偶看新闻洪榕的微博新浪:大宗商品市场风向标：中国
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/19 09:11:13
你想知道未来几年全球大宗商品市场的走势么？那最好记住这个名字：中国。
作为发展中国家最大、也是增速最快的经济体，中国已经成为工业以及农业大宗商品的主要消费国。该国的需求变化也成为左右很多大宗商品价格的最重要因素。一方面，生产者常常基于对中国需求的预期来决定是否对生产进行大规模的资金投入；另一方面，投资者也常常利用类似的预期来对大宗商品期货合约或相关证券的买卖进行决策。所以说在未来几年内，随着中国经济的发展，没有任何单一因素能够像中国需求的改变这样对大宗商品市场产生如此深远而广泛的影响。在Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. (FCX)的首席执行长Richard Adkerson看来，这是一个重要的问题。
那么究竟中国需求的转变会带来怎样的影响呢？以下是中国经济未来可能出现的三种情形，以及它们分别会给全球大宗商品市场带来的影响。
－经济全速前进
如果中国的大宗商品消费增速能够继续保持过去十年的水平，且其他国家的消费量总水平不变，那么想要满足中国2020年的需求，市场就需要作以下准备：
1、石油增产的规模需要达到沙特阿拉伯目前明年的产量。
2、大豆增产规模要达到目前美国艾奥瓦州大豆产量的三倍多。该州大豆产量占全球总产量的5%。
3、新增铜产量要达到目前智利年产量的近三倍。该国的铜产量是其他国家的四倍左右。
而这不过是开个头，其他种类的大宗商品供应也需要大幅增加。
最近几年，在中国需求的推动下，大宗商品价格飞速上涨，并创下历史高点。而在未来，价格还可能进一步攀升。对于生产商以及看涨大宗商品的投资者们来说，除非价格的高涨遏制了需求，或导致中国以及其他买家转而寻找其他替代产品，不然这应该算得上是一个好消息。
而对于已经处于供应紧张或紧缺状态的商品来说，来自中国的需求增加则容易造成价格的急剧上涨。这类产品包括原油、铜以及钯，而三者的价格已经在截至2010年的过去五年内分别上升了50%、106%以及207%。但与此相反的是，铝的供应量绰绰有余，棉花的产量也在大幅上升，而镍的产量也在不断增加。至少就目前看来，中国需求对这三类产品价格的影响将比较小。此外，当需求增加时，某些大宗商品的产量增长较为容易。比如说，与在深海开采石油相比，玉米种植规模的扩大就更加简单。
不过在很多分析师看来，这种经济快速发展的情形不太可能出现。大家的共识是，未来中国经济的增速要慢于2001-2010年期间的水平。在2001-2010年期间，中国经济的年增长率在8.3%-14.2%之间，其中六年曾达到了两位数的经济增速。
Craig Frazier－经济硬着陆
对于美国以及其他很多国家来说，4%-6%的经济增长率可谓是飞速。但是对于中国来说，情况却不尽如此。
这一增速区间是纽约研究与咨询公司Roubini Global Economics LLC对2013-2014年中国经济所作的预期。该公司全球资源与大宗商品策略部门的主管Shelley Goldberg称，在经历了过去十年的快速发展后，这一增长预期意味着中国经济将出现“硬着陆”。Goldberg说，对于大宗商品市场来说，这显然不是什么好的预兆。
如果中国经济增长未来确实出现停滞，那么对于钢材、铜以及其他工业金属的需求就会出现大幅下滑。一方面由于这些被大量用于建筑业的原材料可能会受到中国房地产市场疲软的影响，另一方面也是因为中国对这些原料的需求量占全球的40%左右。Goldberg称，由于中国大量使用煤炭进行发电，所以对煤的需求也会减少。
此外，中国虽然对于某些大宗商品的消费量并不高于其他国家，但却为这些商品的需求增长提供了很多支持。例如，根据巴克莱资本(Barclays Capital)的数据，尽管中国对石油的需求仅占全球总需求的11%，但石油需求增长的60%来自中国。
巴克莱资本大宗商品研究部门的董事总经理Kevin Norrish认为，与玉米市场相比，中国经济的硬着陆对大豆市场的影响更大。因为中国是大豆进口大国，但中国的玉米需求却几乎可以全部由国内生产满足。
－增速放缓但保持稳定
对于包括巴克莱在内的很多经济观察机构来说，中国经济未来最有可能出现的情形是保持强劲的增速，但是幅度有所减小，其国内生产总值(GDP)的年增幅可能在7%-9%之间。这一增幅水平会仍然会给大多数大宗商品价格带来上行压力，某些商品价格还可能出现大幅上涨。但在大多数情况下，价格不会出现像经济白热化时期那样的飞涨。
麦格理集团(Macquarie Group Ltd., MQG.AU, MQBKY)的分析师Jim Lennon认为，仍然有很多理由可以证明中国经济的增长将持续，但是增速却会随着时间放缓。Lennon认为，在2010－2020年这十年中，随着中国经济的主要驱动力从大规模基础设施建设转向耐用品消费，中国前五年的经济增速将快于后五年。
他说，这一趋势将减缓贱金属以及其他大宗商品的消费增速。Lennon在10月份的一次演说中称，在2000-2010年期间，中国对铜、铝、锌、镍以及铅的消费量的复合年增增长率在13.9%-24.4%之间。而2010-2020年期间则预计将在5.3%-9.3%之间。
不过，即使中国经济增速放缓并保持稳定，一些大宗商品的需求与价格也仍会出现增加和上涨。而天然气就是一个很好的例子。投资银行Sanford C. Bernstein驻香港的资深石油分析师Neil Beveridge称，中国的人均天然气消费量低于世界很多其他国家。但是随着工业消费量的增加，以及更多的中国人开始使用天然气进行家庭供暖或制冷，人均消费量较低的情况将会改变。根据美国能源情报署(Energy Information Administration)的数据，中国2010年的天然气进口量大约为每天16亿立方尺。Beveridge预计到2015年中国天然气进口量将增加到每天100亿立方尺，到2020年将达到每天200亿立方尺，超过其他国家的同期水平。
然而，斯坦福大学(Stanford University)的教授Scott Rozelle认为，当一些食品的需求继续保持增长时，另一些却会出现缩减。他说，随着中国中产阶级规模的扩大，他们对肉类的需求会上升，而包括大豆与玉米在内的动物饲料的需求也会随之增长。但随着饮食结构的持续转变，对小麦以及稻米的需求将会减少，中国甚至还可能偶尔进行适当的出口。
总之需要切记的是，中国市场极大。即使在中国经济放缓但稳步增长的情形下，该国任何程度的消费增加都可能给市场带来新的、巨大的需求，并进而推动价格的上涨。正如Goldberg所说的，这个国家毕竟还有13亿人口。
Liam Pleven
作为发展中国家最大、也是增速最快的经济体，中国已经成为工业以及农业大宗商品的主要消费国。该国的需求变化也成为左右很多大宗商品价格的最重要因素。一方面，生产者常常基于对中国需求的预期来决定是否对生产进行大规模的资金投入；另一方面，投资者也常常利用类似的预期来对大宗商品期货合约或相关证券的买卖进行决策。所以说在未来几年内，随着中国经济的发展，没有任何单一因素能够像中国需求的改变这样对大宗商品市场产生如此深远而广泛的影响。在Freeport-McMoRan Copper & Gold Inc. (FCX)的首席执行长Richard Adkerson看来，这是一个重要的问题。
那么究竟中国需求的转变会带来怎样的影响呢？以下是中国经济未来可能出现的三种情形，以及它们分别会给全球大宗商品市场带来的影响。
－经济全速前进
如果中国的大宗商品消费增速能够继续保持过去十年的水平，且其他国家的消费量总水平不变，那么想要满足中国2020年的需求，市场就需要作以下准备：
1、石油增产的规模需要达到沙特阿拉伯目前明年的产量。
2、大豆增产规模要达到目前美国艾奥瓦州大豆产量的三倍多。该州大豆产量占全球总产量的5%。
3、新增铜产量要达到目前智利年产量的近三倍。该国的铜产量是其他国家的四倍左右。
而这不过是开个头，其他种类的大宗商品供应也需要大幅增加。
最近几年，在中国需求的推动下，大宗商品价格飞速上涨，并创下历史高点。而在未来，价格还可能进一步攀升。对于生产商以及看涨大宗商品的投资者们来说，除非价格的高涨遏制了需求，或导致中国以及其他买家转而寻找其他替代产品，不然这应该算得上是一个好消息。
而对于已经处于供应紧张或紧缺状态的商品来说，来自中国的需求增加则容易造成价格的急剧上涨。这类产品包括原油、铜以及钯，而三者的价格已经在截至2010年的过去五年内分别上升了50%、106%以及207%。但与此相反的是，铝的供应量绰绰有余，棉花的产量也在大幅上升，而镍的产量也在不断增加。至少就目前看来，中国需求对这三类产品价格的影响将比较小。此外，当需求增加时，某些大宗商品的产量增长较为容易。比如说，与在深海开采石油相比，玉米种植规模的扩大就更加简单。
不过在很多分析师看来，这种经济快速发展的情形不太可能出现。大家的共识是，未来中国经济的增速要慢于2001-2010年期间的水平。在2001-2010年期间，中国经济的年增长率在8.3%-14.2%之间，其中六年曾达到了两位数的经济增速。
Craig Frazier－经济硬着陆对于美国以及其他很多国家来说，4%-6%的经济增长率可谓是飞速。但是对于中国来说，情况却不尽如此。
这一增速区间是纽约研究与咨询公司Roubini Global Economics LLC对2013-2014年中国经济所作的预期。该公司全球资源与大宗商品策略部门的主管Shelley Goldberg称，在经历了过去十年的快速发展后，这一增长预期意味着中国经济将出现“硬着陆”。Goldberg说，对于大宗商品市场来说，这显然不是什么好的预兆。
如果中国经济增长未来确实出现停滞，那么对于钢材、铜以及其他工业金属的需求就会出现大幅下滑。一方面由于这些被大量用于建筑业的原材料可能会受到中国房地产市场疲软的影响，另一方面也是因为中国对这些原料的需求量占全球的40%左右。Goldberg称，由于中国大量使用煤炭进行发电，所以对煤的需求也会减少。
此外，中国虽然对于某些大宗商品的消费量并不高于其他国家，但却为这些商品的需求增长提供了很多支持。例如，根据巴克莱资本(Barclays Capital)的数据，尽管中国对石油的需求仅占全球总需求的11%，但石油需求增长的60%来自中国。
巴克莱资本大宗商品研究部门的董事总经理Kevin Norrish认为，与玉米市场相比，中国经济的硬着陆对大豆市场的影响更大。因为中国是大豆进口大国，但中国的玉米需求却几乎可以全部由国内生产满足。
－增速放缓但保持稳定
对于包括巴克莱在内的很多经济观察机构来说，中国经济未来最有可能出现的情形是保持强劲的增速，但是幅度有所减小，其国内生产总值(GDP)的年增幅可能在7%-9%之间。这一增幅水平会仍然会给大多数大宗商品价格带来上行压力，某些商品价格还可能出现大幅上涨。但在大多数情况下，价格不会出现像经济白热化时期那样的飞涨。
麦格理集团(Macquarie Group Ltd., MQG.AU, MQBKY)的分析师Jim Lennon认为，仍然有很多理由可以证明中国经济的增长将持续，但是增速却会随着时间放缓。Lennon认为，在2010－2020年这十年中，随着中国经济的主要驱动力从大规模基础设施建设转向耐用品消费，中国前五年的经济增速将快于后五年。
他说，这一趋势将减缓贱金属以及其他大宗商品的消费增速。Lennon在10月份的一次演说中称，在2000-2010年期间，中国对铜、铝、锌、镍以及铅的消费量的复合年增增长率在13.9%-24.4%之间。而2010-2020年期间则预计将在5.3%-9.3%之间。
不过，即使中国经济增速放缓并保持稳定，一些大宗商品的需求与价格也仍会出现增加和上涨。而天然气就是一个很好的例子。投资银行Sanford C. Bernstein驻香港的资深石油分析师Neil Beveridge称，中国的人均天然气消费量低于世界很多其他国家。但是随着工业消费量的增加，以及更多的中国人开始使用天然气进行家庭供暖或制冷，人均消费量较低的情况将会改变。根据美国能源情报署(Energy Information Administration)的数据，中国2010年的天然气进口量大约为每天16亿立方尺。Beveridge预计到2015年中国天然气进口量将增加到每天100亿立方尺，到2020年将达到每天200亿立方尺，超过其他国家的同期水平。
然而，斯坦福大学(Stanford University)的教授Scott Rozelle认为，当一些食品的需求继续保持增长时，另一些却会出现缩减。他说，随着中国中产阶级规模的扩大，他们对肉类的需求会上升，而包括大豆与玉米在内的动物饲料的需求也会随之增长。但随着饮食结构的持续转变，对小麦以及稻米的需求将会减少，中国甚至还可能偶尔进行适当的出口。
总之需要切记的是，中国市场极大。即使在中国经济放缓但稳步增长的情形下，该国任何程度的消费增加都可能给市场带来新的、巨大的需求，并进而推动价格的上涨。正如Goldberg所说的，这个国家毕竟还有13亿人口。
Liam Pleven