农村 焚烧稻草:宏皓：人民币内外价值偏离的原因

宏皓：人民币内外价值偏离的原因

在购汇需求的推动下， 12月2日午盘交易时段的人民币即期交易市场上，人民币对美元即期报价出现了6.3627元的价格，按与当日中间价上下千分之五的波动幅度计算，6.3627元是当日人民币的跌停价格。而在12月1日，人民币对美元也曾出现过短暂的跌停。除了在2009年9月份金融危机时期人民币对美元中间价出现小幅下跌以外，六年以来一直都是一根连续单边升值的“坡线”。

人民币盘中出现跌停，这种微妙的关系，究竟是市场急需美元出现的暂时情况，还是人民币自身将要贬值但中间价却在死死护盘？10月中国贸易顺差已下降至170亿美元，去年同期是272亿美元。受欧债危机影响，未来几个月中国贸易出口额下降的可能性非常大。如果中国的贸易顺差继续降低的话，人民币的外在升值压力也将告一段落。

人民币内外价值长期偏离

近年来美国用美元贬值和降低美债评级,降低欧债评级等手段逼着人民币不断升值。与此同时，在海内外炒房团的推动下,我国房价涨了7到10倍,推动了我国的物价水平全面上涨，这又形成了人民币对内贬值的较大压力。人民币内外价值扭曲，形成了“一张货币两张皮”现象。

1.人民币对外升值

在我国事实上实行盯住美元的固定汇率制度下，人民币的对外价值更直接地表现为其兑换美元的比率。1994年后，我国国际收支中的经常项目、资本和金融项目持续顺差，甚至近几年来错误与遗漏项目也出现了顺差。经常项目以及资本和金融项目的较大顺差，使我国的外汇供给大量增加。为维持人民币盯住美元的固定汇率制和国民经济的稳健运行，中央银行被动和经常性地在外汇市场上买人外汇，我国的外汇储备因此而不断增加，其最近五年的平均增长率为73%，这又进一步强化了美国、欧盟和日本等发达国家要求人民币对美元升值，从而对其他货币升值的愿望，人民币对外升值的压力越来越大。

2.为何人民币对内呈贬值态势

人民币的购买力是本国物价的倒数。国内物价上涨，人民币购买力下降，其对内价值也会减少，即人民币对内贬值。1994年以后，我国物价水平总体上一直呈上升趋势。1994—1997年，国内消费价格指数(CPI)分别为24.1%、17.1%、8.3%、2.8%，四年内消费品价格环比增长了61.79%；1998～2002年，我国虽然受到亚洲金融危机的影响，国内消费价格指数分别为-0.8%、-1.4%、0.4%、0.7%、-0.8%，五年内消费品价格环比下降了1.9%，但与1994年初相比，2002年末消费品价格环比仍然上升了59.99%。2003年6月，居民消费物价指数突然以较大的幅度上升，尽管中央银行采取了紧缩的预防性货币政策，物价上涨势头仍然没有得到扼制，年底消费价格总水平同比上涨了1.2%。2004年，我国针对经济局部过热而采取力度较大的宏观调控，但居民消费价格指数还在上升，到第三季度已升至5%以上的高位。

物价不断上涨，“买涨不买跌”的消费心理又加剧了社会公众对未来通货膨胀的预期，从2005年上半年开始我国经济增长的速度已超过9%，投资和消费扩展的速度依然不减，从2005年后开始的海内外炒房团炒高房,导致中国房地产暴涨,进一步加速了通货膨胀，人民币对内贬值的压力也越来越大。

人民币内外价值偏离的危害

在现有涉外经济政策体系下，人民币的内外价值不能相互转换和趋于一致。不论从理论还是从实践上考察，人民币内外价值偏离是不利于国民经济健康发展的。

阻碍国内外市场的有机衔接。例如，人民币内外价值偏离掩盖和混淆了国内外商品、劳务和金融资产的真实比价关系，使企业难以通过市场价格信号，正确辨别国内外的商品生产成本差异、市场供求状况，以及自身的比较优势之所在；人民币内外价值偏离过大，会使国外厂商的交易心理失衡，对我国商品成本、质量和价格的真实与合理性疑虑重重，从而降低国内外厂商达成交易的可能性；政府部门在对进出口进行干预的过程中，可能利用人民币内外价值偏离进行国际价格投机，获取不正当收益；企业也可能以各种寻租方式，取得进口所需要的外汇和许可证，在国内外市场上套汇，破坏正常的市场秩序。

削弱货币政策的有效性。人民币同时面临对外升值和对内贬值的双向压力，会使货币政策的制定与实施陷入进退两难之困境。为应付人民币对外升值的压力，就要增加货币供给和降低利率，这会加剧国内的通货膨胀，加大人民币对内贬值的压力；而为应对人民币对内贬值的压力，就要减少货币供给和上调利率，这又会吸引外国资金流入，加大人民币对外升值的压力；更何况人民币面临的双向压力孰大孰小不易测定，这又使货币政策目标的确定与货币政策工具的选择困难重重。

诱发国际游资的冲击。内外价值偏离使人民币汇率不能真实反映我国外汇市场的供求关系，并且使人民币汇率具有潜在的不确定性，这就为国际游资留下了套汇的想象空间，使国民经济随时可能成为外来冲击的对象。从2002年开始大量外资进入到中国赌人民币升值,而始了中国的炒房之路,当房价暴跌7倍之后,人民币升值超过了30%之后,外资抛出中国的房地产,并将资金大量撤离中国;如此一来就赚了中国人三次钱,大量洗劫中国人的财富;机会当然是人民币对外升值对内贬值的扭曲带来的.近年来大量国内富豪移民海外的主要原因是人民币对外升值对内贬值造成的,以房地产为例:卖出国内的一套房子可以到美国去买几套房子,为了让财产保值和增值上策当然是卖出中国的房产买入美国的房产;这就是人民币对内贬值和对外升值币值扭曲的必然结果.外资现在大量撤离中国也是人民币对外升值对内贬值造成的。

总体上看，中国当前贸易盈余和外汇储备的增加和人民币币值没有直接的关系，而人民币大幅升值，可能导致国民经济付出难于承受的巨大代价；人民币大幅贬值，对美国没有太大影响反而自己受伤。所以，对中国政府而言，稳定汇率，不轻言升值，强化跨境资本流动的监管，防止热钱大规模撤退和国内资本大规模外逃才是上上之策;而防止外资及富豪大量转移财富到海外的最好办法就是让人民币对内升值对外贬值,提高人民币在国内的购买力。