牛市的原因。 　　总结起来说，世界黄金这次牛市两个最主要的因素，其实一个是美国美元的泛滥，一个是中国崛起，中国这么大国家对黄金的需求，我觉得这就是黄金牛市的两大基本因素。 主持人：大家都能看到2008年金市的投资需求肯定是强势的，但是背后也会有一定的风险，会有哪些呢？ 　　张卫星：黄金投资实际上

　　如果中国的黄金进口，我不知道国际上怎么看，我觉得可能会对国际金融市场影响很大，因为一直流传着一句话，中国人卖什么什么暴跌，中国人买什么什么暴涨，我觉得在很多商品市场上我们都已经看到了，比如我们进口铜，铜的价格涨的非常高，比如我们进口石油，我们从2001年正式转变为石油进口国，我们也看过市场石油的价格从16美元一桶现在到了100，我们石油的对外依存度已经将近50%了，所以这点上世界石油是下不来的，这个是很清楚的，是因为中国的需求。现在黄金在这里面是最后才会有需求的，今年我们可能才会看到，我们会成为世界黄金的净进口国。印度已经这么多年了，但是印度非常有意思，印度黄金因为库存量很大，整个印度国内的黄金大约有2万多吨，都在印度妇女脖子上、手上、脚上，甚至肚脐眼上。今年黄金连续性的暴涨，实际上印度整个黄金市场也不太适应，怎么价格这么贵了，降价翻了一倍，这样印度的销售量下来了，因为他更多的是首饰行业。中国是投资行业，中国投资行业上涨很快，经常看到报纸上，有人一百万、几十万的买金条，我觉得这样的需求会更多。所以国际市场上就会出现很特殊的现象，就是中国的进口可能会出来，印度的进口可能会缩小，到底对金价是什么样的影响，我也想看看。

　　主持人：哪边的影响会更大？

　　张卫星：我个人判断中国的因素会更大，因为中国的人口、经济总来、未来市场的前景是印度无法比的。刚刚说影响金价最重要的就是中国因素，因为我们不妨宏观的看这个问题，中国要成为一个世界的强国，中国的经济要快速发展，中国要再次崛起，成为一个盛世，我们的康乾盛世、我们的唐朝盛世、我们的明朝盛世，共产党从1949年执政已经肯定进入盛世了。这个时候在国际上的地位，就是要成为一个大国，我觉得从经济总量、从人口来讲，黄金的拥有量匹配的概念大约是4万吨，这个比例是非常大的，一定会在这次盛世的阶段里面完成，可以说中国世界需求量有4万吨，一年世界才产2千吨黄金，谁也阻不住，因为谁也不可能阻挡中国人民拥有自己的黄金，因为这是国家富强的象征，这点上我觉得牛市最大的因素就是我们的这个因素。

我觉得大家了解的可能还不太多，我毕竟从01年开始研究这个市场，05年正式进入这个行业，到现在应该说整整七八年了，再加上我在股票、证券市场的经营背景的经验，可以讲我对全世界的黄金市场，包括中国的黄金市场现状，了解的应该说是比较清楚的，投资者可能不清楚，包括黄金的风险问题疑问都特别多，我想作为总结性的概念给大家一个认识。 黄金是什么呢？黄金是一个广谱的投资品种，这是什么概念呢？我们吃药的时候有的药说明书上会讲，这是广谱抗菌药，能杀很多很多种细菌，并不是针对一种，有的药是单线的，治一个病。跟股票相比较起来，黄金这个单一的品种非常广谱，也就是说可以非常低风险的，几乎是无风险的投资工具，也可以有适度风险的黄金衍生品，再加上中度风险的黄金衍生品，和高风险的黄金衍生品，这点上是所有东西都不能比拟的。 　　像一个股票，我们只能买和卖，了不起这个股票再做一个权证这样的衍生品，但是黄金不一样，黄金在历史上有6百多种衍生品，在中国我们就能找到跟黄金挂钩的衍生品大概10种以上，所以说投资黄金风险到底怎么看？就是先要把黄金不同的投资品种搞清楚。比如第一个品种就是实物黄金，实物黄金又分成首饰金和投资性金条，这样两大类，作为投资来讲，我就认为就是投资性的金条、仅砖、金钱、金币，都是一类的，投资这类产品我个人认为实际上几乎是无风险的，因为你是用钱、用纸币、用法定货币去换真正的国际货币，因为你持有纸币的本身也有风险，存在着通货膨胀的风险，存在着货币贬值的风险。相比较而言，在这个历史背景里面，黄金相对于纸币来讲几乎是无风险的，所以说如果要找一个无风险的品种，我可以认为黄金是，纸币不是，因为纸币很可能会贬值、会通货膨胀。我们就发现，你想找一个无风险的能够获利的投资品种是什么呢？黄金实物，这就是最好的东西。 　　我可以用事实给大家讲，我们从05年开办北京高德黄金公司，那个时候我们就卖黄金产品，我们的金条、金钱，当时价格大概110、120，今年230块钱一克了，所有买高德黄金的客户，我可以这么讲，他们都没有亏欠，全部挣钱。为什么？因为他们在特定的历史时期买了一个无风险的投资品种，把钱给我，我把金子给他，他把金子买回家，等着升值就可以了。这个牛市还没有结束，他们会不断的升值，不断的挣到钱，不断的没有风险的挣钱。这就不像股票了，股票可能今天挣钱，每天一暴跌，有风险了。今天买的股票是龙头，每天股指涨的时候是另外一拨龙头，跟你没关系，你就有风险，你只要看着黄金价格涨就是无风险的。我们要找一个黄金无风险的投资，实物，这是很重要的。 　　黄金的衍生品就是杠杆，我们国家还提供定货和回收系统，就是类似于我们的定金交易模式，这是在我们国家期货管理条例法律规定范围之内的，就是说你的保证金比例不能够低于20%，就是说你的资金杠杆使用不能超过20%，超过20%要报证监会、报国务院审批，这是我们的金条定货系统和和回收系统。这个比例我觉得适合于一小部分人，刚刚讲的实物黄金适合于99%的人，你有钱投资我就建议买黄金就行了，因为省心、省力，能赚得钱，又能保值、增值。但是衍生品适合的就少了，要有时间、要有金钱、要有分析技术能力、心理素质要好，可以使用低杠杆的。如果觉得低杠杆的不过瘾，现在有黄金期货，杠杆比例是14倍，当时的杠杆是5倍，黄金期货的杠杆比例是14倍，可以投资黄金期货，但是这个时候的风险很可能会血本无归，很可能出现严重亏损，但是同样还可能暴富。在整个黄金牛市里面，连续两年06年、07年，我看到了在黄金金融衍生品里面无数的悲欢离合，有暴富的过程，很快挣了几百万、上千万，也有几百万、上千万进去回来的时候可能只有十分之一的钱或许十分之一都没有，这就是金融衍生品的高收益、高风险，这是股票市场不具备的。股票市场里面因为没有杠杆，没有像期货市场的这种快速暴富的空间，也没有杠杆不可能巨亏，像股市了不起去年一年做的差一点，亏一半。　　主持人：去年基本上不太可能。 　　张卫星：我就说做的很傻、做的很差的，连跌了5个跌停板，运气太不好了。但是衍生品市场里面，比方投资一百万，很可能出来就是三五万块钱，就是这样的特点。所以黄金期货是中度杠杆，如果你还觉得不过瘾，还有像伦敦金是20倍到50倍杠杆，就是说一万块钱大概能炒50万的黄金，国际市场1200美元可以买卖6500美元的黄金，所以我们这么去想这个事情，杠杆还有更大的，还有1千美元买9千美元的黄金。 　　所以在这点上黄金市场的特殊性就是，你想投资黄金绝对有一款黄金投资品种适合你，所以在这点上它的风险度随着杠杆是逐步增加的，其实并不是品种的问题，是投资者个人的问题。就是说如果你想投资黄金市场，你要对自己有充分的认识。　　主持人：自己能够承受什么样的风险。 　　张卫星：对，自己是哪类投资者，这是最重要的，自己去判断。这点和股市不一样，股市就是一个市场，适合不适合都进去，赶羊一样就在股市里面炒作，最后结局就是不适合就是亏欠的。中国股市其实最大的问题就是，有一大批根本不应该进入股市的人进到股市里面炒股票去了，所以才有中国股市特有的现象，涨多了政府觉得你们不理性，羊群效应，然后开始出政策，暴跌完了整个市场都在等政府的利好，可以看的很清楚。像前两天4千点的时候，到处接的电话都是记者在问政府有什么样的利好，政府是不是应该扶持。我觉得可以反映出一种声音，整个市场在等政府救市，在等政府的干涉。我想问你，等你涨高的时候政府打压性的干涉是不是也是影响的，那个时候市场有不乐意了。这是我们中国市场的最大特点，就是因为有一大批根本不适合进入股市的人进入股市了，黄金市场要避免这个问题，其实是你自己，因为股票是没法选择的，我要投资股票就这些股票，我买的股票和机构买的股票和我周围邻居买的股票都差不多，但是黄金市场部一样，先要对自己判断，然后再选品种。说我有点钱，我这点钱来的太不容易了，不能亏一分钱，我要找安全的，然后也不要求暴利，我就想获得一些稳定的收益，能跑进CPI指数就行，黄金实物适合90%的人都会选择。如果觉得我有点钱，我可以承担风险，比如说我有100万，我拿出20万可以承担风险，亏了不着急，可以忍受，我有经验，黄金衍生品，可以做1：5的，你的能力再强点可以做1：14的黄金期货，如果你觉得天下就是我是高手，我在珠穆朗玛峰上，一览众山小，天下就我一个是高手，找不着对手，我的能量、我的知识、我的经验，说所有的品种都不这让我释放能量的地方，可以买衍生品，1：50、1：100杠杆。并不是说每个人玩1：50和1：100的人就会输掉，在中国的黄金市场上就有这么一个奇迹的人，在2007年年度在黄金市场挣了100倍，50万美元做了将近5千万美元，而且是在德意志银行做，就是玩黄金，用的是高杠杆比例，这可能是全世界最神奇的一个人。存在这种机会，真正的绝顶高手。　　主持人：但是这种机会也是存在于极少部分的。 　　张卫星：对，13亿人就出这么一个，所以黄金的特点就是这个好处，你说这个人放在股票市场里面还显不出来，说在股票市场拼命去年一年挣3倍、5倍，高手了，只能在这个群体里面，不可能再更高，但是黄金市场里面就有这种空间，让你可以成为100倍，所以这个特点就是这样。黄金市场的特点就是，要把自己认识清楚，如果1%的优秀交易人员可以做国际衍生品，如果5%可以做黄金期货，如果20%的人群可以做1：5，如果是黄金大众就做实物黄金好了，看你是哪部分比例。如果你把自己在整个投资人群的定位找准了，你就能够找到比较适合自己的投资品种了，这个品种对你就是无风险的或者风险很低了。如果你没有在人群中找准你的位置，我告诉你处处全是风险，你本来属于80%的人群结果你做了1%玩的黄金期货或者郭金衍生品，我觉得你只有一条路，就是把你的钱全部输光。 主持人：刚刚您也提到实物黄金和黄金保证金交易的一些衍生品，目前国内其实很多投资者都在做的一个纸黄金交易。 张卫星：中国的纸黄金太特殊了，实际上我不太赞成这个东西，因为实际上这种衍生品一是对黄金实物，一开始我讲了，中国需要大量的黄金，这是背景，纸黄金现在银行开出这种不加杠杆的做市商的模式，报出一个价格来，大家买，然后单项做，是满足了市场需求，但是我个人认为不如买实物黄金对国家更有利，因为只是虚的东西，银行帐面的东西，你是1：1，你也没有杠杆，所以这点上不如买实物黄金对很多投资者有利。而且在这种杠杆里面，我一直认为实物黄金绝对比纸黄金获得很好的收益，有人说不能理解，我可以告诉你事实是这样的，买纸黄金的人绝对没有买实物黄金挣钱多。有人说纸黄金手续费低、成本低，没有交易费用，实物黄金还有百分之四五的交易成本，卖的时候还有各种费用，给人感觉就是买纸黄金应该赚钱，买实物黄金应该不赚钱，但是实际上我这么多年来看来看去，最早跟我买实物黄金的人大概85一克买的，现在200多块钱，但是做纸黄金的人现在可能都不做了，或者没有挣多少钱。原因是什么呢？金价不是平稳上涨的，是波动的，一波动在纸黄金上就老想战胜市场，就是最好高抛低息，这是我们所有人的梦想，但是这些人结局往往是高息低抛，这是事实。在炒纸黄金的人里面，要么是交易手续，要么有一些大的利润丧失了，金价刚一涨就卖了，再也等不回来了，因为黄金价格一上涨就不能下来，例如就没有了。所以很多做纸黄金的几年下来都没有怎么挣钱，还不如买实物黄金。就是这个原因，纸黄金的波动性和交易的便利性，使得大多数人光去交易了，出现了高息低抛，踏空，使得没有实物黄金好。有的人就会说，张老师，你说的都是低手，水平太差的人，我水平高我纸黄金就能做得好。我觉得更是很可笑的事情，如果你对黄金市场的判断有独到之处，如果你能够高抛低息，做好黄金的波段，你做纸黄金太取材了、太浪费了，有很多的黄金衍生品，会把你的判断、你的成功放大的，所以你如果能够做好黄金的波段，我就建议你去做黄金衍生品，有1：5到1：14到1：50，你去做选择，肯定比做纸黄金要强得多。所以纸黄金在我的分析判断里面是最没有用的东西，要么买实物黄金，如果你的水平够高你就做杠杆就可以了，因为纸黄金还是1：1，10万买10万的黄金，我有杠杆，我看的很准，我10万买50万的黄金，我做黄金期货10万可以买140万的黄金，那涨起来多过瘾。所以这点上，我不这么建议，但是很多人为了熟悉可能用纸黄金来做，但是真正的从投资方式来讲归类最好的就是实物黄金，不管是中年妇女、还是80岁的老太太，不懂什么知识，拿点钱买金子，多简单的事情。　　主持人：您觉得实物黄金是投资黄金首选的。 　　张卫星：对，首选的品种。如果你的投资技能具备了，衍生品，进入初级衍生品，就是低杠杆的，杠杆比例不要超过1：5，基本上不会输什么钱，但赢也有限，就是你对投资有兴趣、对抓波段有兴趣的投资者，如果这个解决了可以上高端的，高杠杆的，黄金期货等等。 　　主持人：黄金期货自打上市以来行情一直都很波动，有很多投资者都是感觉像做了一次过山车，您给我们分析一下在投资技巧上。 　　张卫星：中国黄金期货确实对于完善中国黄金市场的投资品种是作用非常大的，我们黄金期货上市以后基本上黄金交易品种的链条广谱特征基本上全部完成了，我们现在可能最缺的就是和伦敦金接轨的盎司制的接轨，我们中国大陆现在大概就缺这一个品种。中国的黄金期货因为有时间限制的问题，所以很多参与者开始的热情到现在有点不知所措，原因很简单，因为我们的金价是世界金价，世界在24小时波动，而我们的期货交易所是上午2小时、下午2小时，时间段局限了，很多投资者不适应，包括我也不适应，我开户以后做了半天也太不输赢。因为上午我们国内波动比较平稳，你就要去堵或者去预测或者就得押

　　其次是美元因素，美国人印了很多的钞票，大概在01年、04年期间分析文章、写文章的时候大家都不在乎，没有关注美国人通货膨胀、美国人印刷钞票、美元的问题，都没有引起社会关注，因为和你没有关系，但是今年，尤其是07年发现，美元的贬值直接跟我们有关系，美元的通货膨胀和我们直接有关系，现在中国的通货膨胀是一个事实，我们看到物价在不断的上涨，但是这个通货膨胀和我们过去教科书上看到的国民党时候的通货膨胀或者其他国家的通货膨胀都不一样，这次通货膨胀并不是说我们国家自己印刷钞票太多或者货币供应量太大，实际上和国际有关系，美国把钞票印多了以后在全世界范围内流动，这些钱跑到中国来了，一定会破坏我们的价格体系。我们原来人民币可能自己有这么大的量，这样的价格体系是稳定的，但是我们经受不住这么多的美元各种各样的渠道进入中国，变成基础货币，这个时候我们通货膨胀就压不住，这个时候发现全世界在一起了，这个时候美国的通货膨胀对黄金也是支持的。因为这个时候我们发现全世界开始有点醒目了，就是美元的神话要破灭了，大家就认为美元不是特别好，可能就找一个好的投资品种，就是黄金，这也是黄金上涨第二个牛市的原因。

　　总结起来说，世界黄金这次牛市两个最主要的因素，其实一个是美国美元的泛滥，一个是中国崛起，中国这么大国家对黄金的需求，我觉得这就是黄金牛市的两大基本因素。

主持人：大家都能看到2008年金市的投资需求肯定是强势的，但是背后也会有一定的风险，会有哪些呢？

　　张卫星：黄金投资实际上我觉得大家了解的可能还不太多，我毕竟从01年开始研究这个市场，05年正式进入这个行业，到现在应该说整整七八年了，再加上我在股票、证券市场的经营背景的经验，可以讲我对全世界的黄金市场，包括中国的黄金市场现状，了解的应该说是比较清楚的，投资者可能不清楚，包括黄金的风险问题疑问都特别多，我想作为总结性的概念给大家一个认识。

宝晚上是涨是跌，晚上是涨我就买多，晚上是跌我就做空。但是国际市场上又可能出现，先跌了后涨的反转，这个就没办法了。像今年就出现过这种现象，当时我们的上海黄金交易市场前一天晚上美国黄金市场金价暴跌，早上起来上海因为一开盘就是国际金价的结构了，也在跌，亚洲也在跌，如果这的时候觉得下跌，假设做一个空单，因为你是顺势而为，结果停盘了，美国上半夜停盘以后确实是下跌，你就拿计算机算帐我挣多少钱，这个趋势被我看准了，就跌了10个美金，我乘以14倍，我挣了140多美金，这个利润赚的非常好。但是这个是前半夜，后半夜美国又开始上涨，从跌10美金又变成涨20美金，就是说等你第二天早上一开盘的时候，你就变成亏10个美金，这种现象就导致很难操作。所以在黄金市场里面，现在上海市场来做的投资者，要么做日内交易，就是当天结算，上午做完下午平仓，但是这种短线不是我们适合的，很多人并不适合，因为这个需要时间、精力、年轻等等的条件，我觉得可能不是我这个年龄适合的，所以这是一个，我觉得暂时还解决不了。 　　上海黄金期货在中国设立是好事，但是并不一定说明能够一帆风顺的发扬光大。因为我们可以看一看，黄金期货这种特殊的东西，在全球范围里面成功的概率很低。比如伦敦期货，78年建立的时候开了几年就开不下去了，最后被迫关门。香港、新加坡都出现了黄金期货因为时间段的问题、交易制度的问题开不下去了，也都被迫关门。唯独最好的一个是美国，另外一个是日本，美国可能更大一些。所以中国能不能做的很好，我觉得还是未知数，开始没问题了、交易没问题，但是能不能做得很好这还是问题。 　　我这个制约对中国投资者来讲，投资黄金期货难度加大了更多，专业要求就更打了。为什么大家感觉到坐过山车也好、扑朔迷离也好，就是这个现象。 　　主持人：在这个投资中黄金期货的杠杆也是很大的，风险也是很大的，投资者如何去防范这些风险呢？ 　　张卫星：我首先提一点概念，黄金期货14倍的杠杆，有些期货公司提供10倍的杠杆，我可以这么讲，如果对于你不适合投资黄金期货的人风险是很大的，对于适合的人风险是不大的，所以这个观念一定要清楚。我们谈黄金期货绝对不是对社会大众的，每个人都是风险很大的，大部分人根本就不应该进入黄金期货市场，百分之八九十的人是不能够进去的，你不具备能力，你进去就是找死。黄金期货肯定是对少数的专业的投资者，我的技能够，我的抗风险能力强，我有我的需求，这样的人进入，所以对于这些人来讲不是风险的问题，因为他已经适应和知道这些风险了。就是我们必须把这个事情要和不同的人对上，我们谈黄金期货我个人认为没有什么风险，为什么呢？因为一定是对于适合的人，但是大多数人说有风险根本就不适合你进来。 　　主持人：但是是这样的，因为投资者他们可能不会很清楚的了解到就是需要普及教育的过程，因为黄金市场他们还不是特别了解。 　　张卫星：如果你没有黄金期货的经验不能够一开始就进来，至少要投资股票，如果你想投资期货我觉得至少有三到五年的股票投资经验，不能说我以前光是存款的，天天把钱存到银行里面就开始炒期货，那不是玩命一样嘛，但是如果你炒了几年股票了，牛市、熊市也知道了，大赚过、大赔过，那么你加一些杠杆，这个一开始没有关系，你可以做多、做空，这是渐进学习的过程。我跟你谈的风险问题，一定在股市上最起码是老手了，你说我们还需要对股票市场的老手谈风险的问题吗，所以我们谈黄金期货的风险千万不摇荡幼稚园小孩的教育，你进入这个黄金期货市场就应该知道有多少风险，说你赔了钱了不知道有风险，你怨谁，就应该怨你自己，活该，因为你不该进来。要投资期货或者加杠杆，最起码股票市场基本风险各方面都应该有经验支持的，这时候只不过在你的风险上加一块而已。 　　主持人：但是我个人认为还是要不断的向投资者提示风险。 　　张卫星：我觉得是这样的，其实作为市场来讲，比如说有些最核心的东西，你刚刚讲的作为一个媒体人的道义也好，包括政府管理层也好，我们有对任何投资者提示风险的道义和责任，这点是不错的，但是任何风险的提示不如他亲自尝试。你看“股市有风险，入市须谨慎”，天天说，那不照样人民群众疯一样的往里进，有多少人挣钱呢？这两天从6千点下到4千点，很多人又偃旗息鼓了，那个时候6千点提示风险有用吗？没有用，只有他自己的故亏了，他真正的亏欠了，他才知道什么是风险。我认为风险提示没有用，要他自己去实践，你把这个话说到是一个层面，但是真正刻骨铭心的是他自己体会到。 　　主持人：现在全世界都在讲中国需求，中国是否也会有黄金定价的话语权呢？ 　　张卫星：定价权很多人都在探讨，但是我觉得我们现在还远远不够，也没有能力谈定价权，因为定价权最基础的就是你拥有的量，比如我们在特殊金属上，钨和其他的稀土金属上中国是有定价权的，原因是中国的总的储量和总的拥有量在世界上是独一无二的，我最大我当然说话算术。比如我们现在我们生产的很多量，我们的鞋、我们的服装，我们生产的最多，世界服装价格当然由我们来定，我的价格就可以冲击你，所以有些发达国家的行业就受到严重的冲击。我们拥有资源的地方我们拥有定价权，但是你的量不够你干说定价权没有任何意义。其实问题很简单，比方我们石油，我们天天巴不得获得石油的定价权呢，比如现在发改委油价天天在调，不就想得到定价权嘛，因为全中国的油价由发改委定的，但是国际油价听你的吗？不听，因为你生产的石油和你拥有的量，在世界上是微乎其微的，没有发言权，所以你发改委定的油价，人家世界根本不理你，该涨就涨，现在我们国际油价和国内油价倒置，这就是现实。黄金也是一样，你想在市场定价，要么你有大金矿，跟南非一样，南非以前就有定价权，我有金矿，我产了多少金子就跌，我不产了把这个金矿停了黄金又涨，中间有那么个大金矿吗？没有。第二，中国有多少黄金储备，我们也知道全世界16万多吨黄金，70%是在欧洲和美国，中国的比例极其低，你凭什么有定价权，你那点小金子想影响国际金价？是不可能的。所以这些方方面面，包括你的黄金期货，不可能自己走出独立价格来，就是走出来了或者操作出一个价格，国际市场也不理你，因为人家大量的买卖，所以这点上我觉得很简单的判断，就是你的拥有量不足以让你有发言权，你就老老实实听国际金价，没办法，这就是现实。所以我们现在不要去奢谈定价权，因为根本不具备任何条件。 　　主持人：今天访谈就到这里结束了，谢谢各位网友，也同时感谢张老师在百忙中抽出时间来与我们的网友分享2008年黄金市场的投资策略，谢谢！

 

宝晚上是涨是跌，晚上是涨我就买多，晚上是跌我就做空。但是国际市场上又可能出现，先跌了后涨的反转，这个就没办法了。像今年就出现过这种现象，当时我们的上海黄金交易市场前一天晚上美国黄金市场金价暴跌，早上起来上海因为一开盘就是国际金价的结构了，也在跌，亚洲也在跌，如果这的时候觉得下跌，假设做一个空单，因为你是顺势而为，结果停盘了，美国上半夜停盘以后确实是下跌，你就拿计算机算帐我挣多少钱，这个趋势被我看准了，就跌了10个美金，我乘以14倍，我挣了140多美金，这个利润赚的非常好。但是这个是前半夜，后半夜美国又开始上涨，从跌10美金又变成涨20美金，就是说等你第二天早上一开盘的时候，你就变成亏10个美金，这种现象就导致很难操作。所以在黄金市场里面，现在上海市场来做的投资者，要么做日内交易，就是当天结算，上午做完下午平仓，但是这种短线不是我们适合的，很多人并不适合，因为这个需要时间、精力、年轻等等的条件，我觉得可能不是我这个年龄适合的，所以这是一个，我觉得暂时还解决不了。 　　上海黄金期货在中国设立是好事，但是并不一定说明能够一帆风顺的发扬光大。因为我们可以看一看，黄金期货这种特殊的东西，在全球范围里面成功的概率很低。比如伦敦期货，78年建立的时候开了几年就开不下去了，最后被迫关门。香港、新加坡都出现了黄金期货因为时间段的问题、交易制度的问题开不下去了，也都被迫关门。唯独最好的一个是美国，另外一个是日本，美国可能更大一些。所以中国能不能做的很好，我觉得还是未知数，开始没问题了、交易没问题，但是能不能做得很好这还是问题。 　　我这个制约对中国投资者来讲，投资黄金期货难度加大了更多，专业要求就更打了。为什么大家感觉到坐过山车也好、扑朔迷离也好，就是这个现象。 　　主持人：在这个投资中黄金期货的杠杆也是很大的，风险也是很大的，投资者如何去防范这些风险呢？ 　　张卫星：我首先提一点概念，黄金期货14倍的杠杆，有些期货公司提供10倍的杠杆，我可以这么讲，如果对于你不适合投资黄金期货的人风险是很大的，对于适合的人风险是不大的，所以这个观念一定要清楚。我们谈黄金期货绝对不是对社会大众的，每个人都是风险很大的，大部分人根本就不应该进入黄金期货市场，百分之八九十的人是不能够进去的，你不具备能力，你进去就是找死。黄金期货肯定是对少数的专业的投资者，我的技能够，我的抗风险能力强，我有我的需求，这样的人进入，所以对于这些人来讲不是风险的问题，因为他已经适应和知道这些风险了。就是我们必须把这个事情要和不同的人对上，我们谈黄金期货我个人认为没有什么风险，为什么呢？因为一定是对于适合的人，但是大多数人说有风险根本就不适合你进来。 　　主持人：但是是这样的，因为投资者他们可能不会很清楚的了解到就是需要普及教育的过程，因为黄金市场他们还不是特别了解。 　　张卫星：如果你没有黄金期货的经验不能够一开始就进来，至少要投资股票，如果你想投资期货我觉得至少有三到五年的股票投资经验，不能说我以前光是存款的，天天把钱存到银行里面就开始炒期货，那不是玩命一样嘛，但是如果你炒了几年股票了，牛市、熊市也知道了，大赚过、大赔过，那么你加一些杠杆，这个一开始没有关系，你可以做多、做空，这是渐进学习的过程。我跟你谈的风险问题，一定在股市上最起码是老手了，你说我们还需要对股票市场的老手谈风险的问题吗，所以我们谈黄金期货的风险千万不摇荡幼稚园小孩的教育，你进入这个黄金期货市场就应该知道有多少风险，说你赔了钱了不知道有风险，你怨谁，就应该怨你自己，活该，因为你不该进来。要投资期货或者加杠杆，最起码股票市场基本风险各方面都应该有经验支持的，这时候只不过在你的风险上加一块而已。 　　主持人：但是我个人认为还是要不断的向投资者提示风险。 　　张卫星：我觉得是这样的，其实作为市场来讲，比如说有些最核心的东西，你刚刚讲的作为一个媒体人的道义也好，包括政府管理层也好，我们有对任何投资者提示风险的道义和责任，这点是不错的，但是任何风险的提示不如他亲自尝试。你看“股市有风险，入市须谨慎”，天天说，那不照样人民群众疯一样的往里进，有多少人挣钱呢？这两天从6千点下到4千点，很多人又偃旗息鼓了，那个时候6千点提示风险有用吗？没有用，只有他自己的故亏了，他真正的亏欠了，他才知道什么是风险。我认为风险提示没有用，要他自己去实践，你把这个话说到是一个层面，但是真正刻骨铭心的是他自己体会到。 　　主持人：现在全世界都在讲中国需求，中国是否也会有黄金定价的话语权呢？ 　　张卫星：定价权很多人都在探讨，但是我觉得我们现在还远远不够，也没有能力谈定价权，因为定价权最基础的就是你拥有的量，比如我们在特殊金属上，钨和其他的稀土金属上中国是有定价权的，原因是中国的总的储量和总的拥有量在世界上是独一无二的，我最大我当然说话算术。比如我们现在我们生产的很多量，我们的鞋、我们的服装，我们生产的最多，世界服装价格当然由我们来定，我的价格就可以冲击你，所以有些发达国家的行业就受到严重的冲击。我们拥有资源的地方我们拥有定价权，但是你的量不够你干说定价权没有任何意义。其实问题很简单，比方我们石油，我们天天巴不得获得石油的定价权呢，比如现在发改委油价天天在调，不就想得到定价权嘛，因为全中国的油价由发改委定的，但是国际油价听你的吗？不听，因为你生产的石油和你拥有的量，在世界上是微乎其微的，没有发言权，所以你发改委定的油价，人家世界根本不理你，该涨就涨，现在我们国际油价和国内油价倒置，这就是现实。黄金也是一样，你想在市场定价，要么你有大金矿，跟南非一样，南非以前就有定价权，我有金矿，我产了多少金子就跌，我不产了把这个金矿停了黄金又涨，中间有那么个大金矿吗？没有。第二，中国有多少黄金储备，我们也知道全世界16万多吨黄金，70%是在欧洲和美国，中国的比例极其低，你凭什么有定价权，你那点小金子想影响国际金价？是不可能的。所以这些方方面面，包括你的黄金期货，不可能自己走出独立价格来，就是走出来了或者操作出一个价格，国际市场也不理你，因为人家大量的买卖，所以这点上我觉得很简单的判断，就是你的拥有量不足以让你有发言权，你就老老实实听国际金价，没办法，这就是现实。所以我们现在不要去奢谈定价权，因为根本不具备任何条件。 　　主持人：今天访谈就到这里结束了，谢谢各位网友，也同时感谢张老师在百忙中抽出时间来与我们的网友分享2008年黄金市场的投资策略，谢谢！ 我记得很早的一次谈过黄金的市场，大约是从05年的时候股权分置改革启动以后，我自己给自己的判断就是，股权分置这个历史的事件，我的历史责任和作用已经结束了，因为推动和知识的普及和理论探讨的阶段已经结束，进入实际操作的阶段，实际操作阶段更多的属于我们的机构，是全社会、全证券市场的实际操作，个人的力量是有限的，所以这个时候我选择了把主要的注意力和精力转向另外一个市场，就是黄金市场。 后来也在媒体做过节目，当时做过判断，在500美元一盎司的时候我预测价格大概是2千美元，2千美元可能还有好多年，大概是这么一个大的牛市。黄金的牛市实际上是从2004年、2005年确认的，所以像今天来讲，昨天的黄金价格是创了历史新高，965美元一盎司，这个出乎很多的意料，出乎很多大投行的意料之外，但是我觉得不出乎我的意料之外。我觉得首先国际上很多投行、机构投资者，在过去大概20年的时间里面，他们把更多的注意力放到了股票市场，放到了比如风险投资市场，他们的注意力不在传统的商品市场和黄金市场上。所以在黄金市场的分析和判断上，显然容易出问题，因为对于一件事情只有投入精力、研究深入，才能够有比较强的发言权。所以我在看国外的投行和国内的一些机构分析的时候，我基本上能够很清楚的看到他们大概投了多少精力，就是研究这件事情花了多少时间，所以他们经常出乎意料之外，包括汇丰银行、美国的银行、花旗等等，在每年黄金价格走势的预测上，全部都是失败的，就是金价都是远远超过他们的想像。对于我们来讲，也有一些专注研究黄金市场的，我们都认为金价未来看2千美元、3千美元是可以看到的，也就是说人民币计价大概是在500块、600块一克，我们是能够看到的，这个时间并不会很长，不会说几十年以后，应该是在几年之内的事情。主持人：大概多长时间？ 张卫星：这个精确化分析就不是特别好做到了，我觉得在一个中长期趋势作出判断以后不要做精确化分析，精确化分析只能做近期，这一段时间涨跌，可以做到每周、月，但是长期做精确化分析是没有意义的，变数太多，对指导没有任何意义，这是经营投资的小窍门和小技巧，你可以分析长期的金融趋势，你不能够精确化，但是可以把整个趋势看的非常清晰，然后对于当前的指导可以做精确化分析，因为精确化分析运用的工具，包括一些数据会比较多，也比较及时，如果你下了工夫是能够做到的。 在这个背景下，黄金是个大牛市，可能要持续从2004年算起，至少还有10多年，现在我们也走了其中的四五年，后面还有将近10年，我个人认为至少黄金的牛市还有10年。价格我们轻易不要预测的点位，因为牛市的特点是一种潮流，一个势，这个势可能会爆发，也可能会温和缓慢，也可能是汹涌澎湃，所以这点你就会发现，任何一次牛市的规模和所创出的点位都是注定要失败的，所以这点是金融市场的共性。比如美国股票市场的牛市，我们从看了美国道琼斯指数从上世纪1980年开始，一直到这个世纪，就是我们的2007年的年尾到2008年的时候达到14000点，那个是不可想象的。同样我们也经历过我们的沪深股市从股权分置改革以后，我记得那时候最乐观的分析家认为股权分置改革开始了就要开始牛市了，最乐观的估计是5千点，但是我们的股市却一口气涨到了6千点，这点我觉得黄金也是这样，大概可以找到一种感觉，比如我觉得2千美元、3千美元能看到，很可能到，但也很可能超越，我觉得像这种分析是相对比较保守的分析。就如同当年的股市一样，股权分置改革出来以后肯定是过去的历史高点2245点要破掉的，一翻折3千多、4千多点，分析到3千点、4千点是比较理性的，可以预期的，但是往后是测不出来的，我觉得没有理论可以测到6千点的点位上。但是随着市场逐步的进步，你会发现很多的点位其实都可以测出来的，比如我记得在短期的精确性分析的时候，当时股市有4300的调整，我们用很多方法就能测出来，6千点的调整我们也发出了警告，这些是可以做到的。 黄金也是这样，我们先有一个大的背景，黄金牛市从04年启动，大概我觉得一个粗的框架就是要涨10来年的时间，理性的点位2千美元、3千美元一盎司是可以看到的，人民币的价格是500元一克或者600元一克是可以看到的。更重要的就是日常，比如这段时间黄金涨了，我们从去年的8月份开始，8月份美国次级债危机的爆发日，出现了640美元一盎司，一口气涨到了960美元一盎司，300美元大约快40%的空间了。从目前来讲，我认为在1千美元，因为我们知道黄金在过去20年里面是三位数黄金，就是说最低的200多美元，最高是840美元，30年、20年的时间是三位数的黄金，今年我认为毫无疑问会看到四位数，就是千点以上，这个位置实际上会有一点的犹豫，到底了过了一千再调，还是说就在这附近，960、970、980这个位置进行一个调整，现在我觉得由市场来见证。我们可以简单的来观察它，我个人感触是，在这个价位上目前调整的压力比较大，因为毕竟涨幅是惊人的，新的一轮整个全球社会对黄金金价的适应需要时间。 主持人：您觉得会在960多这个高位进行调整，然后再突破一千？ 张卫星：我觉得这种概率是比较高的，比如黄金有一种可能960一口气上升到1300，我们突破1千达到30%的涨幅，这种可能性存在的，但是概率只有5%。而在盘整的概率，就是1千点下边一点进入盘整期，跌也跌不深，概率大约70%左右，还有20%左右的概率是暴跌，如果调到700美元，因为金融市场上什么事情都可能发生。比如突然之间美国的金融政策调整了，因为可能发现这样的政策执行下去也不好，作出一个错误的决策，但是错误的决策可能短期对金融市场有影响，比如金矿的发现，比如其他国家黄金首饰行业对这么高的金价不适应。我可以告诉你们，在中国现在从春节以后已经上班很长时间了，很多的工厂没有接到订单，为什么呢？因为大家都不买了，都不适应这个价格了，太贵了，他就觉得两百二三的基础金价这是他们以前没有遇到过的，所以这里面有一个观望期，这些都有影响。所以这个里面都是一些基本面的因素。 主持人：您大概给我们说一下有哪些因素会主要影响到08年金价的走势？ 张卫星：我从04年开始投入黄金，05年黄金牛市启动，06、07年黄金是一年比一年热，这个我们都明显的看到了，现在到07年以后，在任何一个理财机构或者理财文章版上都会有，少了黄金这个理财项目就是不对的，以前谁都不会去考虑。主持人：更多的考虑到黄金的保值作用。 　　张卫星：对。08年黄金的总体判断，包括我了解的一些矿产资源的情况和市场需求的情况，我认为08年对中国来讲意义重大，因为07年黄金的上涨实际上是点燃了整个黄金市场，我们一下发现媒体传播的力度要比05年和06年大得非常多，这个时候有点爆炸性增长，而08年是爆炸性增长的实践阶段，07年是点燃，因为觉得你没投资黄金、没关注黄金觉得你就落伍了，但是99%的人还没有参加，只是关注。08年是实践阶段，这个时候不管是实物黄金、黄金衍生品，因为我们国内工具提供很多了，08年是实践操作的爆发阶段，07年是关注的爆发阶段。这点我认为如果天时、地利比较好，08年黄金价格会有大幅的上涨，这是对黄金价格的判断。还有一个我隐忧性的担心，因为07年全中国的黄金销量增加的幅度非常大，百分之二三十，现在实际上出现的现象是，我们已经产销出现了不平衡，就是说市场销售已经大于我们的生产，我们的生产量现在一年是270吨黄金，按2个亿算，一年产的黄金大概500个亿左右，而我们去年的销售已经超过我们的产能，就是说我们黄金没有库存。08年的点燃，包括CPI指数，包括整个物价的压力，使得很多的投资者对于稳健的又有增值功能的黄金投资开始青睐起来了，所以我觉得08年黄金销量还会上的很快。黄金的产量绝对是有限的，不是说我们挖出多少来，这点上绝对是有限的。包括像南非，现在已经大幅下降。所以很可能造成08年我们的黄金市场供求失衡，就是中国国内供求失衡，供应不足，市场销售起来了，我们要被迫从国际进口黄金，这个我认为在08年很可能是最大的悬念或者有看点的地方。 　　如果中国的黄金进口，我不知道国际上怎么看，我觉得可能会对国际金融市场影响很大，因为一直流传着一句话，中国人卖什么什么暴跌，中国人买什么什么暴涨，我觉得在很多商品市场上我们都已经看到了，比如我们进口铜，铜的价格涨的非常高，比如我们进口石油，我们从2001年正式转变为石油进口国，我们也看过市场石油的价格从16美元一桶现在到了100，我们石油的对外依存度已经将近50%了，所以这点上世界石油是下不来的，这个是很清楚的，是因为中国的需求。现在黄金在这里面是最后才会有需求的，今年我们可能才会看到，我们会成为世界黄金的净进口国。印度已经这么多年了，但是印度非常有意思，印度黄金因为库存量很大，整个印度国内的黄金大约有2万多吨，都在印度妇女脖子上、手上、脚上，甚至肚脐眼上。今年黄金连续性的暴涨，实际上印度整个黄金市场也不太适应，怎么价格这么贵了，降价翻了一倍，这样印度的销售量下来了，因为他更多的是首饰行业。中国是投资行业，中国投资行业上涨很快，经常看到报纸上，有人一百万、几十万的买金条，我觉得这样的需求会更多。所以国际市场上就会出现很特殊的现象，就是中国的进口可能会出来，印度的进口可能会缩小，到底对金价是什么样的影响，我也想看看。　　主持人：哪边的影响会更大？ 　　张卫星：我个人判断中国的因素会更大，因为中国的人口、经济总来、未来市场的前景是印度无法比的。刚刚说影响金价最重要的就是中国因素，因为我们不妨宏观的看这个问题，中国要成为一个世界的强国，中国的经济要快速发展，中国要再次崛起，成为一个盛世，我们的康乾盛世、我们的唐朝盛世、我们的明朝盛世，共产党从1949年执政已经肯定进入盛世了。这个时候在国际上的地位，就是要成为一个大国，我觉得从经济总量、从人口来讲，黄金的拥有量匹配的概念大约是4万吨，这个比例是非常大的，一定会在这次盛世的阶段里面完成，可以说中国世界需求量有4万吨，一年世界才产2千吨黄金，谁也阻不住，因为谁也不可能阻挡中国人民拥有自己的黄金，因为这是国家富强的象征，这点上我觉得牛市最大的因素就是我们的这个因素。 　　其次是美元因素，美国人印了很多的钞票，大概在01年、04年期间分析文章、写文章的时候大家都不在乎，没有关注美国人通货膨胀、美国人印刷钞票、美元的问题，都没有引起社会关注，因为和你没有关系，但是今年，尤其是07年发现，美元的贬值直接跟我们有关系，美元的通货膨胀和我们直接有关系，现在中国的通货膨胀是一个事实，我们看到物价在不断的上涨，但是这个通货膨胀和我们过去教科书上看到的国民党时候的通货膨胀或者其他国家的通货膨胀都不一样，这次通货膨胀并不是说我们国家自己印刷钞票太多或者货币供应量太大，实际上和国际有关系，美国把钞票印多了以后在全世界范围内流动，这些钱跑到中国来了，一定会破坏我们的价格体系。我们原来人民币可能自己有这么大的量，这样的价格体系是稳定的，但是我们经受不住这么多的美元各种各样的渠道进入中国，变成基础货币，这个时候我们通货膨胀就压不住，这个时候发现全世界在一起了，这个时候美国的通货膨胀对黄金也是支持的。因为这个时候我们发现全世界开始有点醒目了，就是美元的神话要破灭了，大家就认为美元不是特别好，可能就找一个好的投资品种，就是黄金，这也是黄金上涨第二个牛市的原因。 　　总结起来说，世界黄金这次牛市两个最主要的因素，其实一个是美国美元的泛滥，一个是中国崛起，中国这么大国家对黄金的需求，我觉得这就是黄金牛市的两大基本因素。 主持人：大家都能看到2008年金市的投资需求肯定是强势的，但是背后也会有一定的风险，会有哪些呢？ 　　张卫星：黄金投资实际上

 

 

黄金是什么呢？黄金是一个广谱的投资品种，这是什么概念呢？我们吃药的时候有的药说明书上会讲，这是广谱抗菌药，能杀很多很多种细菌，并不是针对一种，有的药是单线的，治一个病。跟股票相比较起来，黄金这个单一的品种非常广谱，也就是说可以非常低风险的，几乎是无风险的投资工具，也可以有适度风险的黄金衍生品，再加上中度风险的黄金衍生品，和高风险的黄金衍生品，这点上是所有东西都不能比拟的。

我觉得大家了解的可能还不太多，我毕竟从01年开始研究这个市场，05年正式进入这个行业，到现在应该说整整七八年了，再加上我在股票、证券市场的经营背景的经验，可以讲我对全世界的黄金市场，包括中国的黄金市场现状，了解的应该说是比较清楚的，投资者可能不清楚，包括黄金的风险问题疑问都特别多，我想作为总结性的概念给大家一个认识。 黄金是什么呢？黄金是一个广谱的投资品种，这是什么概念呢？我们吃药的时候有的药说明书上会讲，这是广谱抗菌药，能杀很多很多种细菌，并不是针对一种，有的药是单线的，治一个病。跟股票相比较起来，黄金这个单一的品种非常广谱，也就是说可以非常低风险的，几乎是无风险的投资工具，也可以有适度风险的黄金衍生品，再加上中度风险的黄金衍生品，和高风险的黄金衍生品，这点上是所有东西都不能比拟的。 　　像一个股票，我们只能买和卖，了不起这个股票再做一个权证这样的衍生品，但是黄金不一样，黄金在历史上有6百多种衍生品，在中国我们就能找到跟黄金挂钩的衍生品大概10种以上，所以说投资黄金风险到底怎么看？就是先要把黄金不同的投资品种搞清楚。比如第一个品种就是实物黄金，实物黄金又分成首饰金和投资性金条，这样两大类，作为投资来讲，我就认为就是投资性的金条、仅砖、金钱、金币，都是一类的，投资这类产品我个人认为实际上几乎是无风险的，因为你是用钱、用纸币、用法定货币去换真正的国际货币，因为你持有纸币的本身也有风险，存在着通货膨胀的风险，存在着货币贬值的风险。相比较而言，在这个历史背景里面，黄金相对于纸币来讲几乎是无风险的，所以说如果要找一个无风险的品种，我可以认为黄金是，纸币不是，因为纸币很可能会贬值、会通货膨胀。我们就发现，你想找一个无风险的能够获利的投资品种是什么呢？黄金实物，这就是最好的东西。 　　我可以用事实给大家讲，我们从05年开办北京高德黄金公司，那个时候我们就卖黄金产品，我们的金条、金钱，当时价格大概110、120，今年230块钱一克了，所有买高德黄金的客户，我可以这么讲，他们都没有亏欠，全部挣钱。为什么？因为他们在特定的历史时期买了一个无风险的投资品种，把钱给我，我把金子给他，他把金子买回家，等着升值就可以了。这个牛市还没有结束，他们会不断的升值，不断的挣到钱，不断的没有风险的挣钱。这就不像股票了，股票可能今天挣钱，每天一暴跌，有风险了。今天买的股票是龙头，每天股指涨的时候是另外一拨龙头，跟你没关系，你就有风险，你只要看着黄金价格涨就是无风险的。我们要找一个黄金无风险的投资，实物，这是很重要的。 　　黄金的衍生品就是杠杆，我们国家还提供定货和回收系统，就是类似于我们的定金交易模式，这是在我们国家期货管理条例法律规定范围之内的，就是说你的保证金比例不能够低于20%，就是说你的资金杠杆使用不能超过20%，超过20%要报证监会、报国务院审批，这是我们的金条定货系统和和回收系统。这个比例我觉得适合于一小部分人，刚刚讲的实物黄金适合于99%的人，你有钱投资我就建议买黄金就行了，因为省心、省力，能赚得钱，又能保值、增值。但是衍生品适合的就少了，要有时间、要有金钱、要有分析技术能力、心理素质要好，可以使用低杠杆的。如果觉得低杠杆的不过瘾，现在有黄金期货，杠杆比例是14倍，当时的杠杆是5倍，黄金期货的杠杆比例是14倍，可以投资黄金期货，但是这个时候的风险很可能会血本无归，很可能出现严重亏损，但是同样还可能暴富。在整个黄金牛市里面，连续两年06年、07年，我看到了在黄金金融衍生品里面无数的悲欢离合，有暴富的过程，很快挣了几百万、上千万，也有几百万、上千万进去回来的时候可能只有十分之一的钱或许十分之一都没有，这就是金融衍生品的高收益、高风险，这是股票市场不具备的。股票市场里面因为没有杠杆，没有像期货市场的这种快速暴富的空间，也没有杠杆不可能巨亏，像股市了不起去年一年做的差一点，亏一半。　　主持人：去年基本上不太可能。 　　张卫星：我就说做的很傻、做的很差的，连跌了5个跌停板，运气太不好了。但是衍生品市场里面，比方投资一百万，很可能出来就是三五万块钱，就是这样的特点。所以黄金期货是中度杠杆，如果你还觉得不过瘾，还有像伦敦金是20倍到50倍杠杆，就是说一万块钱大概能炒50万的黄金，国际市场1200美元可以买卖6500美元的黄金，所以我们这么去想这个事情，杠杆还有更大的，还有1千美元买9千美元的黄金。 　　所以在这点上黄金市场的特殊性就是，你想投资黄金绝对有一款黄金投资品种适合你，所以在这点上它的风险度随着杠杆是逐步增加的，其实并不是品种的问题，是投资者个人的问题。就是说如果你想投资黄金市场，你要对自己有充分的认识。　　主持人：自己能够承受什么样的风险。 　　张卫星：对，自己是哪类投资者，这是最重要的，自己去判断。这点和股市不一样，股市就是一个市场，适合不适合都进去，赶羊一样就在股市里面炒作，最后结局就是不适合就是亏欠的。中国股市其实最大的问题就是，有一大批根本不应该进入股市的人进到股市里面炒股票去了，所以才有中国股市特有的现象，涨多了政府觉得你们不理性，羊群效应，然后开始出政策，暴跌完了整个市场都在等政府的利好，可以看的很清楚。像前两天4千点的时候，到处接的电话都是记者在问政府有什么样的利好，政府是不是应该扶持。我觉得可以反映出一种声音，整个市场在等政府救市，在等政府的干涉。我想问你，等你涨高的时候政府打压性的干涉是不是也是影响的，那个时候市场有不乐意了。这是我们中国市场的最大特点，就是因为有一大批根本不适合进入股市的人进入股市了，黄金市场要避免这个问题，其实是你自己，因为股票是没法选择的，我要投资股票就这些股票，我买的股票和机构买的股票和我周围邻居买的股票都差不多，但是黄金市场部一样，先要对自己判断，然后再选品种。说我有点钱，我这点钱来的太不容易了，不能亏一分钱，我要找安全的，然后也不要求暴利，我就想获得一些稳定的收益，能跑进CPI指数就行，黄金实物适合90%的人都会选择。如果觉得我有点钱，我可以承担风险，比如说我有100万，我拿出20万可以承担风险，亏了不着急，可以忍受，我有经验，黄金衍生品，可以做1：5的，你的能力再强点可以做1：14的黄金期货，如果你觉得天下就是我是高手，我在珠穆朗玛峰上，一览众山小，天下就我一个是高手，找不着对手，我的能量、我的知识、我的经验，说所有的品种都不这让我释放能量的地方，可以买衍生品，1：50、1：100杠杆。并不是说每个人玩1：50和1：100的人就会输掉，在中国的黄金市场上就有这么一个奇迹的人，在2007年年度在黄金市场挣了100倍，50万美元做了将近5千万美元，而且是在德意志银行做，就是玩黄金，用的是高杠杆比例，这可能是全世界最神奇的一个人。存在这种机会，真正的绝顶高手。　　主持人：但是这种机会也是存在于极少部分的。 　　张卫星：对，13亿人就出这么一个，所以黄金的特点就是这个好处，你说这个人放在股票市场里面还显不出来，说在股票市场拼命去年一年挣3倍、5倍，高手了，只能在这个群体里面，不可能再更高，但是黄金市场里面就有这种空间，让你可以成为100倍，所以这个特点就是这样。黄金市场的特点就是，要把自己认识清楚，如果1%的优秀交易人员可以做国际衍生品，如果5%可以做黄金期货，如果20%的人群可以做1：5，如果是黄金大众就做实物黄金好了，看你是哪部分比例。如果你把自己在整个投资人群的定位找准了，你就能够找到比较适合自己的投资品种了，这个品种对你就是无风险的或者风险很低了。如果你没有在人群中找准你的位置，我告诉你处处全是风险，你本来属于80%的人群结果你做了1%玩的黄金期货或者郭金衍生品，我觉得你只有一条路，就是把你的钱全部输光。 主持人：刚刚您也提到实物黄金和黄金保证金交易的一些衍生品，目前国内其实很多投资者都在做的一个纸黄金交易。 张卫星：中国的纸黄金太特殊了，实际上我不太赞成这个东西，因为实际上这种衍生品一是对黄金实物，一开始我讲了，中国需要大量的黄金，这是背景，纸黄金现在银行开出这种不加杠杆的做市商的模式，报出一个价格来，大家买，然后单项做，是满足了市场需求，但是我个人认为不如买实物黄金对国家更有利，因为只是虚的东西，银行帐面的东西，你是1：1，你也没有杠杆，所以这点上不如买实物黄金对很多投资者有利。而且在这种杠杆里面，我一直认为实物黄金绝对比纸黄金获得很好的收益，有人说不能理解，我可以告诉你事实是这样的，买纸黄金的人绝对没有买实物黄金挣钱多。有人说纸黄金手续费低、成本低，没有交易费用，实物黄金还有百分之四五的交易成本，卖的时候还有各种费用，给人感觉就是买纸黄金应该赚钱，买实物黄金应该不赚钱，但是实际上我这么多年来看来看去，最早跟我买实物黄金的人大概85一克买的，现在200多块钱，但是做纸黄金的人现在可能都不做了，或者没有挣多少钱。原因是什么呢？金价不是平稳上涨的，是波动的，一波动在纸黄金上就老想战胜市场，就是最好高抛低息，这是我们所有人的梦想，但是这些人结局往往是高息低抛，这是事实。在炒纸黄金的人里面，要么是交易手续，要么有一些大的利润丧失了，金价刚一涨就卖了，再也等不回来了，因为黄金价格一上涨就不能下来，例如就没有了。所以很多做纸黄金的几年下来都没有怎么挣钱，还不如买实物黄金。就是这个原因，纸黄金的波动性和交易的便利性，使得大多数人光去交易了，出现了高息低抛，踏空，使得没有实物黄金好。有的人就会说，张老师，你说的都是低手，水平太差的人，我水平高我纸黄金就能做得好。我觉得更是很可笑的事情，如果你对黄金市场的判断有独到之处，如果你能够高抛低息，做好黄金的波段，你做纸黄金太取材了、太浪费了，有很多的黄金衍生品，会把你的判断、你的成功放大的，所以你如果能够做好黄金的波段，我就建议你去做黄金衍生品，有1：5到1：14到1：50，你去做选择，肯定比做纸黄金要强得多。所以纸黄金在我的分析判断里面是最没有用的东西，要么买实物黄金，如果你的水平够高你就做杠杆就可以了，因为纸黄金还是1：1，10万买10万的黄金，我有杠杆，我看的很准，我10万买50万的黄金，我做黄金期货10万可以买140万的黄金，那涨起来多过瘾。所以这点上，我不这么建议，但是很多人为了熟悉可能用纸黄金来做，但是真正的从投资方式来讲归类最好的就是实物黄金，不管是中年妇女、还是80岁的老太太，不懂什么知识，拿点钱买金子，多简单的事情。　　主持人：您觉得实物黄金是投资黄金首选的。 　　张卫星：对，首选的品种。如果你的投资技能具备了，衍生品，进入初级衍生品，就是低杠杆的，杠杆比例不要超过1：5，基本上不会输什么钱，但赢也有限，就是你对投资有兴趣、对抓波段有兴趣的投资者，如果这个解决了可以上高端的，高杠杆的，黄金期货等等。 　　主持人：黄金期货自打上市以来行情一直都很波动，有很多投资者都是感觉像做了一次过山车，您给我们分析一下在投资技巧上。 　　张卫星：中国黄金期货确实对于完善中国黄金市场的投资品种是作用非常大的，我们黄金期货上市以后基本上黄金交易品种的链条广谱特征基本上全部完成了，我们现在可能最缺的就是和伦敦金接轨的盎司制的接轨，我们中国大陆现在大概就缺这一个品种。中国的黄金期货因为有时间限制的问题，所以很多参与者开始的热情到现在有点不知所措，原因很简单，因为我们的金价是世界金价，世界在24小时波动，而我们的期货交易所是上午2小时、下午2小时，时间段局限了，很多投资者不适应，包括我也不适应，我开户以后做了半天也太不输赢。因为上午我们国内波动比较平稳，你就要去堵或者去预测或者就得押

　　像一个股票，我们只能买和卖，了不起这个股票再做一个权证这样的衍生品，但是黄金不一样，黄金在历史上有6百多种衍生品，在中国我们就能找到跟黄金挂钩的衍生品大概10种以上，所以说投资黄金风险到底怎么看？就是先要把黄金不同的投资品种搞清楚。比如第一个品种就是实物黄金，实物黄金又分成首饰金和投资性金条，这样两大类，作为投资来讲，我就认为就是投资性的金条、仅砖、金钱、金币，都是一类的，投资这类产品我个人认为实际上几乎是无风险的，因为你是用钱、用纸币、用法定货币去换真正的国际货币，因为你持有纸币的本身也有风险，存在着通货膨胀的风险，存在着货币贬值的风险。相比较而言，在这个历史背景里面，黄金相对于纸币来讲几乎是无风险的，所以说如果要找一个无风险的品种，我可以认为黄金是，纸币不是，因为纸币很可能会贬值、会通货膨胀。我们就发现，你想找一个无风险的能够获利的投资品种是什么呢？黄金实物，这就是最好的东西。

　　我可以用事实给大家讲，我们从05年开办北京高德黄金公司，那个时候我们就卖黄金产品，我们的金条、金钱，当时价格大概110、120，今年230块钱一克了，所有买高德黄金的客户，我可以这么讲，他们都没有亏欠，全部挣钱。为什么？因为他们在特定的历史时期买了一个无风险的投资品种，把钱给我，我把金子给他，他把金子买回家，等着升值就可以了。这个牛市还没有结束，他们会不断的升值，不断的挣到钱，不断的没有风险的挣钱。这就不像股票了，股票可能今天挣钱，每天一暴跌，有风险了。今天买的股票是龙头，每天股指涨的时候是另外一拨龙头，跟你没关系，你就有风险，你只要看着黄金价格涨就是无风险的。我们要找一个黄金无风险的投资，实物，这是很重要的。

　　黄金的衍生品就是杠杆，我们国家还提供定货和回收系统，就是类似于我们的定金交易模式，这是在我们国家期货管理条例法律规定范围之内的，就是说你的保证金比例不能够低于20%，就是说你的资金杠杆使用不能超过20%，超过20%要报证监会、报国务院审批，这是我们的金条定货系统和和回收系统。这个比例我觉得适合于一小部分人，刚刚讲的实物黄金适合于99%的人，你有钱投资我就建议买黄金就行了，因为省心、省力，能赚得钱，又能保值、增值。但是衍生品适合的就少了，要有时间、要有金钱、要有分析技术能力、心理素质要好，可以使用低杠杆的。如果觉得低杠杆的不过瘾，现在有黄金期货，杠杆比例是14倍，当时的杠杆是5倍，黄金期货的杠杆比例是14倍，可以投资黄金期货，但是这个时候的风险很可能会血本无归，很可能出现严重亏损，但是同样还可能暴富。在整个黄金牛市里面，连续两年06年、07年，我看到了在黄金金融衍生品里面无数的悲欢离合，有暴富的过程，很快挣了几百万、上千万，也有几百万、上千万进去回来的时候可能只有十分之一的钱或许十分之一都没有，这就是金融衍生品的高收益、高风险，这是股票市场不具备的。股票市场里面因为没有杠杆，没有像期货市场的这种快速暴富的空间，也没有杠杆不可能巨亏，像股市了不起去年一年做的差一点，亏一半。

我记得很早的一次谈过黄金的市场，大约是从05年的时候股权分置改革启动以后，我自己给自己的判断就是，股权分置这个历史的事件，我的历史责任和作用已经结束了，因为推动和知识的普及和理论探讨的阶段已经结束，进入实际操作的阶段，实际操作阶段更多的属于我们的机构，是全社会、全证券市场的实际操作，个人的力量是有限的，所以这个时候我选择了把主要的注意力和精力转向另外一个市场，就是黄金市场。 后来也在媒体做过节目，当时做过判断，在500美元一盎司的时候我预测价格大概是2千美元，2千美元可能还有好多年，大概是这么一个大的牛市。黄金的牛市实际上是从2004年、2005年确认的，所以像今天来讲，昨天的黄金价格是创了历史新高，965美元一盎司，这个出乎很多的意料，出乎很多大投行的意料之外，但是我觉得不出乎我的意料之外。我觉得首先国际上很多投行、机构投资者，在过去大概20年的时间里面，他们把更多的注意力放到了股票市场，放到了比如风险投资市场，他们的注意力不在传统的商品市场和黄金市场上。所以在黄金市场的分析和判断上，显然容易出问题，因为对于一件事情只有投入精力、研究深入，才能够有比较强的发言权。所以我在看国外的投行和国内的一些机构分析的时候，我基本上能够很清楚的看到他们大概投了多少精力，就是研究这件事情花了多少时间，所以他们经常出乎意料之外，包括汇丰银行、美国的银行、花旗等等，在每年黄金价格走势的预测上，全部都是失败的，就是金价都是远远超过他们的想像。对于我们来讲，也有一些专注研究黄金市场的，我们都认为金价未来看2千美元、3千美元是可以看到的，也就是说人民币计价大概是在500块、600块一克，我们是能够看到的，这个时间并不会很长，不会说几十年以后，应该是在几年之内的事情。主持人：大概多长时间？ 张卫星：这个精确化分析就不是特别好做到了，我觉得在一个中长期趋势作出判断以后不要做精确化分析，精确化分析只能做近期，这一段时间涨跌，可以做到每周、月，但是长期做精确化分析是没有意义的，变数太多，对指导没有任何意义，这是经营投资的小窍门和小技巧，你可以分析长期的金融趋势，你不能够精确化，但是可以把整个趋势看的非常清晰，然后对于当前的指导可以做精确化分析，因为精确化分析运用的工具，包括一些数据会比较多，也比较及时，如果你下了工夫是能够做到的。 在这个背景下，黄金是个大牛市，可能要持续从2004年算起，至少还有10多年，现在我们也走了其中的四五年，后面还有将近10年，我个人认为至少黄金的牛市还有10年。价格我们轻易不要预测的点位，因为牛市的特点是一种潮流，一个势，这个势可能会爆发，也可能会温和缓慢，也可能是汹涌澎湃，所以这点你就会发现，任何一次牛市的规模和所创出的点位都是注定要失败的，所以这点是金融市场的共性。比如美国股票市场的牛市，我们从看了美国道琼斯指数从上世纪1980年开始，一直到这个世纪，就是我们的2007年的年尾到2008年的时候达到14000点，那个是不可想象的。同样我们也经历过我们的沪深股市从股权分置改革以后，我记得那时候最乐观的分析家认为股权分置改革开始了就要开始牛市了，最乐观的估计是5千点，但是我们的股市却一口气涨到了6千点，这点我觉得黄金也是这样，大概可以找到一种感觉，比如我觉得2千美元、3千美元能看到，很可能到，但也很可能超越，我觉得像这种分析是相对比较保守的分析。就如同当年的股市一样，股权分置改革出来以后肯定是过去的历史高点2245点要破掉的，一翻折3千多、4千多点，分析到3千点、4千点是比较理性的，可以预期的，但是往后是测不出来的，我觉得没有理论可以测到6千点的点位上。但是随着市场逐步的进步，你会发现很多的点位其实都可以测出来的，比如我记得在短期的精确性分析的时候，当时股市有4300的调整，我们用很多方法就能测出来，6千点的调整我们也发出了警告，这些是可以做到的。 黄金也是这样，我们先有一个大的背景，黄金牛市从04年启动，大概我觉得一个粗的框架就是要涨10来年的时间，理性的点位2千美元、3千美元一盎司是可以看到的，人民币的价格是500元一克或者600元一克是可以看到的。更重要的就是日常，比如这段时间黄金涨了，我们从去年的8月份开始，8月份美国次级债危机的爆发日，出现了640美元一盎司，一口气涨到了960美元一盎司，300美元大约快40%的空间了。从目前来讲，我认为在1千美元，因为我们知道黄金在过去20年里面是三位数黄金，就是说最低的200多美元，最高是840美元，30年、20年的时间是三位数的黄金，今年我认为毫无疑问会看到四位数，就是千点以上，这个位置实际上会有一点的犹豫，到底了过了一千再调，还是说就在这附近，960、970、980这个位置进行一个调整，现在我觉得由市场来见证。我们可以简单的来观察它，我个人感触是，在这个价位上目前调整的压力比较大，因为毕竟涨幅是惊人的，新的一轮整个全球社会对黄金金价的适应需要时间。 主持人：您觉得会在960多这个高位进行调整，然后再突破一千？ 张卫星：我觉得这种概率是比较高的，比如黄金有一种可能960一口气上升到1300，我们突破1千达到30%的涨幅，这种可能性存在的，但是概率只有5%。而在盘整的概率，就是1千点下边一点进入盘整期，跌也跌不深，概率大约70%左右，还有20%左右的概率是暴跌，如果调到700美元，因为金融市场上什么事情都可能发生。比如突然之间美国的金融政策调整了，因为可能发现这样的政策执行下去也不好，作出一个错误的决策，但是错误的决策可能短期对金融市场有影响，比如金矿的发现，比如其他国家黄金首饰行业对这么高的金价不适应。我可以告诉你们，在中国现在从春节以后已经上班很长时间了，很多的工厂没有接到订单，为什么呢？因为大家都不买了，都不适应这个价格了，太贵了，他就觉得两百二三的基础金价这是他们以前没有遇到过的，所以这里面有一个观望期，这些都有影响。所以这个里面都是一些基本面的因素。 主持人：您大概给我们说一下有哪些因素会主要影响到08年金价的走势？ 张卫星：我从04年开始投入黄金，05年黄金牛市启动，06、07年黄金是一年比一年热，这个我们都明显的看到了，现在到07年以后，在任何一个理财机构或者理财文章版上都会有，少了黄金这个理财项目就是不对的，以前谁都不会去考虑。主持人：更多的考虑到黄金的保值作用。 　　张卫星：对。08年黄金的总体判断，包括我了解的一些矿产资源的情况和市场需求的情况，我认为08年对中国来讲意义重大，因为07年黄金的上涨实际上是点燃了整个黄金市场，我们一下发现媒体传播的力度要比05年和06年大得非常多，这个时候有点爆炸性增长，而08年是爆炸性增长的实践阶段，07年是点燃，因为觉得你没投资黄金、没关注黄金觉得你就落伍了，但是99%的人还没有参加，只是关注。08年是实践阶段，这个时候不管是实物黄金、黄金衍生品，因为我们国内工具提供很多了，08年是实践操作的爆发阶段，07年是关注的爆发阶段。这点我认为如果天时、地利比较好，08年黄金价格会有大幅的上涨，这是对黄金价格的判断。还有一个我隐忧性的担心，因为07年全中国的黄金销量增加的幅度非常大，百分之二三十，现在实际上出现的现象是，我们已经产销出现了不平衡，就是说市场销售已经大于我们的生产，我们的生产量现在一年是270吨黄金，按2个亿算，一年产的黄金大概500个亿左右，而我们去年的销售已经超过我们的产能，就是说我们黄金没有库存。08年的点燃，包括CPI指数，包括整个物价的压力，使得很多的投资者对于稳健的又有增值功能的黄金投资开始青睐起来了，所以我觉得08年黄金销量还会上的很快。黄金的产量绝对是有限的，不是说我们挖出多少来，这点上绝对是有限的。包括像南非，现在已经大幅下降。所以很可能造成08年我们的黄金市场供求失衡，就是中国国内供求失衡，供应不足，市场销售起来了，我们要被迫从国际进口黄金，这个我认为在08年很可能是最大的悬念或者有看点的地方。 　　如果中国的黄金进口，我不知道国际上怎么看，我觉得可能会对国际金融市场影响很大，因为一直流传着一句话，中国人卖什么什么暴跌，中国人买什么什么暴涨，我觉得在很多商品市场上我们都已经看到了，比如我们进口铜，铜的价格涨的非常高，比如我们进口石油，我们从2001年正式转变为石油进口国，我们也看过市场石油的价格从16美元一桶现在到了100，我们石油的对外依存度已经将近50%了，所以这点上世界石油是下不来的，这个是很清楚的，是因为中国的需求。现在黄金在这里面是最后才会有需求的，今年我们可能才会看到，我们会成为世界黄金的净进口国。印度已经这么多年了，但是印度非常有意思，印度黄金因为库存量很大，整个印度国内的黄金大约有2万多吨，都在印度妇女脖子上、手上、脚上，甚至肚脐眼上。今年黄金连续性的暴涨，实际上印度整个黄金市场也不太适应，怎么价格这么贵了，降价翻了一倍，这样印度的销售量下来了，因为他更多的是首饰行业。中国是投资行业，中国投资行业上涨很快，经常看到报纸上，有人一百万、几十万的买金条，我觉得这样的需求会更多。所以国际市场上就会出现很特殊的现象，就是中国的进口可能会出来，印度的进口可能会缩小，到底对金价是什么样的影响，我也想看看。　　主持人：哪边的影响会更大？ 　　张卫星：我个人判断中国的因素会更大，因为中国的人口、经济总来、未来市场的前景是印度无法比的。刚刚说影响金价最重要的就是中国因素，因为我们不妨宏观的看这个问题，中国要成为一个世界的强国，中国的经济要快速发展，中国要再次崛起，成为一个盛世，我们的康乾盛世、我们的唐朝盛世、我们的明朝盛世，共产党从1949年执政已经肯定进入盛世了。这个时候在国际上的地位，就是要成为一个大国，我觉得从经济总量、从人口来讲，黄金的拥有量匹配的概念大约是4万吨，这个比例是非常大的，一定会在这次盛世的阶段里面完成，可以说中国世界需求量有4万吨，一年世界才产2千吨黄金，谁也阻不住，因为谁也不可能阻挡中国人民拥有自己的黄金，因为这是国家富强的象征，这点上我觉得牛市最大的因素就是我们的这个因素。 　　其次是美元因素，美国人印了很多的钞票，大概在01年、04年期间分析文章、写文章的时候大家都不在乎，没有关注美国人通货膨胀、美国人印刷钞票、美元的问题，都没有引起社会关注，因为和你没有关系，但是今年，尤其是07年发现，美元的贬值直接跟我们有关系，美元的通货膨胀和我们直接有关系，现在中国的通货膨胀是一个事实，我们看到物价在不断的上涨，但是这个通货膨胀和我们过去教科书上看到的国民党时候的通货膨胀或者其他国家的通货膨胀都不一样，这次通货膨胀并不是说我们国家自己印刷钞票太多或者货币供应量太大，实际上和国际有关系，美国把钞票印多了以后在全世界范围内流动，这些钱跑到中国来了，一定会破坏我们的价格体系。我们原来人民币可能自己有这么大的量，这样的价格体系是稳定的，但是我们经受不住这么多的美元各种各样的渠道进入中国，变成基础货币，这个时候我们通货膨胀就压不住，这个时候发现全世界在一起了，这个时候美国的通货膨胀对黄金也是支持的。因为这个时候我们发现全世界开始有点醒目了，就是美元的神话要破灭了，大家就认为美元不是特别好，可能就找一个好的投资品种，就是黄金，这也是黄金上涨第二个牛市的原因。 　　总结起来说，世界黄金这次牛市两个最主要的因素，其实一个是美国美元的泛滥，一个是中国崛起，中国这么大国家对黄金的需求，我觉得这就是黄金牛市的两大基本因素。 主持人：大家都能看到2008年金市的投资需求肯定是强势的，但是背后也会有一定的风险，会有哪些呢？ 　　张卫星：黄金投资实际上

　　主持人：去年基本上不太可能。

　　张卫星：我就说做的很傻、做的很差的，连跌了5个跌停板，运气太不好了。但是衍生品市场里面，比方投资一百万，很可能出来就是三五万块钱，就是这样的特点。所以黄金期货是中度杠杆，如果你还觉得不过瘾，还有像伦敦金是20倍到50倍杠杆，就是说一万块钱大概能炒50万的黄金，国际市场1200美元可以买卖6500美元的黄金，所以我们这么去想这个事情，杠杆还有更大的，还有1千美元买9千美元的黄金。

　　所以在这点上黄金市场的特殊性就是，你想投资黄金绝对有一款黄金投资品种适合你，所以在这点上它的风险度随着杠杆是逐步增加的，其实并不是品种的问题，是投资者个人的问题。就是说如果你想投资黄金市场，你要对自己有充分的认识。

我记得很早的一次谈过黄金的市场，大约是从05年的时候股权分置改革启动以后，我自己给自己的判断就是，股权分置这个历史的事件，我的历史责任和作用已经结束了，因为推动和知识的普及和理论探讨的阶段已经结束，进入实际操作的阶段，实际操作阶段更多的属于我们的机构，是全社会、全证券市场的实际操作，个人的力量是有限的，所以这个时候我选择了把主要的注意力和精力转向另外一个市场，就是黄金市场。 后来也在媒体做过节目，当时做过判断，在500美元一盎司的时候我预测价格大概是2千美元，2千美元可能还有好多年，大概是这么一个大的牛市。黄金的牛市实际上是从2004年、2005年确认的，所以像今天来讲，昨天的黄金价格是创了历史新高，965美元一盎司，这个出乎很多的意料，出乎很多大投行的意料之外，但是我觉得不出乎我的意料之外。我觉得首先国际上很多投行、机构投资者，在过去大概20年的时间里面，他们把更多的注意力放到了股票市场，放到了比如风险投资市场，他们的注意力不在传统的商品市场和黄金市场上。所以在黄金市场的分析和判断上，显然容易出问题，因为对于一件事情只有投入精力、研究深入，才能够有比较强的发言权。所以我在看国外的投行和国内的一些机构分析的时候，我基本上能够很清楚的看到他们大概投了多少精力，就是研究这件事情花了多少时间，所以他们经常出乎意料之外，包括汇丰银行、美国的银行、花旗等等，在每年黄金价格走势的预测上，全部都是失败的，就是金价都是远远超过他们的想像。对于我们来讲，也有一些专注研究黄金市场的，我们都认为金价未来看2千美元、3千美元是可以看到的，也就是说人民币计价大概是在500块、600块一克，我们是能够看到的，这个时间并不会很长，不会说几十年以后，应该是在几年之内的事情。主持人：大概多长时间？ 张卫星：这个精确化分析就不是特别好做到了，我觉得在一个中长期趋势作出判断以后不要做精确化分析，精确化分析只能做近期，这一段时间涨跌，可以做到每周、月，但是长期做精确化分析是没有意义的，变数太多，对指导没有任何意义，这是经营投资的小窍门和小技巧，你可以分析长期的金融趋势，你不能够精确化，但是可以把整个趋势看的非常清晰，然后对于当前的指导可以做精确化分析，因为精确化分析运用的工具，包括一些数据会比较多，也比较及时，如果你下了工夫是能够做到的。 在这个背景下，黄金是个大牛市，可能要持续从2004年算起，至少还有10多年，现在我们也走了其中的四五年，后面还有将近10年，我个人认为至少黄金的牛市还有10年。价格我们轻易不要预测的点位，因为牛市的特点是一种潮流，一个势，这个势可能会爆发，也可能会温和缓慢，也可能是汹涌澎湃，所以这点你就会发现，任何一次牛市的规模和所创出的点位都是注定要失败的，所以这点是金融市场的共性。比如美国股票市场的牛市，我们从看了美国道琼斯指数从上世纪1980年开始，一直到这个世纪，就是我们的2007年的年尾到2008年的时候达到14000点，那个是不可想象的。同样我们也经历过我们的沪深股市从股权分置改革以后，我记得那时候最乐观的分析家认为股权分置改革开始了就要开始牛市了，最乐观的估计是5千点，但是我们的股市却一口气涨到了6千点，这点我觉得黄金也是这样，大概可以找到一种感觉，比如我觉得2千美元、3千美元能看到，很可能到，但也很可能超越，我觉得像这种分析是相对比较保守的分析。就如同当年的股市一样，股权分置改革出来以后肯定是过去的历史高点2245点要破掉的，一翻折3千多、4千多点，分析到3千点、4千点是比较理性的，可以预期的，但是往后是测不出来的，我觉得没有理论可以测到6千点的点位上。但是随着市场逐步的进步，你会发现很多的点位其实都可以测出来的，比如我记得在短期的精确性分析的时候，当时股市有4300的调整，我们用很多方法就能测出来，6千点的调整我们也发出了警告，这些是可以做到的。 黄金也是这样，我们先有一个大的背景，黄金牛市从04年启动，大概我觉得一个粗的框架就是要涨10来年的时间，理性的点位2千美元、3千美元一盎司是可以看到的，人民币的价格是500元一克或者600元一克是可以看到的。更重要的就是日常，比如这段时间黄金涨了，我们从去年的8月份开始，8月份美国次级债危机的爆发日，出现了640美元一盎司，一口气涨到了960美元一盎司，300美元大约快40%的空间了。从目前来讲，我认为在1千美元，因为我们知道黄金在过去20年里面是三位数黄金，就是说最低的200多美元，最高是840美元，30年、20年的时间是三位数的黄金，今年我认为毫无疑问会看到四位数，就是千点以上，这个位置实际上会有一点的犹豫，到底了过了一千再调，还是说就在这附近，960、970、980这个位置进行一个调整，现在我觉得由市场来见证。我们可以简单的来观察它，我个人感触是，在这个价位上目前调整的压力比较大，因为毕竟涨幅是惊人的，新的一轮整个全球社会对黄金金价的适应需要时间。 主持人：您觉得会在960多这个高位进行调整，然后再突破一千？ 张卫星：我觉得这种概率是比较高的，比如黄金有一种可能960一口气上升到1300，我们突破1千达到30%的涨幅，这种可能性存在的，但是概率只有5%。而在盘整的概率，就是1千点下边一点进入盘整期，跌也跌不深，概率大约70%左右，还有20%左右的概率是暴跌，如果调到700美元，因为金融市场上什么事情都可能发生。比如突然之间美国的金融政策调整了，因为可能发现这样的政策执行下去也不好，作出一个错误的决策，但是错误的决策可能短期对金融市场有影响，比如金矿的发现，比如其他国家黄金首饰行业对这么高的金价不适应。我可以告诉你们，在中国现在从春节以后已经上班很长时间了，很多的工厂没有接到订单，为什么呢？因为大家都不买了，都不适应这个价格了，太贵了，他就觉得两百二三的基础金价这是他们以前没有遇到过的，所以这里面有一个观望期，这些都有影响。所以这个里面都是一些基本面的因素。 主持人：您大概给我们说一下有哪些因素会主要影响到08年金价的走势？ 张卫星：我从04年开始投入黄金，05年黄金牛市启动，06、07年黄金是一年比一年热，这个我们都明显的看到了，现在到07年以后，在任何一个理财机构或者理财文章版上都会有，少了黄金这个理财项目就是不对的，以前谁都不会去考虑。主持人：更多的考虑到黄金的保值作用。 　　张卫星：对。08年黄金的总体判断，包括我了解的一些矿产资源的情况和市场需求的情况，我认为08年对中国来讲意义重大，因为07年黄金的上涨实际上是点燃了整个黄金市场，我们一下发现媒体传播的力度要比05年和06年大得非常多，这个时候有点爆炸性增长，而08年是爆炸性增长的实践阶段，07年是点燃，因为觉得你没投资黄金、没关注黄金觉得你就落伍了，但是99%的人还没有参加，只是关注。08年是实践阶段，这个时候不管是实物黄金、黄金衍生品，因为我们国内工具提供很多了，08年是实践操作的爆发阶段，07年是关注的爆发阶段。这点我认为如果天时、地利比较好，08年黄金价格会有大幅的上涨，这是对黄金价格的判断。还有一个我隐忧性的担心，因为07年全中国的黄金销量增加的幅度非常大，百分之二三十，现在实际上出现的现象是，我们已经产销出现了不平衡，就是说市场销售已经大于我们的生产，我们的生产量现在一年是270吨黄金，按2个亿算，一年产的黄金大概500个亿左右，而我们去年的销售已经超过我们的产能，就是说我们黄金没有库存。08年的点燃，包括CPI指数，包括整个物价的压力，使得很多的投资者对于稳健的又有增值功能的黄金投资开始青睐起来了，所以我觉得08年黄金销量还会上的很快。黄金的产量绝对是有限的，不是说我们挖出多少来，这点上绝对是有限的。包括像南非，现在已经大幅下降。所以很可能造成08年我们的黄金市场供求失衡，就是中国国内供求失衡，供应不足，市场销售起来了，我们要被迫从国际进口黄金，这个我认为在08年很可能是最大的悬念或者有看点的地方。 　　如果中国的黄金进口，我不知道国际上怎么看，我觉得可能会对国际金融市场影响很大，因为一直流传着一句话，中国人卖什么什么暴跌，中国人买什么什么暴涨，我觉得在很多商品市场上我们都已经看到了，比如我们进口铜，铜的价格涨的非常高，比如我们进口石油，我们从2001年正式转变为石油进口国，我们也看过市场石油的价格从16美元一桶现在到了100，我们石油的对外依存度已经将近50%了，所以这点上世界石油是下不来的，这个是很清楚的，是因为中国的需求。现在黄金在这里面是最后才会有需求的，今年我们可能才会看到，我们会成为世界黄金的净进口国。印度已经这么多年了，但是印度非常有意思，印度黄金因为库存量很大，整个印度国内的黄金大约有2万多吨，都在印度妇女脖子上、手上、脚上，甚至肚脐眼上。今年黄金连续性的暴涨，实际上印度整个黄金市场也不太适应，怎么价格这么贵了，降价翻了一倍，这样印度的销售量下来了，因为他更多的是首饰行业。中国是投资行业，中国投资行业上涨很快，经常看到报纸上，有人一百万、几十万的买金条，我觉得这样的需求会更多。所以国际市场上就会出现很特殊的现象，就是中国的进口可能会出来，印度的进口可能会缩小，到底对金价是什么样的影响，我也想看看。　　主持人：哪边的影响会更大？ 　　张卫星：我个人判断中国的因素会更大，因为中国的人口、经济总来、未来市场的前景是印度无法比的。刚刚说影响金价最重要的就是中国因素，因为我们不妨宏观的看这个问题，中国要成为一个世界的强国，中国的经济要快速发展，中国要再次崛起，成为一个盛世，我们的康乾盛世、我们的唐朝盛世、我们的明朝盛世，共产党从1949年执政已经肯定进入盛世了。这个时候在国际上的地位，就是要成为一个大国，我觉得从经济总量、从人口来讲，黄金的拥有量匹配的概念大约是4万吨，这个比例是非常大的，一定会在这次盛世的阶段里面完成，可以说中国世界需求量有4万吨，一年世界才产2千吨黄金，谁也阻不住，因为谁也不可能阻挡中国人民拥有自己的黄金，因为这是国家富强的象征，这点上我觉得牛市最大的因素就是我们的这个因素。 　　其次是美元因素，美国人印了很多的钞票，大概在01年、04年期间分析文章、写文章的时候大家都不在乎，没有关注美国人通货膨胀、美国人印刷钞票、美元的问题，都没有引起社会关注，因为和你没有关系，但是今年，尤其是07年发现，美元的贬值直接跟我们有关系，美元的通货膨胀和我们直接有关系，现在中国的通货膨胀是一个事实，我们看到物价在不断的上涨，但是这个通货膨胀和我们过去教科书上看到的国民党时候的通货膨胀或者其他国家的通货膨胀都不一样，这次通货膨胀并不是说我们国家自己印刷钞票太多或者货币供应量太大，实际上和国际有关系，美国把钞票印多了以后在全世界范围内流动，这些钱跑到中国来了，一定会破坏我们的价格体系。我们原来人民币可能自己有这么大的量，这样的价格体系是稳定的，但是我们经受不住这么多的美元各种各样的渠道进入中国，变成基础货币，这个时候我们通货膨胀就压不住，这个时候发现全世界在一起了，这个时候美国的通货膨胀对黄金也是支持的。因为这个时候我们发现全世界开始有点醒目了，就是美元的神话要破灭了，大家就认为美元不是特别好，可能就找一个好的投资品种，就是黄金，这也是黄金上涨第二个牛市的原因。 　　总结起来说，世界黄金这次牛市两个最主要的因素，其实一个是美国美元的泛滥，一个是中国崛起，中国这么大国家对黄金的需求，我觉得这就是黄金牛市的两大基本因素。 主持人：大家都能看到2008年金市的投资需求肯定是强势的，但是背后也会有一定的风险，会有哪些呢？ 　　张卫星：黄金投资实际上

　　主持人：自己能够承受什么样的风险。

　　张卫星：对，自己是哪类投资者，这是最重要的，自己去判断。这点和股市不一样，股市就是一个市场，适合不适合都进去，赶羊一样就在股市里面炒作，最后结局就是不适合就是亏欠的。中国股市其实最大的问题就是，有一大批根本不应该进入股市的人进到股市里面炒股票去了，所以才有中国股市特有的现象，涨多了政府觉得你们不理性，羊群效应，然后开始出政策，暴跌完了整个市场都在等政府的利好，可以看的很清楚。像前两天4千点的时候，到处接的电话都是记者在问政府有什么样的利好，政府是不是应该扶持。我觉得可以反映出一种声音，整个市场在等政府救市，在等政府的干涉。我想问你，等你涨高的时候政府打压性的干涉是不是也是影响的，那个时候市场有不乐意了。这是我们中国市场的最大特点，就是因为有一大批根本不适合进入股市的人进入股市了，黄金市场要避免这个问题，其实是你自己，因为股票是没法选择的，我要投资股票就这些股票，我买的股票和机构买的股票和我周围邻居买的股票都差不多，但是黄金市场部一样，先要对自己判断，然后再选品种。说我有点钱，我这点钱来的太不容易了，不能亏一分钱，我要找安全的，然后也不要求暴利，我就想获得一些稳定的收益，能跑进CPI指数就行，黄金实物适合90%的人都会选择。如果觉得我有点钱，我可以承担风险，比如说我有100万，我拿出20万可以承担风险，亏了不着急，可以忍受，我有经验，黄金衍生品，可以做1：5的，你的能力再强点可以做1：14的黄金期货，如果你觉得天下就是我是高手，我在珠穆朗玛峰上，一览众山小，天下就我一个是高手，找不着对手，我的能量、我的知识、我的经验，说所有的品种都不这让我释放能量的地方，可以买衍生品，1：50、1：100杠杆。并不是说每个人玩1：50和1：100的人就会输掉，在中国的黄金市场上就有这么一个奇迹的人，在2007年年度在黄金市场挣了100倍，50万美元做了将近5千万美元，而且是在德意志银行做，就是玩黄金，用的是高杠杆比例，这可能是全世界最神奇的一个人。存在这种机会，真正的绝顶高手。

　　主持人：但是这种机会也是存在于极少部分的。

我记得很早的一次谈过黄金的市场，大约是从05年的时候股权分置改革启动以后，我自己给自己的判断就是，股权分置这个历史的事件，我的历史责任和作用已经结束了，因为推动和知识的普及和理论探讨的阶段已经结束，进入实际操作的阶段，实际操作阶段更多的属于我们的机构，是全社会、全证券市场的实际操作，个人的力量是有限的，所以这个时候我选择了把主要的注意力和精力转向另外一个市场，就是黄金市场。 后来也在媒体做过节目，当时做过判断，在500美元一盎司的时候我预测价格大概是2千美元，2千美元可能还有好多年，大概是这么一个大的牛市。黄金的牛市实际上是从2004年、2005年确认的，所以像今天来讲，昨天的黄金价格是创了历史新高，965美元一盎司，这个出乎很多的意料，出乎很多大投行的意料之外，但是我觉得不出乎我的意料之外。我觉得首先国际上很多投行、机构投资者，在过去大概20年的时间里面，他们把更多的注意力放到了股票市场，放到了比如风险投资市场，他们的注意力不在传统的商品市场和黄金市场上。所以在黄金市场的分析和判断上，显然容易出问题，因为对于一件事情只有投入精力、研究深入，才能够有比较强的发言权。所以我在看国外的投行和国内的一些机构分析的时候，我基本上能够很清楚的看到他们大概投了多少精力，就是研究这件事情花了多少时间，所以他们经常出乎意料之外，包括汇丰银行、美国的银行、花旗等等，在每年黄金价格走势的预测上，全部都是失败的，就是金价都是远远超过他们的想像。对于我们来讲，也有一些专注研究黄金市场的，我们都认为金价未来看2千美元、3千美元是可以看到的，也就是说人民币计价大概是在500块、600块一克，我们是能够看到的，这个时间并不会很长，不会说几十年以后，应该是在几年之内的事情。主持人：大概多长时间？ 张卫星：这个精确化分析就不是特别好做到了，我觉得在一个中长期趋势作出判断以后不要做精确化分析，精确化分析只能做近期，这一段时间涨跌，可以做到每周、月，但是长期做精确化分析是没有意义的，变数太多，对指导没有任何意义，这是经营投资的小窍门和小技巧，你可以分析长期的金融趋势，你不能够精确化，但是可以把整个趋势看的非常清晰，然后对于当前的指导可以做精确化分析，因为精确化分析运用的工具，包括一些数据会比较多，也比较及时，如果你下了工夫是能够做到的。 在这个背景下，黄金是个大牛市，可能要持续从2004年算起，至少还有10多年，现在我们也走了其中的四五年，后面还有将近10年，我个人认为至少黄金的牛市还有10年。价格我们轻易不要预测的点位，因为牛市的特点是一种潮流，一个势，这个势可能会爆发，也可能会温和缓慢，也可能是汹涌澎湃，所以这点你就会发现，任何一次牛市的规模和所创出的点位都是注定要失败的，所以这点是金融市场的共性。比如美国股票市场的牛市，我们从看了美国道琼斯指数从上世纪1980年开始，一直到这个世纪，就是我们的2007年的年尾到2008年的时候达到14000点，那个是不可想象的。同样我们也经历过我们的沪深股市从股权分置改革以后，我记得那时候最乐观的分析家认为股权分置改革开始了就要开始牛市了，最乐观的估计是5千点，但是我们的股市却一口气涨到了6千点，这点我觉得黄金也是这样，大概可以找到一种感觉，比如我觉得2千美元、3千美元能看到，很可能到，但也很可能超越，我觉得像这种分析是相对比较保守的分析。就如同当年的股市一样，股权分置改革出来以后肯定是过去的历史高点2245点要破掉的，一翻折3千多、4千多点，分析到3千点、4千点是比较理性的，可以预期的，但是往后是测不出来的，我觉得没有理论可以测到6千点的点位上。但是随着市场逐步的进步，你会发现很多的点位其实都可以测出来的，比如我记得在短期的精确性分析的时候，当时股市有4300的调整，我们用很多方法就能测出来，6千点的调整我们也发出了警告，这些是可以做到的。 黄金也是这样，我们先有一个大的背景，黄金牛市从04年启动，大概我觉得一个粗的框架就是要涨10来年的时间，理性的点位2千美元、3千美元一盎司是可以看到的，人民币的价格是500元一克或者600元一克是可以看到的。更重要的就是日常，比如这段时间黄金涨了，我们从去年的8月份开始，8月份美国次级债危机的爆发日，出现了640美元一盎司，一口气涨到了960美元一盎司，300美元大约快40%的空间了。从目前来讲，我认为在1千美元，因为我们知道黄金在过去20年里面是三位数黄金，就是说最低的200多美元，最高是840美元，30年、20年的时间是三位数的黄金，今年我认为毫无疑问会看到四位数，就是千点以上，这个位置实际上会有一点的犹豫，到底了过了一千再调，还是说就在这附近，960、970、980这个位置进行一个调整，现在我觉得由市场来见证。我们可以简单的来观察它，我个人感触是，在这个价位上目前调整的压力比较大，因为毕竟涨幅是惊人的，新的一轮整个全球社会对黄金金价的适应需要时间。 主持人：您觉得会在960多这个高位进行调整，然后再突破一千？ 张卫星：我觉得这种概率是比较高的，比如黄金有一种可能960一口气上升到1300，我们突破1千达到30%的涨幅，这种可能性存在的，但是概率只有5%。而在盘整的概率，就是1千点下边一点进入盘整期，跌也跌不深，概率大约70%左右，还有20%左右的概率是暴跌，如果调到700美元，因为金融市场上什么事情都可能发生。比如突然之间美国的金融政策调整了，因为可能发现这样的政策执行下去也不好，作出一个错误的决策，但是错误的决策可能短期对金融市场有影响，比如金矿的发现，比如其他国家黄金首饰行业对这么高的金价不适应。我可以告诉你们，在中国现在从春节以后已经上班很长时间了，很多的工厂没有接到订单，为什么呢？因为大家都不买了，都不适应这个价格了，太贵了，他就觉得两百二三的基础金价这是他们以前没有遇到过的，所以这里面有一个观望期，这些都有影响。所以这个里面都是一些基本面的因素。 主持人：您大概给我们说一下有哪些因素会主要影响到08年金价的走势？ 张卫星：我从04年开始投入黄金，05年黄金牛市启动，06、07年黄金是一年比一年热，这个我们都明显的看到了，现在到07年以后，在任何一个理财机构或者理财文章版上都会有，少了黄金这个理财项目就是不对的，以前谁都不会去考虑。主持人：更多的考虑到黄金的保值作用。 　　张卫星：对。08年黄金的总体判断，包括我了解的一些矿产资源的情况和市场需求的情况，我认为08年对中国来讲意义重大，因为07年黄金的上涨实际上是点燃了整个黄金市场，我们一下发现媒体传播的力度要比05年和06年大得非常多，这个时候有点爆炸性增长，而08年是爆炸性增长的实践阶段，07年是点燃，因为觉得你没投资黄金、没关注黄金觉得你就落伍了，但是99%的人还没有参加，只是关注。08年是实践阶段，这个时候不管是实物黄金、黄金衍生品，因为我们国内工具提供很多了，08年是实践操作的爆发阶段，07年是关注的爆发阶段。这点我认为如果天时、地利比较好，08年黄金价格会有大幅的上涨，这是对黄金价格的判断。还有一个我隐忧性的担心，因为07年全中国的黄金销量增加的幅度非常大，百分之二三十，现在实际上出现的现象是，我们已经产销出现了不平衡，就是说市场销售已经大于我们的生产，我们的生产量现在一年是270吨黄金，按2个亿算，一年产的黄金大概500个亿左右，而我们去年的销售已经超过我们的产能，就是说我们黄金没有库存。08年的点燃，包括CPI指数，包括整个物价的压力，使得很多的投资者对于稳健的又有增值功能的黄金投资开始青睐起来了，所以我觉得08年黄金销量还会上的很快。黄金的产量绝对是有限的，不是说我们挖出多少来，这点上绝对是有限的。包括像南非，现在已经大幅下降。所以很可能造成08年我们的黄金市场供求失衡，就是中国国内供求失衡，供应不足，市场销售起来了，我们要被迫从国际进口黄金，这个我认为在08年很可能是最大的悬念或者有看点的地方。 　　如果中国的黄金进口，我不知道国际上怎么看，我觉得可能会对国际金融市场影响很大，因为一直流传着一句话，中国人卖什么什么暴跌，中国人买什么什么暴涨，我觉得在很多商品市场上我们都已经看到了，比如我们进口铜，铜的价格涨的非常高，比如我们进口石油，我们从2001年正式转变为石油进口国，我们也看过市场石油的价格从16美元一桶现在到了100，我们石油的对外依存度已经将近50%了，所以这点上世界石油是下不来的，这个是很清楚的，是因为中国的需求。现在黄金在这里面是最后才会有需求的，今年我们可能才会看到，我们会成为世界黄金的净进口国。印度已经这么多年了，但是印度非常有意思，印度黄金因为库存量很大，整个印度国内的黄金大约有2万多吨，都在印度妇女脖子上、手上、脚上，甚至肚脐眼上。今年黄金连续性的暴涨，实际上印度整个黄金市场也不太适应，怎么价格这么贵了，降价翻了一倍，这样印度的销售量下来了，因为他更多的是首饰行业。中国是投资行业，中国投资行业上涨很快，经常看到报纸上，有人一百万、几十万的买金条，我觉得这样的需求会更多。所以国际市场上就会出现很特殊的现象，就是中国的进口可能会出来，印度的进口可能会缩小，到底对金价是什么样的影响，我也想看看。　　主持人：哪边的影响会更大？ 　　张卫星：我个人判断中国的因素会更大，因为中国的人口、经济总来、未来市场的前景是印度无法比的。刚刚说影响金价最重要的就是中国因素，因为我们不妨宏观的看这个问题，中国要成为一个世界的强国，中国的经济要快速发展，中国要再次崛起，成为一个盛世，我们的康乾盛世、我们的唐朝盛世、我们的明朝盛世，共产党从1949年执政已经肯定进入盛世了。这个时候在国际上的地位，就是要成为一个大国，我觉得从经济总量、从人口来讲，黄金的拥有量匹配的概念大约是4万吨，这个比例是非常大的，一定会在这次盛世的阶段里面完成，可以说中国世界需求量有4万吨，一年世界才产2千吨黄金，谁也阻不住，因为谁也不可能阻挡中国人民拥有自己的黄金，因为这是国家富强的象征，这点上我觉得牛市最大的因素就是我们的这个因素。 　　其次是美元因素，美国人印了很多的钞票，大概在01年、04年期间分析文章、写文章的时候大家都不在乎，没有关注美国人通货膨胀、美国人印刷钞票、美元的问题，都没有引起社会关注，因为和你没有关系，但是今年，尤其是07年发现，美元的贬值直接跟我们有关系，美元的通货膨胀和我们直接有关系，现在中国的通货膨胀是一个事实，我们看到物价在不断的上涨，但是这个通货膨胀和我们过去教科书上看到的国民党时候的通货膨胀或者其他国家的通货膨胀都不一样，这次通货膨胀并不是说我们国家自己印刷钞票太多或者货币供应量太大，实际上和国际有关系，美国把钞票印多了以后在全世界范围内流动，这些钱跑到中国来了，一定会破坏我们的价格体系。我们原来人民币可能自己有这么大的量，这样的价格体系是稳定的，但是我们经受不住这么多的美元各种各样的渠道进入中国，变成基础货币，这个时候我们通货膨胀就压不住，这个时候发现全世界在一起了，这个时候美国的通货膨胀对黄金也是支持的。因为这个时候我们发现全世界开始有点醒目了，就是美元的神话要破灭了，大家就认为美元不是特别好，可能就找一个好的投资品种，就是黄金，这也是黄金上涨第二个牛市的原因。 　　总结起来说，世界黄金这次牛市两个最主要的因素，其实一个是美国美元的泛滥，一个是中国崛起，中国这么大国家对黄金的需求，我觉得这就是黄金牛市的两大基本因素。 主持人：大家都能看到2008年金市的投资需求肯定是强势的，但是背后也会有一定的风险，会有哪些呢？ 　　张卫星：黄金投资实际上

　　张卫星：对，13亿人就出这么一个，所以黄金的特点就是这个好处，你说这个人放在股票市场里面还显不出来，说在股票市场拼命去年一年挣3倍、5倍，高手了，只能在这个群体里面，不可能再更高，但是黄金市场里面就有这种空间，让你可以成为100倍，所以这个特点就是这样。黄金市场的特点就是，要把自己认识清楚，如果1%的优秀交易人员可以做国际衍生品，如果5%可以做黄金期货，如果20%的人群可以做1：5，如果是黄金大众就做实物黄金好了，看你是哪部分比例。如果你把自己在整个投资人群的定位找准了，你就能够找到比较适合自己的投资品种了，这个品种对你就是无风险的或者风险很低了。如果你没有在人群中找准你的位置，我告诉你处处全是风险，你本来属于80%的人群结果你做了1%玩的黄金期货或者郭金衍生品，我觉得你只有一条路，就是把你的钱全部输光。

主持人：刚刚您也提到实物黄金和黄金保证金交易的一些衍生品，目前国内其实很多投资者都在做的一个纸黄金交易。

张卫星：中国的纸黄金太特殊了，实际上我不太赞成这个东西，因为实际上这种衍生品一是对黄金实物，一开始我讲了，中国需要大量的黄金，这是背景，纸黄金现在银行开出这种不加杠杆的做市商的模式，报出一个价格来，大家买，然后单项做，是满足了市场需求，但是我个人认为不如买实物黄金对国家更有利，因为只是虚的东西，银行帐面的东西，你是1：1，你也没有杠杆，所以这点上不如买实物黄金对很多投资者有利。而且在这种杠杆里面，我一直认为实物黄金绝对比纸黄金获得很好的收益，有人说不能理解，我可以告诉你事实是这样的，买纸黄金的人绝对没有买实物黄金挣钱多。有人说纸黄金手续费低、成本低，没有交易费用，实物黄金还有百分之四五的交易成本，卖的时候还有各种费用，给人感觉就是买纸黄金应该赚钱，买实物黄金应该不赚钱，但是实际上我这么多年来看来看去，最早跟我买实物黄金的人大概85一克买的，现在200多块钱，但是做纸黄金的人现在可能都不做了，或者没有挣多少钱。原因是什么呢？金价不是平稳上涨的，是波动的，一波动在纸黄金上就老想战胜市场，就是最好高抛低息，这是我们所有人的梦想，但是这些人结局往往是高息低抛，这是事实。在炒纸黄金的人里面，要么是交易手续，要么有一些大的利润丧失了，金价刚一涨就卖了，再也等不回来了，因为黄金价格一上涨就不能下来，例如就没有了。所以很多做纸黄金的几年下来都没有怎么挣钱，还不如买实物黄金。就是这个原因，纸黄金的波动性和交易的便利性，使得大多数人光去交易了，出现了高息低抛，踏空，使得没有实物黄金好。有的人就会说，张老师，你说的都是低手，水平太差的人，我水平高我纸黄金就能做得好。我觉得更是很可笑的事情，如果你对黄金市场的判断有独到之处，如果你能够高抛低息，做好黄金的波段，你做纸黄金太取材了、太浪费了，有很多的黄金衍生品，会把你的判断、你的成功放大的，所以你如果能够做好黄金的波段，我就建议你去做黄金衍生品，有1：5到1：14到1：50，你去做选择，肯定比做纸黄金要强得多。所以纸黄金在我的分析判断里面是最没有用的东西，要么买实物黄金，如果你的水平够高你就做杠杆就可以了，因为纸黄金还是1：1，10万买10万的黄金，我有杠杆，我看的很准，我10万买50万的黄金，我做黄金期货10万可以买140万的黄金，那涨起来多过瘾。所以这点上，我不这么建议，但是很多人为了熟悉可能用纸黄金来做，但是真正的从投资方式来讲归类最好的就是实物黄金，不管是中年妇女、还是80岁的老太太，不懂什么知识，拿点钱买金子，多简单的事情。

　　主持人：您觉得实物黄金是投资黄金首选的。

　　张卫星：对，首选的品种。如果你的投资技能具备了，衍生品，进入初级衍生品，就是低杠杆的，杠杆比例不要超过1：5，基本上不会输什么钱，但赢也有限，就是你对投资有兴趣、对抓波段有兴趣的投资者，如果这个解决了可以上高端的，高杠杆的，黄金期货等等。

　　主持人：黄金期货自打上市以来行情一直都很波动，有很多投资者都是感觉像做了一次过山车，您给我们分析一下在投资技巧上。

　　张卫星：中国黄金期货确实对于完善中国黄金市场的投资品种是作用非常大的，我们黄金期货上市以后基本上黄金交易品种的链条广谱特征基本上全部完成了，我们现在可能最缺的就是和伦敦金接轨的盎司制的接轨，我们中国大陆现在大概就缺这一个品种。中国的黄金期货因为有时间限制的问题，所以很多参与者开始的热情到现在有点不知所措，原因很简单，因为我们的金价是世界金价，世界在24小时波动，而我们的期货交易所是上午2小时、下午2小时，时间段局限了，很多投资者不适应，包括我也不适应，我开户以后做了半天也太不输赢。因为上午我们国内波动比较平稳，你就要去堵或者去预测或者就得押宝晚上是涨是跌，晚上是涨我就买多，晚上是跌我就做空。但是国际市场上又可能出现，先跌了后涨的反转，这个就没办法了。像今年就出现过这种现象，当时我们的上海黄金交易市场前一天晚上美国黄金市场金价暴跌，早上起来上海因为一开盘就是国际金价的结构了，也在跌，亚洲也在跌，如果这的时候觉得下跌，假设做一个空单，因为你是顺势而为，结果停盘了，美国上半夜停盘以后确实是下跌，你就拿计算机算帐我挣多少钱，这个趋势被我看准了，就跌了10个美金，我乘以14倍，我挣了140多美金，这个利润赚的非常好。但是这个是前半夜，后半夜美国又开始上涨，从跌10美金又变成涨20美金，就是说等你第二天早上一开盘的时候，你就变成亏10个美金，这种现象就导致很难操作。所以在黄金市场里面，现在上海市场来做的投资者，要么做日内交易，就是当天结算，上午做完下午平仓，但是这种短线不是我们适合的，很多人并不适合，因为这个需要时间、精力、年轻等等的条件，我觉得可能不是我这个年龄适合的，所以这是一个，我觉得暂时还解决不了。

　　上海黄金期货在中国设立是好事，但是并不一定说明能够一帆风顺的发扬光大。因为我们可以看一看，黄金期货这种特殊的东西，在全球范围里面成功的概率很低。比如伦敦期货，78年建立的时候开了几年就开不下去了，最后被迫关门。香港、新加坡都出现了黄金期货因为时间段的问题、交易制度的问题开不下去了，也都被迫关门。唯独最好的一个是美国，另外一个是日本，美国可能更大一些。所以中国能不能做的很好，我觉得还是未知数，开始没问题了、交易没问题，但是能不能做得很好这还是问题。

　　我这个制约对中国投资者来讲，投资黄金期货难度加大了更多，专业要求就更打了。为什么大家感觉到坐过山车也好、扑朔迷离也好，就是这个现象。

　　主持人：在这个投资中黄金期货的杠杆也是很大的，风险也是很大的，投资者如何去防范这些风险呢？

　　张卫星：我首先提一点概念，黄金期货14倍的杠杆，有些期货公司提供10倍的杠杆，我可以这么讲，如果对于你不适合投资黄金期货的人风险是很大的，对于适合的人风险是不大的，所以这个观念一定要清楚。我们谈黄金期货绝对不是对社会大众的，每个人都是风险很大的，大部分人根本就不应该进入黄金期货市场，百分之八九十的人是不能够进去的，你不具备能力，你进去就是找死。黄金期货肯定是对少数的专业的投资者，我的技能够，我的抗风险能力强，我有我的需求，这样的人进入，所以对于这些人来讲不是风险的问题，因为他已经适应和知道这些风险了。就是我们必须把这个事情要和不同的人对上，我们谈黄金期货我个人认为没有什么风险，为什么呢？因为一定是对于适合的人，但是大多数人说有风险根本就不适合你进来。

　　主持人：但是是这样的，因为投资者他们可能不会很清楚的了解到就是需要普及教育的过程，因为黄金市场他们还不是特别了解。

我觉得大家了解的可能还不太多，我毕竟从01年开始研究这个市场，05年正式进入这个行业，到现在应该说整整七八年了，再加上我在股票、证券市场的经营背景的经验，可以讲我对全世界的黄金市场，包括中国的黄金市场现状，了解的应该说是比较清楚的，投资者可能不清楚，包括黄金的风险问题疑问都特别多，我想作为总结性的概念给大家一个认识。 黄金是什么呢？黄金是一个广谱的投资品种，这是什么概念呢？我们吃药的时候有的药说明书上会讲，这是广谱抗菌药，能杀很多很多种细菌，并不是针对一种，有的药是单线的，治一个病。跟股票相比较起来，黄金这个单一的品种非常广谱，也就是说可以非常低风险的，几乎是无风险的投资工具，也可以有适度风险的黄金衍生品，再加上中度风险的黄金衍生品，和高风险的黄金衍生品，这点上是所有东西都不能比拟的。 　　像一个股票，我们只能买和卖，了不起这个股票再做一个权证这样的衍生品，但是黄金不一样，黄金在历史上有6百多种衍生品，在中国我们就能找到跟黄金挂钩的衍生品大概10种以上，所以说投资黄金风险到底怎么看？就是先要把黄金不同的投资品种搞清楚。比如第一个品种就是实物黄金，实物黄金又分成首饰金和投资性金条，这样两大类，作为投资来讲，我就认为就是投资性的金条、仅砖、金钱、金币，都是一类的，投资这类产品我个人认为实际上几乎是无风险的，因为你是用钱、用纸币、用法定货币去换真正的国际货币，因为你持有纸币的本身也有风险，存在着通货膨胀的风险，存在着货币贬值的风险。相比较而言，在这个历史背景里面，黄金相对于纸币来讲几乎是无风险的，所以说如果要找一个无风险的品种，我可以认为黄金是，纸币不是，因为纸币很可能会贬值、会通货膨胀。我们就发现，你想找一个无风险的能够获利的投资品种是什么呢？黄金实物，这就是最好的东西。 　　我可以用事实给大家讲，我们从05年开办北京高德黄金公司，那个时候我们就卖黄金产品，我们的金条、金钱，当时价格大概110、120，今年230块钱一克了，所有买高德黄金的客户，我可以这么讲，他们都没有亏欠，全部挣钱。为什么？因为他们在特定的历史时期买了一个无风险的投资品种，把钱给我，我把金子给他，他把金子买回家，等着升值就可以了。这个牛市还没有结束，他们会不断的升值，不断的挣到钱，不断的没有风险的挣钱。这就不像股票了，股票可能今天挣钱，每天一暴跌，有风险了。今天买的股票是龙头，每天股指涨的时候是另外一拨龙头，跟你没关系，你就有风险，你只要看着黄金价格涨就是无风险的。我们要找一个黄金无风险的投资，实物，这是很重要的。 　　黄金的衍生品就是杠杆，我们国家还提供定货和回收系统，就是类似于我们的定金交易模式，这是在我们国家期货管理条例法律规定范围之内的，就是说你的保证金比例不能够低于20%，就是说你的资金杠杆使用不能超过20%，超过20%要报证监会、报国务院审批，这是我们的金条定货系统和和回收系统。这个比例我觉得适合于一小部分人，刚刚讲的实物黄金适合于99%的人，你有钱投资我就建议买黄金就行了，因为省心、省力，能赚得钱，又能保值、增值。但是衍生品适合的就少了，要有时间、要有金钱、要有分析技术能力、心理素质要好，可以使用低杠杆的。如果觉得低杠杆的不过瘾，现在有黄金期货，杠杆比例是14倍，当时的杠杆是5倍，黄金期货的杠杆比例是14倍，可以投资黄金期货，但是这个时候的风险很可能会血本无归，很可能出现严重亏损，但是同样还可能暴富。在整个黄金牛市里面，连续两年06年、07年，我看到了在黄金金融衍生品里面无数的悲欢离合，有暴富的过程，很快挣了几百万、上千万，也有几百万、上千万进去回来的时候可能只有十分之一的钱或许十分之一都没有，这就是金融衍生品的高收益、高风险，这是股票市场不具备的。股票市场里面因为没有杠杆，没有像期货市场的这种快速暴富的空间，也没有杠杆不可能巨亏，像股市了不起去年一年做的差一点，亏一半。　　主持人：去年基本上不太可能。 　　张卫星：我就说做的很傻、做的很差的，连跌了5个跌停板，运气太不好了。但是衍生品市场里面，比方投资一百万，很可能出来就是三五万块钱，就是这样的特点。所以黄金期货是中度杠杆，如果你还觉得不过瘾，还有像伦敦金是20倍到50倍杠杆，就是说一万块钱大概能炒50万的黄金，国际市场1200美元可以买卖6500美元的黄金，所以我们这么去想这个事情，杠杆还有更大的，还有1千美元买9千美元的黄金。 　　所以在这点上黄金市场的特殊性就是，你想投资黄金绝对有一款黄金投资品种适合你，所以在这点上它的风险度随着杠杆是逐步增加的，其实并不是品种的问题，是投资者个人的问题。就是说如果你想投资黄金市场，你要对自己有充分的认识。　　主持人：自己能够承受什么样的风险。 　　张卫星：对，自己是哪类投资者，这是最重要的，自己去判断。这点和股市不一样，股市就是一个市场，适合不适合都进去，赶羊一样就在股市里面炒作，最后结局就是不适合就是亏欠的。中国股市其实最大的问题就是，有一大批根本不应该进入股市的人进到股市里面炒股票去了，所以才有中国股市特有的现象，涨多了政府觉得你们不理性，羊群效应，然后开始出政策，暴跌完了整个市场都在等政府的利好，可以看的很清楚。像前两天4千点的时候，到处接的电话都是记者在问政府有什么样的利好，政府是不是应该扶持。我觉得可以反映出一种声音，整个市场在等政府救市，在等政府的干涉。我想问你，等你涨高的时候政府打压性的干涉是不是也是影响的，那个时候市场有不乐意了。这是我们中国市场的最大特点，就是因为有一大批根本不适合进入股市的人进入股市了，黄金市场要避免这个问题，其实是你自己，因为股票是没法选择的，我要投资股票就这些股票，我买的股票和机构买的股票和我周围邻居买的股票都差不多，但是黄金市场部一样，先要对自己判断，然后再选品种。说我有点钱，我这点钱来的太不容易了，不能亏一分钱，我要找安全的，然后也不要求暴利，我就想获得一些稳定的收益，能跑进CPI指数就行，黄金实物适合90%的人都会选择。如果觉得我有点钱，我可以承担风险，比如说我有100万，我拿出20万可以承担风险，亏了不着急，可以忍受，我有经验，黄金衍生品，可以做1：5的，你的能力再强点可以做1：14的黄金期货，如果你觉得天下就是我是高手，我在珠穆朗玛峰上，一览众山小，天下就我一个是高手，找不着对手，我的能量、我的知识、我的经验，说所有的品种都不这让我释放能量的地方，可以买衍生品，1：50、1：100杠杆。并不是说每个人玩1：50和1：100的人就会输掉，在中国的黄金市场上就有这么一个奇迹的人，在2007年年度在黄金市场挣了100倍，50万美元做了将近5千万美元，而且是在德意志银行做，就是玩黄金，用的是高杠杆比例，这可能是全世界最神奇的一个人。存在这种机会，真正的绝顶高手。　　主持人：但是这种机会也是存在于极少部分的。 　　张卫星：对，13亿人就出这么一个，所以黄金的特点就是这个好处，你说这个人放在股票市场里面还显不出来，说在股票市场拼命去年一年挣3倍、5倍，高手了，只能在这个群体里面，不可能再更高，但是黄金市场里面就有这种空间，让你可以成为100倍，所以这个特点就是这样。黄金市场的特点就是，要把自己认识清楚，如果1%的优秀交易人员可以做国际衍生品，如果5%可以做黄金期货，如果20%的人群可以做1：5，如果是黄金大众就做实物黄金好了，看你是哪部分比例。如果你把自己在整个投资人群的定位找准了，你就能够找到比较适合自己的投资品种了，这个品种对你就是无风险的或者风险很低了。如果你没有在人群中找准你的位置，我告诉你处处全是风险，你本来属于80%的人群结果你做了1%玩的黄金期货或者郭金衍生品，我觉得你只有一条路，就是把你的钱全部输光。 主持人：刚刚您也提到实物黄金和黄金保证金交易的一些衍生品，目前国内其实很多投资者都在做的一个纸黄金交易。 张卫星：中国的纸黄金太特殊了，实际上我不太赞成这个东西，因为实际上这种衍生品一是对黄金实物，一开始我讲了，中国需要大量的黄金，这是背景，纸黄金现在银行开出这种不加杠杆的做市商的模式，报出一个价格来，大家买，然后单项做，是满足了市场需求，但是我个人认为不如买实物黄金对国家更有利，因为只是虚的东西，银行帐面的东西，你是1：1，你也没有杠杆，所以这点上不如买实物黄金对很多投资者有利。而且在这种杠杆里面，我一直认为实物黄金绝对比纸黄金获得很好的收益，有人说不能理解，我可以告诉你事实是这样的，买纸黄金的人绝对没有买实物黄金挣钱多。有人说纸黄金手续费低、成本低，没有交易费用，实物黄金还有百分之四五的交易成本，卖的时候还有各种费用，给人感觉就是买纸黄金应该赚钱，买实物黄金应该不赚钱，但是实际上我这么多年来看来看去，最早跟我买实物黄金的人大概85一克买的，现在200多块钱，但是做纸黄金的人现在可能都不做了，或者没有挣多少钱。原因是什么呢？金价不是平稳上涨的，是波动的，一波动在纸黄金上就老想战胜市场，就是最好高抛低息，这是我们所有人的梦想，但是这些人结局往往是高息低抛，这是事实。在炒纸黄金的人里面，要么是交易手续，要么有一些大的利润丧失了，金价刚一涨就卖了，再也等不回来了，因为黄金价格一上涨就不能下来，例如就没有了。所以很多做纸黄金的几年下来都没有怎么挣钱，还不如买实物黄金。就是这个原因，纸黄金的波动性和交易的便利性，使得大多数人光去交易了，出现了高息低抛，踏空，使得没有实物黄金好。有的人就会说，张老师，你说的都是低手，水平太差的人，我水平高我纸黄金就能做得好。我觉得更是很可笑的事情，如果你对黄金市场的判断有独到之处，如果你能够高抛低息，做好黄金的波段，你做纸黄金太取材了、太浪费了，有很多的黄金衍生品，会把你的判断、你的成功放大的，所以你如果能够做好黄金的波段，我就建议你去做黄金衍生品，有1：5到1：14到1：50，你去做选择，肯定比做纸黄金要强得多。所以纸黄金在我的分析判断里面是最没有用的东西，要么买实物黄金，如果你的水平够高你就做杠杆就可以了，因为纸黄金还是1：1，10万买10万的黄金，我有杠杆，我看的很准，我10万买50万的黄金，我做黄金期货10万可以买140万的黄金，那涨起来多过瘾。所以这点上，我不这么建议，但是很多人为了熟悉可能用纸黄金来做，但是真正的从投资方式来讲归类最好的就是实物黄金，不管是中年妇女、还是80岁的老太太，不懂什么知识，拿点钱买金子，多简单的事情。　　主持人：您觉得实物黄金是投资黄金首选的。 　　张卫星：对，首选的品种。如果你的投资技能具备了，衍生品，进入初级衍生品，就是低杠杆的，杠杆比例不要超过1：5，基本上不会输什么钱，但赢也有限，就是你对投资有兴趣、对抓波段有兴趣的投资者，如果这个解决了可以上高端的，高杠杆的，黄金期货等等。 　　主持人：黄金期货自打上市以来行情一直都很波动，有很多投资者都是感觉像做了一次过山车，您给我们分析一下在投资技巧上。 　　张卫星：中国黄金期货确实对于完善中国黄金市场的投资品种是作用非常大的，我们黄金期货上市以后基本上黄金交易品种的链条广谱特征基本上全部完成了，我们现在可能最缺的就是和伦敦金接轨的盎司制的接轨，我们中国大陆现在大概就缺这一个品种。中国的黄金期货因为有时间限制的问题，所以很多参与者开始的热情到现在有点不知所措，原因很简单，因为我们的金价是世界金价，世界在24小时波动，而我们的期货交易所是上午2小时、下午2小时，时间段局限了，很多投资者不适应，包括我也不适应，我开户以后做了半天也太不输赢。因为上午我们国内波动比较平稳，你就要去堵或者去预测或者就得押

　　张卫星：如果你没有黄金期货的经验不能够一开始就进来，至少要投资股票，如果你想投资期货我觉得至少有三到五年的股票投资经验，不能说我以前光是存款的，天天把钱存到银行里面就开始炒期货，那不是玩命一样嘛，但是如果你炒了几年股票了，牛市、熊市也知道了，大赚过、大赔过，那么你加一些杠杆，这个一开始没有关系，你可以做多、做空，这是渐进学习的过程。我跟你谈的风险问题，一定在股市上最起码是老手了，你说我们还需要对股票市场的老手谈风险的问题吗，所以我们谈黄金期货的风险千万不摇荡幼稚园小孩的教育，你进入这个黄金期货市场就应该知道有多少风险，说你赔了钱了不知道有风险，你怨谁，就应该怨你自己，活该，因为你不该进来。要投资期货或者加杠杆，最起码股票市场基本风险各方面都应该有经验支持的，这时候只不过在你的风险上加一块而已。

　　主持人：但是我个人认为还是要不断的向投资者提示风险。

　　张卫星：我觉得是这样的，其实作为市场来讲，比如说有些最核心的东西，你刚刚讲的作为一个媒体人的道义也好，包括政府管理层也好，我们有对任何投资者提示风险的道义和责任，这点是不错的，但是任何风险的提示不如他亲自尝试。你看“股市有风险，入市须谨慎”，天天说，那不照样人民群众疯一样的往里进，有多少人挣钱呢？这两天从6千点下到4千点，很多人又偃旗息鼓了，那个时候6千点提示风险有用吗？没有用，只有他自己的故亏了，他真正的亏欠了，他才知道什么是风险。我认为风险提示没有用，要他自己去实践，你把这个话说到是一个层面，但是真正刻骨铭心的是他自己体会到。

宝晚上是涨是跌，晚上是涨我就买多，晚上是跌我就做空。但是国际市场上又可能出现，先跌了后涨的反转，这个就没办法了。像今年就出现过这种现象，当时我们的上海黄金交易市场前一天晚上美国黄金市场金价暴跌，早上起来上海因为一开盘就是国际金价的结构了，也在跌，亚洲也在跌，如果这的时候觉得下跌，假设做一个空单，因为你是顺势而为，结果停盘了，美国上半夜停盘以后确实是下跌，你就拿计算机算帐我挣多少钱，这个趋势被我看准了，就跌了10个美金，我乘以14倍，我挣了140多美金，这个利润赚的非常好。但是这个是前半夜，后半夜美国又开始上涨，从跌10美金又变成涨20美金，就是说等你第二天早上一开盘的时候，你就变成亏10个美金，这种现象就导致很难操作。所以在黄金市场里面，现在上海市场来做的投资者，要么做日内交易，就是当天结算，上午做完下午平仓，但是这种短线不是我们适合的，很多人并不适合，因为这个需要时间、精力、年轻等等的条件，我觉得可能不是我这个年龄适合的，所以这是一个，我觉得暂时还解决不了。 　　上海黄金期货在中国设立是好事，但是并不一定说明能够一帆风顺的发扬光大。因为我们可以看一看，黄金期货这种特殊的东西，在全球范围里面成功的概率很低。比如伦敦期货，78年建立的时候开了几年就开不下去了，最后被迫关门。香港、新加坡都出现了黄金期货因为时间段的问题、交易制度的问题开不下去了，也都被迫关门。唯独最好的一个是美国，另外一个是日本，美国可能更大一些。所以中国能不能做的很好，我觉得还是未知数，开始没问题了、交易没问题，但是能不能做得很好这还是问题。 　　我这个制约对中国投资者来讲，投资黄金期货难度加大了更多，专业要求就更打了。为什么大家感觉到坐过山车也好、扑朔迷离也好，就是这个现象。 　　主持人：在这个投资中黄金期货的杠杆也是很大的，风险也是很大的，投资者如何去防范这些风险呢？ 　　张卫星：我首先提一点概念，黄金期货14倍的杠杆，有些期货公司提供10倍的杠杆，我可以这么讲，如果对于你不适合投资黄金期货的人风险是很大的，对于适合的人风险是不大的，所以这个观念一定要清楚。我们谈黄金期货绝对不是对社会大众的，每个人都是风险很大的，大部分人根本就不应该进入黄金期货市场，百分之八九十的人是不能够进去的，你不具备能力，你进去就是找死。黄金期货肯定是对少数的专业的投资者，我的技能够，我的抗风险能力强，我有我的需求，这样的人进入，所以对于这些人来讲不是风险的问题，因为他已经适应和知道这些风险了。就是我们必须把这个事情要和不同的人对上，我们谈黄金期货我个人认为没有什么风险，为什么呢？因为一定是对于适合的人，但是大多数人说有风险根本就不适合你进来。 　　主持人：但是是这样的，因为投资者他们可能不会很清楚的了解到就是需要普及教育的过程，因为黄金市场他们还不是特别了解。 　　张卫星：如果你没有黄金期货的经验不能够一开始就进来，至少要投资股票，如果你想投资期货我觉得至少有三到五年的股票投资经验，不能说我以前光是存款的，天天把钱存到银行里面就开始炒期货，那不是玩命一样嘛，但是如果你炒了几年股票了，牛市、熊市也知道了，大赚过、大赔过，那么你加一些杠杆，这个一开始没有关系，你可以做多、做空，这是渐进学习的过程。我跟你谈的风险问题，一定在股市上最起码是老手了，你说我们还需要对股票市场的老手谈风险的问题吗，所以我们谈黄金期货的风险千万不摇荡幼稚园小孩的教育，你进入这个黄金期货市场就应该知道有多少风险，说你赔了钱了不知道有风险，你怨谁，就应该怨你自己，活该，因为你不该进来。要投资期货或者加杠杆，最起码股票市场基本风险各方面都应该有经验支持的，这时候只不过在你的风险上加一块而已。 　　主持人：但是我个人认为还是要不断的向投资者提示风险。 　　张卫星：我觉得是这样的，其实作为市场来讲，比如说有些最核心的东西，你刚刚讲的作为一个媒体人的道义也好，包括政府管理层也好，我们有对任何投资者提示风险的道义和责任，这点是不错的，但是任何风险的提示不如他亲自尝试。你看“股市有风险，入市须谨慎”，天天说，那不照样人民群众疯一样的往里进，有多少人挣钱呢？这两天从6千点下到4千点，很多人又偃旗息鼓了，那个时候6千点提示风险有用吗？没有用，只有他自己的故亏了，他真正的亏欠了，他才知道什么是风险。我认为风险提示没有用，要他自己去实践，你把这个话说到是一个层面，但是真正刻骨铭心的是他自己体会到。 　　主持人：现在全世界都在讲中国需求，中国是否也会有黄金定价的话语权呢？ 　　张卫星：定价权很多人都在探讨，但是我觉得我们现在还远远不够，也没有能力谈定价权，因为定价权最基础的就是你拥有的量，比如我们在特殊金属上，钨和其他的稀土金属上中国是有定价权的，原因是中国的总的储量和总的拥有量在世界上是独一无二的，我最大我当然说话算术。比如我们现在我们生产的很多量，我们的鞋、我们的服装，我们生产的最多，世界服装价格当然由我们来定，我的价格就可以冲击你，所以有些发达国家的行业就受到严重的冲击。我们拥有资源的地方我们拥有定价权，但是你的量不够你干说定价权没有任何意义。其实问题很简单，比方我们石油，我们天天巴不得获得石油的定价权呢，比如现在发改委油价天天在调，不就想得到定价权嘛，因为全中国的油价由发改委定的，但是国际油价听你的吗？不听，因为你生产的石油和你拥有的量，在世界上是微乎其微的，没有发言权，所以你发改委定的油价，人家世界根本不理你，该涨就涨，现在我们国际油价和国内油价倒置，这就是现实。黄金也是一样，你想在市场定价，要么你有大金矿，跟南非一样，南非以前就有定价权，我有金矿，我产了多少金子就跌，我不产了把这个金矿停了黄金又涨，中间有那么个大金矿吗？没有。第二，中国有多少黄金储备，我们也知道全世界16万多吨黄金，70%是在欧洲和美国，中国的比例极其低，你凭什么有定价权，你那点小金子想影响国际金价？是不可能的。所以这些方方面面，包括你的黄金期货，不可能自己走出独立价格来，就是走出来了或者操作出一个价格，国际市场也不理你，因为人家大量的买卖，所以这点上我觉得很简单的判断，就是你的拥有量不足以让你有发言权，你就老老实实听国际金价，没办法，这就是现实。所以我们现在不要去奢谈定价权，因为根本不具备任何条件。 　　主持人：今天访谈就到这里结束了，谢谢各位网友，也同时感谢张老师在百忙中抽出时间来与我们的网友分享2008年黄金市场的投资策略，谢谢！

　　主持人：现在全世界都在讲中国需求，中国是否也会有黄金定价的话语权呢？

　　张卫星：定价权很多人都在探讨，但是我觉得我们现在还远远不够，也没有能力谈定价权，因为定价权最基础的就是你拥有的量，比如我们在特殊金属上，钨和其他的稀土金属上中国是有定价权的，原因是中国的总的储量和总的拥有量在世界上是独一无二的，我最大我当然说话算术。比如我们现在我们生产的很多量，我们的鞋、我们的服装，我们生产的最多，世界服装价格当然由我们来定，我的价格就可以冲击你，所以有些发达国家的行业就受到严重的冲击。我们拥有资源的地方我们拥有定价权，但是你的量不够你干说定价权没有任何意义。其实问题很简单，比方我们石油，我们天天巴不得获得石油的定价权呢，比如现在发改委油价天天在调，不就想得到定价权嘛，因为全中国的油价由发改委定的，但是国际油价听你的吗？不听，因为你生产的石油和你拥有的量，在世界上是微乎其微的，没有发言权，所以你发改委定的油价，人家世界根本不理你，该涨就涨，现在我们国际油价和国内油价倒置，这就是现实。黄金也是一样，你想在市场定价，要么你有大金矿，跟南非一样，南非以前就有定价权，我有金矿，我产了多少金子就跌，我不产了把这个金矿停了黄金又涨，中间有那么个大金矿吗？没有。第二，中国有多少黄金储备，我们也知道全世界16万多吨黄金，70%是在欧洲和美国，中国的比例极其低，你凭什么有定价权，你那点小金子想影响国际金价？是不可能的。所以这些方方面面，包括你的黄金期货，不可能自己走出独立价格来，就是走出来了或者操作出一个价格，国际市场也不理你，因为人家大量的买卖，所以这点上我觉得很简单的判断，就是你的拥有量不足以让你有发言权，你就老老实实听国际金价，没办法，这就是现实。所以我们现在不要去奢谈定价权，因为根本不具备任何条件。

　　主持人：今天访谈就到这里结束了，谢谢各位网友，也同时感谢张老师在百忙中抽出时间来与我们的网友分享2008年黄金市场的投资策略，谢谢！