挖掘2009年首季“五大版块的投资机会”

　　新年新气象,股市以豪迈的激情跨入2009年。当上证综指站上1900点,经历了2008年惨烈下跌的投资者,在一系列利好政策的呵护下,希冀着A股春天的早日降临。

　　透过“政策推动”、“流动性充裕”、“估值安全”等2009年关键词,如何把握以政策积累和延伸为主线的交易性机会已经成为投资各方关注的焦点。本版通过梳理各大机构的2009年投资策略报告,挖掘五大板块的投资机会,以便帮助大家在新的一年里博得头彩。

　　机械 率先受益4万亿刺激方案

　　10 家看好机构:银河证券、中信证券、申银万国、宏源证券(000562,股吧)、日信证券、渤海证券、上海证券、海通证券(600837,股吧)、长江证券(000783,股吧)、中信建投等

　　看好理由:最糟糕时候即将过去

　　受全球金融危机和国内经济快速下滑等多重因素影响,工程机械上市公司目前面临需求突然萎缩、库存高企和资金紧张等一系列问题,估计工程机械上市公司2008年四季度和2009年一季度业绩将相当糟糕。

　　 从各部委近日出台的各项措施来判断,估计2009-2010年间我国仅在保障性住房、铁路、公路水路和机场四大行业上的增量投资将达到1.6万亿左右。如果按工程机械设备采购额占工程总投资7％-10%来测算,增量投资中用于购置新设备的金额将高达1,120亿—1,600亿,每年约560–800亿元,估计可以拉动2009年工程机械销售收入21％-30%左右。4万亿经济刺激方案对工程机械细分子行业的拉动作用大小不一,旋挖钻机和混凝土机械是经济刺激方案的最大受益者;其次为推土机、工程起重机、挖掘机、装载机;叉车的受益程度最低。

　　同时,2008年新税法实施后,很多机械企业暂按25%的税率征收所得税,使业绩受到一定影响,但若能通过高新技术企业认定,税率将再度下调到15%,从而影响近两年的业绩预测。

　　投资建议:两个投资方向

　　一、得益于经济刺激方案的细分行业龙头品种:一是铁路设备制造业,受益于国家对铁路运输的大力建设需求明确,未来两年行业景气上升,投资者可选择需求稳定的轨道设备制造龙头中国南车(601766行情,股吧);二是工程机械制造业,其风险在于部分需求受房地产新开工面积下滑的影响,但估值水平已有所反映,如果外围经济走好则有可能带来需求的反转,稳健应对可选择中联重科(000157,股吧);三是中小板公司具有独特核心竞争力,仍有高速成长的可能,可选择下游行业应用广阔的重型数控机床公司华东数控(002248,股吧)。

　　二、因税率有效下降,业绩得以提升的上市公司。目前,机械行业已经公告通过高新技术认定的企业主要有秦川发展(000837,股吧)、广州冷机(000893,股吧)、中联重科、山河智能(002097,股吧)、徐工科技(000425,股吧)、海陆重工(002255,股吧)、三花股份(002050,股吧)、天马股份(002122,股吧)、方圆支承(002147,股吧)、晋西车轴(600495,股吧)、轴研科技(002046,股吧)。其他大部分公司都将在近期完成公示,未来一段时间将可能有不少公司公告获得高新技术企业认证及所得税率下降为15%。

　　农业 迎来黄金10年发展机会

　　9 家看好机构:天相投顾、银河证券、招商证券、国信证券、长江证券、中原证券、中信建投、民生证券、财富证券等

　　看好理由:政策重在引导预期,确保增产与增收

　　2008年中央农村工作会议于去年12月27日、28日在北京召开,会议总结了2008年在粮食产量增长、农民收入增长上取得的好成绩,以及对09年农业农村工作做了战略部署,重点工作仍围绕稳定粮食增产和促进农民增收两方面。在目前国内外农产品(000061,股吧)价格下跌的情况下,会议明确指出应从长远认识到农产品供应仍处于偏紧状态,国家未来将会继续提高最低收购价、加大种粮补贴,增加农民的收入,这无疑在此时大大增强了农民种粮的信心,进一步保障了粮食安全。

　　2008年全国粮食总产量预计10570亿斤（5.285亿吨,超出此前发改委预期）,创历史新高,是40年来第一次实现粮食总产连续5年增加;农民人均纯收入预计4700元,实际增幅8%左右,农民收入增幅连续5年超过6%,是20多年来第一次。

　　会议提出2009年农业农村工作的四条重点任务:一、强化农业基础,稳定农业生产;二、采取综合措施,促进农民增收;三、发展公共事业,改善农村民生;四、深化农村改革,增添发展活力。

　　针对增产和增收的直接政策继续加强:继续提高粮食最低收购价格,增加主要农产品储备,努力稳住农产品市场价格,加大农业补贴力度,保证国家粮食安全和主要农产品有效供给。补贴方面:粮食直补、良种补贴、农机具购置补贴、农资综合补贴都要继续增加,并逐步完善补贴办法。

　　投资建议:关注拥有明显产能优势的扩张型公司

　　生产资源是农林牧渔上市公司的生产基础,生产资源的规模决定了上市公司的产能规模。随着土地流转政策逐步实行后,土地价值逐渐回归,未来大规模获取农业生产资源成本也将大幅上升,规模化农业生产资源的产能优势将逐步体现。

　　医药 产业链变革中机遇多多

　　14 家看好机构:银河证券、国信证券、申银万国、国泰君安、招商证券、宏源证券、上海证券、长江证券、民生证券、中原证券、平安证券、广州证券、国金证券(600109,股吧)、天相投顾等

　　看好理由:医改实施在即,2009年医药业利润或增三成

　　目前我国人均医疗支出远低于发达国家和新兴经济体国家的水平,政府预算支出也远低于世界平均水平,增长空间巨大。可以肯定,医疗体制改革方案将会在2009年上半年出台,对医疗各行业将产生重大影响,对我国医药行业长远发展无疑将形成重大利好。

　　2009年,城镇职工医疗保险、新农合和城镇居民基本医疗保险覆盖率增加将产生800亿元左右的药品消费支出,比2008年预计增长44%。考虑到2009年原料药增长回落和医保增加的药品消费会部分减少自费药品消费支出,预计2009年医药工业会有20%-25%的销量增长,净利润实现30%左右的增长。

　　医疗改革的基本目标是满足全体国民的基本医疗需求。通过加强政府投入建立健全基层医疗服务设施,通过多层次医疗保险制度、基本药物制度和药物保障体系建立保障人民基本医疗的需求。随着医改的深入,医疗资源分配会趋于合理,患者就医模式将得到改善,基层医疗服务机构逐渐承担更多的和基本的患者诊疗服务,而普药龙头企业、诊断试剂龙头企业和生产销售基本医疗器械的龙头企业将会从医改中获得更大收益。

　　医改使基层医疗需求大幅增加,保障基层医疗服务机构的药品尤其是基本药物的配送无疑会成为工作重点。不过,农村市场和社区市场较为分散,配送距离拉长,增加了配送成本,而配送量的增加不一定会抵消配送成本的增加,因此,医药商业2009年从终端市场增长中得到的收益可能较为有限。

　　投资建议:坚定持有一线股,增持二线股,关注医改受益三线股

　　坚定持有高成长,估值合理的一线股。一线股（具中长期投资价值的细分龙头公司）:过去一年相对收益显著,防御性和抗跌性突出,过去3年正收益可观。一线股的2009年估值水平已逐步降低至PE25倍左右,与其成长性和盈利能力基本匹配。这类公司已被机构所重仓,未来走势存在2种情况:如果基本面持续良好,业绩达到或超过预期,则2009年股价和估值水平均有进一步上升空间,未来3年正收益仍将可观;如果基本面变差或者业绩低于预期,则难以维持高估值状态,流动性风险将凸显。包括:恒瑞医药(600276,股吧)、国药股份(600511,股吧)、双鹭药业(002038,股吧)、科华生物(002022,股吧)、华兰生物(002007,股吧)、天坛生物(600161,股吧)、天士力(600535,股吧)、康缘药业(600557,股吧)、海正药业(600267,股吧)、云南白药(000538,股吧)、东阿阿胶(000423,股吧)。

　　适时介入拥有亮点、增长确定、估值偏低的二线股。一些基本面虽目前谈不上优秀或者成长性稍逊,存在瑕疵但不失亮点的公司,事实上2008年的调整幅度也非常大,估值水平大幅降低,从PE和市值角度看均存在一定程度超跌。包括:一致药业(000028,股吧)、三精制药(600829,股吧)、达安基因(002030,股吧)、哈药股份、东北制药(000597,股吧)、复星医药(600196,股吧)、华东医药(000963,股吧)。

　　通信 3G放行+扩大内需双受益

　　12 家看好机构:中信建投、国泰君安、申银万国、招商证券、民族证券、高盛证券、中原证券、国金证券、渤海证券、国信证券、民生证券、海通证券等

　　看好理由:3G放行表明“扩大内需”压倒“自主创新”成行业首要政策考量

　　 工业和信息化部1月7日宣布,批准中国移动通信集团公司增加基于TD-SCDMA技术制式的第三代移动通信（3G）业务经营许可,中国电信集团公司增加基于CDMA2000技术制式的3G业务经营许可,中国联合网络通信集团公司增加基于WCDMA技术制式的3G业务经营许可。

　　 中国移动负责人表示,将以推动自主创新、发展TD－SCDMA为己任,全力以赴做好TD－SCDMA建设和运营工作,扩大网络覆盖,丰富业务种类,为广大用户提供优质高效的3G服务。中国电信、中国联通(600050,股吧)负责人均表示,将严格执行相关监管政策,适时推出3G业务,满足客户日益增长的多样化综合信息服务需求。3家企业均表示,将全力做好有关投资与建设工作,为拉动国内需求、促进经济平稳较快发展做出积极贡献。

　　 TD－SCDMA发展在3G发展中具有重要的地位。目前工业和信息化部、国家发改委、财政部、国资委、科技部等相关部门研究制定了一系列扶持TD－SCDMA发展政策,包括TD－SCDMA技术研发和产业链完善纳入电子发展基金和集成电路专项资金支持范围,TD－SCDMA产品和应用纳入政府采购扶持范围,从事TD－SCDMA等移动通信软件开发的企业及相关软件产品可以享受《鼓励软件产品和集成电路产业发展的若干政策》的政策优惠等。

　　在3G利好因素已被较充分反映、扩大内需成为行业首要政策考量的背景下,把握通信设备行业投资机会的思路应从3G受益向扩大内需受益转变。

　　 扩大内需政策可能带来的超预期机会包括:国内厂商在与国外厂商的竞争中可能获得超预期份额;政府可能鼓励增加对固定宽带的投资,使之成为电信业下一个扩大内需的增长点。电信设备行业,将是中国启动3G之后,短期内最直接最大的受益者。预计,未来2年,围绕3G的资本开支将达到近3000亿元规模。而根据中国移动历年资本开支构成,无线设备及核心网投资占总资本开支的比重约为55%至60%,而传输网（光传输系统及光纤光缆）占比约为15%至17%。

　　 投资建议:关注可能从扩大内需中受益公司

　　建议重点关注可能在扩大内需政策背景下获得超预期增长机会的公司,包括系统设备领域的中兴通讯(000063,股吧)、基站射频器件领域的武汉凡谷(002194,股吧),光通信领域的烽火通信(600498,股吧)和亨通光电(600487,股吧)。

　　3G区别于2G的最大特征,就是基于高速IP包的增值业务丰富多样,故移动增值业务行业,理当受益于3G启动。虽然中国本土移动增值业务提供商面临运营商的强势挤压,但由于3G启动后,终端用户的增值业务需求将显著提升;比照3G运营最成熟的日本市场,移动增值业务提供商与电信运营商的业务分成比例,实际上仍存在一定的提升空间;所以,中国移动增值业务行业将长期受益于3G启动。在此背景下,看好中国移动增值业务行业领先企业拓维信息(002261行情,股吧)及北纬通信(002148,股吧)的长期投资价值。

　　电力 资产整合步伐加快

　　11 家看好机构:银河证券、中金公司、中信证券、招商证券、上海证券、海通证券、国信证券、长江证券、中信建投、国金证券、天相投顾等

　　看好理由:集团整合大势所趋,资产注入增厚上市公司综合竞争力

　　 近期,电力行业资产整合行为活跃。国投电力控股股东国家开发投资公司筹划重大资产重组事宜、中电投集团重组贵州金元集团公司、国电电力(600795,股吧)拟通过增资控股宁夏英力特(000635,股吧)集团、华能集团收购山东鲁能泰山(000720,股吧)股权、华电国际(600027,股吧)收购河北华瑞能源集团等。

　　 一、电力行业的整合是大势所趋,尤其是在行业处于周期底部时,正是整合的活跃期。电力行业的整合包含了产业升级背景下的优胜劣汰、集团(公司)内部整合和对外扩张三个层次:其一,“上大压小”推动产业升级;其二。内部整合提升效率和价值;其三,对外扩张谋求发展。2008年,由于价格管制束缚,电力行业经营环境极其恶劣,发电公司普遍亏损,一些公司现金流紧张。行业处于底部时也是实力公司低成本进行扩张的较优时机。同时,政府力推“厂网分离”,也为发电行业整合提供了许多机会。近期,大型电力集团的并购步伐加快,可以预见,大型集团(公司)将继续在并购整合中大展拳脚。

　　 二、资产注入使上市公司获得外延式增长机会。国资委明确表态支持中央直属企业和地方性国企整体上市(或主营业务整体上市)。资产注入和整体上市将成为2009年乃至较长时期内电力行业的投资主题之一。

　　 五大发电集团是电力产业的中坚力量,其整合行为影响最大。由于集团资产规模庞大且质地差异较大,因此,最可行的整合方向是集团持续向上市公司注入资产,实现“分步整体上市”或“分区域整体上市”。此外,集团公司的发展是动态的,集团电源资产的盈利能力在不断改善,未来对上市公司的资产注入能力和可行性持续增强。

　　 相比五大集团,国家开发投资公司和长江三峡开发总公司、华润集团公司等其他中央企业历史负担轻,其上市公司和集团公司的盈利能力更加接近,资产注入的可操作性更强。此外,一些强势地方性集团公司也具备相似的特征和实力,其相关上市公司也值得重点关注,如粤电力、建投能源(000600,股吧)、川投能源(600674,股吧)、申能股份(600642,股吧)、通宝能源(600780,股吧)等,而且部分公司具备“小公司、大集团”的特征,如果实施资产整合,则增厚效果或许更加明显。

　　投资建议:估值处于合理水平,关注两条投资主线

　　（1）寻找质优价廉的公司,2009年电力行业动态PE的均值为21.85倍,而PB均值为1.8倍,投资者可将目前两项指标都小于这两个均值的上市公司作为重点关注对象,如粤电力A、深圳能源(000027,股吧)、广州控股(600098,股吧)等;

　　（2）把握行业整合机会,目前行业低迷,正是优胜劣汰并购重整的好机会,电力企业并购重组将主要发生在两个层面,首先是集团资产注入,其次是对上下游产业的拓展,重点关注国电电力、国投电力、桂冠电力(600236,股吧)、大唐发电(601991,股吧)等。