生日祝词岁岁有今朝:外资“立体做空”中国：一场“货币战争”打响

外资“立体做空”中国：一场“货币战争”打响
2011-12-09
　　“客户都在抢美元头寸，中间价根本不起任何作用，5亿美金的买盘砸下来，（人民币）不跌停才怪！”昨日（12月7日），华东某银行外汇交易员在msn上这样告诉《每日经济新闻》记者。
　　截至昨日，国内银行间外汇市场上，人民币兑美元即期汇价已连续6个交易日触及跌停。在中央经济工作会议召开前夕，外资立体做空中国的攻势突如其来，一场“货币战争”似乎已悄然打响。
　　立体做空·唱衰 　　国际机构突然“变调”
　　近期，国际机构突然“变调”，从唱多a股变为在多个场合高调唱衰中国，尤其唱空中国的房地产和银行业，引发业界高度警惕。
　　本周一，惠誉举行中国银行业特别报告的说明会，惠誉中国银行业评级主管朱夏莲称，借新还旧、表内表外腾挪术以及与非银行金融机构进行交易，使国内银行的困难暂不通过不良贷款率显现，然而现金头寸紧缺凸显中国银行业增长乏力。
　　朱夏莲认为，中资银行正步入流动性严重弱化、肩负更大融资规模的信贷周期，此前延缓贷款回收期限的方法已很难奏效，未来资产质量的问题可能恶化。
　　11月15日，国际货币基金组织（imf）首次发布报告，预警中国金融系统风险，称快速的信贷扩张导致贷款质量恶化、影子银行和表外活动导致银行脱媒现象加剧、房价下跌、全球经济形势不明朗等将严重影响中国银行体系。
　　立体做空·抛售
　　多家国有行遭遇减持 　　11月10日，知名投行高盛减持17.5亿工行h股，套现11亿美元；几天后美银宣布，对建行的持股由5%进一步降至1%，将18亿美元“收入囊中”。 　　做空中国的情绪进一步蔓延至港股市场。11月，julianrobertson老虎基金旗下的kelusacapital，将其中国对冲基金的规模扩大逾4倍至2.5亿美元，该基金一直靠沽空港股获利而闻名。
　　主要跟踪中国公司h股的msci中国指数9月下跌17%，今年前9个月的跌幅高达26%。知名对冲基金经理张敏杰表示，恒生指数今年从近25000点一度跌至16000点附近，跌幅一度超过a股，这和投资大鳄布局做空港股不无关系。
　　曾成功预言安然、tyco公司破产以及美国抵押贷款危机的“做空大师”查诺斯本周二也表示，旗下基金kynikos正在做空中国农业银行的股票。
　　立体做空·撤退
　　热钱加速流出中国
　　公开数据显示，除中国外，今年“金砖四国”其他国家的货币都出现贬值，说明热钱在加速撤出。
　　张敏杰指出，海外投资者做空金砖国家，又选在中央经济工作会议召开前夕重点做空中国，别有用意。目前中国经济增长70%靠投资和出口，随着中央经济工作会议即将召开，如要保增长，调结构就可能推迟，越是推迟，爆发危机的可能性就越大，海外投资者抓住了这个两难的时刻来中国做文章。
　　不过，财经评论人余丰慧认为，我们不必过于悲观和惧怕，人民币适度贬值对出口企业是实质性利好。
　　渣打银行全球研究经济师李炜则称，人民币连触跌停和热钱流出、做空中国的关系不大，做空中国的投资者一直存在。市场上少部分资金近期看空中国市场，是正常的投资行为，明年二季度后或出现反转。
　　专家解读　　中国农业银行总行高级分析师何志成表示，在国内银行间外汇（cny）市场，人民币兑美元即期汇率日内5‰的波动区间，参考的不是上日收盘价，而是当日中间价，因此即使跌停，也可能是高开低走，较前一交易日仍然走升。
　　“若按股市跌停10%的概念，跌停6天就应跌去70%~80%，事实上，最近连续6个交易日触及跌停，人民币相对美元仅跌2分钱。近半月，人民币兑美元汇率仍在上涨通道，市场不必过度恐慌。”何志成说。相关新闻：
　　做空、破发、摘牌成中概股年度三大关键词
　　2011年，中国概念股流年不利。从去年开始的针对中国概念股的做空风潮在2011年愈演愈烈，从借壳上市的小公司到多年来的明星公司，几乎全部遭到做空，可谓无一幸免。而做空的极致，就是被做空的中国概念股股价暴跌、失去投资者信任，直至被摘牌。覆巢之下难有完卵。从去年年底至今的新上市的中国概念股，也纷纷破发。大量新上市公司的股价已经不足发行价的一半。
　　做空成为跨年度“行情”
　　除了百度、新浪、搜狐、优酷等大量知名的中国概念股之外，其实在美国市场还有数量更多的毫无名声可言的中国概念股。这其中，可谓是鱼龙混杂。
　　研究机构deal flow的数据显示，去年有78家中国公司在美国借壳上市。由于经过复杂的财务包装，这些借壳上市的企业成为美国证券交易委员会（sec）调查的重点，而紧跟在sec之后的，就是做空机构。2010年7月，美国浑水公司指责东方纸业存在欺诈行为，将其评级调低至强力卖出，目标价1美元以下。东方纸业一周蒸发50%的市值，并成为做空浪潮中的溺死者。随后，浑水又在23天之内做空绿诺科技再战成功，并多次做空中国概念股。另外一家研究机构香橼则在成功做空中国生物、中国阀门后，又狙击了市值超过10亿美元的东南融通。一时间，大量中国概念股人心惶惶，生怕被浑水和香橼等做空机构瞄上。
　　随着做空的屡屡得手，做空机构瞄上了更为知名的中国概念股，近几周来，以奇虎360、分众传媒等“大腕儿”为代表的一批公司再遭空头猎杀，尽管奇虎360、分众传媒迅速反击，但是也让做空机构探出了虚实，即市值很高的知名中国概念股同样可以做空。
　　这些做空机构背后所依仗的是海外投资者的“群众基础”。目前，不少海外投资者对中国公司的财务问题心存忧虑。据不完全统计，截至2011年11月30日，在这次中国概念股做空潮中，已有67家公司不同程度地遭到做空组织的公开质疑，其中有46家被长期停牌和已经退市。
　　针对做空“清者自清”
　　尽管浑水等公司的做空利益链被屡屡曝光且受到诟病，但是不少清醒的企业家还是更愿意反躬自省，从自己身上找原因。
　　2011年11月17日， 美国调查机构olp global发布报告对新东方提出了质疑，认为新东方在合并公司财务业绩时，并未将公司间交易排除在外，从而导致新东方2007年至2010年间营收被夸大了近1.67亿美元，净利润被夸大了1.37亿美元。
　　新东方董事长俞敏洪随即反应称：“这份质疑报告完全没有价值。公司所有财务信息均是经过四大独立会计师事务所审计的，符合美国gaap标准的真实财务数据。” 　不过，事后俞敏洪也直言，“资本市场对中国概念股的不信任，我认为不完全是市场问题，用第三只眼睛***的股票，有一部分的原因来自于我们本身。中国概念股股价掉下来，一方面是真的有人在背后做，另外一方面原因，是少数中国企业自己不争气，上市的目的不是为了让企业发展得更好，而是自己尽可能多捞钱，为了上市尽可能编造虚假数据，导致世界的投资者对中国上市公司，尤其海外上市公司失去信心”。京东商城ceo刘强东近日也发微博称：“如果你的企业没有问题，即使短期股价受到挤压，但是早晚会回来的；如果你有任何不诚信行为，浑水可以让你付出惨重代价，甚至倒闭！”奇虎360董事长周鸿祎最近在自己的微博上感谢那些“恶意攻击我们的对手”，因为“他们像磨刀石一样让我们充满斗志更加锋利”。
　　除了与做空者对战之外，有一家中国概念股决定彻底了断“尘缘”。11月22日，盛大网络公司发布公告，宣布私有化交易协议已获董事会批准，预计在2012年第一季度末之前完成退市。由此，盛大网络有望创下最大规模的中国互联网公司主动退市纪录。
　　中国概念股纷纷回购自救 　　为了提振股价，增强控制力，大量中国概念股开展了股票回购行动。
　　11月28日，淘米网（nyse:taom）宣布回购1000万美元的美国存托股。12月1日，网易宣布，将在不超过3个月的期限内对最多5000万美元的美国存托股进行回购。 　　更早之前，2011年3月，8家中国概念股企业宣布回购计划；6月，9家中国概念股宣布回购计划；8月，28家中国概念股提出回购计划；11月，携程、分众、淘米等提出回购计划。数据显示，今年5月至今，包括搜狐等知名公司在内41家中国概念股在美国资本市场上展开了合计12.76亿美元的回购行动。张朝阳对此表示：“回购意味着管理层对公司有信心。”
　　在港股方面，腾讯、阿里巴巴、网龙近来也是频频进行股票回购。据悉，阿里巴巴董事会2008年曾批准一项总值最多达20亿港元的股票回购计划。到目前为止，已花出4亿多港元。
　　2011年，对中国概念股而言是灰色的一年。不过，痛定思痛才能以利再战。值此年终，《证券日报》特别梳理了中国概念股十件大事，前事不忘后事之师。美国做空机构香橼又“扎针”
　　继放言奇虎360每股股价最多只值5美元后，美国研究公司香橼（citron）对奇虎360发动了新一波攻击。昨日，citron再次发布报告看空奇虎360，指责目前华尔街的投资分析师给奇虎360股票高估值“非常白痴”，称奇虎360财报中存在众多疑点，目前的高增长只是一个骗局。
　　在昨日发布的第二份调查报告中，citron承认其在第一份报告中对奇虎360的商业模式的描述存在偏差，但其依旧认为奇虎360故意向华尔街“夸大”了自己的企业形象。citron称，虽然免费的360安全软件在中国互联网安全市场占有极高的份额，但提供免费软件并不能带来营收。
　　同时，citron还指责奇虎360两年内营收增长400%是一个骗局，称奇虎360目前的总营收主要来自于hao.360.cn的流量导航收入，而奇虎360在同类网站的激烈竞争中使这一收入在过去的21个月里增长了四倍是“不可能实现的谎言”。
　　对于citron再次发布的调研报告，奇虎360昨日并没有像上一次一样立刻做出反驳，其负责人表示，奇虎360目前对citron这份报告不予置评。
　　然而昨日citron的说法一出，就立刻遭到业界人士一致的“口诛笔伐”。“citron是怕奇虎360的季报很出色而引起挟仓。”华兴资本创始人与ceo包凡表示，citron是想人为“做空”以求获得高额盈利，“citron的这种做法很三流。” 　　正如包凡所言，citron此次抛出报告的时机令人生疑，奇虎360计划在今日发布第三季度财报，昨日citron再发做空报告，两者仅相差一天，耐人寻味。
　　11月初，citron发布第一次看空报告后，奇虎360在资本市场并未受到太大影响。韩国投资公司未来资产证券日前发布报告预计，奇虎360今年净营收将达到4400万美元，同比增长185%，高于业内预期的4200万美元，预计2012财年营收将同比增长112%，并将奇虎360股票列入“买入”评级，维持37.5美元的目标股价。
　　名词解释
　　挟仓：就是指大户利用资金优势，看准合约交收期限迫近的时机，拉高或打压行情，迫使资金单薄的散户在无可选择的情况下认赔补仓或平仓的一种赚钱手法。
　　作者：雨中回忆