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中国外储投资出现重大战略转变
http://www.chinareviewnews.com   2011-12-07 07:52:09  

　　欧洲债务危机、美国增长缓慢，苦苦挣扎的世界将找钱的希望都放在了中国身上。而对于中国来说，正可谓“钱多了烫手”。尽管三季度外储增长放缓，但截至今年9月末，中国的外汇储备余额已经达到32017亿美元。央行行长周小川承认，当前外汇储备已经超过了中国需要的合理水平。这么大一笔资金如何去？如何实现保值增值，都是令人无限头疼的事情。

　　过去，包括美债在内的美元资产是最主要的资产存在形式。这样的思路一方面与中美贸易结构有关，不借钱给美国，美国人拿什么消费？另一方面，也与美联储“全球央行”的超然地位有关。尽管相对深陷债务危机的欧元、长期萎靡不振的日元来说，美元有其相对的优势，最近的外汇市场也反映了这一特点，但长期以往，中国外汇资产缩水不可避免。美国现在是“虱子多了不痒、债多了不愁”，逼急了，无非就是让美元贬值稀释债务。如果欧债问题继续向全球蔓延，QE3可能很快会到来，实际上，美联储携手五央行联合救市，向金融系统提供流动性的做法就有这个意思。

　　历史上，债务危机后债权人基本上都是受伤害的对象。所以，必须给中国外储寻找到一条出路。目前，一个有代表性的思路是尽量将外汇资产换成实物，包括战略资源、优质项目等等。证监会新任主席郭树清首次公开面对媒体时谈的不是证券市场，而是外储投资。他认为，“如果把每年外汇储备的1/4或1/2用来做直接投资，对中国、对世界都有好处。”不过，直接投资也分为很多类型，可以是公司股权，也可以是自然资源或基础设施。而有迹象显示，欧美基础设施可能成为中国外储的未来调整方向。

　　11月28日，中国投资公司（CIC）董事长楼继伟在英国《金融时报》上撰文表示，旗下资产达到4100亿美元的中投，“殷切希望与基金管理公司合作，或通过公私合作伙伴关系，作为股权投资者参与英国的基础设施行业”。楼继伟最近刚刚访问过英国。访英期间，他探讨了中方对英国基础设施潜在投资的细节。据楼继伟介绍，“传统上，中方仅作为承包商参与海外基建项目。现在中国投资者也认识到，有必要投资、开发和运营此类项目。”而此时，英国正希望找到300亿英镑（合460亿美元）资金，以升级改造英国的公路、铁路、港口和公屋，提振萎靡的英国经济。楼继伟称，中投已“在英国市场建立了可观的头寸”。

　　数天后，商务部部长陈德铭在中美商会组织的晚宴上更表示，中国更愿意将持有的大额美国国债转投向美国的公路和地铁修整建设。他指出，“我们希望与美国在基础建设方面达成合作。”

　　在我们看来，上述两位重量级人物的类似表态不是偶然的，必定隐含着重要的战略调整。而在投资方向和时机上，现在的确是投资欧美基础设施的好时机。近年来，美国电力设施、堤坝、桥梁、地铁等基础设施发生问题的报道频频现于报章。在美国，许多基础设施都已有半个世纪以上历史，年久失修，隐患重重。早在1999年，《今日美国》就发表长篇调查性报道《崩溃的美国基础设施》，披露美国基础设施存在的种种问题。然而，10多年后的今天，由于资金缺乏、疏于管理等原因，美国基础设施的更新换代依然步履维艰。2009年，美国土木工程协会（ASCE）对全美的15个基础设施项目进行了评估，总体得分为D。同为发达地区的欧洲也不例外，今年年初，在伦敦的一个关于欧洲“统一市场”之未来的研讨会上，与会专家表示，欧洲能源等基础设施建设是“统一市场”发展的必要物质基础，包括英国在内的欧盟大部分国家都面临着巨大的基础设施投资需求。

　　实际上，掌握超过4000亿外储的中投在去年11月就表达过愿意投资美国基础设施的想法。中投资产配置与战略研究部主管周元当时表示，美国应该大力投入基础设施建设来刺激经济。根据中投的计算，全美的基础设施建设项目未来3－5年可能会达到1万亿美元。很可能其中有2/3是以债券方式融资，剩下的以股权方式融资。周元也承认，向美国政府和民众提出这样的建议，是因为中投希望参与到公私合营投资美国基础设施股权的项目中。需要指出的是，中国将外储投资转向欧美基础设施市场，也是发挥自己特长的一种选择。这种转变可能不同于过去单纯做个承包商的一贯模式，而将是基础设施的投资商、资产持有者，毕竟中国是要出钱的。但从李嘉诚对英国电力资产的青睐来看，这种资产是稳定和长期的，应该符合外储管理的根本目标。

　　最终分析结论：

　　不过，在肯定这种战略转变相对合理的同时，也必须承认，拿中国人的“血汗钱”帮助富裕国家修桥修路包含着深深的苦涩，究其原因，还是内需没有起来、产业结构没有起来、技术创新没有起来的结果！中国要改变这种被动局面，必须在上述三个方面真正地“硬起来”！

　　来源：《财经》　　作者：安邦咨询