偶看新闻郑州昌建幼儿园:ETF融资融券带来新盈利模式
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/27 14:42:38
ETF融资融券带来新盈利模式
字体大小：大 小 来源：[中国证券报] 日期：2011-12-05
ETF融资融券交易是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入ETF或借入ETF并卖出的行为，以此实现对ETF的杠杆买入或卖空交易。ETF代表的是市场指数，与个股相比具有波动相对较低、市场流动性好以及抗操纵性强等特征，是良好的融资融券标的。在海外成熟市场，由于个股的价格走势比较难判断，不少有经验的投资者转向ETF的融资融券交易。尤其当市场处于重要拐点时，ETF融资融券交易可以让不同的市场观点得到充分的表达。
我国A股市场自2004年12月推出首只ETF以来，ETF市场发展迅速，成为指数化投资的主流产品，截至2011年11月A股市场已有37只ETF，净值总规模达800多亿元。大部分ETF的流动性比较充分，例如上证50ETF和深证100ETF过去一年的日均成交金额达5亿元以上，上证180ETF和中小板ETF的日均成交金额在1亿元以上。目前，我国ETF融资融券交易已积累了比较广泛的市场需求。
ETF融资融券推出后，将为A股投资者带来新的盈利模式。首先，对于长线投资者而言，ETF融券交易提供了规避市场风险的途径。如果预期市场即将下跌，投资者可以通过融券卖空ETF以对冲所持股票组合的市场波动，达到套期保值的效果。ETF套期保值策略的应用范围十分广泛，投资者还可以在套期保值策略基础上构造更为复杂的投资策略，例如多空策略（Long/Short Strategy）、市场中性策略（Market Neutral Strategy）等。
股指期货也是多空策略的天然做空工具，但是我国A股市场目前只有沪深300股指期货一个品种，投资者尚无法针对不同行业、主题、风格等特定领域进行做空。相比之下，我国ETF市场已经逐步形成不同市场、行业主题、大小盘风格、价值成长风格等特征明显的产品系列，ETF能够实现更有针对性的套期保值策略。此外，ETF融券做空不存在基差风险和展期风险，也不需要每日无负债结算，资金管理相对容易，更适用于普通投资者。
其次，ETF是实现“指数化投资”的载体，能够精确跟踪标的指数的走势，投资者可以利用ETF融券交易，实现股指期货与现货之间的反向套利交易，获取套利收益，同时提高股指期货的定价效率。在ETF融券交易推出之前，投资者只能从事沪深300股指期货的正向期现套利，即“买入ETF组合复制沪深300现货指数，同时卖空股指期货合约”。ETF作为融券标的之后，当股指期货价格低于套利空间下界时，投资者可以通过“买入股指期货合约，同时融券卖空ETF组合”完成反向套利头寸的建立。待基差收敛之后再买回ETF组合还券，同时平仓期货合约头寸。
第三，风险偏好较高的投资者可以利用ETF融资融券从事杠杆性趋势投资，例如利用ETF融资进行正向杠杆交易。也可以利用ETF融券进行卖空交易——投资者如果看空市场，可以现金或债券等作为担保物，融券卖出ETF以获取卖空收益。我国A股市场波动幅度较大，如果趋势投资策略运用得当，盈利效果会比较明显。
此外，ETF融券交易使得投资者在市场下跌时也能实现T+0交易，改变之前T+0交易只能单边做多上涨行情的局面，丰富了短线交易策略。当然，利用ETF融资融券交易做波段操作或日内做空，前提都是建立在投资者对时机正确判断的基础上，如果股价走势与融资融券交易的方向相反，投资者的亏损也将放大，投资者需做好风险管理。易方达基金指数投资研发中心 林伟斌