通胀下行 关注十只农业优势股

　　经济不明朗，通胀下行，农产品价格处于弱势调整。我们从“三性”角度分析，认为当前粮价的弱势格局会延续至明年上半年，下半年或出现反转，全年呈现先抑后扬的局面。棉花、橡胶明年虽然仍处于弱势，但下跌空间不大，而食糖或许会出现持续下跌。畜禽价格风光不再，明年将维持缓慢回落的格局，但由于玉米价格同样走跌，明年养殖仍将处于盈利阶段。

　　经过2010年种子股行情，2011年生猪股行情，2012年，随着越来越多优质农业龙头企业上市，农业板块从政策导向转入业绩驱动，并非空穴来风的炒作。农产品价格牛市时，农业股一荣俱荣，但通胀下行时，农业板块估值趋低，同一子行业中的公司业绩开始分化，判断单个企业盈利的动向比判断行情显得更为重要。

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　　模式大比拼。农业股与下游品牌型企业不同，中间环节繁多，但看产品终端价格的销量和价格并不能判断公司业绩的好坏，定位农业企业处在农业生产-加工-销售这条历时长范围广的产业链的哪个环节，和农户哪种合作模式，至关重要。我们把农业板块中最重要的三个子行业饲料、养殖、种子分别作为研究对象，将子行业中的经典模式进行剖析，如饲料中的嘉吉、养殖的温氏集团、种子中的先锋等。

　　2011年的主题是通胀，而2012年通胀开始下行，市场过去认为通胀下行行阶段农业股很难有表现，对此我们有不同看法，我们认为在通胀下行周期里一些技术或规模优势明显、产业链完整、经营模式和管理水平领先的公司仍然有机会获得超额收益。

　　分板块来看，应该首先关注原材料价格下降、成本压力缓解、需求仍然旺盛的的子行业，如饲料，以及不受通胀周期影响板块，如种业、动物疫苗。此外，仍可关注消费旺季量价齐升，受益于消费升级及资源属性较强的海珍品养殖行业。饲料养殖方面，推荐营销模式先进、技术水平领先的大北农、海大集团，规模优势明显、拥有先进的“担保鸡”模式的新希望，以及产业链最完整、业绩受养殖行情波动相对较小的圣农发展。种子行业，我们最看好同时拥有育种研发和营销推广两大核心竞争力的综合性种子企业，如隆平高科、登海种业、大北农。水产养殖行业今年饱受各种天灾人祸影响，整体估值处于历史较低位置，明年四大企业的主要产品都将放量增长，首推拥有品牌优势、业绩增长最有保证的獐子岛。动物疫苗行业明年将受益于存栏量达到高位以及疫病常态化，我们更看好偏重于市场疫苗而非强免疫苗，而且逐渐有新产品推出的民营疫苗龙头大华农。在成本压力缓解方面，我们看好受益于玉米价格下降的中粮生化(同时具备股价催化剂：重组预期)、西王食品。

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　　406亿元四补贴扶持农业 盈利预期引大单流入20股

　　中央经济工作会议提出，坚持不懈抓好“三农”工作，增强农产品供给保障能力。要加大强农惠农富农政策力度，加快农业科技进步，努力促进农业增产、农民增收、农村发展。要毫不放松抓好粮食生产，稳步提高粮食最低收购价，增加粮食生产直接补贴，加大粮食主产区利益补偿力度。要落实好“米袋子”省长负责制和“菜篮子”市长负责制。要强化农产品全程质量安全管理，完善储运和市场体系，规范流通秩序，降低农产品流通成本。

　　分析人士表示，金融危机爆发之后，政府认识到启动内需已经成为经济发展的当务之急，作为农业大国，农产品消费升级应该置于启动内需之首，只有启动农产品消费升级，才能有效增加农民收入，缩小城乡收入差距，从而真正达到启动全面内需的效果。今后几年，居民收入提升和政策加码将使农产品消费升级有望加快，农林牧渔行业中部分子行业经营环境大幅改善，盈利将呈现爆发式增长。

　　20只个股获逆市抢筹

　　据《证券日报》市场研究中心统计，本周以来农林牧渔指数随大盘下跌回落，周一至周三农林牧渔板块下跌5.11%，报收1785.29点，跑输上证指数1.03个百分点，阶段成交额49.68亿元。虽然农业股整体呈回落走势，但主力资金却对其中部分个股十分青睐，逆市吸筹的操作频繁。（点击查看>>>沪深两市大单流入排行一览）

　　统计显示，本周以来48只交易中的农林牧渔股合计大单资金净流出4368.98万元，其中，大单资金净流入的个股达20只，占该板块交易中个股总数的41.67%，大单资金净流入的个股合计达5227.345万元。另外，大单资金流出的个股达28只，占板块交易总数58.33%，大单资金流出达9596.33万元。

　　本周以来，大单资金净流入最多的农林牧渔股是神农大丰，合计大单资金净流入2455.237万元，最新收盘价21.14元，累计上涨3.68%，区间换手率47.61%，公司股价表现出较强的逆市特征，在11月16日以来的本轮回调中股价反而上涨5.86%。公司主要从事“三系法”杂交水稻等种子的选育、制种、销售和技术服务，目前拥有83个杂交水稻品种，11个玉米品种，32个辣椒品种，9个西甜瓜品种。杂交水稻种子是公司的主要收入来源，占主营业务收入的90%左右，其市场销售量连续三年稳居同行业第二位。

　　其余大单资金净流入的农林牧渔股还有：好当家、大康牧业、雏鹰农牧、圣农发展、大北农、民和股份、北大荒、国联水产、正邦科技、唐人神、新农开发、金健米业、登海种业、东方海洋、ST香梨、星河生物、西部牧业、天宝股份、天康生物等19只个股。