古装假发包发髻怎么戴:[转载]进一步讨论格力电器市盈率为什么低

来源：百度文库编辑：偶看新闻时间：2024/04/28 17:57:18

[转载]进一步讨论格力电器市盈率为什么低

(2011-11-28 11:17:43)

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分类：电器 原文地址：进一步讨论格力电器市盈率为什么低作者：horacegong

ST春兰是90年代国内的空调龙头企业。当时它主要生产空调、空调压缩机和摩托车。当时ST春兰的收入和净利润有明显的季节性，下半年的收入和净利润仅为上半年的1/2左右（见表1）。这种收入和利润的季节性分布说明当时空调行业的流通模式较为简单，也符合人们在夏季来临时大量购买空调的消费习惯。

表1 ST春兰94-00年上下半年收入和净利润（单位：百万元）

资料来源：聚源数据

虽然没有经过深入研究，但是我推断格力电器在空调行业赶超春兰的手段之一是它的渠道组织模式。图2显示格力电器2000-2009年之间下半年的收入基本与上半年相当（除2008年）。同样生产空调，格力电器与ST春兰的收入和利润所呈现的不同季节性应该不是消费者的消费习惯发生变化，而是不同的流通组织模式所致。换言之，格力电器的经销商在淡季储备空调，不仅向格力电器提供融资，而且使格力电器提前确认了部分产品的收入--这部分产品来年才会销售给最终用户。2007年格力集团向占其内销总额65%以上的10家核心经销商转让格力电器10%股份。由于格力电器构筑了严密的经销体系，它和经销商的关系一定程度上类似关联交易。格力电器的净利润就像当前银行股一样，包含了一部分并为真正转嫁出去的风险。

表2 格力电器00-10年上下半年收入和净利润（单位：百万元）

资料来源：聚源数据

表2（续）格力电器00-10年上下半年收入和净利润（单位：百万元）

资料来源：聚源数据
表2还显示了2010年下半年格力电器的收入是上半年的1.42倍，显著高于过去10年的平均水平。这很可能是上市公司为了在2011年再融资而粉饰报表。

格力电器的低市盈率有合理性。

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