中国TMT十大热点行业投资价值与投资机会排名

我国TMT行业发展蓬勃，新技术、新应用、新领域层出不穷，市场需求不断被挖掘和延伸，一些处于成长期的中小企业由于其创新性的产品及服务迎合了广大用户的需求，表现出快速的成长性和强劲的盈利能力。

    TMT领域充满风险，技术成熟度低、市场的认知度低、竞争环境混乱，政策及监管不明确、产品及服务的替代性高等新兴市场的特点导致了投资新兴市场的风险极大。陈天桥，中国网络游戏的开创者，带领着他的盛大网络游戏公司借助上市纳斯达克在极短的时间内积累了巨大财富，引发了多少创业者的羡慕和向往，其股价最高也曾经冲到47美金，市值达到30亿美金；而现在，由于其业绩表现不佳而导致的资本市场的期望值急剧下跌，导致公司市值大幅缩水，股价已经接近发行价，市值不到10亿元人民币。

面对如此繁多的充满诱惑也充满风险的细分领域，只有理智的分析行业发展趋势和投资价值，才能够做出正确的投资判断。

针对两类不同投资者的TMT领域10大热点产业投资价值评估体系

易观国际对2005年在互联网及无线增值业务领域的十个热点行业进行了现状及趋势分析，并运用易观国际创建的行业投资价值评估方法体系，从行业吸引力、盈利空间、投资风险及投资机会四个方面及相应的十个定量评估指标对TMT领域十大热点行业进行定性及定量分析，评估未来三年这十大热点行业的投资价值，易观国际将投资机构分成两类：

n 一类投资人

以行业和企业的发展潜力为出发点投资于上市公司的投资人；以及具有资金、技术、管理、市场、人才优势，通过行业横向和纵向整合，能够促进产业结构升级，增强企业核心竞争力和创新能力，拓展企业产品市场占有率，致力于长期投资合作，谋求获得长期利益回报和企业可持续发展并和企业形成利益共同体的境内外企业、集团。

n 二类投资人

专注于投资高成长性、非上市企业的风险投资机构或者创业投资机构，这类投资人由职业金融家投人到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。其投资对象主要是新兴的、具有潜在高成长性的中小企业；以公开上市或者高价出售为主要形式获得收益并退出投资。

针对两类投资人分别以“行业投资价值”评估分数和“风险投资价值”评估分数两种评估指标为标准进行分析判断。

投资价值排名结论

对于“一类投资人”来讲，前八名具有行业投资价值，分别从高到低为搜索引擎、网络游戏、即时通讯、手机游戏、无线音乐、BLOG、IC设计、移动支付，建议一类投资人可以进入该行业；最后两名---IPTVto TV和软件外包综合考虑未来三年的投资收益与投资风险，不建议投资人进入。

对于“二类投资人”来讲，前七名具有风险投资价值，从高到低依次为搜索引擎、手机游戏、无线音乐、BLOG、网络游戏、IC设计、移动支付，最后三名----即时通讯、IPTVto TV和软件外包则不建议进入。

行业投资价值排名：

风险投资价值排名：

搜索引擎行业投资价值和风险投资价值均名列第一搜索引擎由于其商业模式清晰，价值定位清晰，对于广告业务是基于“拉动”模式，而不是“推动”模式，即搜索用户会主动寻找他们想要的内容或产品，因此，符合搜索用户需求的付费排名的效果一般高于推动式广告。可以预见未来通过搜索引擎进行广告的商家将会增多，盈利空间较大；

同时，易观国际认为在未来三年内搜索引擎行业将在垂直搜索和移动搜索领域出现新的商业机会，以百度、google为首的综合搜索门户的市场份额将会逐渐降低；垂直搜索凭借其明确的市场定位和提供更加具有针对性的、满足用户需求的内容和服务，不仅将吸引专业行业的厂商支付广告费用，还将会打开用户为内容付费之门，丰富盈利渠道；因此，在行业投资价值排名中，名列第一位；

而易观预测未来三年将出现垂直搜索和移动搜索等新的商业模式，市场集中度将降低，这将给风险投资机构带来新的投资机会，具有较大的投资潜力，在风险投资价值的排名中也名列第一位。

网络游戏行业投资价值名列第二，风险投资价值仅列第五位

网络游戏名列第二位，在2004-2005年两年中，中国的在线游戏市场增长迅速，年增长率达到90%，市场空间巨大；网络游戏相对于其他行业是比较成熟的市场，但是随着2005年大型人机互动游戏免费开放，网络游戏厂商需要重新考虑商业定位，自主开发能力将成为网络游戏制胜的关键；同时广告也将逐渐成为网络游戏收入来源的组成部分，因此，对于在游戏开发和游戏经营上具有核心能力的综合在线游戏运营商具有投资价值；

对于风险投资机构来讲，我们认为未来三年具有一定的投资机会，这是由于一方面网络游戏市场具有全能者生存的特点，运营商的市场集中度在进一步提高，目前行业正处于整合阶段，行业整合为风险投资机构进入该领域提供了契机；另一方面，具有自主研发实力的休闲类游戏开发商由于在未来手机游戏领域中将有更大的发展空间，风险投资机构具有投资机会。

即时通讯行业投资价值排名第三，风险投资价值却较小

即时通讯行业未来三年的行业投资价值评估得分为3.4，对于投资于开展即时通讯业务的互联网上市公司的投资机构来讲，由于即使通讯除了自身产生的服务及产品能够带来赢利外，更重要的是它对其他业务产生的协同效应，通过进一步增强用户粘性，扩大盈利空间，具有投资价值 ；

对于风险投资者来讲，由于我们预计未来三年内，即时通讯的VOIP业务由于存在政策法规、与运营商的合作模式问题以及支付问题，尚不能形成利润增长点，即时通讯仍然会延续目前的商业模式；同时由于目前的即时通讯市场基本达到饱和，各即时通讯服务商均由实力雄厚的的资金企业作支持，对风险投资机构来讲，投资机会较小。

手机游戏行业投资价值排名第四，风险投资价值却位于第二位

手机游戏行业未来三年的投资价值评估分数为3.34分，对于投资于从事手机游戏业务的上市公司的投资机构来讲，手机游戏由于不受时间和空间的限制，填补并丰富了人们的空闲时间，符合现代人的生活特点，易观国际预计3G商用后，手机游戏将出现大幅度增长，在综合评判未来三年的市场发展潜力和风险后，对于一类投资机构具有投资价值；

对于风险投资机构，手机游戏市场目前正处于诸侯纷争，抢占资源的时候，市场尚未出现具有领导性的企业出现，具有非常合适的投资机会，因此对于风险投资机构来讲，手机游戏的投资价值为4.17分，投资价值较高。

无线音乐行业投资价值排名第五，风险投资价值排名位于第三

随着2006年3G牌照的发放，通讯网络质量和手机质量的提高，无线音乐发展的硬件条件将得到完善，易观评估未来三年无线音乐行业投资价值分数为3.31分，对于投资数字音乐产业的上市公司的投资机构来讲，该产业具有投资价值。

无线增值业务从客户基数和发展潜力来看，具有比互联网更大的市场空间，尤其是3G网络商用和智能手机的大规模普及，将形成突破性增长；但是由于无线增值的产业环境尚不成熟，相关的法律法规不健全，移动运营商既是产业链的关键环节同时又具有管理者的身份，这使得其他产业环节的有一定的运作风险；随着无线增值业务的不断扩大，产业链不断完善，风险将会逐渐降低；

对于风险投资机构来讲，投资于数字音乐内容提供商将会产生丰厚的投资回报，对于风险投资机构的风险投资价值分数为4.16分，投资价值较高。

BLOG行业投资价值排名第六，风险投资价值排名位于第四

由于博客具有的原创性、互动性和分众性三大特点，正是传统互联网的浏览性、单向性、聚众性功能特点的补充，随着传统互联网企业开始进入Blog服务提供市场，厂商开始注重用户体验，与用户使用习惯相结合的整合服务开始推出。Blog服务与传统互联网所提供的服务相结合，集二者功能于一身，二者互为补充，相互促进；传统的门户网站通过提供Blog服务将进一步增强用户数量和用户粘性，盈利能力将进一步扩大。

易观国际在2006年第一季度，评估blog在未来三年内的行业投资价值评估分数为3.22分，行业具有投资价值。建议投资机构关注开展blog服务的互联网上市公司以及将要上市的blog网站，这些公司往往凭借特殊的商业模式比传统互联网公司具有更加强劲的盈利能力。

对于风险投资机构，目前blog网站种类繁多，行业处于盈利模式探索阶段，在这个阶段，提供创新服务和产品的专业性博客网站有可能率先盈利；3G网络规模商用以及智能应用将促使互联网Blog与移动Blog的对接和交互成为可能。由于移动用户的渗透率已经高达30%，因此具有很大的挖掘潜力。因此，支持互联网和移动平台互通互动的Blog应用将成为下一个发展重点。 对于风险投资公司，blog的投资价值为4.10分，投资价值较高。

IC设计行业投资价值排名第七，风险投资价值排名第六

IC设计行业未来三年的投资价值得分为3.12分，对于投资于从事芯片业务的上市公司的投资机构来讲，IC行业属于尖端技术行业，在某些具体领域的行业门槛非常高，因此行业内企业具有比较长期的稳定收益。该行业具有一定的投资价值；尤其对于从事高端芯片设计并具有较强技术研发能力的企业，投资价值较大。易观国际认为，IC设计行业可作为长期的战略投资方向。

对于风险投资机构，IC产业市场容量非常大，尤其是随着汽车行业、消费电子行业逐步向智能化、数字化发展，IC行业的市场前景看好。未来数字化音视频、新兴元器件和汽车电子市场预计会形成1.1万亿元人民币的巨大市场；金融业的电子化、信息化将为IC行业中的智能卡制造商带来大量机会；随着移动通讯市场的快速发展将会产生新的巨大的盈利空间，IC设计公司将会面临巨大的商机，对于风险投资机构其投资价值为3.06分，具有投资价值。但风险投资机构不能忽视另一方面，该行业资金需求较大，投资风险较高。

移动支付位于行业投资价值排名的第八位，风险投资价值排名第七

根据易观产业投资价值评估模型，计算得出未来三年移动支付行业投资价值为3.09分，该行业具有一定的投资价值。

易观国际认为，3G推出后，移动平台的物理基础将非常完善，智能手机的推广也将为移动支付创造条件；中国近4亿的移动用户将成为世界上最大的支付网点，移动支付的外部需求将很大。产业链内部，移动用户得到更出色的服务；金融机构借此来开拓市场，节省设备购置成本和人工成本；商家通过移动支付来增加销售；移动运营商则可以发展移动增值服务市场。 易观国际认为移动支付行业的发展前景广阔。

对于风险投资机构，未来三年存在投资机会，投资关注点主要集中于第三方移动支付平台和安全系统和相关芯片的开发，风险投资机构的投资价值评估分数为3.04分，具有一定的投资价值。移动支付将是未来电子支付的主要手段之一，尤其在3G大规模商用和智能手机普及后，无线增值服务市场快速发展，移动支付将成为人们最便捷的日常支付方式，市场发展潜力巨大；但是由于移动支付涉及金融产业，金融体系内部对移动支付产业监管权的争夺，以及金融体系和移动运营商之间如何协作和利益分配等因素将极大阻碍移动支付产业的发展，政策因素在未来2年内仍然是阻碍产业发展的关键因素。

IPTV to TV行业投资价值名列第九，建议风险投资机构目前时点谨慎进入

根据易观行业投资模型，IPTV to TV行业的投资价值得分为2.8分。此行业3年内投资价值比较小；在较小的行业投资价值前提下，易观国际不建议风险投资机构进入该领域。

IPTVto TV从长远发展来看，具有较强进的发展后劲，但是在未来三年内，电信和广电部门的利益分配问题以及技术标准等问题仍然会阻碍其快速发展的步伐。

软件外包名列行业投资价值第十位，建议风险投资机构目前时点谨慎进入

软件离岸外包产业的投资价值得分2.80分，未来三年投资价值较小。 对于风险投资机构，建议未来三年对该领域投资持谨慎态度。

易观国际认为，软件离岸外包的市场规模巨大，随着日本外包市场空间的扩大和对欧美软件外包市场的开拓，市场机会不断扩大，中国丰富的人才资源和成本优势吸引了越来越多的外包业务；但是由于过于依赖日本市场,恶性价格战导致利润率降低，由于日本后期编码开发门槛不高，属于买方市场，国内软件企业常常竞相压价而造成恶性竞争，这导致行业利润率普遍较低；另外，由于软件离岸开发产业的盈利水平受汇率波动影响巨大，我国人民币处于升值趋势，这将给软件外包企业的盈利带来巨大的风险。

易观认为，对于一类投资机构，十大热点领域前8名都具有投资价值。IPTV和软件外包的投资价值得分低于3分，并不代表其三年后没有投资价值，易观行业投资价值评估模型是以3年作为一个评估周期，易观认为IPTV to TV的远期前景比较乐观，而目前IPTV to PC有可能在三年内率先发展起来；对于软件离岸外包，在人民币汇率稳定后，高端软件外包行业仍旧值得投资者关注。而对于风险投资机构，对时机有出色把握的风险投资者往往能在风险大的领域取得超常的回报。