电台情歌倪安东:四大报热评“5·19”：中国资本市场再造

上海证券报：在坚定发展中定位资本市场新坐标

——写在“5·19”行情十周年之际

□上证报评论员 高山

今天是“5·19”行情十周年。

10年前的今天，在网络股的带领下，沪深股市一扫低迷，走出大幅攀升行情。从此,“5·19”成为中国投资者心中抹不去的记忆。

尽管“5·19”行情本身并没有逃脱从终点回到起点的命运,但我们特别纪念“5·19”，是因为“5·19”带来的启示，特别是投资人因“5·19”而迸发的投资信心，更是在当时的亚洲金融危机中带给我们前行的曙光。在全球金融风暴肆虐的今天，这一点尤为重要。

“5·19”带给我们的第一个启示是：必须坚定不移发展资本市场。资本市场是经济发展的助推器，要促内需、保增长，没有一个稳定健康发展的资本市场是难以想象的。资本市场具有将社会储蓄转为长期投资的功能，通过满足不同市场主体的投、融资需求，完全可以有效引导民间资金流向政府鼓励的项目和符合国家产业政策的领域，拉动经济增长。相信随着创业板的推出，资本市场还将进一步加大对高科技、创新型中小企业的支持力度。我们坚信，资本市场将在我国社会主义市场经济建设中发挥更加重要的、不可替代的作用。

“5·19”带给我们的第二个启示是：要用正确的政策支持和引导资本市场。我国资本市场目前依然是新兴加转轨的市场，其发展需要政府出台相应的政策引导和支持。这次全球性金融危机表明，没有哪个资本市场的发展能够离开政府的支持。作为现代市场经济最为活跃的组成部分，资本市场改革一直处于我国各项改革的前沿，我们更应该从实际出发，该出手时就出手。去年下半年，面对新情况、新问题和国际金融危机的严重冲击，管理层及时出台了规范“大小非”有序转让、引导上市公司分红、增加大股东增持或回购的灵活性等制度安排，从而保持了沪深股市总体稳定。这个事例再次说明资本市场的稳定健康发展离不开正确的政策支持和引导。

“5·19”带给我们的第三个启示是：要完善市场机制，强化市场监管。统一的场内交易监管体系，有助于提升市场的自我修复能力。无论是行情的起起落落，还是在这次国际金融危机中，资本市场的场内产品，包括基础产品和衍生产品，尽管价格都出现了大幅度的波动，但是对金融体系和实体经济的负面影响要小得多。这说明完善市场机制、强化市场监管是促进我国资本市场稳定健康发展的重要保障。

今年是“5·19”行情十周年，同时也是国务院推出“国九条”五周年。这是个有意思的重合：“5·19”激发了投资人的热情，鼓舞了投资人的信心，而“国九条”夯实了资本市场发展基石，扩展了资本市场的广度和深度。在张扬与内敛，激情与理智的碰撞中，中国资本市场正在统筹兼顾、循序渐进的改革之路上不断创新，为国民经济平稳较快增长发挥着积极作用。

“5·19”十年：中国资本市场再造

中国证券报

□本报记者 谢闻麒 蔡宗琦

接受中国证券报记者采访的多位业内专家均认为，“5·19”以来的十年里，我国资本市场最大的变化是2005年中国进行的股权分置改革，上海睿信投资管理有限公司董事长李振宁评价，“这意味着中国资本市场的再造。”

股改意味中国资本市场再造

李振宁认为，十年以来资本市场最重要的事件就是股权分置改革。股改以前的中国资本市场存在两种股票价格，定价功能缺失，海外市场并不承认中国的股价。此外，市场规模小，只是一个地域化市场，行业门类不齐全，“并不算一个真正的市场”。

经过股权分置改革，全流通市场下双轨价格变成单轨价格，被世界所承认，也为市场未来和国际接轨奠定基础。进入全流通时代之后，我国在海外上市的大蓝筹公司也将逐渐在A股上市，这将让A股市场规模更加壮大。

他评价，股改对国民经济的影响是巨大的，特别是有利于国有资产保值增值；大股东和中小投资者的利益更加一致；股票定价也更加合理，未来收购兼并时可以通过股票加现金来进行，股票将成为硬通货。

十年发展，股票市场已经对国民经济起到了重大作用：大银行通过在国内外融资解决了历史坏账问题；券商在逐步规范后，尽管本轮下跌厉害，但表现稳定，说明制度建设比过去有了长足的进步。

他预计未来的资本市场和国民经济会更加息息相关。展望未来十年，如果国民经济总量翻番，那时我国资本市场规模就能够超过百万亿，股市作为国民经济晴雨表的作用会更加明显。

机构投资者发展：循序渐进

银河证券基金研究中心负责人胡立峰回忆，1998、1999年我国第一批规范化的封闭式基金成立，标志着中国基金业进入全面建立和发展阶段。“5·19”以后的十年，正是基金业从无到有，从小到大，从不规范到规范的十年；也是以基金为代表的，包括保险资金、社保资金、企业年金、QFII在内的中国机构投资者发展壮大的十年。

胡立峰认为，持续创新将推动基金公司盈利模式个性化多元化发展，基金产品结构趋于精细化。针对目前公募基金产品部分产品短缺、存在一定的结构失衡，证监会在2007年及2008年以绿色通道的形式，分别对海外投资QDII基金和货币基金、债券基金、创新封闭式基金等创新产品予以支持和鼓励。通过促进基金产品多层次多元化发展，助力基金公司个性化特点的逐步形成。

新时期的起点

天相投顾董事长林义相认为，从十年发展的现实来看，“5·19”的确扭转了当时不好的势头，成为了新发展时期的起点。

“中国股市的重大发展阶段和重大的转折关头，其实都可以看到政府重大政策的影响。”林义相认为，中国资本市场的发展是与改革的过程相适应的，中国的改革过程是由政府的决策来调控的，因此资本市场的重大的发展和转折都是与政策相联系。

“5·19”以后，中国证监会推动了券商综合治理、股权分置改革和一系列保护中小投资者的措施出台。中国越发展，越需要资本市场。国有企业进一步的改革、经济结构的改革，很大程度上都要靠资本市场来实现，资本市场的重要性会越来越大。这个过程需要通过资本市场来配置资源，让资金流动起来。在更广泛的意义上，资本市场是把经济改革、体制改革和社会改革结合起来的一个平台。

证券时报：坚定发展信心 焕发市场活力

——写在“5.19”行情十周年之际

本报评论员

10年前的今天，在国务院出台搞活证券市场六项政策措施和积极舆论的引导下，千点关口徘徊已久的国内股票市场突现“井喷”，展开了一段“正常的恢复性上升”行情，30个交易日内股指上涨65%。这就是当代中国证券市场史上著名的“5.19”行情。

10年后的今天，中国证券市场再度走到一个关键的节点。回首“5.19”行情以来中国证券市场走过的不平凡历程，有助于我们进一步加深对资本市场重要战略价值的认识，有助于我们坚定战胜海外金融危机重大挑战的信心，有助于我们辨明资本市场前进的方向，寻找发展的新动力。

10年来，中国证券市场见证了辉煌的“5.19”行情，掀起过波澜壮阔的股改行情，也经历了一度跌破千点、从6124点急剧滑落到1664点的快慢熊市。其间，投资者的信心几度大起大落。但是，跳出市场一时的涨涨跌跌，我们发现，中国证券市场前行的步伐始终坚实有力，上升的轨迹始终清晰可辨。

10年来，特别是2005年股改成功实施、股市实现重大制度性转折以来，中国证券市场酣畅淋漓地诠释了“中国速度”的崭新魅力。A股总市值从不足2万亿增加到目前的18万亿，国民经济证券化比率从不足25%提升到目前的60%左右。尚福林主席在上周的“2009陆家嘴金融论坛”上透露，内地股市已跻身全球市值前三名。处于新型加转轨阶段的中国证券市场，短短数年间就在国内外初步争取到了与中国经济规模相匹配的地位。这是一个了不起的成就。

去年海外金融危机爆发以来，中国证券市场虽然受到了巨大冲击，但仍涌现出了一批行业内全球市值最大的上市公司，造就了全球最赚钱的银行、亚洲最赚钱的石油公司。如果没有中国证券市场这些年的大发展，没有一批重量级大蓝筹登陆A股市场，很难想象，中国上市公司能够如此从容地应对金融危机，能够如此轻松地摘下一个又一个“世界冠军”。

10年来，中国证券市场优化配置资源的功能越来越强大，国民经济发展晴雨表的功能日益显著。作为日趋重要的财富管理平台，中国证券市场的一举一动，不仅牵动着基金、社保、保险等机构投资者的神经，而且与成千上万普通家庭的财产性收入息息相关。从某种程度上说，中国证券市场起起落落之间，流露出的是中国经济的冷冷暖暖、千万家庭幸福指数的高高低低。

承载重任的中国证券市场，当前面临诸多挑战：海外金融危机余波未了，国内宏观经济下行压力犹存，A股市场融资功能受阻。战胜这些挑战，首先要坚定发展信心。发展是中国的第一要务，也是证券市场的第一要务。从长远来看，解决中国证券市场的根本问题，靠发展。由于发展，过去困扰股市的大盘股发行恐惧症、投资者结构散户化、国企入市禁令、全流通等等疑难杂症，一一迎刃而解。