偶看新闻昆明小板桥黑马歌舞厅:股市好经济好的谎言
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/28 13:06:12
股市好经济好的谎言
金融市场有很多迷思，其中股市跑赢债市，过去 10年已被证明是乱噏一通。「经济好，股市好」的说法，看来又要列入财经废话龙虎榜。
美股连升 3日，昨日再升近 500点，令道指今年至今回报达到 4%，是全球主要股市中唯一录得正回报的，标普 500指数差 11点也回到水面，相形之下，港股今年仍要跌 17%，内地也要跌 14%。美国最新一季经济按年增长 1.5%，香港及中国则分别达到 4.3%及 9.1%。中港经济跑赢美国成条街，美国的失业率还要高达 9%。横看竖看，经济好代表股市好的讲法，如何成立？
经济与股市呈相反关系
这并非个别事件，我粗略比较一下各主要国家的股市回报与经济增长（见图），发现经济好如中国及印度，股市反而跌个一仆一碌，经济增长似有还无之流如日本及英国，股市反而损伤有限。照计如果经济好与股市好挂钩的话，则附图应该有一个由左下斜向右上的关系，但现在更似一个左上斜向右下的关系，即经济好反而股市衰。
其实，不要再天真再儍了，有学者一早研究了几十个股市几十年的纪录，根本找不到股市与经济有明显的相关性，无论是发达国家以及新兴市场，同样有这一现象。有研究统计了美股 40年的回报，更发现与经济增长呈相反关系。即系经济差时买美股，反而有斩获。
另一项研究则调查了 83个国家近 40年的股市数据，发现若每年投资在过去 5年经济增长最快国家的股市，回报竟然少于投资在增长最慢国家的股市。
为何有这一现象？照计高经济增长意味生意好，应该反映在利润及股价上。其中一个解释是，很多增长快速的公司，抱着肥水不流别人田的心态，根本没有上市。一些已上市的，若要趁经济强势而急速扩展，很多时会选择批股集资，每股盈利被摊薄，令股东可分享的增长减少了。
好公司不等如好股
亦有解释认为，被视为高增长的区域，一般估值会较高，除非往后的增长超出市场的预期，否则回报不一定跑赢经济较慢的市场，所以经济快或慢，并非大市表现的寒暑表，反而是大家看经济能否准过市场，才是攫取超常回报的关键。
发明「金砖四国」（ BRICs）一词的高盛资产管理主席奥尼尔（ Jim O'Neill）亦曾就此有过一番解释：「如果新兴市场的经济增长，主要由政府的开支及商品价格所驱动，那本地公司的股票凭甚么受惠？」
正如好公司不等如好股，好经济也不等如好股市，下次再听到美国前财长鲁宾话：「华尔街好，美国好」，你应该知道他其实是在当你傻子。