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A股十年“零涨幅” IPO大扩容是罪魁祸首？
2011年12月10日01:32每日经济新闻
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每日经济新闻(微博)记者 赵笛
所谓“浮生一梦”，因此十年亦可谓“弹指一挥间”。十年中，A股在IPO大扩容背景下迅速成长，但只重量不重质的发展方式并没有给广大投资者带来多少真正实惠。最终，疾病缠身的A股指数（沪指）在接近2011年底时，点位竟与2001年最高峰时的点位水平基本重合。也就是说，十年里A股虽然发了不少股，圈了不少钱，但回馈给投资者的涨幅竟然无限接近于零。在A股体态臃肿、行动不便、情绪反复无常、免疫功能低下的表征背后，肥胖症是其所有疾病的根源。
/十年概述/
十年后VS十年前：仅高60点
巨灵数据显示，十年前，A股市场只有1073家上市公司；十年后，A股上市公司已超2300家 （包括暂停上市者）。2002年以前，创业板、中小板均未出现，A股市场还是沪深主板的天下；当时也没有沪深300等指数，投资者关注的只有上证综指和深证成指。十年前，人们或许还在抱怨A股投资标的太少，要么是大型国企，要么就是拿着指标上市的各地要死不活的老企业；2004年，中小板开闸，中小企业蜂拥上市，到2009年，创业板开板，名不见经传的中小上市公司越来越多。
然而，遗憾的是，十年后的今天，投资者虽然见到越来越多的中小企业上市，但投资机会并未变好。
2001年，一年间上市公司不超过63家，市场还可以慢慢消化，投资者也可以慢慢分析和选择；2011年，一年间上市公司或超250家，平均计算，几乎每个交易日都有一只新股上市，投资者应接不暇，市场资金也无力承受。
十年间，对投资标的过少的担忧已转化成对IPO公司过多的担忧，就像中国石油（601857，收盘价9.66元）上市后市场所调侃的那样：忽悠中石油，买入至今愁白头。
十年过去，投资者只见A股体量和规模不断增大，但却不见自己荷包真正充实。
2001年6月14日，沪指冲高至2245.43点见顶，在之前和随后的4年间这一高度都未被超越，因此成为一个标杆数值；2011年10月24日，沪指最低探至2307.15点，在随后的11月底和现在的12月，2300点一线始终岌岌可危，而这一点位只比十年前的那个高点高出54.57点。
不过60余点的高差显然无法弥补通胀造成的损失。因此，保守来说，十年间A股指数（沪指）涨幅为零，A股收获的是一个负收益。
/指数对比/
A股不是经济晴雨表？
股市是经济的晴雨表，这似乎是被众人所相信的至理名言。然而，这句名言至少对A股来说并非真理。
《每日经济新闻》记者统计显示，作为全球经济增长最强劲动力，过去十年里，中国经济增长远强于世界诸国，但是A股即便不算与经济背道而驰，至少也是拖了经济的后腿。
A股跑输全球市场
在A股市场，“菜鸟”都知道新股的总体活跃度应该比一般老股强，同样，在全球股市中，新兴市场理应比成熟市场更活跃，更易炒作和上涨。然而，A股市场却成为了全球股市中的一个另类。
十年来，A股“涨幅零”，但全球其他股市大多都录得不同程度的上涨。
在成熟市场，美国道琼斯工业指数2001年12月31日的点位为10021.60点，这一点位经历多年波动，但现在也有12196.40点的水平（2011年12月7日数据，下同），涨幅为21.70%。同样在美国，代表新兴产业的纳斯达克指数在2001年12月31日的点位为1950.40点。如今，这一点位落在了2649.21点，涨幅达35.8%。
属于成熟市场的英国富时100指数在十年前点位 （指2001年12月31日数据，下同）为5217.40点。如今这一点位是5546.91点，涨幅6.3%；德国DAX指数十年前点位为5160.10点，目前点位为5994.73点，涨幅16.2%。
相比成熟市场指数在十年里取得的涨幅，新兴市场的涨势更佳。
2001年12月31日，印度指数收于3262.33点，2011年12月7日，印度指数点位为16877点，十年间涨幅高达417%；澳大利亚普通股指在十年前的点位是3360点，2011年12月7日该指数则收于4351.3点，涨幅29.5%。
有意思的是，在中国其他股票市场，十年间同样录得上涨。
比如中国台湾加权指数，2001年12月31日的点位为5551.24点，2011年12月7日的点位收于7033点，涨幅26.7%；中国香港恒生指数十年前点位为11397点，如今点位是19241点，涨幅为68.8%。
以上数据可见，在过去十年里，A股涨幅不及同属新兴市场的印度等国家和地区，也比不上历史悠久的成熟市场。
股市与经济增长背离
假设承认 “股市是经济晴雨表”的说法，既然A股十年“涨幅零”远远跑输世界各大股指，那么这应该显示出中国经济发展水平落后于世界其他经济体，但事实显然相反，在2002年～2010年的9年里，美国的GDP年增长率从未超过4%，其中2009年更出现-2.63%，2010年也只录得2.85%的涨幅，而中国的GDP高增速已是举世公认，自2002年以来中国的GDP增速均未低于9%。其中2007年中国GDP增速高达14.2%，在2008年、2009年回落到9%以后，2010年又反弹至10.3%。显然，中国经济呈现高速增长的态势，远远强于欧美诸国。
但遗憾的是，经济强却股市弱，如前所述，A股十年涨幅不仅落后于新兴市场，也落后于成熟市场，甚至竟然沦落到只能与经济周期向下的日本股市相比了。数据显示，沪指十年来还是比日经225指数要强一些，十年前，日经225指数点位为10542点，如今为8722点，降幅达17.3%。
落后表现令人费解
《每日经济新闻》记者注意到，A股整体上呈现出与经济增长背离的走势，就算是在一些特定的A股不应该是最弱的阶段，其在全球市场上还是呈现出了不可思议的弱势。
比如，众所周知，2008年全球大熊市源于美国次贷危机，按照“晴雨表”一说，美国股市在2008年应是全球跌幅最大的市场，而大洋彼岸的中国只应受程度较轻的波及而已，但事实上2008年A股跌幅远大于美国股市跌幅。
2008年，沪指、深成指、中小板指跌幅依次为65.39%、63.36%、54.16%，而美国三大股指道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克指数跌幅依次为33.84%、38.49%、40.54%。
又如，2011年全球股市一蹶不振，市场人士将此归罪于持续深化而得不到解决的欧债危机。仅从字面上看，欧债危机影响最深的应该是欧洲，既然股市反映经济，欧洲股市理应比A股跌得更多，但事实又恰好相反。
2011年以来，法国CAC、英国富时100、德国DAX指数的跌幅依次为16.53%、5.98%、13.3%。而沪指、深成指、中小板、创业板指跌幅为17%、23%、30%、29%。
此外，在2011年，虽受美债危机、失业率攀升影响，美国道琼斯指数不但没有下跌，还出现了截至目前约4%的上涨；受洪灾影响的泰国股市也基本属于不涨不跌的状态；受海啸、核辐射危机影响的日本股市实际下跌了约15%，而上述跌幅均小于上证综指今年以来17.03%的跌幅。
次贷危机、欧债危机的发源地均不在中国，但却在A股市场被无限放大，令人颇为费解。但虽然费解，上述各项数据仍然说明：A股不是中国经济的晴雨表，A股不涨的深层次原因并不是经济，也不是上市公司质地，A股积重难返显然有更深刻的原因。那么，这个原因何在？什么才是导致A股十年“涨幅零”的罪魁祸首？
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IPO大扩容是罪魁祸首？