偶看新闻最大驱逐舰:医药生物板块投资唯优质股是瞻（荐股）
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/20 03:27:55
医药生物板块投资唯优质股是瞻（荐股）中信证券："十二五"生物技术发展规划促进生物医药业跨越发展（荐股）
事项:
11月28日,科技部发布《"十二五"生物技术发展规划》（以下简称"《规划》"）,提出全面推进我国生物科技与产业的快速发展,促进经济发展方式转变、培育战略性新兴产业。
投资建议。
"十二五"期间,"创新"被提升到了一个前所未有的高度,本次发布的《"十二五"生物技术发展规划》也提出,要基本形成具有中国特色的国家药物创新体系。目前的行业政策导向,使得具有门槛及保护的独家品种、专利药品及中药保护品种享受更高的利润率,更易于市场推广,我们预期这些品种将会成为企业重要的盈利所在。从投资企业的角度而言,我们建议投资者关注具有长期竞争优势的企业（主要是研发型的蓝筹）,以及具备从小公司长成大企业潜质的"成长股"。
研发创新及拥有独家品种医药企业。研发是医药企业可持续发展的基石,拥有重要独家品种的企业将在长期竞争中胜出。标的公司为恒瑞医药、天士力、以岭药业、海正药业、华东医药、云南白药、康缘药业、华润三九等。
成长股组合。考虑到大品种对于小企业的业绩贡献弹性更大些,我们挑选了拥有重要品种的小企业,组成我们的成长组合,标的公司为莱美药业、翰宇药业、千山药机、长春高新、上海凯宝等。（中信证券研究部）
华泰联合：科技部"十二五"生物技术发展规划点评（荐股）
事件：11 月28 日，科技部发布了"十二五"生物技术发展规划，重点扶持生物技术的自主创新研发。
点评：
生物产业将成为21 世纪经济发展新的增长点。该规划的重点目标为生物技术自主创新能力的快速提升，以及生物医药、生物农业、生物制造、生物能源、生物环保等产业快速崛起，生物产业整体布局基本形成，推动生物产业成为国民经济支柱产业之一。
生物医药方向，疫苗、诊断试剂和单抗是发展重点，包括重大传染病的新型诊断试剂和新型疫苗，疫苗和抗体的大规模生产，体外诊断仪器与试剂，生物医用材料。
关注疫苗和诊断试剂行业，其中趋势突出、研发能力强、产品线优秀的企业：长春高新、华兰生物、智飞生物、迪安诊断。
华兰生物：作为血液制品领军企业，具有领先行业的浆源拓展力和最为丰富的产品线，重庆子公司有投产预期；血液制品行业供不应求局势和行业整合趋势，公司有望从中受益；疫苗业务长期看好。
智飞生物：具有疫苗行业最完善的销售网络，在疫苗研发同质化严重的形势下，完善的销售网络便尤其重要；公司研发实力逐渐加强，自主产品储备丰富； 2012 年新产品获批在即，业绩可能大幅增长。
长春高新：利润增长点有望陆续展开，主要体现在两个重磅新药（长效生长激素和重组人卵泡激素）可能投产，人用狂犬疫苗恢复批签发；公司研发实力国内领先，储备产品丰富，甲肝疫苗和艾塞那肽值得期待；公司利空因素基本出尽，诉讼费用和狂犬疫苗亏损基本止损在2011 年。
迪安诊断：为国内独立诊断服务领军企业，研发实力强，市场空间广阔；"服务＋产品"商业模式领先，利于公司外延式扩张；募投项目和医改驱动，加速公司成长。（华泰联合证券研究所）
国金证券：科技部印发十二五生物技术发展规划（荐股）
1、本规划为我国生物医药发展指明了方向，但规划中所涉及的基础研究、关键技术、重大产品的规划目标，与目前微观层面相关企业的实力还有一定的差距。
2、从现有主营业务与规划相关度较高的公司有：诊断试剂（科华生物、达安基因、迪安诊断）；新型疫苗（华兰生物、天坛生物、智飞生物、沃森生物）；抗体药物（兰生股份（中信国建）、海正药业）；生物医用材料（冠昊生物、乐普医疗）；再生医学（ST 中源）。
3、我们对目前医药板块行情的判断：缺乏系统性机会，以主题投资为主。此次的生物技术"十二五"规划，也惠及到生物医药板块，相关个股可能因此而活跃。
4、对明年的判断：明年相对今年将比较稳定，行业成长性投资得以恢复。投资弹性依赖于政策的松紧，松紧当中将是投资板块收益所在，因此明年对政策的节奏把握很重要。给一点阳光，就会灿烂；多一些乌云，就很惨淡。（国金证券研究所）
齐鲁证券："十二五"生物技术发展规划点评（荐股）
2011年11月28日,科技部科发布了《"十二五"生物技术发展规划》,意在全面推进我国生物科技与产业发展,促进经济发展方式转变、培育战略性新兴产业,我们认为对医药生物技术产业来说将有力推动整个产业创新力度,加快新兴力量的崛起;
从发展战略来看,此次规划目标为实现生物医药、生物农业、生物制造、生物能源、生物环保等产业快速崛起,推动生物产业成为国民经济支柱产业之一 首先该规划的发布是为了配合《国民经济和社会发展第十二个五年规划（2011-2015年）》实施的背景下发布的,重点在于加强生命科学和生物技术在粮食、能源、环境和健康4个领域的应用,在未来战略新兴产业方面起到非常重要的作用;将生物等战略性新兴产业培育发展成为我国先导性、支柱性产业,其中基因组学、蛋白质组学及干细胞等前沿生物技术将成为未来扶持重点;
2008年全球制药、生物技术和生命科学产业的收入达到9170亿美元,其中制药占74.61％,达6842亿美元,生物技术产业占21.27％,达1951亿美元;2010年底,全球（主要是美国、加拿大、欧洲和澳大利亚）约有生物技术企业4700多家,其中上市生物技术公司622家。上市生物技术公司总收入846亿美元,研发投入228亿美元,净盈利47亿美元,比2009年增长30％。我国2009年生物产业产值达1.4万亿元人民币左右,其中医药产业产值为10381亿元,生物农业约1200亿元,生物制造约1800亿元,生物能源约280亿元。2010年我国生物产业产值超过1.5万亿元;
在规划中我们看到,国家将力推"预测性、预防性、个体化、参与性"（Prevetive、Predictive、Persoalized、Participatory）的"4P"医学将替代传统以治为主的诊疗方式,而高通量筛选、组学技术、生物信息等技术的发展为预防医学、个体化治疗提供可能。目前体细胞重编程技术解决了生物伦理学面临的难题,以干细胞和组织工程技术为核心的再生医学显现出巨大应用前景,有望成为继药物、手术之后的新治疗模式;
从背景来看;2003年以来,严重急性呼吸综合征（SARS）、高致病性禽流感、甲型H1N1流感的肆虐,为疫苗产业的新一轮增长带来的产业良机;2009年,全球预防疫苗市场销售额221亿美元,较2008年190亿美元上涨16％。随着新产品的不断上市,以及现有产品市场规模的扩大,2009-14年间,预计全球预防疫苗市场将保持9.7％以上的年均复合增长率,2014年市场规模将达到350亿美元以上。;
我们总结此次规划的研究主题内容:1、围绕疾病发病机理及其防治中的重大科学问题,开展非传染病慢性复杂性疾病、衰老和衰老相关疾病、计划生育与生殖健康、灾害医学、感染与免疫等疾病机理及其防治的基础研究;2、主要病原体致病与重要传染病的发病机制、重要疫苗创制中的科学问题、重要传染病诊断治疗和预警新技术;3、围绕我国特色的中医科学,开展中医基本理论科学内涵诠释,创新发展中医基本理论,中药及方剂应用,针灸辩证论证相关的基础研究;
根据规划,未来医药产业将重点发展:生物医药技术及产品,包括药物创制关键技术和生产工艺、研制新型诊断试剂和新型疫苗、体外诊断仪器设备与试剂的重大关键技术和量大面广的生物医用材料等;
归结起来我们认为未来三个领域将是国家支持的关键点,由此引申出相关我们可以关注的上市公司:1、重大疾病控制方面,包括心血管、糖尿病、癌症以及关节炎等慢性及并发症都有望催生新的重磅产品,上市公司如天士力、恒瑞医药、海正药业、双鹭药业和益佰制药等值的关注;2、疫苗产业将迎来新一轮增长,新产品有望不断推出,目前上市公司有华兰生物、沃森生物和智飞生物;3、在中药方面我们仍然建议关注中药现代化带来的新产品,包括中药注射剂和中药配方颗粒,相关上市公司包括中恒集团、昆明制药、羚锐制药以及红日药业等;
同时我们重申对行业的看法:目前整个医药板块估值为26×PE（市场预测值）,按照TTM 估值医药板块为32×PE,低于历史平均水平44倍（2000年-至今）,溢价率为74％;三季报披露完后,我们认为整个医药板块整体盈利预测继续向下修正的可能性在减少,估值泡沫的危险基本解除,而目前26×PE（2011年预测市盈率）是一个比较合理的配置时机;
在时间点上,我们坚持2012年Q1和Q2应该是医药板块一个能够取得超额收益的最佳时机,主要基于:
1、行业成本依然处于下行通道,目前部分中药材价格出现倒挂,整个行业成本短期很难高企、2、政策有望密集出台,而药价控制在2011年的预期已经基本得到释放,很难在对行业形成大的冲击,而新出政策将主要面向行业的健康发展;3、医药行业的刚性需求不会受到整个经济增速下滑的影响,增速不会减缓。（齐鲁证券研究所）
广发证券：医药板块选择能穿越政策迷雾的公司（荐股）
医药上市公司三季报回顾：基本符合预期
（1）1-9月医药上市公司收入和利润分别增长22％和19％（其中主业利润增6％），基本符合预期，成本及药品价格压力是利润增速慢于收入的主因。
（2）分子行业看，器械和中成药子行业景气度最高，生物药子行业受去年上半年甲流疫苗高基数的影响有所下滑，化学原料药整体景气度仍然不高，化学制剂增长较为平稳。
（3）一线医药上市公司仍保持了较快增长速度。
（4）横向比较看，医药行业收入及利润增速排在中等偏后的水平。
看好四季度行情，明年仍需选择能穿越政策迷雾的公司
市场已十分有效地反映了行业景气度较去年同期下行的趋势。短期看医药股压制因素不多、年底迎来一波估值切换行情应在预期当中；如果前瞻性地看明年的医药股表现：需求端的长期增长动力仍无变化，但行业政策仍然会比较复杂，需要重点关注和评估的是各省招标政策导向及医保付费制度改革试点的影响。我们建议长期配置能够穿越政策迷雾的公司，看好的方向是类消费品公司和专科创新药企业，提示政策利好的医疗服务及疫苗类公司。
维持上月重点推荐组合：（1）仁和药业（估值安全、增发顺利推进）、东阿阿胶（进入销售旺季）；（2）基于中长线机会，建议继续配置一线白马股：云南白药、康美药业、东阿阿胶、天士力、海正药业、恒瑞医药、天士力、人福医药；（3）跨年度的经营拐点组合建议关注：江中药业；（4）成长股推荐：汤臣倍健。（广发证券研究中心）
国信证券：医药板块投资唯优质股是瞻（荐股）
行业收入增速无忧,单月利润率小幅回升 。2011年1~9月医药工业实现收入10221亿元,利润总额1013亿元,分别同比增长30.17％、21.20％。行业收入保持快速增长,但利润增速仍低于收入增速。从盈利水平看,11年1-9月行业毛利率为28.83％,利润率为9.91％,盈利水平较1-8月小幅回升。
各省药品招标动态显示药价呈螺旋式下降趋势,政策压力下唯强者恒强。福建招标的严厉限价模式和"两票制"是否会蔓延到其他省市值得关注。但招标结果显示独家产品、具备特殊质量层次的产品受影响相对较小。由于招标结果将直接影响明年业绩,预计能够保持稳健增长的将是上述拥有优势产品的企业,而基药、普药占比较大公司将继续面临业绩压力。
医药上市公司三季报业绩统计显示:Q3收入和利润增速均放缓,业绩分化进一步加剧。三季报医药上市公司整体收入增长20.41％,剔除短期投资收益和营业外收支,利润总额增长8.54％,利润增速明显低于收入增速与行业情况一致,原因同样是成本上升、价格下降所致的毛利率下降,以及管理费用上升。Q3单季上市公司整体收入增18.87％,剔除短期投资收益和营业外收支,利润总额增长4.45％,收入和利润增速均放缓,20％以上增速的公司占比下降,分化加剧。
维持行业"推荐"评级,行业效益景气趋弱和业绩分化背景下,建议优化持股结构,聚焦优质股--未来6-12月绝对收益可期。在预期行业增长景气强劲、效益景气趋弱情况下,优质股是最好的投资选择（充分受益增长景气）。当前医药板块11PE26X（整体法）,相对全部A股溢价109％。其中重点医药公司12PE均值25X,12年动态估值已具吸引力。Q3季末医药股占基金净值的比重从11Q1的低点5.30％回升至11Q3的6.66％,配臵有所加大。
继续坚持三条主线选择投资标的。①拥有独家品种/独特资源/品牌消费类公司（价格坚挺、成本压力不大）; ②专注于高端治疗和预防领域（价格竞争相对不惨烈、若年底出台医保目录统一定价政策将受益）;③工商一体区域龙头（综合抗压能力较强）。
11月推荐8支11-12年增势明确、估值适中的优质股:天士力（分享收获期成长）、云南白药（期待大健康转型）、东阿阿胶（期待Q4销售旺季）、 中恒集团（处于高速增长期）、双鹭药业（新老产品齐发力）、海正药业（业绩驱动因素不断丰富）、华东医药（工商主业均优异）、一致药业（工业转型）。（国信证券研究所）
事项:
11月28日,科技部发布《"十二五"生物技术发展规划》（以下简称"《规划》"）,提出全面推进我国生物科技与产业的快速发展,促进经济发展方式转变、培育战略性新兴产业。
投资建议。
"十二五"期间,"创新"被提升到了一个前所未有的高度,本次发布的《"十二五"生物技术发展规划》也提出,要基本形成具有中国特色的国家药物创新体系。目前的行业政策导向,使得具有门槛及保护的独家品种、专利药品及中药保护品种享受更高的利润率,更易于市场推广,我们预期这些品种将会成为企业重要的盈利所在。从投资企业的角度而言,我们建议投资者关注具有长期竞争优势的企业（主要是研发型的蓝筹）,以及具备从小公司长成大企业潜质的"成长股"。
研发创新及拥有独家品种医药企业。研发是医药企业可持续发展的基石,拥有重要独家品种的企业将在长期竞争中胜出。标的公司为恒瑞医药、天士力、以岭药业、海正药业、华东医药、云南白药、康缘药业、华润三九等。
成长股组合。考虑到大品种对于小企业的业绩贡献弹性更大些,我们挑选了拥有重要品种的小企业,组成我们的成长组合,标的公司为莱美药业、翰宇药业、千山药机、长春高新、上海凯宝等。（中信证券研究部）
事件：11 月28 日，科技部发布了"十二五"生物技术发展规划，重点扶持生物技术的自主创新研发。
点评：
生物产业将成为21 世纪经济发展新的增长点。该规划的重点目标为生物技术自主创新能力的快速提升，以及生物医药、生物农业、生物制造、生物能源、生物环保等产业快速崛起，生物产业整体布局基本形成，推动生物产业成为国民经济支柱产业之一。
生物医药方向，疫苗、诊断试剂和单抗是发展重点，包括重大传染病的新型诊断试剂和新型疫苗，疫苗和抗体的大规模生产，体外诊断仪器与试剂，生物医用材料。
关注疫苗和诊断试剂行业，其中趋势突出、研发能力强、产品线优秀的企业：长春高新、华兰生物、智飞生物、迪安诊断。
华兰生物：作为血液制品领军企业，具有领先行业的浆源拓展力和最为丰富的产品线，重庆子公司有投产预期；血液制品行业供不应求局势和行业整合趋势，公司有望从中受益；疫苗业务长期看好。
智飞生物：具有疫苗行业最完善的销售网络，在疫苗研发同质化严重的形势下，完善的销售网络便尤其重要；公司研发实力逐渐加强，自主产品储备丰富； 2012 年新产品获批在即，业绩可能大幅增长。
长春高新：利润增长点有望陆续展开，主要体现在两个重磅新药（长效生长激素和重组人卵泡激素）可能投产，人用狂犬疫苗恢复批签发；公司研发实力国内领先，储备产品丰富，甲肝疫苗和艾塞那肽值得期待；公司利空因素基本出尽，诉讼费用和狂犬疫苗亏损基本止损在2011 年。
迪安诊断：为国内独立诊断服务领军企业，研发实力强，市场空间广阔；"服务＋产品"商业模式领先，利于公司外延式扩张；募投项目和医改驱动，加速公司成长。（华泰联合证券研究所）
1、本规划为我国生物医药发展指明了方向，但规划中所涉及的基础研究、关键技术、重大产品的规划目标，与目前微观层面相关企业的实力还有一定的差距。
2、从现有主营业务与规划相关度较高的公司有：诊断试剂（科华生物、达安基因、迪安诊断）；新型疫苗（华兰生物、天坛生物、智飞生物、沃森生物）；抗体药物（兰生股份（中信国建）、海正药业）；生物医用材料（冠昊生物、乐普医疗）；再生医学（ST 中源）。
3、我们对目前医药板块行情的判断：缺乏系统性机会，以主题投资为主。此次的生物技术"十二五"规划，也惠及到生物医药板块，相关个股可能因此而活跃。
4、对明年的判断：明年相对今年将比较稳定，行业成长性投资得以恢复。投资弹性依赖于政策的松紧，松紧当中将是投资板块收益所在，因此明年对政策的节奏把握很重要。给一点阳光，就会灿烂；多一些乌云，就很惨淡。（国金证券研究所）
2011年11月28日,科技部科发布了《"十二五"生物技术发展规划》,意在全面推进我国生物科技与产业发展,促进经济发展方式转变、培育战略性新兴产业,我们认为对医药生物技术产业来说将有力推动整个产业创新力度,加快新兴力量的崛起;
从发展战略来看,此次规划目标为实现生物医药、生物农业、生物制造、生物能源、生物环保等产业快速崛起,推动生物产业成为国民经济支柱产业之一 首先该规划的发布是为了配合《国民经济和社会发展第十二个五年规划（2011-2015年）》实施的背景下发布的,重点在于加强生命科学和生物技术在粮食、能源、环境和健康4个领域的应用,在未来战略新兴产业方面起到非常重要的作用;将生物等战略性新兴产业培育发展成为我国先导性、支柱性产业,其中基因组学、蛋白质组学及干细胞等前沿生物技术将成为未来扶持重点;
2008年全球制药、生物技术和生命科学产业的收入达到9170亿美元,其中制药占74.61％,达6842亿美元,生物技术产业占21.27％,达1951亿美元;2010年底,全球（主要是美国、加拿大、欧洲和澳大利亚）约有生物技术企业4700多家,其中上市生物技术公司622家。上市生物技术公司总收入846亿美元,研发投入228亿美元,净盈利47亿美元,比2009年增长30％。我国2009年生物产业产值达1.4万亿元人民币左右,其中医药产业产值为10381亿元,生物农业约1200亿元,生物制造约1800亿元,生物能源约280亿元。2010年我国生物产业产值超过1.5万亿元;
在规划中我们看到,国家将力推"预测性、预防性、个体化、参与性"（Prevetive、Predictive、Persoalized、Participatory）的"4P"医学将替代传统以治为主的诊疗方式,而高通量筛选、组学技术、生物信息等技术的发展为预防医学、个体化治疗提供可能。目前体细胞重编程技术解决了生物伦理学面临的难题,以干细胞和组织工程技术为核心的再生医学显现出巨大应用前景,有望成为继药物、手术之后的新治疗模式;
从背景来看;2003年以来,严重急性呼吸综合征（SARS）、高致病性禽流感、甲型H1N1流感的肆虐,为疫苗产业的新一轮增长带来的产业良机;2009年,全球预防疫苗市场销售额221亿美元,较2008年190亿美元上涨16％。随着新产品的不断上市,以及现有产品市场规模的扩大,2009-14年间,预计全球预防疫苗市场将保持9.7％以上的年均复合增长率,2014年市场规模将达到350亿美元以上。;
我们总结此次规划的研究主题内容:1、围绕疾病发病机理及其防治中的重大科学问题,开展非传染病慢性复杂性疾病、衰老和衰老相关疾病、计划生育与生殖健康、灾害医学、感染与免疫等疾病机理及其防治的基础研究;2、主要病原体致病与重要传染病的发病机制、重要疫苗创制中的科学问题、重要传染病诊断治疗和预警新技术;3、围绕我国特色的中医科学,开展中医基本理论科学内涵诠释,创新发展中医基本理论,中药及方剂应用,针灸辩证论证相关的基础研究;
根据规划,未来医药产业将重点发展:生物医药技术及产品,包括药物创制关键技术和生产工艺、研制新型诊断试剂和新型疫苗、体外诊断仪器设备与试剂的重大关键技术和量大面广的生物医用材料等;
归结起来我们认为未来三个领域将是国家支持的关键点,由此引申出相关我们可以关注的上市公司:1、重大疾病控制方面,包括心血管、糖尿病、癌症以及关节炎等慢性及并发症都有望催生新的重磅产品,上市公司如天士力、恒瑞医药、海正药业、双鹭药业和益佰制药等值的关注;2、疫苗产业将迎来新一轮增长,新产品有望不断推出,目前上市公司有华兰生物、沃森生物和智飞生物;3、在中药方面我们仍然建议关注中药现代化带来的新产品,包括中药注射剂和中药配方颗粒,相关上市公司包括中恒集团、昆明制药、羚锐制药以及红日药业等;
同时我们重申对行业的看法:目前整个医药板块估值为26×PE（市场预测值）,按照TTM 估值医药板块为32×PE,低于历史平均水平44倍（2000年-至今）,溢价率为74％;三季报披露完后,我们认为整个医药板块整体盈利预测继续向下修正的可能性在减少,估值泡沫的危险基本解除,而目前26×PE（2011年预测市盈率）是一个比较合理的配置时机;
在时间点上,我们坚持2012年Q1和Q2应该是医药板块一个能够取得超额收益的最佳时机,主要基于:
1、行业成本依然处于下行通道,目前部分中药材价格出现倒挂,整个行业成本短期很难高企、2、政策有望密集出台,而药价控制在2011年的预期已经基本得到释放,很难在对行业形成大的冲击,而新出政策将主要面向行业的健康发展;3、医药行业的刚性需求不会受到整个经济增速下滑的影响,增速不会减缓。（齐鲁证券研究所）
医药上市公司三季报回顾：基本符合预期
（1）1-9月医药上市公司收入和利润分别增长22％和19％（其中主业利润增6％），基本符合预期，成本及药品价格压力是利润增速慢于收入的主因。
（2）分子行业看，器械和中成药子行业景气度最高，生物药子行业受去年上半年甲流疫苗高基数的影响有所下滑，化学原料药整体景气度仍然不高，化学制剂增长较为平稳。
（3）一线医药上市公司仍保持了较快增长速度。
（4）横向比较看，医药行业收入及利润增速排在中等偏后的水平。
看好四季度行情，明年仍需选择能穿越政策迷雾的公司
市场已十分有效地反映了行业景气度较去年同期下行的趋势。短期看医药股压制因素不多、年底迎来一波估值切换行情应在预期当中；如果前瞻性地看明年的医药股表现：需求端的长期增长动力仍无变化，但行业政策仍然会比较复杂，需要重点关注和评估的是各省招标政策导向及医保付费制度改革试点的影响。我们建议长期配置能够穿越政策迷雾的公司，看好的方向是类消费品公司和专科创新药企业，提示政策利好的医疗服务及疫苗类公司。
维持上月重点推荐组合：（1）仁和药业（估值安全、增发顺利推进）、东阿阿胶（进入销售旺季）；（2）基于中长线机会，建议继续配置一线白马股：云南白药、康美药业、东阿阿胶、天士力、海正药业、恒瑞医药、天士力、人福医药；（3）跨年度的经营拐点组合建议关注：江中药业；（4）成长股推荐：汤臣倍健。（广发证券研究中心）
行业收入增速无忧,单月利润率小幅回升 。2011年1~9月医药工业实现收入10221亿元,利润总额1013亿元,分别同比增长30.17％、21.20％。行业收入保持快速增长,但利润增速仍低于收入增速。从盈利水平看,11年1-9月行业毛利率为28.83％,利润率为9.91％,盈利水平较1-8月小幅回升。
各省药品招标动态显示药价呈螺旋式下降趋势,政策压力下唯强者恒强。福建招标的严厉限价模式和"两票制"是否会蔓延到其他省市值得关注。但招标结果显示独家产品、具备特殊质量层次的产品受影响相对较小。由于招标结果将直接影响明年业绩,预计能够保持稳健增长的将是上述拥有优势产品的企业,而基药、普药占比较大公司将继续面临业绩压力。
医药上市公司三季报业绩统计显示:Q3收入和利润增速均放缓,业绩分化进一步加剧。三季报医药上市公司整体收入增长20.41％,剔除短期投资收益和营业外收支,利润总额增长8.54％,利润增速明显低于收入增速与行业情况一致,原因同样是成本上升、价格下降所致的毛利率下降,以及管理费用上升。Q3单季上市公司整体收入增18.87％,剔除短期投资收益和营业外收支,利润总额增长4.45％,收入和利润增速均放缓,20％以上增速的公司占比下降,分化加剧。
维持行业"推荐"评级,行业效益景气趋弱和业绩分化背景下,建议优化持股结构,聚焦优质股--未来6-12月绝对收益可期。在预期行业增长景气强劲、效益景气趋弱情况下,优质股是最好的投资选择（充分受益增长景气）。当前医药板块11PE26X（整体法）,相对全部A股溢价109％。其中重点医药公司12PE均值25X,12年动态估值已具吸引力。Q3季末医药股占基金净值的比重从11Q1的低点5.30％回升至11Q3的6.66％,配臵有所加大。
继续坚持三条主线选择投资标的。①拥有独家品种/独特资源/品牌消费类公司（价格坚挺、成本压力不大）; ②专注于高端治疗和预防领域（价格竞争相对不惨烈、若年底出台医保目录统一定价政策将受益）;③工商一体区域龙头（综合抗压能力较强）。
11月推荐8支11-12年增势明确、估值适中的优质股:天士力（分享收获期成长）、云南白药（期待大健康转型）、东阿阿胶（期待Q4销售旺季）、 中恒集团（处于高速增长期）、双鹭药业（新老产品齐发力）、海正药业（业绩驱动因素不断丰富）、华东医药（工商主业均优异）、一致药业（工业转型）。（国信证券研究所）
医药板块近期会怎样？000522怎样？
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