五大“小偷”偷垮A股市场

　　五大“小偷”偷垮A股市场

　　投资快报 记者 张颖国

　　从2008年初至今，A股市场股指大跌近六成，“熊”冠全球；与此形成鲜明对比的是，近年来国内经济保持了快速增长势头，年均在9%以上，领涨全球；近4年的A股市场跌跌不休，绝大部分投资者亏损累累。为什么在实体经济表现如此强劲的背景下，A股市场的表会出现有如此严重背离呢？

　　我们来看看，包括上市公司、证券交易所、基金公司、券商以及印花税在内的五大“抽水机”；在近四年时间里，都从市场抽走了多少资金吧！据《投资快报》记者的统计，上述五台“抽水机”从2008年初至今，一共从A股市场抽走超过2.3万亿元。

　　试问，在短短4年不到的时间里，包括上市公司在内的五台“抽水机”就从A股市场抽走超过2.3万亿元的真金白银，市场焉能不跌呢？为了让投资能直观地了解近四年来，是如何“偷跨”A股市场的，本报四报特从今天开始推出《谁动了我的奶酪》系列，以此来揭示他们是怎么一步步压跨市场的。

　　五大抽水机逐个数

　　融资抽走：1.69万亿元

　　近几年，A股市场融资规模的有增无减，速度和数量都以几何级数上升。根据wind资讯的统计，2008年至2011年10月21日，A股一共有789家上市公司完成首发融资，实际募集资金达1.05万亿元。与此同时，同期581家上市公司完成了再融资，扣除发行费用后实际再融资6436亿元。

　　近四年下来，融资从A股市场抽走了1.69万亿元。值得一提的是，对比起如如火如荼的融资潮，上市公司的分红显得寒酸。以去年为例，当年上市公司通过IPO、增发、配股共融资9865.09亿元，但分红总额却只有762亿元，占比还不到8%。A股市场成为了上市公司不折不扣的“抽水机”。

　　券商抽走：2610.53亿元

　　Wind资讯统显示，2008年1月到2011年11月，两市完成成交达金额达1740356.88亿元,按0.3%的佣金算,券商从市场抽走的金额高达5221.07亿元,考虑到近两年券商实际收取的佣金有所下滑，即便按0.15%的佣金算，券商近4年从A股市场抽走的金额也高达2610.53亿元。

　　值得一提有是，近年来，整个券商集合理财行业发展势头迅猛。据统计，2008年1月至2011年11月，一共有271只集合理财产品宣告成立，募集资金合计2307.14亿元。虽然，其中的募集到资金约逾七都会再投进入A股市场，但券商也会从走抽走一定的管理费用。因此，近4年来，券商从A股市场抽走的金额远高于2610.53亿元。

　　印花税抽走：2404.75亿元

　　据统计,2008年至2011年9月底,国家从市抽走的印花税达2404.75亿元。其中,2008年虽然市场步入熊市，印花税也被两度调降，在成交量仍相对活跃的带动下，全年征收的印花税仍高达979.16亿元。（当年印花税税率被两度调降是，4月，税率由3‰下调至1‰；9月，改为只对证券卖出实行单边征收）。

　　2009年至今，沿用了只对证券卖出实行单边征收。相关资料显示，2009年，虽然市场出现复苏，交易也明显活跃，但是由于印花税实行了只对单边征收的办法，当年完成印花税征收额为510.47亿元；2010市场表现不佳，但券印花税征收额仍达544.17亿元；2011前三季度，虽然市场表现仍不理想，但被印花税抽走的金额仍达370.95亿元。

　　基金公司抽走：865.96亿元

　　不管市场情况如何，也不管是否给基民赚钱，基金公司的管理费都照收不误。基金公司可谓“旱涝保收”，但也是这样，基民最后也就成了基金公司的“提款机”。

　　统计显示。尽管作为专业的投资机构，但在2008年到今年上半年，上证指数从5231.96点下跌到2398.37点的走势中，基金公司也没有给基民们赚到钱。Wind统计显示，三年半的时间里，基金管理公司给基民亏损了7101亿元，但在“旱涝保收”的制度下，照收管理费592.86亿元。

　　此外，基金公司还向银行支付了188.23亿元的托管费高，客户维护费则有84.87亿元。也就是说，在这短短的三年半的时间里，基金公司一共从市场抽走了865.96亿元

　　交易所抽走：222.92亿元

　　据统计，2008年1月1日至2011年12月19日，上海证券交易所从A股市场抽走的交易经手费、上市初费、上市年费总计高达118.25亿元，深圳证券交所抽走的交易经手费、上市初费、上市年费总计高达104.67亿元！

　　投资快报    记者 杨帆 实习生 蔡懿奋

　　四年来A股从6124点暴跌至1664点，至今仍苦苦徘徊在2200点附近，投资者默默忍受着巨额的财富损失，但在这些年我们却为两大交易所贡献了超200亿元的财富！在财务报表不公开的背景下，深交所斥资30亿元建大楼，由上交所、中金所与中证登共同建设的新家整体投资近55亿元，造价的高昂引起了公众的质疑。

　　两大交易近四年收费超200亿元

　　我们办事，常常需要交纳手续费，股市也是如此。投资者完成交易需交经手费，上市公司需交纳上市初费和上市年费。但是，四年来A股从6124点暴跌至1664点，至今仍苦苦徘徊在2200点附近，投资者默默忍受着巨额的财富损失，但这些年我们却为两大交易所贡献了222亿元的财富！

　　沪深交易所的收入来源主要在于交易经手费、上市公司缴纳费用和交易席位费。而中国证券登记结算有限责任公司（以下简称“中证登”）则依靠开户费、过户费、派息登记费等。

　　据《投资快报》记者详细统计，2008年1月1日至2011年12月19日，上交所收取的交易经手费、上市初费、上市年费总计高达118.25亿元，深交所收取的交易经手费、上市初费、上市年费总计高达104.67亿元！即使是低调的中证登，由于其垄断地位，收入也十分可观。上交所和深交所在中证登公司各占50%股份，2008年初至今，中证登所收取的开户费、过户费总额也达到27.69亿元。

　　上海交易所的交易经手费比例为双向0.011%，深圳交易所的交易经手费比例为双向0.01475%，这是最大的一块收入。2008年，股民期待的奥运会等题材行情未能如愿。我国股市先后受暴雪、平安融资、地震、全球金融危机、大小非全流通等影响，从年初跌到年底，暴跌持续了整整一年。2008年，全年仅有31只个股累计上涨，1543只个股累计下跌，全年跌幅超过80%的个股有48只，跌幅超过50%的个股达1214只。2008年，96.33%的股民亏损；其中亏损50%以上的达到65.23%，其余为不同的亏损；盈利的仅有3.67%。而正是这一年，两大交易所单单收取的交易经手费就高达32.91亿元！

　　业界对此戏称，交易所有着强大的盈利能力，交易所每年近30亿元净利润，如果上市的话，足以排在所有上市公司的前50名，从这个角度讲，沪深交易所一定是优质蓝筹股，这样的优质资产，闲置不上市实在可惜。

　　（附表）

　　交易所位于A股食物链顶端

　　如果我们用自然生态系统食物链的方式来解构我国证券市场，会发现证券市场上也存在着类似的生态链关系。这一生态链可以简略的划分为5个层级，分别为：监管层及交易所——上市公司——市场中介（券商经纪业务、基金理财业务）——机构投资者（公募、私募基金、券商自营等）——普通投资者。

　　在5个层级中，从数量上来看呈现类似金字塔式的格局，普通投资者为数甚为巨大，并构成了市场的基础，同时也是其余4个层级存在的依据。往上的机构投资者、市场中介、上市公司数量则大幅减少，至监管层及交易所的层级，数量最少。

　　与自然界生态系统的食物链不同的是，这一证券市场金融生态链并不完全是“上一层级以下一层级为食物”的关系，而是由处于最低层级的普通投资者提供了其它4个层级的利益来源。机构投资者依托资金和信息优势在市场博弈中较普通投资者处于优势地位、券商经纪业务等市场中介费用大量源自普通投资者、上市公司IPO及再融资资金大量来源于普通投资者，印花税、交易所利润亦大量源自普通投资者群体。

　　不难看出的是，证券市场金融生态链的利益流向特点是“单向”和“不循环”，尽管上市公司这一层级会有现金分红的方式向普通投资者群体“反哺”，但在现实的A股市场运行中，现金分红的金额相对于市场融资金额、中介费用金额而言，只能算是“毛毛雨”。

　　作为整个金融生态链的第一层级，交易所始终受到公众的关注。上海及深圳两大交易所的“造大楼”运动，则令市场对交易所的质疑达到顶峰。

　　公众质疑两大交易所造楼运动

　　几乎是不约而同的是，上交所和深交所近年都纷纷斥巨资筹建新的办公大楼。由于设计的独特和造价的不菲，造楼的消息一经传出，就引起市场哗然！按照方案，两个交易所兴建的大楼将分别被称为“上海金融交易广场”和“深交所运营中心”。

　　公众质疑的焦点集中在建造费用上——上海金融交易广场计划共耗资55亿元，而深交所运营中心的建设总投资则在30亿元的水平上。虽然具体的大楼建造总金额或许要到完工后才能核算明晰，但造价高昂已毋庸置疑！

　　问题的核心在于，交易所大手笔“消费”的资金来源于何处？尽管两大交易所在造楼资金来源上并未大张旗鼓的宣传，但事实上所花费的资金绝大部分都是“自筹资金”。据知情人士透露，“自筹资金”其实来源于证券市场上收取的费用。

　　而对于两大证券交易所，究竟是盈利机构还是非盈利机构这个问题，现有的规定其实很模糊。从性质上分，沪深交易所与香港联交所不同的是，不管是上海还是深圳交易所都不是公司制企业，而是副部级的事业单位。从管理模式上分，按照现行《证券法》，沪深交易所都是会员制单位。但无论是哪种分类，并没有明确约定交易所到底是以盈利为目的或者是以非盈利为目的。

　　不过，即使假设沪深交易所是以盈利为目的的机构，其盈利的丰厚也未免有些太过。因为全球最大的营利性证券交易所——纽约证券交易所，其座落于美国纽约百老汇大街18号的大楼还不到10层楼高。

　　“上交所和深交所真能做到洁身自律么，如果真的洁身自律，为何不向外界公开财务报告，如果真的洁身自律，又何来有钱造高楼？”事实胜于雄辩，巨额利润去向不明，近来两交易所又在实施造楼计划，两交易所的行事难免招来中饱私囊的嫌疑，这就难怪疑问重重的股民要议论纷纷了。

　　清者自清，浊者自浊，两交易所有无意愿“辟谣”，能否“辟谣”，股民们耐下心来，且拭目以待。

　　深交所斥资30亿建大楼

　　深圳证券交易所营运中心

　　投资金额：计划投资25亿元，据报道预算增至30亿元。

　　开工日期：2008年10月14日

　　封顶日期：2011年6月26日

　　完工日期：2011年8月

　　概况：占地面积3.92万平方米，总建筑面积约26万平方米，地下3层、地上46层。

　　地址：福田中心区深南大道与益田路交汇处西北角，福田区原高交会馆地块。

　　随着中小企业板和创业板的推出，曾经仅仅是在上交所之后跟班的深交所的家底越来越殷实。

　　截至2011年12月16日，深交所A股的上市公司数量已经达到1400只，超过上交所931只A股的数量。在成交量方面，深交所已经从几年前每日交易金额只有上交所一半甚至三分之一变为如今基本与上交所持平的局面。单2010年，深交所收取的交易经手费就高达36.16亿元，较用来建大楼的资金还多。

　　据经济观察报报道，深交所运营中心的建设总投资从最初的25亿元几经调整，目前据说上报证监会的总投资是30多亿，但还有一种说法认为，最终建成可能需要花费更多。

　　（附图）

　　上交所新家整体投资55亿

　　上海金融交易广场

　　投资金额：计划投资55亿元人民币，由上交所、中金所、中证登共同建设。

　　开工日期：2009年四季度

　　预计竣工日期：2012年四季度

　　概况：占地面积5万平方米，建筑面积为22万平方米。

　　地址：位于浦东竹园商贸区。

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　　紧随深交所之后，上交所、中金所及中证登上海分公司也确定了上海金融交易广场的设计单位。

　　据悉，目前上交所、中金所和中证登共同出资设立了上海竹园工程管理有限公司以负责开发上海金融交易广场项目，而上交所内部人士透露，项目整体工程预算为40亿元，上交所、中金所和中证登的投资比例大约为6：3：1。如果加上地价，上海金融交易广场的整体投资则将在55亿元左右。