关于调降美元流动性互换费率的解释
(2011-12-02 15:41:39)
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土匪窝（美国）发生经济危机了，土匪头子（美联储）决定让土匪（美元套利资本）去外部经济体收割（先释放流动性吹大非美地区泡沫，再回收流动性戳破非美地区泡沫，让美元套利资本带着战利品回国）来化解自己的经济危机。
怎么做呢？土匪头子（美联储）直接出面收割目标太大，土匪头子决定还是让土匪们先出去转一圈玩玩。土匪们没有资本啊，好办，土匪头子低息出借美元（QE1），土匪们拿着美国国债做抵押换取美元出国去，此时土匪们的资金成本就是联邦基金利率，土匪们跑到非美地区的市场使劲吹泡泡（资金成本低嘛，能吹多大的泡泡基本上将来都是自己的利润）。风险偏好低的土匪把资金附着在银行间债券市场赚取固定的利差，风险偏好适中的土匪把资金投放在股市、楼市等市场吹泡泡，风险偏好高的土匪把资金投放在回报率最高、风险最大的大宗商品，期货，外汇期权市场。不管是什么样的土匪（美元套利资本），他们在非美地区吹泡泡所得的利润来源就是在非美地区的收益减去他当初找土匪头子（美联储）拆借资金的成本。
我们来看风险偏好低的土匪（美元套利资本）收益来源，他们把国债抵押给土匪头子（美联储）拆借来资金成本是0.25%——联邦基金利率，跑到欧洲银行间债券市场放贷，收益为每天实际联邦基金利率+100个基点，每天实际联邦基金利率会在美联储的联邦基金利率0.25%上有所浮动，总之，这些土匪的收益差不多一年100个基点——1%左右。太少了，是不是？呵呵，这是风险偏好低的土匪（美元套利资本）干的事情，他们的志向就这么点，再说银行间债券市场也能有些金融衍生品工具，收益可以放大，但也不会特别高。这些土匪（美元套利资本）是最脆弱的，一有个风吹草动，获利空间被压缩就会赶快平仓
风险偏好高的土匪（美元套利资本）收益来源呢？在资产市场和大宗商品市场、期货市场、期权市场等征战获得的利润减去土匪头子（美联储）拆借资金的成本，他们的利润空间比较大，土匪头子（美联储）压缩一点获利空间还是能挺得住的，他们不会忙着平仓。
现在发生了什么？市场上的危机愈演愈烈，欧洲银行由于有大量的美元贷款债务，急缺大量美元流动性的补充，欧洲银行的原先的美元流动性是哪来的呢？我们前面提过是风险偏好最低的土匪（美元套利资本）提供的。现在土匪头子（美联储）出面给欧洲银行体系提供美元流动性了，提供的费率还很低，每天实际联邦基金利率+50个基点，低于原先土匪（美元套利资本）提供的每天实际联邦基金利率+100个基点上下的水平，这岂不是土匪头子（美联储）出面抢了土匪（美元套利资本）的生意？你说理性的土匪是怎么选择？跟老大抢生意，你找死啊，赶快平仓走人了事。
这里面又有一个问题，平仓的美元套利资本流动性有多少？而美联储给欧洲银行体系提供美元流动性又能有多少？一个放水，一个漏水，谁快？别忘美联储印刷的美元60%都不在美国国内使用。
大家思考这几个问题：
1. 土匪头子（美联储）出面给欧洲银行体系提供美元流动性，土匪头子的生意会白干吗？你相信土匪头子会是洋雷锋吗？肯定要欧洲银行给予一定的资产抵押，这个抵押会是什么呢？
2. 如果啥危机都没有，土匪头子（美联储）想直接出面给欧洲银行体系提供美元流动性，欧洲银行会答应吗？想都不用想，人家没事让你提供流动性干啥，放弃自己的货币主权，让你来吹大我的泡沫，让你收割？
3. 土匪头子（美联储）提供美元流动性可以认为是土匪头子做的一个局，吹大你的泡沫，暴露你的债务，让你陷入流动性紧张，最后还让你把资产抵押给我换取我的流动性，这是什么行为?
4. 问题是欧洲能拒绝土匪头子（美联储）的美意吗？欧洲能有别的选择吗？
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