系统性金融风险案例:06－08年中国股市牛熊模糊妄谈

06－08年中国股市牛熊模糊妄谈

06－08年中国股市牛熊模糊妄谈   股泉
　　　

我的结论：中国股市06－08不会有大牛市，可能会有局部小牛市，不会有大熊市，但也不会有暴跌，局部熊市是肯定的。个股两极分化明显，严重，好者更好，差者可能会被永远淘汰。
　　　2006－2008是一个大型的底部（或顶部）盘局，如果中国股市转型成功，从08起中国股市将迎来一波非常大的牛市行情，如果转型不成功，那么中国股市肯能需要真正的推倒从来。
　　　如果中国股市要形成真正的大牛市，决策层必须要股市完成以下三点转变，否则，局部的短期的牛市是一种实际上的泡沫，很快会破灭的，用一句现在很流行的江湖话：出来混的，最后都是要还的。
　　　第一个转变：股市必须以保护培养投资者为根本（特别是中小投资者），要变企业向广大人民要钱圈钱为广大人民愿意乐意向企业投资，要变企业做主人做大爷变投资者做主人做大爷。这一个转变必须要做到以下两点：
　　　1：必须有充足的法律保障投资者的权益受损害时能够得到应有的赔偿和补偿，并且能够得到实实在在的执行，具有可操作性，这一点目前还看不到，新证券法的修改虽然在这个方面有了进步和提高，但很模糊，属于口号层面上的大调子，可操作性不强。国家还没有把这一点真正的提到关于这个市场的生死存亡的高度，这一最最根本性的东西还没有被国家的最高决策层意识到，因为是最基础的东西，最根本的东西，不象表面现象那么显眼，从理论上很难认识到，实际的执行上也有非常非常大的难度。
　　　2：它的另一方面就是违法违规违纪者必须得到严惩，负刑事和民事责任，该坐牢的坐牢，该赔偿的赔偿，这一点也非常非常难，因为犯这些错误的人在被认定有罪前，都是这个社会的“精英”，是社会的最强势群体，甚至这些人的背后就是相应级别的政府和更高级的政府。保护投资者和惩处违法者是相辅相成的。
只有这两点做到了，广大投资者才敢于投资，乐于投资，中国股市才能成为有源之水，才能形成良性循环，才能解决中国股市入场资金问题，才有了牛市的基础。大家都知道中国不缺资金，缺的是敢入市想入市的资金。
　　　现在我来剖析一下现在市场中的资金状况：
　　　A：政府鼓吹的QFII：QFII入市有五大主要原因：I：最主要的是人民币升值，QFII将外币换成人民币资产，坐等人民币升值，因为在一段较长时期内，人民币升值的幅度很大，远高于其它投资，而且这个投资简单安全。II：中国股市实行股改，可以无偿白白得到送股，而且是在经历了几年熊市，中国股市指数已经腰斩，个股已经跌去80％－90％的情况下入市，风险极小。III:在股改特殊时期，中国政府一定会给股市以特殊的关照，甚至直接或间接护盘，股市基本不再存在暴跌可能性，政治风险极小。其次，中国股市现在正处在资金极缺的饥荒阶段，QFII入市是中国政府求之不得的，这时候入市在政策上能得到许多意想不到的绿灯和擦边球。IV：QFII做为国际基金来讲，在中国的投资总额在其整个规模中是极小极小的一部分，截至现在的总额不过100亿美元，对于几万亿几十万亿的资金来说，只是一个尝试，也可算作投石问路，风险投资。V：QFII艺高人胆大，对中国股市研究极为透彻，操作极为灵活。
QFII投资的持续情况投资总额最后到底如何，还很不确定，QFII什么时候加码，什么时候阶段性退出，对中国股市的影响和很大的。
　　　B:市场中的各类机构：基金保险养老金企业年金券商等等，这些资金入市程度不确定，最重要的时这些机构的投资能力值得怀疑，中国股市成立十几年来，并没有培养出成熟的机构投资者，我们可以看到一批又一批的机构投资者亏损消亡，而且没有看到新出现的机构投资者的进步，从目前情况看，这些机构投资者会不会重蹈以前的命运，我看可能性很大，因为他们用的都不是自己的钱，输掉了不用自己负责任，也要不了自己的命，亏了亏老百姓的，亏国家的。
　　　C：中小投资者，归根到底，中小投资者是股市的基石，有人统计，中国10％的人拥有８0％的社会财富，这１0％的人是社会的精英，他们有着过人的见识和能力，当股市中小投资者的权益不能得到有效保护的时候，他们明白他们的财富入市后就不能被有效保护，他们是坚决不会入市的，那么银行的那十几万亿的存款永远不会大量流到股市中来。
　　　D：股改特殊时期入市的政府资金，这批资金虽是滚动操作，至少也是500亿至1000亿的规模，在股改的特殊时刻是政治任务，也是相当冒险的一个决定，那么在股改结束后，也就是2006年结束后的最多一年之内，这批资金肯定会要完全撤出市场的，政府是不会冒着极大的风险让这批资金长久留在市场中的。
　　　第二个转变：以市场模式淘汰股市现有上市公司的50％－70％，将这些垃圾公司踢出市场，在真正以市场模式上市大量的优质公司，并不一定指四大国有银行，四大国有银行的质量不象国家说的那么好，也不象大家听说的那么好，我在银行工作过，我知道现在的国有银行还是官本位的官了体制的运作，加上沉重的历史包袱，随时会有“炸药包”糖浆的。这样的市场投资者才有真正可以投资的对象。投出去的钱才会“钱有所值”。股市才不会随着上市公司的缩水消亡而缩水消亡。
　　　中国股市现在还没有真正意义上的退出机制，要退出这么多的公司也是一件很难的事情，但他们不退出中国股市的健康环境就大打折扣，而且影响优质公司的上市。
　　　第三个转变：建立起一支真正的知识型、能力型、独立性、开拓型的股市领导监管层。有人将中国股市的熊市总结的原因是：先天的制度设计缺陷和后天的领导监管不足，可见领导监管层对中国股市的熊市要负一半的责任，事实也没有冤枉领导监管层。大家也都知道考察一个上市公司一个重要指标是看它的经理总裁和管理团队，看看中国股市无知无德无能的管理层从去年到今年推出的一项比一项愚蠢的政策：“以股抵债”，分明是明抢投资者；“询价制”，低价直接致使大盘重心下移，最后不得已还是询出20倍的市盈率发行，第一只询价股票开盘巨涨又暴跌，第二支“黔源电力”四不象发行。价格高不高低不低的；“对价”管理层说不除权，市场却自然除权，这中间的差距有多大？股改本来提倡自由博弈，证监会却自我“阉割”，威胁机构，上收机构投票权，致使对价标准降低10送3的标准根本不合理，应该是不同的上市公司有不同的对价，进而导致大股东在股改过程中肆意妄为，中小流通股再造重创。“权证”做为管理层引以为毫的创新稳定市场却让推出权证的始作俑者颜面丢尽，连什么样的权证可以上市什么样的权证不能上市都没搞懂，做为对价的“公司权证”是不能上市流通的。接着为解困而进行的权证创设不合理不合法……太多的丑陋管理，举不胜举，其中原因既有没知识却经验，也有做为利益集团的附庸，昧着良心推出实际上损害市场的政策，所谓搞笑的借鉴外国经验的开拓创新却连照猫画虎都没做到。所以做为一个真正领导市场的领导管理层在知识型、能力型、独立型、开拓型四个方面是紧密联系在一起的，不可分割的。
　　　以上三点对中国的决策层要做到都是很痛苦的，也就是人们常说的要战胜自己，也是需要时间的，不是一时三刻就能做到的，但对中国股市来说却是至关重要的，根本性的，做不到就不要期望牛市，根本不可能有牛市。
　　　下面我分析一下中国股市为什么不是国民经济的晴雨表，为什么国家一再救市股市却不断下滑。这个原因也刚好和上面提的三个转变是相辅相成的。
　　　首先我们回忆一下中国股市是怎样产生的？为什么产生的？
　　　中国股市产生的直接原因是为国家解困的，换句话说，就是计划经济思维行政手段指导的改革开放初期，国家财政在它应负责的职责范围内发生了困难，国家用另外一种隐蔽的手段向全国人民要钱，这种要钱说白了就是不要脸，白要，但是参与者可以得到一个好处：凭你自己的聪明，在这个你掏钱买票进场的地方，你赚取差价，仅此而已。从这个角度来看，中国股市的所有顽疾劣根性的症结和根源，都可以看得一清二楚，找到合理的解释。做为国家，政策鼓励上市，企业圈到足够的钱了，就不再张嘴向国家要；做为监管层，只要你来了，我尽量让你上（当然最好你包装的漂亮点，我们还可以指导你帮助你包装）；做为要上市的公司，嘿，有一个白捡钱的地方，而且捡来钱后可以让自己（上市公司领导人自己随便挥霍）想怎么花就怎么花的好事，谁不愿上呢！做为广大的中小投资者，是做着发财的美梦，自以为聪明（比市场中的其他人聪明），来赚取差价的；做为券商，当然是市场的寄生虫，可以分得一杯羹，可他们定力不强，看市场中的上市公司赚的盆满钵满，也手痒难禁，搞起自营，其不知他们也是瞎猫逮老鼠，根本不会，所以亏的累累；除了券商以外的机构（主流是基金），他们装模作样的也算投资者，其实是盛名之下，难符其实，他们根本连“投资”（中国股市上也没有真正意义上好的可以用的上投资二字的公司）二字的含义都不懂，他们分为两类，一类是非常愚蠢的资金推动型的庄家，用骗来的老百姓的钱，毫不吝惜编一些天花乱坠的故事，看着股价不断的上涨，以为自己很成功，当美梦破碎的时候，基金自己连裤子也输掉了，另一类是“大散户”，凭借着信息不对称的优势资金的优势集团的优势，赚取差价的，其不知市场中这样的大散户太多了，“坑蒙拐骗偷”种种无赖手段“你有我有全都有”，结果投机不成反蚀一把米，不是两败俱伤，而是所有的机构都成了重伤重残，有点连老命都没了。
            有人反驳说中国股市是个圈钱的市场不对，新股高溢价发行增发是市场行为，是正常的。外国股市美国的纳斯达克不也有成百上千倍发行市盈率的吗？不错，外国股市是有这样的例子，但是应该看到，这种情况在外国股市只是特例，特殊行业有特殊前景人们给予高度期望的公司是可以高溢价发行的，是少数，最近向建行在香港发行不就只有2元多港元，大部分是低很低的市盈率发行的，而中国的股票发行统一是高溢价发行的。
　　　所以中国股市是一个投机的市场，根本不存在什么投资，甚至有人干脆说他是赌场也不过分。
            以上我们就很清楚的看出了为什么国家费了九牛二虎之力将这个股市搞不好的原因，因为缺乏知识和经验的原因，国家的决策层没有意识到中国的股市从迈出第一步的念头的时候，路的方向就走错了，根本性的股市制度设计上就错了，在这个错误的路上走得越远，错误就越大，想要纠正就越难。
　　　下面我解释一下为什么中国股市在刚开始有一段牛市，而从2001始开始了无法扭转的熊市呢？
　　　中国股市刚成立时，是一个相对封闭的场所，只要进去了的人，醉心于这样一个“投机”的“赌”的场所，热情高涨，从中国加入WTO世贸谈判取得进展，中国各个领域向世界开放时，国际的影响渗透进来，中国股市和世界的接轨不可避免，可惜这个开始没有人警觉，但是市场就是市场，从2001年就开始自然的下跌，人们不断的输不断的输却找不到原因，直到亏的鬼哭狼嚎才恍然大悟，原来股市不应该是中国股市这个样子，中国股市实际上是个圈钱的地方，可惜决策层领导管理层一直还不明白，一直叫着你们投钱啊投钱啊，不断的变换着魔法说我你投钱我给你什么什么好处，可惜这样的措施屡屡只起三分钟作用，他们还没有明白问题的实质，投资者已经明白了（指真正的投资者，拥有80％财富的投资者，也就是以后中国政府要想尽千方百计吸引入市的投资者，是中国股市基石的那一部分投资者）。所以娃他大没了－爹死了。再一个原因就是政府的放纵圈钱政策被上市公司利用，圈去的钱被挥霍内耗掉了，没有给社会给市场给投资者创造财富，大家也都直到中国股市的上市公司绝大部分不屑于给投资者回报。