偶看新闻孩子回国了 cici:上市公司进军VC/PE渐成趋势
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/10 22:52:28
上市公司进军VC/PE渐成趋势来源: 蓝石顾问 发布时间: 2011-04-01 17:55
2010年以来，国内上市公司发展VC/PE业务进入加速期。知名“创投概念股”上市公司继续加大力度
2010年以来，国内上市公司发展VC/PE业务进入加速期。知名“创投概念股”上市公司继续加大力度：控股达晨创投的电广传媒2009年将创投业务列为公司主业，2010年在进一步扩大创投业务的同时，正式进军PE业务; 控股山东高新投的鲁信高新，2011年正式更名为鲁信创投；参股深圳创新投等多家创投的大众公用2010年开始创建自已品牌的创投平台……。
更为引人注目的是，一些以往专营主业的上市公司纷纷宣布进军VC/PE领域。
2010年5月，主板上市公司鹏博士宣布拟出资1亿元人民币设立全资子公司上海道丰投资有限公司，作为公司整合所处产业上下游资源、进行股权投资及财务投资的平台。
2010年6月，主板上市公司爱使股份宣布将出资3亿元认购黑石在上海发起设立的目标规模50亿的人民币基金——上海黑石股权投资合伙企业（有限合伙）的有限合伙人份额。
2010年9月，主板上市公司中兴通讯宣布拟出资1650万元与深圳市和康投资管理有限公司成立深圳市中兴创业投资基金管理有限公司，专门进行创投基金的募集与管理，中兴通讯股权占比55％。同时，拟出资3亿元参与认购中兴创投基金管理公司发起设立的目标规模10亿元的中兴创投基金的有限合伙人份额。中兴创投基金将以TMT为主要投资方向。
2011年1月，主板上市公司开元控股宣布将以自有资金6000万元投资入伙国内知名创投机构东方富海旗下目标规模15-20亿元的东方富海（芜湖）股权投资基金（有限合伙）。
同月，创业板上市公司神州泰岳发布公告称， 计划对专门面向有线电视网络领域内优质企业进行股权投资的广东中科白云投资管理有限公司增资2亿元，占中科白云增资后注册资本的11.1％。
而另一家主板上市公司上海汽车宣布将设立全资子公司上海汽车股权投资有限公司, 注册资本5亿元人民币，主要对汽车及相关行业进行股权投资。
2010年以来国内部分上市公司涉足VC/PE的情况
上市公司涉足VC/PE的动因
国内上市公司近年来积极涉足VC/PE领域的一个大的背景是国内VC/PE市场日益繁荣，且仍有大量投资机会：一方面，中国经济和大量优质未上市企业仍有很大发展空间。另一方面，日渐完善的国内资本市场为VC/PE提供多元化的退出渠道和较高的市盈率水平。
短期来看，创业板财富效应的刺激是最大的驱动因素。2009年10月创业板推出以来，多家VC/PE支持的企业在创业板成功上市，受到投资者的热烈追捧。由于创业板极高的市盈率水平，这些企业身后的VC/PE机构获得巨额投资回报（其中也包括部分上市公司旗下的VC/PE机构）。
在这种情况下, 手握巨额资金的上市公司涉足VC/PE似乎成了情理之中的事情。一些主业增长乏力的上市公司更希望借VC/PE业务提升公司业绩和投资者信心。
具体而言，近年来上市公司涉足VC/PE的动因主要有以下几点：
1、培育新的利润增长点。由于VC/PE业务具有高回报的潜力，一些上市公司希望将VC/PE业务发展为主业之外的一块重要业务，成为新的利润增长点，甚至逐步发展成为主业之一。
2、整合主业产业链, 完善主业产业结构，促进主业发展。一些上市公司希望借助VC/PE运作， 促进主业发展。通过对主业上下游企业的投资、收购，扩大主业规模，完善主业产业结构，提升主业竞争力。
3、开拓融资渠道，利用外部资源。上市公司通过组建专业基金管理公司，可以从外部募集资金进行管理，同时引入外部投资者的资源，无论对于公司的投资业务还是主业，都能起到促进作用。
4、促进产业多元化和产业结构调整。通过对主业之外的行业的优质企业进行投资、收购，上市公司能够以低风险的方式进入新行业、开拓新领域，促进自身产业多元化和产业结构调整。
5、优化资产配置，丰富投资品种，提高投资收益。就全球市场而言，VC/PE基金是投资回报最高的金融产品，而中国市场上的VC/PE基金的回报水平大大超过成熟市场。对于上市公司而言，投资VC/PE基金， 也是优化资产配置、提高投资收益的一种方式。
综合来看，上市公司发展VC/PE业务主要有财务和战略两方面的考虑。
上市公司涉足VC/PE的主要模式
根据自身情况和发展目标，不同的上市公司选择以不同的模式进入VC/PE领域。近年来，上市公司进军VC/PE主要采取了以下几种模式：
1、直投公司模式。即设立全资公司制VC/PE基金进行投资运作。比如鹏博士和上海汽车均采取设立全资子公司的方式。
这种模式下，上市公司对于VC/PE业务具有完全的控制力，能够充分贯彻实施自身发展战略、投资意愿。采取这种模式的公司往往以主业及相关行业为投资方向，一方面可以整合主业产业链，提升主业竞争力；另一方面，由于在主业相关领域具有丰富的经验和资源，通常能够获得较好的投资回报。
2、合资公司模式。即参股公司制VC/PE基金（往往作为非控股股东），比如神州泰岳参股广东中科白云投资管理有限公司。
采取这种模式，上市公司对于VC/PE业务具有某种程度的控制力，同时能够较多地利用外部资源。在获得投资收益的同时，可以实施自身的发展战略。
3、合资管理公司＋LP模式。即与其他基金管理机构或管理团队组建合资的基金管理公司（往往作为控股股东），发起有限合伙制VC/PE基金，并以LP身份投资于由该合资管理公司担任GP的有限合伙制VC/PE基金。 比如中兴通讯成立深圳市中兴创业投资基金管理有限公司，并参与投资中兴创投基金，就是采取了这种模式。
通过这种模式， 上市公司能够比较快地搭建起属于自己的基金募集及管理平台，通过该平台开拓融资渠道，利用外部资源，发挥自身优势，贯彻实施自身战略。通过参与投资该管理公司旗下的基金，在获得投资收益的同时，可以更好地实施自身战略。此外，通过有限合伙的基金结构，建立起高效的激励机制，能够激励团队尽最大努力争取投资收益的最大化。
4、纯LP模式 。即以纯粹的LP身份投资于由外部基金管理公司担任GP的有限合伙制VC/PE基金， 不参与基金的日常管理。比如爱使股份投资上海黑石股权投资合伙企业（有限合伙）、开元控股投资东方富海（芜湖）股权投资基金（有限合伙）都采取了这种模式。
这是近年来逐渐兴起的一种模式。 这种模式下， 上市公司将资金完全交由外部基金管理公司进行VC/PE投资运作， 作为LP参与投资该管理公司旗下的有限合伙制人民币基金，享受LP相关权益，比如80％的基金收益分成、所投资基金的投资项目信息、跟投的机会等， 一方面可以在没有足够自有投资团队的情况下，通过间接投资获得投资收益；另一方面可以间接实施自身战略。
前景
上市公司发展VC/PE业务具有某些先天优势，比如资金实力雄厚、 品牌知名度高、主业相关产业经验和资源丰富、 退出机制更加灵活等， 因而进军VC/PE领域的上市公司往往站上一个较高的起跑线上。
但VC/PE投资还是一个十分依赖人力资本的领域。对于创立自有平台进行VC/PE投资的上市公司， 比如以“直投公司模式”， 或以“合资管理公司（作为控股股东）＋LP模式”涉足VC/PE的上市公司，专业投资团队和激励机制是决定长远成功与否的关键因素。由于新进入VC/PE领域发展自有平台的上市公司，投资团队还在建设磨合期，因此仍需要一个较长的探索、积累时间。在VC/PE行业竞争日益激烈的情况下， 这类上市公司只有尽快建立起富有竞争力的专业投资团队和激励机制，才可能取得VC/PE业务的持续发展，实现公司对这块业务的发展目标，否则风险将会很大。
而对于借助其他平台开始VC/PE投资的上市公司， 比如以“合资公司模式（作为非控股股东）”， 或以“纯LP模式”涉足VC/PE的上市公司，如果选择有足够竞争力的平台，投资风险相对较小，投资收益也相对有保证。通过优选所投资的基金的投资项目进行跟投或联合投资， 这类上市公司也可以直接介入项目投资积累经验和资源， 并实现项目投资回报。
随着新进入VC/PE领域的上市公司不断扩大业务规模， 为更快、更好地实现财务及战略目标， 通过多种模式发展VC/PE业务将成为越来越多这类企业的选择。
2010年以来，国内上市公司发展VC/PE业务进入加速期。知名“创投概念股”上市公司继续加大力度
2010年以来，国内上市公司发展VC/PE业务进入加速期。知名“创投概念股”上市公司继续加大力度：控股达晨创投的电广传媒2009年将创投业务列为公司主业，2010年在进一步扩大创投业务的同时，正式进军PE业务; 控股山东高新投的鲁信高新，2011年正式更名为鲁信创投；参股深圳创新投等多家创投的大众公用2010年开始创建自已品牌的创投平台……。
更为引人注目的是，一些以往专营主业的上市公司纷纷宣布进军VC/PE领域。
2010年5月，主板上市公司鹏博士宣布拟出资1亿元人民币设立全资子公司上海道丰投资有限公司，作为公司整合所处产业上下游资源、进行股权投资及财务投资的平台。
2010年6月，主板上市公司爱使股份宣布将出资3亿元认购黑石在上海发起设立的目标规模50亿的人民币基金——上海黑石股权投资合伙企业（有限合伙）的有限合伙人份额。
2010年9月，主板上市公司中兴通讯宣布拟出资1650万元与深圳市和康投资管理有限公司成立深圳市中兴创业投资基金管理有限公司，专门进行创投基金的募集与管理，中兴通讯股权占比55％。同时，拟出资3亿元参与认购中兴创投基金管理公司发起设立的目标规模10亿元的中兴创投基金的有限合伙人份额。中兴创投基金将以TMT为主要投资方向。
2011年1月，主板上市公司开元控股宣布将以自有资金6000万元投资入伙国内知名创投机构东方富海旗下目标规模15-20亿元的东方富海（芜湖）股权投资基金（有限合伙）。
同月，创业板上市公司神州泰岳发布公告称， 计划对专门面向有线电视网络领域内优质企业进行股权投资的广东中科白云投资管理有限公司增资2亿元，占中科白云增资后注册资本的11.1％。
而另一家主板上市公司上海汽车宣布将设立全资子公司上海汽车股权投资有限公司, 注册资本5亿元人民币，主要对汽车及相关行业进行股权投资。
2010年以来国内部分上市公司涉足VC/PE的情况
上市公司涉足VC/PE的动因
国内上市公司近年来积极涉足VC/PE领域的一个大的背景是国内VC/PE市场日益繁荣，且仍有大量投资机会：一方面，中国经济和大量优质未上市企业仍有很大发展空间。另一方面，日渐完善的国内资本市场为VC/PE提供多元化的退出渠道和较高的市盈率水平。
短期来看，创业板财富效应的刺激是最大的驱动因素。2009年10月创业板推出以来，多家VC/PE支持的企业在创业板成功上市，受到投资者的热烈追捧。由于创业板极高的市盈率水平，这些企业身后的VC/PE机构获得巨额投资回报（其中也包括部分上市公司旗下的VC/PE机构）。
在这种情况下, 手握巨额资金的上市公司涉足VC/PE似乎成了情理之中的事情。一些主业增长乏力的上市公司更希望借VC/PE业务提升公司业绩和投资者信心。
具体而言，近年来上市公司涉足VC/PE的动因主要有以下几点：
1、培育新的利润增长点。由于VC/PE业务具有高回报的潜力，一些上市公司希望将VC/PE业务发展为主业之外的一块重要业务，成为新的利润增长点，甚至逐步发展成为主业之一。
2、整合主业产业链, 完善主业产业结构，促进主业发展。一些上市公司希望借助VC/PE运作， 促进主业发展。通过对主业上下游企业的投资、收购，扩大主业规模，完善主业产业结构，提升主业竞争力。
3、开拓融资渠道，利用外部资源。上市公司通过组建专业基金管理公司，可以从外部募集资金进行管理，同时引入外部投资者的资源，无论对于公司的投资业务还是主业，都能起到促进作用。
4、促进产业多元化和产业结构调整。通过对主业之外的行业的优质企业进行投资、收购，上市公司能够以低风险的方式进入新行业、开拓新领域，促进自身产业多元化和产业结构调整。
5、优化资产配置，丰富投资品种，提高投资收益。就全球市场而言，VC/PE基金是投资回报最高的金融产品，而中国市场上的VC/PE基金的回报水平大大超过成熟市场。对于上市公司而言，投资VC/PE基金， 也是优化资产配置、提高投资收益的一种方式。
综合来看，上市公司发展VC/PE业务主要有财务和战略两方面的考虑。
上市公司涉足VC/PE的主要模式
根据自身情况和发展目标，不同的上市公司选择以不同的模式进入VC/PE领域。近年来，上市公司进军VC/PE主要采取了以下几种模式：
1、直投公司模式。即设立全资公司制VC/PE基金进行投资运作。比如鹏博士和上海汽车均采取设立全资子公司的方式。
这种模式下，上市公司对于VC/PE业务具有完全的控制力，能够充分贯彻实施自身发展战略、投资意愿。采取这种模式的公司往往以主业及相关行业为投资方向，一方面可以整合主业产业链，提升主业竞争力；另一方面，由于在主业相关领域具有丰富的经验和资源，通常能够获得较好的投资回报。
2、合资公司模式。即参股公司制VC/PE基金（往往作为非控股股东），比如神州泰岳参股广东中科白云投资管理有限公司。
采取这种模式，上市公司对于VC/PE业务具有某种程度的控制力，同时能够较多地利用外部资源。在获得投资收益的同时，可以实施自身的发展战略。
3、合资管理公司＋LP模式。即与其他基金管理机构或管理团队组建合资的基金管理公司（往往作为控股股东），发起有限合伙制VC/PE基金，并以LP身份投资于由该合资管理公司担任GP的有限合伙制VC/PE基金。 比如中兴通讯成立深圳市中兴创业投资基金管理有限公司，并参与投资中兴创投基金，就是采取了这种模式。
通过这种模式， 上市公司能够比较快地搭建起属于自己的基金募集及管理平台，通过该平台开拓融资渠道，利用外部资源，发挥自身优势，贯彻实施自身战略。通过参与投资该管理公司旗下的基金，在获得投资收益的同时，可以更好地实施自身战略。此外，通过有限合伙的基金结构，建立起高效的激励机制，能够激励团队尽最大努力争取投资收益的最大化。
4、纯LP模式 。即以纯粹的LP身份投资于由外部基金管理公司担任GP的有限合伙制VC/PE基金， 不参与基金的日常管理。比如爱使股份投资上海黑石股权投资合伙企业（有限合伙）、开元控股投资东方富海（芜湖）股权投资基金（有限合伙）都采取了这种模式。
这是近年来逐渐兴起的一种模式。 这种模式下， 上市公司将资金完全交由外部基金管理公司进行VC/PE投资运作， 作为LP参与投资该管理公司旗下的有限合伙制人民币基金，享受LP相关权益，比如80％的基金收益分成、所投资基金的投资项目信息、跟投的机会等， 一方面可以在没有足够自有投资团队的情况下，通过间接投资获得投资收益；另一方面可以间接实施自身战略。
前景
上市公司发展VC/PE业务具有某些先天优势，比如资金实力雄厚、 品牌知名度高、主业相关产业经验和资源丰富、 退出机制更加灵活等， 因而进军VC/PE领域的上市公司往往站上一个较高的起跑线上。
但VC/PE投资还是一个十分依赖人力资本的领域。对于创立自有平台进行VC/PE投资的上市公司， 比如以“直投公司模式”， 或以“合资管理公司（作为控股股东）＋LP模式”涉足VC/PE的上市公司，专业投资团队和激励机制是决定长远成功与否的关键因素。由于新进入VC/PE领域发展自有平台的上市公司，投资团队还在建设磨合期，因此仍需要一个较长的探索、积累时间。在VC/PE行业竞争日益激烈的情况下， 这类上市公司只有尽快建立起富有竞争力的专业投资团队和激励机制，才可能取得VC/PE业务的持续发展，实现公司对这块业务的发展目标，否则风险将会很大。
而对于借助其他平台开始VC/PE投资的上市公司， 比如以“合资公司模式（作为非控股股东）”， 或以“纯LP模式”涉足VC/PE的上市公司，如果选择有足够竞争力的平台，投资风险相对较小，投资收益也相对有保证。通过优选所投资的基金的投资项目进行跟投或联合投资， 这类上市公司也可以直接介入项目投资积累经验和资源， 并实现项目投资回报。
随着新进入VC/PE领域的上市公司不断扩大业务规模， 为更快、更好地实现财务及战略目标， 通过多种模式发展VC/PE业务将成为越来越多这类企业的选择。