中国elv和欧盟elv区别:孙建波:投资不仅仅是这几招

来源:百度文库 编辑:偶看新闻 时间:2024/03/29 17:21:41
孙建波:投资不仅仅是这几招(2010-11-14 18:09:13)      孙建波,一位具有远见且深谙舍得的人。大到投资逻辑,小至投资组合,都能清晰地看到其中活生生的灵魂。在他管理华商盛世成长基金的近一年来,该基金成为市场瞩目的焦点。今年以来华商盛世成长获得21.04%的收益率,最低60%的仓位不仅没有成为弱市中的负担,反而在所有类别基金中排名首位。
  2010年对于华商基金来说是个特别的年份,在市场反复拖累下,基金行业整体业绩备受诟病,而华商基金旗下基金却在盛世成长基金的引领下整体表现优良。“投资一定要具有前瞻性,投资逻辑和思路一定要有其内在生命,不能是伪价值。”和孙建波谈话不止一次,而投资的生命和灵魂却是被他反复提及的。
  真实的投资逻辑让心里有底
  “一个至少可以坚持2到3年有效的投资逻辑让我心里很有底。”孙建波道。而在眼中,真实就是灵魂所在。
  市场中题材股、消息股总是让投资者眼花缭乱,而智者总能拨开云雾,找到最真实的投资逻辑。在孙建波今年接管盛世成长基金以来,农业股、商业股的把握和对周期性股票的及时回避都是其投资逻辑最好的印证。
  去年底时,大消费类股票就被孙建波提前关注,但是他认为随着战略结构性产业调整的展开,低端、大众消费品将取代之前的奢侈品消费成为市场主流。4月通胀压力初见抬头,孙建波及时布局并重仓农业股,最终巨大的涨幅令其收获颇丰。而在中报披露后,认识到产业转移回流将逐步回流西部地区时,他重点关注了重庆、兰州、乌鲁木齐等地区的商业百货企业,大力买入商业、汽车等板块,抓住了7月以来的反弹行情并最终继续领涨。
  而贯穿这一系列投资布局的背后逻辑正是经济回暖和对收入分配机制改革的期冀。“随着经济的发展,收入分配制度将最终发生变革,越来越多的劳动者收入将得到提高。例如乳制品、家纺、啤酒等公司都是受益者。”孙建波表示。
  真实的投资逻辑奠定了扎实的基础,而获得更高的收益则更需建立在远见之上。
  国内市场投机气氛较为严重,但是历史证明,指数却屡屡用提前3到6个月反映经济走势的表现证明了它的聪明。这就需要对大势有着明晰的提前判断。在孙建波的过往操作中,前瞻性的贡献度至为关键。
  去年底接手时,华商盛世成长规模仅20亿元出头,而今该基金规模资产净值超过80亿元。
  在今年早些时候与孙建波交流时,他就表达了把小基金当百亿规模的大基金来管理的思路。“市场行情万马奔腾意味着不容易掉头,虽然管理规模翻了两番,但我的投资思路一直在延续,短期利益我不追逐,长期、前瞻、有效而真实的投资会让我睡得很香。”确实,与很多基金经理“非交易外时间不交流”相比,孙建波多了几分释然。
  投资组合也有灵魂
  投资是一门艺术,在对艺术境界领悟透彻后,下笔则成为艺术品成功的关键。在孙建波的组合配置中,“梯度组合”管理理念尤有特色。
  盛世成长有三个层次的股票配置,第一类是符合一些核心的投资逻辑主题、符合贝塔下的阿尔法的“大众情人”,一般会是前五大重仓股,占比为4%-10%左右;第二类是本身质地优秀、有核心优势、但有一定瑕疵,但值得观察的公司,一般占比2%-4%,会是前十大公司的后五家;其次则是20-30个左右有特色、竞争力非常强的小公司,每个占比约1%。
  在这类以核心持仓为主、辅之以大量高潜力品种的梯度组合下,孙建波获利不小。从华商盛世成长半年报显示的前20大持股可以看到,包括登海种业、敦煌种业、冀东水泥、大商股份在内的多只股票今年以来表现抢眼,有些甚至在上周大跌前创下了年内新高。
  在对上市公司的调研中,孙建波对公司投资定位的重要一点即“独特”。“在公司所属行业空间较大时,公司应该具备至少一项独特的核心优势。”孙建波认为。而在他眼中,作为基金管理人,上市公司的独特、核心优势应该是被广泛认可,至少是认知的,他不偏爱单独的行业,不轻易尝试独孤求败的寂寞。
  除此之外,公司的骨干人员也被孙建波反复提及。“一般在上市调研时,与公司高层接触后,走马观花式的调研比较普遍。但是我觉得买企业更关键在于看重人的品质和价值,管理团队尤其是骨干力量的质地很大程度上决定了公司的质地,我更愿意在多次调研中了解这些人的品性。”孙建波坦言,在独立完成不了对不可计数的上市公司调研时,可以依靠可信赖的研究员对上市公司进行长期跟踪。
  控制下行风险 该撤就撤
  在坚持投资逻辑的背后,华商盛世成长持续领先业绩的背后或许更是管理人懂得舍得的凝聚。在孙建波的谈话中,“不盲目坚持”、“该撤就撤”之类的大白话更体现了他对下行风险的绝对把控,及对持有人的责任感。
  资本市场变幻莫测,潮起潮落时真理也有可能被淹没。在孙建波的管理哲学中,原则和灵活度相得益彰,概括起来即“贝塔下的阿尔法”。
  “贝塔”即公司符合最基本的投资逻辑,符合他对市场和行业的基本走势判断。“如果把战略性新兴产业涉及的各个行业分别研究的话,就会发现中国的智能电网技术是少数已经就具备全球性竞争优势的行业。”孙建波认为。在贝塔之下,孙建波考察的是阿尔法,即公司本身是否足够优秀。
  同样,在贝塔下的阿尔法挑选出的公司不被市场认同时,孙建波选择的是及时撤退。“公司的行业地位和核心竞争力有时显而易见,但是却不一定能得到资金的认可。此时需要基金经理人舍得放弃,该撤就撤。”在孙建波的眼中,优质上市公司很难找,但是他却懂得“有舍有得”的道理。
  “他对大势的判断很准确,对贝塔下的阿尔法选股实战方法很独到。”一位与孙建波相熟的圈内人士笑谈,如果买房子早些听了他的建议,或许能有更大的收获。
  作为华商基金投资团队的核心成员之一,孙建波更加懂得博采众长。在与之近2个小时的交谈中,他两次提及团队中的其他成员。在团队不大却异常稳定、起步较晚但却扎实稳健的华商基金,团队智慧畅通互补,企业文化质朴和谐。
  孙建波投资个人感悟:
  我是去年10月份开始参与投资的,华商盛世成长的规模大概是翻两番,从20个亿增长到80个亿。从一开始20个亿我就按照做上百亿资金的思路来做,思路性、体系性其实是一直不变的。
  贝塔下的阿尔法
  我的投资思路,我总结为把握贝塔下的阿尔法机会:第一是看市场主流趋势,理清思路,找出核心的问题和投资思路,找寻真正反映社会、经济发展方向的趋势、趋利避害,这是贝塔投资机会;第二在这些核心思路的指导下,发掘具有一定行业壁垒、代表经济转型和发展方向,具有核心竞争优势的企业,实现投资效率的最大化,这是阿尔法的投资机会。
  在我选择投资标的时,首先会注意上市公司是否具有核心竞争力,是否具有与众不同的核心技术、服务、产品或者消费者青睐的品牌;其次我会关注它的管理团队;另外,如它的市场需求是否广阔,现金流是否充足,资产负债结构和盈利能力如何。很多基金经理在选股时比较看重EPS(每股收益),这是阿尔法的投资机会,除此之外我要关注贝塔投资机会,关注该上市公司所处行业的PE,好的贝塔投资机会能提供更高的PE扩张能力,这两者结合是非常有效率的投资方式。
  三个层次构建组合
  我对投资组合中的个股构建分三个层次来进行,从优质公司到次优公司再到具有非常好潜力的公司:第一层是盈利能力特别强、持续性好、非常伟大优质的公司,这些公司会放在我股票组合的前5大重仓股中,权重基本占基金资产净值的4%以上;第二层是相比第一层稍微有些瑕疵的次优公司,估值理想,但可能目前有些风险还比较明显,这一类的公司我会放在第6到第10大重仓股中,权重在2%-4%之间;第三层是有大概20个占比1%左右的我认为具有潜力的公司,构成第三层外围,这个层次的个股可能不在前十大重仓股中体现出来,但也是我的组合里面很重要的部分。
  资金规模的大小对操作也有不同的要求。资金少的时候我们只要稍微能跟上市场的节奏,净值就可以通过交易很快跟上,但是当资金在50亿以上的时候,投资对股价的冲击就会很大,就需要提前布局,提前布局就需要把事情想明白。从去年底我们就提出了消费、产业,从3月底到4月份开始我们就提出了通胀的问题。到了7月份我们就提到商业,汽车。当然,没有一个思路一成不变永远有效,要不断与时俱进,看自己观点有没有问题,同时发掘一些新的敏感的因素,投资绝不会只有那么一招两招。
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