rio希志ipz 127:中国宏观经济复杂中求稳 呈现出三大压力因素

中国宏观经济复杂中求稳

物价涨幅总体趋降，预计2012年GDP增长率略高于8%

文/张立群

在异常复杂的经济形势下，在由危机应对向常规增长转型过程之中，2011年中国经济开始由传统发展方式向新的发展方式转变。

虽然经济增速回落比较平缓，符合稳增长、调结构、转方式的目标，但也显现出经济转型过程的复杂性和不稳定性，特别是经济增长的内生性动力和市场需求基础还不够稳固，成为宏观调控面对的突出问题。

以居民家庭和企业等微观经济主体行为调整为基础的发展方式转型，正在逐步推进；家庭购买活动和企业转型升级活动，也正在成为消费、投资增长的深层次决定性因素。

2012年，物价涨幅总体将趋降，GDP增长率预计略高于8%。

三大压力因素

在经济转型过程中，2011年中国经济呈现出三大压力因素。

一是价格上涨压力。为了应对国际金融危机冲击，防止经济增速过度下降，2008年四季度开始我国采取了“一揽子”计划，实行了适度宽松的货币政策和积极的财政政策，迅速有效地扩大内需拉动经济增长并取得了成功。与此同时也使货币供给量增加较多。2009年新增人民币贷款9.6万亿元，是2008年4.2万亿元的两倍以上。随着贷款的快速增长，货币供给总量明显偏大，资金流动性过剩问题比较突出，对价格形成了较大压力。

另一方面，扩大内需特别是扩大消费的政策措施，使得以住行为主的消费结构升级活动空前活跃，投机性买房活动迅猛增加，大量资金不断涌入房地产市场加剧了房价上涨势头。

与此同时，猪肉、蔬菜、水果等食品价格，在2009年持续回落后，持续恢复性上涨，社会游资介入食品流通领域，使一些小品种农产品，如绿豆、大蒜等的价格出现非理性暴涨。

国内生产性需求较快增长，美元泛滥导致国际大宗商品价格以及生产资料价格明显上涨。

此外，土地、劳动力、矿产品等要素价格也出现上涨，控制价格上涨和通货膨胀问题，成为上半年宏观调控的首要任务。

二是经济增长呈下行态势。2010年一季度以后，我国季度GDP增长率总体呈下行态势。其原因既有政策调整因素，也有国际经济波动因素，还有经济结构调整和经济发展方式转变因素。

从政策方面看，“保八”成功以后，刺激性政策总体开始退出。货币政策开始将重点集中到回收过多的流动性方面，2010年以来央行12次提高存款准备金率，5次加息，加大公开市场操作力度等，对贷款还实行了额度管理。财政政策方面，政府支出特别是投资支出的力度明显减弱。2009年投资资金来源中，财政预算内资金较上年增长53.7%，2010年降低到13.6%，2011年上半年为13%。同时对房地产市场进行了多次调控，对国内市场需求产生了稳定和抑制作用。

从外部经济环境看，世界经济从国际金融危机打击下的恢复十分艰难，我国出口的外部环境很不稳定，2010年出口强劲恢复以后，2011年1～8月份又有明显回落，出口增速由31.3%回落到23.6%。

此外，住行为主的消费结构升级活动出现较大波动，买房需求、买车需求在今年上半年都出现明显降温。2011年1～8月份消费实际增长率同比降低3.9个百分点。

从结构调整和发展方式转变看，面对市场环境和要素成本的变化，一批低水平、粗放发展模式的企业开始陆续退出，而新一代企业的成长尚需时日，也导致经济增速下降。

再从短期因素看，由于价格上涨心理预期的影响，年初以来企业原材料库存增加较多，在市场终端需求增速下降压迫下，企业去库存活动较多，也导致了经济增速的回落。

三是企业发展困难增大。2011年1～8月份规模以上工业企业实现利润增幅持续降低，从1～2月份的34.3%降低到28.2%。中小企业经营困难不断加大，很多企业在盈亏点附近艰难维持。要素资源价格持续提高，使企业的成本压力不断加大；国际金融危机后国内外市场需求结构出现重大变化；产业结构调整加剧了企业新陈代谢、兼并重组活动，企业发展的不稳定性、不确定性增大；银根持续收紧加剧了企业特别是中小企业的融资困难；通货膨胀预期扩大了企业库存调整活动的幅度。企业面对的种种发展困难，从微观角度反映了我国经济发展面临的困难和挑战。

房地产泡沫化趋势得到控制

临近年末，2011年宏观调控成效正在显现，突出表现在货币政策成效明显，房价呈现下降趋势。

经过多种政策措施调控，货币供给量过大、增长过快问题得到有效抑制。2010年新增贷款由上年的9.6万亿元减少到7.95万亿元，广义货币供给量M2余额的同比增长率由2009年末的27%降低到19.7%，2011年8月末进一步降低到13.5%。货币供给增速进入持续下行轨道，通货膨胀风险明显降低。

房价、食品价格和物价总水平涨幅下降，尤其房价呈现下降的态势。通过提高按揭贷款申请标准、限制购买等严厉的调控措施，有效控制了买房需求，主要是投机性等不合理买房需求的强劲扩张势头。2009年商品住宅销售面积同比增长43.9%，2011年1～8月份降低到13.6%。70个大中城市房屋销售价格涨势趋稳，房价下降的城市不断增加。总体看房价涨幅趋稳，房地产市场泡沫化趋势得到有效控制。

虽然经济增速在平缓下调，但结构调整和发展方式转变力度加大，流动性过剩、物价上涨、房地产泡沫化问题得到有效控制，2011全年经济增长率预计略高于9%，CPI上涨5%左右。

物价涨幅总体趋降

在经济增长转型和政策调整背景下，稳定物价的因素不断增加，物价涨幅总体趋降。2012年宏观调控的重点预计将由控制通胀转向巩固经济增长的基础。从预测看：

随着货币政策调控效果的不断显现，导致价格上涨的货币因素逐步稳定。货币供给和贷款增速呈现持续下降态势。针对企业特别是中小企业融资困难，近期货币政策收紧的力度有所缓和，但方向没有改变，预计2011年内货币政策力度不会明显放松。2012年仍会实行稳健货币政策，贷款增量及货币供给量增速不会较2011年明显改变，将对稳定价格涨幅形成基础性支持。

买房需求趋稳。2011年采取的限购等措施，在抑制投机、投资性购房需求方面取得明显成效。受政策控制和预期改变影响，预计2012年买房需求总体平稳；受预期改变的影响，部分城市买房需求可能出现较强烈收缩。

从供给来看，粮食连续8年稳产增产，生猪存栏数量明显增加，棉花增产，农产品供给基础进一步改善；商品住宅上市数量持续增加，保障房建设步伐加快，供给明显增加；服装、家电、汽车、电子信息产品等工业消费品供给充足；重要生产资料供给水平较高，钢铁、建材、生产设备供给充足，能源紧张状况有所缓解，对物价稳定提供了重要支持。

从成本方面看，随着要素资源价格持续上涨，企业转型升级步伐加快，资金、技术对经济增长的贡献度提高，技术进步和劳动生产率提高在很多行业对冲了成本提高的影响，支持了价格稳定。

从输入性通胀压力看，美国提高债务上限方案通过后，美元会进一步扩发，但制约美国政府开支增长的因素也在增强，总体上美元快速扩张的势头趋稳，国际大宗商品价格上涨预计也将趋稳。

综合看，支持物价稳定的因素正在持续增加，预计2012年物价涨幅总体趋降，CPI涨幅在3%左右。

经济增速将继续放缓

在2011年经济平稳回落基础上，预计2012年经济增速将继续回落，主要由于市场需求增速继续降低。

首先，出口增长速度预计将继续回落。2011年出口增长预计在18%左右，2012年预计降低到15%左右。这主要是由于世界经济低迷，欧债危机对世界经济的潜在威胁较大，世界经济不确定性、不稳定性增加。美国国债信用评级下调表明国际金融危机对美国经济的冲击和影响远未结束，一些深层次矛盾和问题还在继续发展中。到目前为止，美国经济恢复仍然主要依靠政府力量，依靠量化宽松货币政策，而其内生性增长能力尚未恢复。受高失业率和高负债率影响，其居民消费总体低迷；房地产市场需求不振，房价持续下降抑制了建筑业及其他与房地产相关产业的恢复，进而影响就业恢复。受这些因素制约，预计美国经济内生性增长能力难以很快建立，甚至可能出现深度调整和震荡。

欧洲经济的问题更突出。由欧洲数国主权债务危机导致的信用危机、金融危机，可能对欧洲经济乃至世界经济产生较大冲击，也增大了我国出口的不确定性。日本经济尽管开始灾后恢复，但进展比预期缓慢。

其次，投资增速也会降低，由2011年的23%左右降低到18%左右。受房地产市场调整的影响，预计房地产投资增速将有较大回落，由2011年的30%左右降低到15%左右。2010～2011年房地产投资高增长，是在2009年较低基础上起步的，具有恢复性质。从2008年房地产市场变化看，住房销量变化与房地产投资之间有密切联系。2010～2011年商品住房销量增大维持在10%左右，没有出现负增长，但较2009年42%的增速降低很多；随着房地产市场调控措施效果的进一步显现，预计买房需求将继续收缩。另一方面，2012年保障房建设规模预计较2011年将有所减少，建设步伐较2011年放缓。2012年房地产投资增幅将明显降低。

随着宏观经济政策从危机应对向常规状态的调整，政府投资将恢复正常增长水平。2011年政府投资出现低谷，主要是由于从“一揽子”计划模式的退出，2012年政府投资将从2011年较低基数上起步，考虑到处于“十二五”规划第二年，很多项目建设将进入高涨期，因此政府主导的基础设施和公共事业投资增速将有所提高，大体回归到平均增长水平。1995～2010年基础设施、公共事业投资年均增长20%，预计2012年可以大体保持这一增速。

制造业投资受房地产、基础设施投资影响较大。如果这两项投资一降、一平，预计制造业投资增长将略低于平均增速（1995～2010年为23%），保持在20%左右。

综合投资中主要部分的增长预测，预计2012年投资增长为18%左右。

综观之，消费增长率较2011年将有所提高。受住房、汽车需求降温的影响，2011年消费增幅出现明显降低，从汽车市场变化规律看，预计2012年汽车销量将有一定恢复，对消费增长将形成积极支持。买房需求预计不会较2011年明显恢复，受其影响，家具、家电、装修材料等消费品零售额增速不会明显恢复。预计2012年消费实际增长率为13%左右，较2011年提高2个百分点左右。□（作者为国务院发展研究中心研究员）