歌曲《情为何物》原唱:股市基本技术系统培训教材之八

   目录

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    ·炒股要学会全身而退
    ·仓位控制优化配置两招防范风险
    ·股市变化无常六类股票买不得
    ·学秋风中树落叶做股市中明白人
    ·炒股如何全身而退
    ·按照把大象放进冰箱的步骤炒股
    ·把握“进二退一”的上升方式
    ·权证行权需理性投资者需关注三大要点
    ·投资一得：买入股票后的八项注意
    ·投资收益“弯道超车”四技

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    ·关注创业板投资风险的特殊性
    ·如何用PEG 估值法解释创业板高市盈率
    ·创业板时代的资产配置策略
    ·股市反弹7 堂课：一旦决定入场不要等待回调
    ·三个小技巧避免赢转亏
    ·选股的逻辑靠什么来坚持
    ·收盘价对预测走势的技术意义
    ·如何把握股价升降转折点
    ·股市研判技术：关于大盘顶与底的计算 [附图008.1]
    ·操盘：不做愤怒的钉子

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    ·哪些渠道可以获得“真正的炒股武器”
    ·股票的目标价位如何确定
    ·筹码不要被主力乱而取之
    ·量化投资：从“投资艺术”到“投资科学”
    ·一招制胜“空中加油”战法
    ·选股秘诀：如何选次日大涨股
    ·如何选出低估的强势股
    ·KDJ 与布林线的综合运用
    ·投资创业板需考量四方面风险
    ·股票交易成本或决定成败

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    ·到期深度价外权证如何操作
    ·风险降到最小我炒股的十二条军规
    ·如何让固定筹码“流金淌银”？
    ·怎样把握止损点技巧
    ·寻底阶段的战略与战术
    ·成长性牛股奇迹秘决：净资产增长率20% 以上
    ·投资一得：中小股民需牢记三大纪律
    ·华泰证券：收益影响明显选基金先看重仓股
    ·交易所对股票停牌时间有何规定？
    ·资金主动性买进？看盘细节之新股首日异动

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    ·判断中长期趋势的两个工具
    ·出货技巧：怎样不被套牢
    ·底部反转技术特点：抱线
    ·如何识别庄家的盘中对倒
    ·今日该不该抢反弹？
    ·从未来的生活方式中寻找投资机会
    ·对生死震荡区间不可轻视 [附图008.2]
    ·从人的行为偏差谈“指数投资法”
    ·投基须防“七宗罪”
    ·基本面选股一招

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    ■炒股要学会全身而退

    在《谋攻》开篇提到，在某种程度上，谋攻篇是《孙子兵法》中最绚丽壮观
的篇章。《孙子兵法》是兵法王国的王冠，而《谋攻》是王冠上的夜明珠。

    这里面“不战而屈人之兵，善之善者也”是最高境界。战与不战则直接被孙
子分为“全”和“破”来解释。

    在牛市初期主力拉升的时候，通常采用几种方式，放利好消息后拉升，让空
方完全翻多；多杀空，消灭部分做空的主力；大主力全吃小主力，然后拉升；小
散户也不放过，全吃。

    显然，第一种方法是最好的，不用耗费资金，股价指数就可以起来；而最后
一种方法是最不好的，往往筹码全部吸收进来后，最后想卖股票的时候很难出手。

    有朋友不理解，“全”不是全部筹码吗？如果是，那么不就是要全部吸筹吗？
其实不然，炒股中的“全”不是全部筹码，而是需要“全”身而退。

    作为普通投资者，我们需要注意两点：

    一、借助利好拉升的股票，往往中间没有太多震荡，因为这些主力是准备全
身而退的，不会轻易去“破”其他的主力、散户的。所以，这种股票在手可以安
心拿段时间，不要被主力“乱而取之”，具体方法，前面讲过。

    二、自己投资，要记住“全”身而退！有的股民，今天追涨买的股票，收盘
涨停兴高采烈，账面上赚钱了，可第二天要么低开低走，要么成交量萎缩，卖不
出去。

    所以啊，“全”有时候是全取，有时候更是能全身而退。

    ■仓位控制优化配置两招防范风险

    1 月份A 股市场呈现先震荡后下跌的弱势格局，前半月保持弱势震荡，后半
月加速下跌。政策及其预期变化是影响市场运行的主要因素。从盘面来看，1 月
份沪深300 指数接连失守60天均线和半年线两个重要关口，而且未出现较有力的
反弹，市场信心已受到较大冲击。特别是估值最低、被视作安全品种的银行股再
度成为领跌力量，更是强化了市场下行趋势。

    我们认为，就沪深300 指数目前19倍左右的动态PE来看，市场估值已处于较
为合理的水平，基于宏观经济稳步复苏的经济环境，市场大幅调整的压力已较为
有限。不过，时间与力度均超预期的政策紧缩已使得主流资金的判断转向悲观，
机构之间的博弈将使得做空动能继续释放。我们认为市场还需要时间消化这些因
素，短期因跌幅过大存在反弹的可能，但半年线一带有较大压力。在政策预期明
朗、机构悲观情绪缓和之前，投资者还应谨慎为宜。

    防范阶段风险的方法主要有两种：一种是仓位控制，另一种是优化配置。对
大多数普通投资者而言，我们一直提倡顺势而为，通过仓位控制来防范风险，上
升趋势中重仓把握市场的机会，下跌趋势中轻仓回避市场的风险。在春节前的两
周我们建议仓位可以控制在三成左右，节后市场如向上突破可以加仓，如继续向
下则可以减仓。

    除了有效控制仓位以规避风险外，由确定性入手选择标的则是投资的关键所
在。在2010年这个以“稳增长、调结构、控通胀”为主基调的年份，政策的指向
性作用不可忽视。因此可以基于政策扶持的确定性选择相应的投资品种，这主要
包括以下三个方面：

    其一，3 月份两会将召开，1 月31日新华社受权播发的《中共中央国务院关
于加大统筹城乡发展力度进一步夯实农业农村发展基础的若干意见》重点提到扶
持种业发展和加大统筹城乡发展力度。种子行业的

    龙头公司可重点关注，此外，也可以关注产品毛利率较高的农药行业龙头公
司。

    其二，温总理提出我们国家要紧密跟踪世界经济科技发展趋势，大力发展战
略性新兴产业，可关注受政策扶持力度较大的电子信息（3G、物联网）和卫生领
域（医药）等行业中成长性较高的公司；其三，科学发展观要求我们发展均衡经
济，解决过去内需和外需的失衡以及消费与投资的失衡，政策将重点扶持以服务
为主导的消费升级，可关注旅游（首次被定位为国家战略性支柱产业）、连锁商
业、电子商务、品牌消费等行业中成长性较高的公司。投资者也可关注有可能推
出振兴规划的新疆板块和受益于举世瞩目的世博会的公司。

    此外，未来3 个月将进入上市公司业绩披露高峰。其中不少业绩表现出色的
公司，往往会更早披露业绩数据。如果有超出预期的年报，也会有一些个股机会。

    ■股市变化无常六类股票买不得

    股市变化无常，往往让人捉摸不定，但笔者通过长期实践发现，以下六类股
票买不得：

    一是暴涨过的股票。“暴涨”就是指在K 线图上出现垂直上涨达两周，短时
间上涨幅度在100%-200% ，且中途没有任何调整，一步到位。这种股票暴涨的原
因，往往是其上市公司有特大合资、兼并、收购和重组利好消息。上涨初期在市
场上没有任何消息和传言，几个星期后对该上市公司的传说和消息逐渐流传，上
涨到天价后上市公司才宣布明朗的特大利好消息，此时缺少技术的散户和新股民
见利好出现便蜂拥而入，庄家迅速把所有低价买进的持股抛给抢入的新股民。当
天出现一根历史天量后股价就像瀑布飞流直下，何处来何处去。

    暴涨后的股票往往需要大约1-2 年的时间修复后才会有新庄家进入，所以，
当某只股票暴涨后不要在短期内就参与，除非是短线高手。

    二是放过天量的股票。天量往往是坐庄机构用利好消息在一天之内把所有或
大部分筹码派发给听到消息的散户，有句话叫“天量见天价，见了天价回老家”，
非常形象。股市高手往往都是“天不怕地不怕，就怕成交量放大”。可参考大盘
2002年6 月24日、2008年4 月23日、2008年9 月22日走势中的天量。

    有没有放了天量后市继续涨的股票？有，但不多，大约在0.6%左右。比较典
型的有马钢股份（4.30，0.02，0.47% ），在2000年3 月16日天量后继续涨，这
种情况的出现往往有突发的个股题材，机构突击拉高建仓，但后面的行情是非常
快速地上涨，并一步到位。

    三是大除权股票。大除权是大比例送配除权的股票，是中国市场特有的产物，
即庄家利用除权改变价格对比现象的特种手段，如一只股票被庄家炒到30元，利
用10送10的除权价格变成了15元。除权之前往往有绝对的好消息，价格低于同类
股票且基本面又“好”，吸引喜欢低价又认为基本面好的新股民，为出货创造了
机会。判断大除权不买的条件一般要配合除权前后2-3 周的成交量分析，如果除
权前后3 周中出现天量那就要遵守不买原则。

    四是长期盘整的股票。长期盘整、不随大盘涨跌，意味着这是无庄或撤庄后
的股票。这种股票往往前一阶段有放天量暴涨的情况，正因为该股无人照顾，只
能长期盘整。也可能因跟庄机构被套，一时无法出局，只能在某一区间长期盘整。
有机会则猛拉一下，没机会就一泻千里。对于这类比较难对付的庄股，投资者宁
可放弃一千，不可进入一个。

    五是利好公开的股票。利好公开是指大盘或个股利好公开。作为庄家的投资
机构见所有散户进去，便立刻反向操作，大规模洗盘，砸到散户割肉出局为止。
所以，公开利好几乎没有一次使个股和大盘上涨的。如2001年6 月前B 股的利好
兑现、2002年6 月24日的特大利好出现，更有2008年4 月23日、9 月19日的两次
利好消息无不例外，见好就死。不管大盘还是个股，听到利好出现或传闻的利好
兑现，不要犹豫不决，先退为主。

    六是基金重仓股票。在大牛市，基金持股数量巨大且不轻易做差价，一直持
股到最高价，造成基金巨额盈利。但也正因为这一原因，当大趋势改变后不能轻
易出货，最后又变成了巨额亏损。不管盈利还是亏损，这都是基金公司的事情，
关键在于基金公司账户的持股情况在某个时间要公布于众，这就意味着不能做庄
家，只能跟庄。一只好端端的股票，突然某只基金大规模介入，就会严重影响它
的内在秩序，老庄就会压盘或不得已撤庄。

    ■学秋风中树落叶做股市中明白人

    很多树到秋冬时都会落叶。这是因为天气冷了之后，地下变得干燥，树根吸
收的水分很少，而树身体内的水分主要是通过树叶散发的，如果还保留满树的树
叶，树就会因为跑掉的水分太多而枯死。所以“树落叶”是为了保护自己不被枯
死，顺利过冬。用这来比喻我们在目前市场的环境中应该怎么做，我觉得还是有
几分确切的。

    本栏前期在市场一片看多时，一直提前在警示风险，一直告诉大家：“留一
些利润给别人，就是留一份安全给自己”：“在行情上涨疯狂时，需要逆势而为”
：“抛出后应永不回头”……如果按此建议，提前避开这两次大震荡，现在的处
境就会十分地主动了。

    这些还在涨不休，那些跌幅赛熊市

    从股指最高点3478点开跌那天算起，沪指跌幅至上周末已经达到12.42%. 经
过统计，在此期间只有135 家个交易品种还在逆势上涨。累计涨幅在14% 以上共
有8 个，分别是：赣粤CWB1（44% ）、ST珠峰（33% ）、沧州大化（28% ）、老
凤祥（21% ）、营口港（19% ）、北方股份（16% ）、生意宝（15% ）、双钱股
份（14% ）、*ST 海星（14% ）。一般而言，在跌势中才能看出主力的能力和信
心，故有必要记住这些品种的名字，但也是为了以防补跌。

    而累积跌幅超过沪指的共有694 家，其中共有61个交易日品种跌幅在20% 以
上，其中钢铁、化工、软件、电力、航空股成为了重灾区。跌幅居前的8 个交易
品种分别是：中远CWB1（-46%）、中银绒业（-26%）、华阳科技（-26%）、湖北
金环（-26%）、浪潮软件（-25%）、金宇车城（-25%）、北人股份（-24%）、三
钢闽光（-24%）。这些品种，短短几天跌幅不亚于一波熊市。故也有必要记住这
批名单，在未来的反抽中也可能因超跌而略有修正。

    面对大跌的两种逃生方法

    在这四年的投资生涯中，我们遇到的都是单边上涨单边下跌的“非常态”行
情。而在常态行情中，一年如果能赚上50% 应该已经算是大年，一般在常态的成
熟行情中，一年也就是10% 到25% 的盈利。如果想明白这一点，那么就不会在上
证指数翻番时，还在幻想更高的点位更高的价格。面对大跌，比较正确的处理方
式有两种：

    1 ）在大跌快跌开始时，应放弃所有贪婪和侥幸心理——在每一次反弹或反
抽时，及时全线离场；随后休息一段时间；然后，等足够的价差产生时，再逐渐
回到场内，谨慎地用金字塔方法去逐级回补。这样就可以用三分之一的资金买回
原先所有的股票，随后，再用三分之二的资金，在极端狂跌时全线介入，将成本
摊至极低，最后将股数增加至原有的五倍。这样做，一旦上涨就会比主力赚的多
得多，即使再大跌，也不足惧。

    2 ）在大跌快跌开始时，就用“反手推打”的手法——保持原有仓位不动，
遇到反抽或反弹时，就先抛出，随后在下跌时再买入；只要一有差价就再抛出，
随后在下跌时再买入，不停地循环。这样的操作的总宗旨是保持原有筹码数不变，
但差价做完后资金是多出来了。在整个操作中，最主要的核心就是：先抛出后买
入，而且抛出和买入的数量相等。

    负向乖离率提示超短线有反抽

    未来的下跌量幅究竟有多大？从形态预测来看，由于M 头已经成立，颈线位
突破后其下跌量幅起码应在2870点一线。从缺口理论上来看一旦转势，所有前期
的中继性缺口将会被全部回补，未来将被回补的缺口分别是3009—3011点、2635
—2668点。

    前面谈到的只是一些操作方法，而从目前的盘势来看，大幅震荡仍在进行的
过程中，股指依然在寻求落脚点。在连续的大跌后，日线图上也已形成了负向乖
离率过大，目前该指标已经又与去年12月下旬和今年2 月下旬一样低了。故就超
短线而言，本周将会迎来反抽或者反弹，可以做一些价差，但在反抽或反弹结束
时就应及时下移仓位。

    ■炒股如何全身而退

    在《谋攻》开篇提到，在某种程度上，谋攻篇是《孙子兵法》中最绚丽壮观
的篇章。《孙子兵法》兵法王国的王冠，而《谋攻》怎么王冠上的夜明珠。

    这里面“不战而屈人之兵，善之善者也”是最高境界。战与不战则直接被孙
子分为“全”和“破”来解释。

    在牛市初期主力拉升的时候，通常采用几种方式，放利好消息后拉升，让空
方完全翻多；多杀空，消灭部分做空的主力；大主力全吃小主力，然后拉升；小
散户也不放过，全吃。

    显然，第一种方法是最好的，不用耗费资金，股价指数就可以起来；而最后
一种方法也是最不好的方法，往往筹码全部吸收进来后，最后想卖股票的时候很
难出手。

    有朋友不理解，“全”不是全部筹码吗？如果是，那么不就是要全部吸筹吗？
其实不然，炒股中的“全”不是全部筹码？而是需要“全”身而退。

    作为普通投资者，我们需要注意两点：

    一、借助利好拉升的股票，往往中间没有太多震荡，因为这些主力是准备全
身而退的，不会轻易去“破”其他的主力、散户的。所以，这种股票在手可以安
心拿段时间，不要被主力“乱而取之”，具体方法，前面讲过。

    二、自己投资，要记住“全”身而退！有的股民，今天追涨买的股票，收盘
涨停兴高采烈，账面上赚钱了，可第二天要么低开低走，要么成交量萎缩，卖不
出去。

    所以啊，“全”有时候是全取，有时候更是能全身而退。

    ■按照把大象放进冰箱的步骤炒股

    道理如此浅显，普通投资者尚且知道，主力、机构就更不用说了。“其用战
也，胜久则钝兵挫锐，攻城则力屈，久暴师则国用不足。”所以主力的建仓拉升
也是要抓紧时间进行，拖不起的。

    在一个观点点位上，主力发力进攻，突破是越早越好，否则后果难料。股市
里面有句言语，“久盘必跌”就是这个道理。“胜久则钝兵挫锐”，一鼓作气，
再而衰，三而竭嘛。

    牛市久盘必涨，熊市久盘必跌。这句话相信很多投资者是知道的，但这句话
是不完整的。正确的分析应该是这样。

    在整个牛市行情中，每次盘整都是所谓的洗盘和蓄能，所以牛市盘整上涨；
而到了牛市的末期，也就是牛尾巴行情的时候，市场盘整，指数很难突破新高，
那么这时候的盘整其实是“强弩之末”，市场就要下跌了！

    反之，在熊市行情中，每次的整理都是主力出货的时候，所以盘整后是下跌
；而到了大底，市场没有下跌空间的时候，那么个股指数进行盘整，其实是主力、
机构建仓吸货的时候，这时候不是久盘必跌，而是“横着有多长，竖着有多高”
了。

    如上，谚语名言有时候耐人寻味，但更要辨证地看待和使用，否则纸上谈兵
后果不堪设想。讲了这么多，投资者这样来应用这句兵法口诀呢？很简单，和把
大象放冰箱里面一样简单！

    第一步，判断目前行情是牛是熊；第二步，判断是行情的中间，还是末尾；
第三步，进行买卖！

    ■把握“进二退一”的上升方式

    周一股市呈现了小幅振荡的拉锯走势，全天振幅仅40点，成交量也再度下降，
为继上周五反弹后的休整走势。消息面，发改委等十部委联手发布“抑制部分行
业产能过剩和重复建设”的意见，已经整整一周了。在上周21日的国家常务会议
上，国家领导人又再次重申，将修订《产业结构调整指导目录》，进一步研究出
台鼓励淘汰落后产能、促进兼并重组的政策措施。此外还包括工信部、监察部、
财政部、国土部、环保部、人民银行、质检总局、银监会等。此外，中钢协、中
国建材联合会、中国有色金属工业协会、中国石化（11.58 ，0.09，0.78% ）协
会、中国机械工业联合会、中国电子材料行业协会的代表，也共同参与联合发布。
这么大规模组织讨论产能过剩，实属罕见，但即便动用了如此力量，空前的规模，
想彻底解决此问题也是难度相当大的，首要问题就是，必须抑止地方的投资冲动。
目前20多个主要行业中，几乎90% 以上的行业都出现了产能过剩，更有钢铁、水
泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备等6 个行业出现了严重的过剩。

    每个行业出现产能过剩的情况也不同，其中就风电和多晶硅来说，目前主要
的问题是市场对新能源的狂热追捧，且准入门槛较低，导致进入这两个行业的投
资居高不下。以多晶硅为例，目前国内硅料的产能达到2 万吨，但是加上目前在
建的产能就达到8 万吨，而当下全球产能也不过8 万吨。而钢铁等产业则是因为
存在着大量违规建设，中小型企业盲目上产能，且大量为低端产品，缺乏竞争力
；同时也存在着发展不均衡，资源浪费等情况。造成这一现象的主要原因还是源
于地方投资，为了保证地方GDP 的快速增加，不顾行业发展规律，无限制地扩大
规模和产能，用最为原始的方法提升短期的经济效益，结果不仅是造成了整个行
业的严重过剩的产能，而是让淘汰传统行业落后产能却难上加难。当然不同的成
因，解决也不同，以钢铁为例，不仅要继续加快行业整合，让优势企业继续做大
做强，同时也那些具有高附加值产品的钢企的重新占据市场话语权的机会，这也
是为何同样是钢铁股，走势上大相径庭的原因之一。

    股指今天的小十字星休整其实和之前的走势非常相似，就是在一波上攻后的
夯实，自10月份开市以来，股指实际上都是采取了进二退一的方式在上行，尤其
是在10.14 日沪指突破了3000点之后，这样的走势更加明显，两根阳线、两根阴
线，随后又是如此。造成这样走势的原因，在之前玉名文章中我也已经给大家反
复介绍过了，就是因为目前股指的上升之旅，实际上就是一步步解放上面套牢盘
的过程，尤其是进入到了在8 月份快速下跌形成的区间时，套牢盘的现象显现约
为明显，一个放量的长阴，不仅对于技术图形上是一种较大的负面影响，同时大
量套牢盘造成的心理压力，成交量的低位徘徊，这些因素都是在制约着股指。所
以我在月初就给大家总结了，股指目前的运行方式就是“磨”，在股指这样持续
小幅上升的走势中，就会出现较多的机会，且上行的动作越合理，持续的时间越
久，投资者累积利润的时间就越长。因此，玉名认为周二股指还将会围绕3100点
进行振荡夯实的走势，方式依然是窄幅整理，需要投资者多些耐心，继续坚持之
前正确的思路和策略。在上周周初我给大家推出的《3000点时代的选股思路》和
《3000点时代的操作策略》两篇文章实际上就是以我自己的方式和方法对于市场
脉络进行了一个梳理，当投资者能够看清整个市场脉络的时候，那么操作起来可
以说是游刃有余，很容易就跟上市场的脉络。

    ■权证行权需理性投资者需关注三大要点

    近期，通过对已退市权证的行权案例进行总结分析，我们发现部分投资者由
于对权证行权的相关知识不了解、风险意识淡薄等原因，给自身造成了不必要的
经济损失。以下是两个典型的案例：

    案例一：上港CWB1（580020）价外权证，有人行权

    行权期最后一天的上港集团（5.59，0.04，0.72% ）（600018）收盘价仅为
3.9 元，而上港CWB1（580020）权证的行权价格为8.28元，若按此价格计算，行
权则意味着以8.28元的价格买入当时一股市价仅为3.9 元的上港集团股票，即每
份行权给投资者造成亏损4.38元（未考虑权证成本）。但最终上港权证总行权数
却多达106 ，602 份。

    案例二：云化CWB1（580012）价内权证，有人未行权

    云化CWB1（580012）权证行权价为17.83元，而行权期内正股云天化（24.28，
0.13，0.54% ）（600096）的股价最低为22.56 元，按此价格计算，行权意味着
以17.83 元的价格即可买入当时一股市价高达22.56 元的云天化股票，即每份行
权可赚4.73元（未考虑权证成本）。但却有228 ，988 份云化CWB1未行权，最终
被注销，成为废纸。

    可见，权证持有者应在掌握权证行权的相关知识要点，理性评估之后决定是
否进行权证行权。以近期进入行权期的深高CWB1（580014）认购权证为例，提请
投资者关注以下几点：

    第一、知悉权证的行权期。行权期是持有权证的投资者行使权利的期限。只
有在行权期内仍持有权证的投资者才有权行权。过期不行权的权证将被注销。深
高CWB1（580014）认购权证的行权期为2009年10月23日至10月29日，行权截止于
10月29日交易时间结束时点（即15：00），届时尚未行权的深高CWB1认购权证将
被注销。

    第二、留意权证的行权价格和行权比例。认购权证行权价格是指权证持有人
行权时，需支付用来购买正股的现金金额。认购权证行权比例是指权证持有人行
权时，每份权证对应可买入正股的数量。深高CWB1（580014）认购权证的行权价
格为13.23 元，行权比例为1 ：1.意味着在深高CWB1行权期间，每持有1 份深高
CWB1即有权按照13.23 元的价格获得对应的1 股深高速（6.46，0.02，0.31% ）
（600548）的股票。

    第三、评估权证盈亏平衡点价格。在考虑权证买入成本的情况下，认购权证
持有者行权时，真正的盈亏平衡点价格则要高于行权价格，即只有当标的证券价
格高于该盈亏平衡点价格时，权证行权所获的收益才能弥补其权证买入成本，并
获得正的收益。具体公式为：盈亏平衡点价格（认购权证）= 权证行权价格+ 权
证买入价格/ 权证行权比例数值。对于深高CWB1认购权证，投资者需通过对该支
权证的盈亏平衡点价格进行评估，理性决策是否进行权证行权。

    权证行权应关注的方面还有很多，投资者一定要了解所持有的权证的各项行
权内容，以做出最优决策，进行有效操作，做一名理性的投资者。

    ■投资一得：买入股票后的八项注意

    买入股票以后，如果你有时间盯盘，选择的又是短线投资方式，那么，在遵
守三大纪律的前提下，注意掌握运用好以下八项注意，可助你投资过程更加完美。

    一要注意波段操作，追求利润更大化。掌握一种应手的指标，紧盯手中个股，
在其出现相对阶段头部的时候卖出，等待回落到相对底部时再买回来，有经验和
有条件的投资者，甚至可以每日做部分T+0 操作。如果运用得当，在同一时间段
内，在同一股票上，可以比一直持股不动多获得30% 以上的收益。

    二要注意热点转换，学会见风使舵。每一波大的行情的启动，都是先由局部
热点带动起来的。善于观察，注意思考，跟上热点，捉住领头羊，就会获得更大
的收益。每当行情进入亢奋阶段，必定是其他热点开始轮换、各领风骚的时候。
此时，应适时换股，踏准节奏，才能争取到最大收益。

    三要注意突发事件，学会当机立断。在行情运行过程中，如果遇到突发事件，
一定要审时度势，当机立断。此时稍有犹豫，就会错过时机。突发事件的出现无
非是两个方面：一是利空，足可以影响大盘趋势的利空出现之后（如突发的地质
自然灾害等），要争取在第一时间内离场。如果不能在第一时间内离场，也要在
事件出现之后的反弹时，坚决离场；二是突然有利好出现，这时可以及时杀入，
力争从中分杯羹。

    四要注意持股信息，做到先人一步。要对自己持股的公司信息密切关注，一
旦出现足以影响其股价走势的消息后，立即据其消息状况，及时作出抉择。

    五要注意突然放量，做到落袋为安。手中持有的股票，在行进到一定的上升
阶段之后，突然放出巨量，当日换手率达到20% 以上，大多数情况下是主力出货
离场，此时散户也应该及时离场观望。有时出现这种情况之后，股价还会有一定
的涨幅。即使这样，也没必要冒险非要吃到这最后一块利润。股市里永远不缺少
机会，安全地落袋为安，保存胜利果实才是上策。

    六要注意高开低走，时刻准备离场。持有的股票在连续的上升途中，突然有
一天大幅高开（一般在5%以上），继而不断有大的抛单涌出，并且在开盘后的1
个小时内，几次上冲不能突破高开的价格，此时应该高度警惕，这极有可能是主
力在高开出货。如果此时你不能及时离场，该股收盘时出现实体阴线或是中阴线，
次日再一低开，就会有8%左右的利润化为乌有。

    七要注意好日子的莅临，清仓过节。大多数股民都有一个节日情结，热切期
盼股市能在好日子里，走出一番波澜壮阔的节日行情，让股市和喜庆的节日一样，
红红火火。可是，股市的运行有着自己的规律，与国家的大政方针和经济发展状
况有关，不会与是否是喜庆的日子有关。总结自己炒股十几年的经历，我得出了
这样一个结论，遇到好日子来临的时候，不但不要盲目憧憬股市的节日行情，反
而应该审时度势，结合有关技术指标给予的提示，提前清仓出来，给自己的身心
放个假，以轻松愉悦的心情过节，似乎才是上策。这方面的例子颇多，比如举国
欢庆的香港回归时的股市，百年奥运莅临时的股市等。

    八要注意跳空缺口，适时回避补缺。我们常常会遇到这种情况，正在上升通
道运行的股票，忽然有一天出现向上的跳空缺口，幅度在5%左右。这时，我们就
应该加以关注，这往往是机构抢盘所致。此后必有一个再次回补缺口、彻底洗盘
的动作，约在三到五天完成。有经验的投资者是不会忽视这个20% 左右的跳缺回
补的过程的。一般是当日跳空高走，次日顺势冲高震荡，以后逐渐回落，直至完
全补缺。大家应该在其冲高过程中适时减仓，尔后在缺口附近捡回，以求利润的
最大化。倘若对其不予理睬，就会成为股市过山车上的乘客，只会得到一时的纸
上富贵。

    纵览股市投资过程，无异于大海行舟。见风使舵，顺势扬帆，自是畅快淋漓。
如果练出水性，熟知航道，就不会被漩涡暗礁所伤，那样，你尽可在悠然中一日
千里，且将两岸风景尽收眼底。

    ■投资收益“弯道超车”四技

    国庆长假期间，笔者对自己今年前9 个月的操作和业绩进行了盘点。与以往
一样，既有成功的经验也有失误的教训，意外的是，妻子的“弯道超车”术给我
留下了深刻印象，让我这个有着10多年股龄的老股民叹服不已。

    今年头7 个月，大盘一直在标准的上升通道运行。但许多股民觉得，即使满
仓持股，也很难跑赢指数。妻也一样。从今年年初至8月4日（大盘创出反弹新高
当天），沪指收盘点位从1820.81点一鼓作气涨到了3471.44 点，涨幅高达90.65%，
但同期妻子账户里的资产总值仅上涨84.99%，落后大盘5.66个百分点。

    但在随后近两个月大盘深幅调整——我喻之为“弯道行驶”期间，妻的股票
却不跌反涨，成功“超车”。同期大盘因“驶入弯道”，使得今年以来的涨幅
（计算至9 月30日收盘，下同）由原来的90.65%降到了52.65%；妻则因“弯道超
车”，今年以来的收益由原来的84.99%上升至88.03%，超过指数35.38 个百分点。

    不到两个月，妻就从原来的落后大盘5.66个百分点，后来居上，反超指数35.38
个百分点，实现了投资收益的“弯道超车”。

    “弯道”也能“超车”

    投资者或许会问：从8 月4日到9月30日这41个交易日，“弯道超车”41.04
个百分点的背后，究竟有过怎样的操作？循着“行驶轨迹”，笔者发现，妻的
“弯道超车”大致经历了4 个环节：

    ——出仓。大盘历时近两个月的“弯道行驶”，始于8 月4 日的3478点。此
前一天是个周一，记得当时中证报在头版发表了一篇题为《扎实做好后续工作平
稳启动创业板》的社评文章，特别提到“养家糊口的钱不能用来投资股票”。看
到文章后，笔者的第一感觉是，创业板的推出已进入了“倒计时”，市场风险正
在逐步加大。从文章传递的信息看，有关方面也不希望市场始终在平坦的“高速
路上”只进不退，加上大盘从1664点开始上涨以来还未出现过像样的调整，控制
仓位应成当务之急。

    这一想法得到了妻的认同。妻也隐约感到，大盘随时都有可能“驶入弯道”，
如果再不“出来”恐怕又会像以前一样错过难得的减仓良机。于是，妻决定先抛
重仓股同方股份（22.50 ，0.59，2.69% ）。当天，妻以17.68 元的价格发出卖
出同方股份的委托，因委托价高出当天最高价0.02元没有成交。第二天（8 月4
日），妻再次委托，仍没有成交。直到8 月5 日，17.60 元的竞价委卖才顺利成
交。

    时隔两天（8 月7 日），妻又将3900股百大集团（10.61 ，0.12，1.14% ）
获利了结。至此，除4500股中海集运（4.75，0.01，0.21% ）依然留在账户外，
其余九成仓位均在大盘见顶后的一周之内“出仓”完毕，为妻成功实现“弯道超
车”奠定了基础。

    ——纠错。九成仓位出来后，现在看来谁都会说这是对的，甚至会说要是全
部出来更好，但在当时，连妻自己都不清楚此时的操作是对还是错。因此，忐忑
不安的妻还于8 月13日，再次将先前抛出的同方股份买了回来，仓位又升到了八
成。

    第二天，风云突变。当天早上，3 条新闻让妻深感不安。一是《财政部：防
范信贷资金进入股市楼市》，二是《李嘉诚呼吁：不要借钱炒股》，三是《李嘉
诚：拒绝现在入市》。妻感到大势不妙，便在上班前再次采用集合竞价方式，以
保本价委托卖出头一天刚刚买入的全部同方股份。结果，在同方股份冲高过程中，
妻的委托顺利成交。

    收盘后发现，当天两市果然双双暴跌。由于出手既快又狠，妻卖出的同方股
份的成交价反而比前一天涨了0.18元，再一次帮妻逃过一劫，也为妻成功实现
“弯道超车”发挥了关键作用。

    ——考验。即使在大盘处于“弯道行驶”阶段，两市仍会有不少涨停的股票
出现在涨幅榜上。此时，每当看到别人的股票连冲涨停，而自己的资金却不“下
蛋”，许多投资者会坐卧不安，有的常常因激动甚至冲动陷入追涨杀跌的泥潭。
面对这种特殊的考验，一种简单易行的“转移视线法”——打新股，再次帮妻躲
过了两次大劫。

    一次是8 月10日，委托申购光迅科技（40.42 ，1.27，3.24% ）。资金还未
解冻，8 月12日，两市再次暴跌，幅度均达4%以上，显然，此时的妻已经“躲”
了起来。另一次是9月25日，申购创业板新股上海佳豪（64.59，5.87，10.00%）。
同上一次一样，虽然最终结果仍无功而返，但却再一次“躲”过了随后两个交易
日大盘和个股的连续大幅下跌。

    ——风控。在大盘近两个月的“弯道行驶”中，妻也操作过3 只股票，分别
是百大集团、同方股份和华夏银行（12.51 ，0.08，0.64% ）。从结果看，既有
微利的，也有不赚不亏的，还有平价卖出赔些手续费的。好在没有一只股票被套，
最终都能“进得去、出得来”。究其原因，既有运气的成分，又有操作的因素，
但关键在于心态——操作时较好地做到了风控第一，获利第二。

    “弯道超车”有技法

    “弯道超车”，是赛车运动中的一个常见术语，意思是利用弯道超越对方。
但懂行的人都知道，弯道超车对车手的技术要求极高，因而并非人人都能如愿。
炒股也一样，大盘和个股在“弯道行驶”时，虽然给那些在上涨阶段未能跑赢指
数的投资者提供了难得的“超车”机会，但欲顺利赶超，同样要求股民有非常高
的技法。

    既要“埋头行驶”，更要“抬头看路”。投资者如果只知道“埋头行驶”，
不懂得“抬头看路”，就难以发现“弯道”，更不可能利用“弯道”实现“超车”。
还有，卖出决定一旦做出，就要持之以恒，锲而不舍，直至成交。千万不要被一
两日的上涨或一时的盘中震荡所诱惑而改变初衷。同方股份连续3 天，不断委卖，
最终成交说明，坚持初衷，“一意孤行”，是实现“弯道超车”的关键之一。

    见势不妙勿“硬撑”。下跌趋势一旦形成，或突发利空一旦出现，千万不能
心存侥幸而“硬撑”，不亏、少亏能出来，都是不错的选择。尤其是在一天的早
盘反抽时，更是难得的减仓良机，此时出手一定要“狠”，切忌患得患失。事实
多次证明，等下跌趋势明朗、跌得面目全非、大家都想逃命时再减仓就为时已晚。
这是实现“弯道超车”的又一关键。

    休养生息换“阵地”。新股“蛋糕”虽然味美，但并非人人都能分享。在大
盘起涨阶段，不宜频繁“打新”去从事那些无效工作，白白浪费宝贵的赚钱良机。
但当大盘处于明显的下跌周期时，“打新”倒是不错的选择。此时“打新”醉翁
之意不在酒——存心让“打新”无功而返，目的在于回避风险。运气好时，说不
定还能中上一标，既回避了风险，又带来了惊喜。

    捂紧钱袋是关键。在大盘“弯道行驶”阶段，即使是功力很深、十分沉稳的
老股民，也难免会手痒，忍不住出手。所以，“弯道超车”特别需要铭记的是，
能否赚钱不要紧，关键是要牢牢捂紧钱袋子。 ■关注创业板投资风险的特殊性

    酝酿十年之久的创业板已于10月23日“开板”。开设创业板的意义不仅在于
它是完善我国多层次资本市场建设的重要一环，有利于缓解我国中小企业融资难
的困境，加快我国经济增长方式的转型和产业结构升级。对投资者而言，更为重
要的是创业板拓宽了投资渠道，增加了资产配置的品种。

    显然，由市场定位决定的创业板市场能发挥资产配置的功能和作用。根据海
外创业板市场的经验，无论是在创业板推出初期还是从长期来看，投资创业板都
有望获得较主板更多的超额收益，并且，这种超额收益在经济复苏和繁荣阶段表
现得尤为明显。美国NASDAQ自1971年2 月份成立至今，相对道琼斯工业指数已实
现了62%左右的累计超额收益，期间曾在2000年左右随着新经济的兴起达到了150%
的峰值。

    但是，由于创业板对投资者来说相对陌生，有着不同于主板和中小板的市场
定位以及由此决定的上市公司和市场规则。因此，它的投资风险也有其特殊性。
我们可以大致将其归结为公司运营风险、交易风险以及退市风险三类。

    首先，公司运营风险是指公司经营过程中产生的风险，这是由创业板中的上
市公司类型所决定的。与主板不同，创业板主要面向的是处于创业初期，高成长、
高创新型的企业，高成长性和高度不确定性是这类上市公司的共性。这类风险包
括公司经营失败的风险和公司的诚信风险。由于上市公司规模小，风险承担能力
也较小，因此一旦市场出现不稳定的情况，往往会对公司产生重大的影响；此外，
新的商业模式以及新技术的不成熟也将加大公司经营失败的风险。公司治理风险
主要是由于创业板中的企业在上市之前多是民营企业、家族控股，企业管理模式
可能还是传统的“家长”式管理。这类企业往往存在着股权结构不稳定，公司治
理不完善的特点，上市之后能否及时适应创业板的规则，以及是否会出现公司运
作过程中诚信风险是需要投资者特别注意的。

    其次，交易风险是指在创业板市场上进行投资交易过程中产生的风险，这是
由创业板自身的运行特征决定的。通过对中国香港创业板推出后运行特征的考察，
我们发现创业板推出初期交易异常活跃，然后会有一个快速理性回归过程。2004
年我国内地中小板推出时也经历了类似的过程。初期交易的活跃有望为投资者带
来投资收益，但很快估值回落，渐趋合理。因此，估值回落这一过程需要投资者
予以重点关注，避免盲目跟风炒作。

    此外，根据我们对美国NASDAQ和道琼斯工业指数的比较，发现NASDAQ的波动
较道琼斯更加剧烈。据测算，上世纪90年代以来美国NASDAQ与道琼斯的波动性之
比为1.94：1 ，这意味着主板上涨1 个点，创业板将上涨1.94点，投资创业板有
望获得更多的交易性机会。我们考察了内地中小板与A 股的波动性，也发现了同
样的现象，波动性之比达到了1.67：1.但同时，风险与机会并存，一旦主板下跌，
创业板也将损失更多。这种交易风险更加需要投资者谨慎投资，予以关注。

    流动性风险也是创业板交易风险中的一种。由于创业板中的上市公司规模偏
小，对大资金来说会带来严重的流动性风险，容易出现一买就涨、一卖就跌的现
象，不利于大规模资金进出。这种流动性风险进而会导致在创业板市场中更容易
出现交易的两极分化现象：一方面质地较差的上市公司乏人问津；另一方面质地
较好的上市公司则会出现过度追涨的现象。

    最后，投资者需要关注的就是退市风险。相较主板，创业板明显强化了退市
制度，增加了三种退市情形，并针对三种退市情形启动了快速退市程序，缩短了
退市时间，加之创业板中的上市公司运营风险更大，这无疑加大了创业板中上市
公司的退市风险。

    此外，创业板中的上市公司终止上市后，并没有像主板那样强制要求进入代
办股份转让系统，这将导致创业板上市公司直接退市，使创业板的投资者缺少了
一种退出机制：股票无法在场外市场中交易转让。这样创业板中的上市公司一旦
退市，投资者将有可能血本无归。海外创业板的经验表明，创业板退市企业较主
板更多，因此，创业板中的退市风险将是投资者无法回避也是不可忽视的。

    投资风险不同意味着创业板的投资策略与主板也有所不同。由于主板中的上
市公司多为发展较为成熟、经营较为稳定的企业，退市风险较小，因此可以长期
持有分享业绩增长。但创业板中的上市公司退市风险更大，新陈代谢更快，要想
实现高于主板的超额收益，要求换手更加频繁，这就需要投资者更加谨慎和更具
专业性。

    此外，还须提醒投资者注意的是，创业板推出后可能会对主板产生结构性影
响。当年中小板推出后，主板的微利和绩差股受到的负面影响较大；主板市场中
原先因为种种“题材”方得以支撑的业绩不佳的股票有可能会丧失原有吸引力，
受到负面冲击的可能性较大；9 月中旬开始走热的计算机、电子信息等科技类股
票在创业板推出之前可能仍有表现的机会，但是当创业板正式运行后，主板市场
的科技股存在较大的风险。

    总之，创业板为投资者提供了发掘“千里良驹”的机会，但仍需驾驭得法，
方能驰骋万里。只有了解了创业板中的风险，才能防范和化解风险，实现较高的
投资收益。

    ■如何用PEG 估值法解释创业板高市盈率

    投资者在衡量某公司股票投资价值时，通常使用两类估值方法：一是运用现
金流贴现方式，即对未来公司的每股盈利、经营性现金流等进行估计后，运用适
当的贴现率折现后计算出公司的现有价值。这种方式因为需要投资者充分了解公
司，具备足够的资料以及拥有较为丰富的财务知识才能进行比较准确的预计，因
此多数情况下只适用于专业研究分析人员。二是运用相对估值方式，即使用市盈
率、市净率、市销率等指标进行纵向或横向比较，得出估值是否适当的结论。相
对而言，这种估值方式应用方式较为简单，因此也被市场上的多数人所采用。

    正由于相对估值方式比较简单，因此有时也不容易得出正确的投资结论。这
一点在高成长性股票上体现得较为明显。比如，一家年利润复合成长率为20% 的
公司和一家年利润复合成长率只有5%的公司，就不适合简单运用市盈率法进行比
较。因为假定目前除利润复合成长率外，这两家公司的每股收益指标和市价均相
同，那么在几年之后，前者的每股收益显然将远高于后者，运用相对估值方式后，
其市价也会远高于后者，在这种情况下，可以看出前者目前是被显著低估，因此
其现在的价格应当出现上涨，从而导致其市盈率高于后者。

    为了弥补市盈率法过于简单的缺陷，有人提出用改进后的PEG 方式进行估值。
这种估值方式是在市盈率的基础上考量公司的利润成长速度，即用市盈率除以公
司的利润复合成长率，所得的结果能够更好地反映出公司之间因为利润成长率的
差异所形成的差别，从而帮助投资者作出相对更为准确的估值判断。

    PEG 方式对于解释为什么高成长的个股往往具有高市盈率的特征有着很大的
帮助。例如，不少分析师用此来解释创业板个股为什么应当具有高市盈率。但这
一指标有着很大的局限性，运用这一指标最大的问题在于对未来的公司利润成长
速度，无法做出相对准确的判断。特别是对于一些处于高速成长的新兴企业，其
高利润成长速度很大程度上仅仅是一段时间内所具备的特征，从长时间看将会回
归到一般行业的正常水平。而且这种企业在迅速扩张的过程中很容易遭遇到各种
各样的经营、财务、管理问题，从而导致其利润增长速度出现大幅下降。因此如
果简单运用其此前的高成长率作为PEG 中间的参数进行估值，就会存在着相当大
的风险，特别是由此计算出的PEG 数值和一般个股之间不存在太大差别时，这种
风险将会非常之大。

    因此，对于投资者而言，PEG 最多只能是一种辅助解释不同利润增长率的公
司之所以存在市盈率差距的方式，而不能作为直接比较依据，这也是投资者在判
断创业板上市公司价值时应当重视的一点。

    ■创业板时代的资产配置策略

    随着上周五创业板开板，我国股市又增加了一个交易板块。那么在创业板时
代，投资者该如何配置资产呢？在创业板上市前及上市初期，创业板进入平稳成
熟阶段，投资者要有不同的资产配置策略。

    上市前及上市初期

    目前创业板上市公司发行估值比较高。据统计，28家创业板公司发行的2009
年摊薄市盈率平均达到57.35 倍，最高的鼎汉技术（99.80 ，4.80，5.05% ）高
达82.22 倍，最低的华星创业（63.00 ，3.35，5.62% ）也有45.18 倍，而目前
中小板的市盈率为42.46 倍，与创业板相比有很大的提升空间。

    因此，在创业板上市交易前，高估值将拉升中小板同类或类似科技类公司的
估值；在创业板上市初期，A 股向来有逢新必炒的习惯，创业板高成长性和创新
性给投资者提供了炒作题材和故事，风险承受能力强的投资者可关注中小板中
“类创业板”公司。

    在基金方面，在创业板上市前及上市初期，可以关注中小板ETF 以及投资风
格为中小盘股的基金，如金鹰中小盘精选、华夏大盘精选等。

    平稳成熟阶段

    经过初期的炒作后，创业板将进入平稳成熟阶段，投资者将更为理性，创业
板上市公司将会出现明显的两极分化。

    当创业板进入成熟阶段后，在如此高的发行市盈率下，投资者要注意风险。
而真正有成长潜力、具有创新优势的公司将依然保持强势。

    风险承受能力一般的投资者应注意创业板投资风险，不建议投资者碰这类股
票。建议投资者关注业绩比较明确的主板上市公司，遵循者通胀复归的投资主线，
关注资源类及金融、地产等行业，在基金方面，关注易方达深100ETF.

    另外，未来市场将在经济复苏与政策及股票供给之间博弈，市场不会是单边
行情，震荡将会是主要市场走势，灵活配置型基金更适应这样的市场环境。建议
投资者关注投资管理能力强的灵活配置类基金，例如华夏策略精选、诺安灵活配
置、华宝兴业中国成长等基金。

    ■股市反弹7 堂课：一旦决定入场不要等待回调

    股市在普遍悲观的气氛中突然逆转上升，并在7 个月的时间里上涨了近60%.
无论投资者如何看待股市的阶段，错过了如此大的反弹是一个严重的投资失误。

    美国著名投资杂志《kiplingers》执行总编曼纽尔。弛福认为，股市反弹带
来的教训是值得研究的，它们会在下一次牛市到来时派上用场。

    第一课，股市的悲观情绪变得猖獗时，它就要反弹了。股市今年3 月见底时，
各种经济数据十分糟糕，美国个人投资者协会当时的调查发现，70% 的投资者对
未来持悲观态度。

    第二课，熊市与经济衰退有关，但几乎总是结束在经济衰退的中间时段。股
市是所谓的贴现机制，股价预示着未来，股市似乎比经济早三到六个月见底。

    第三课，不要太看重公司收入，因为它们总是落后于股市。投资经理吉姆。
斯坦科说，“出于某种原因糟糕的收益始终会成为投资者对待一个牛市的情绪妨
碍者。在20世纪90年代大牛市，股市在企业盈利跌到谷底前，在1991年就上涨了
一年多！最有价值的历史经验之一，是完全无视一个新的牛市中第一个6 月和12
月的收益预测。”而他曾在2007年7 月熊市即将到来前提出警告，也是股市达到
高峰前的3 个月。

    第四课，不要低估了政府干预的能力。政策制定者从上次大萧条中学到了教
训。

    第五课，下跌幅度最大的往往是率先上涨的，至少在开始时是这样的。业绩
不是很好的小盘股往往在下跌中最易遭受沉重打击，但它们通常在牛市的启动时
处于领先地位。

    第六课，一旦投资者决定入场，不要等待回调，因为没有人知道这样的事什
么时候会发生。随着市场的大幅上升，投资者可能更会对股市抱有了信心，但往
往想等到市场回落一点，然后再买入。

    第七课，时刻注意何时熊市支持者转向支持牛市。几个对美国股市长期悲观
主义者，包括对冲基金经理人道格拉斯。卡斯、GMO 资本管理公司主席杰里米。
格兰桑等，认为2009年年底前的股市是乐观的。当然，这不能说明什么。而且值
得注意的是，其他长期熊市者，如经济学家努里尔。鲁比尼和大卫。泰斯仍然对
整个恢复很悲观。

    但是，当受到广泛关注的专业人士开始唱反调时，投资者应该设法找出原因。
如，卡斯在今年3 月初时表示，市场的估值水平非常有利，在极为悲观的投资者
情绪和他的预期的基础上，提出经济将在2010年初稳定。但在9 月29日，卡斯撤
回了他的乐观预期，表示市场已经达到了他3 月时预期的目标价格。

    ■三个小技巧避免赢转亏

    技巧之一：不少朋友总想买入最低价而卖出最高价，大卫认为那是不可能的。
以前我也奢望达到这种境界，但现在早转变观念了，股票创新低的个股我根本不
看，新低下面可能还有新低。我只买入大约离底部有5 ——10% 左右升幅的个股，
还要走上升通道，这样操作往往能够吃到最有肉的一段（主升浪）。

    技巧之二：有些分析人士总把价升量增放在嘴边，大卫经过多年来的操盘经
验，我认为无量创新高的股票尤其应该格外关注，对创新高异常放量的个股反而
应该小心。做短线的股票回调越跌越有量，应该是做反弹的好机会，当然不包括
跌到地板上和顶部放量下跌的股票。以蓝筹股来说，连续上涨没什么量的反而是
安全系数大的，而不断放量的股票大家应该警惕。

    技巧之三：止盈点和止损点的设置对非职业股民来说很重要，不少散户会设
立止损点，但不会设立止盈点。止损点的设立大家都知道，设定一个固定的亏损
率，到达位置时严格执行。但止盈点一般散户都不会设定。为什么说止盈很重要
呢？举个例子，我有个朋友，当年20元买入600826，我告诉他要设立止盈点，26
元他没卖，跌到25元时我让他卖，他说我26元没卖，25元更不会卖，到30元再卖。
结果呢，16元割肉。如果当时设立了止盈点，这悲剧就能避免。怎样设立止盈点
呢？

    举个简单的例子，如果你顺应热点10元买入一只股票，涨到11元，如你设立
的止盈点是10.4元，庄家短暂的洗盘一般不会把你洗出去，如果从11元跌回10.4
元，你立刻止盈，虽然赚得很少，但减少了盲动性。如果股价涨到12元后，你的
止盈点相应提升到11元，股价到了14元，止盈点设置在12.8元……这样的话，庄
稼洗盘和出货，你都能从容地获利出局。

    ■选股的逻辑靠什么来坚持

    上期的“基金聊天室”栏目中，易方达的基金经理潘峰谈到了选股背后的大
逻辑问题。其实，普通股民讲起股票来，往往也如数家珍。可是，什么才是经得
起实践检验的逻辑，以及如何坚持这些逻辑才是问题的关键。

    还是先来看看潘峰挖掘煤炭股的经验。潘峰2004年就写了一篇关于煤炭行业
的研究报告，结论颇具前瞻性。当时他认为煤炭在中国整个能源供应系统的重要
程度将大幅提升，很快中国就会从煤炭出口国转变为进口国；另外，从全球视野
来看，煤炭价格相对石油是被低估的。潘峰坚信这个煤炭大逻辑，长期持有西山
煤电（37.02 ，0.90，2.49% ）、潞安环能（43.79 ，0.19，0.44% ）。

    不妨再看一个例子，易方达投资总监陈志民挖掘并持有中联重科（24.30 ，
0.32，1.33% ）至今已有七八年了。长时间持有主要源于一个基本的看法：制造
业销售非常快，中国会成为制造业强国，市场空间巨大。而陈志民认为，中联重
科正是中国制造业的一个典型代表。

    逻辑只有被时间和实践的检验证实了，才能最终实现收益。现在回头来看，
潘峰和陈志民当初的逻辑都得到了市场的验证，获得了不菲的收益。可是，一个
大逻辑最初往往总是被很少人发现，而且分歧巨大。再加上股市的波动，能够坚
持并获取超额收益的更是凤毛麟角。比如潘峰的煤炭大逻辑，放在五年前就很少
有人接受：一是煤炭企业负担重；二是小煤窑乱采乱挖对煤炭上市公司冲击大。
在此期间，煤炭股股价确实也一波三折：2003年大涨；但2004年因为宏观调控、
小煤窑关闭等因素出现大调整；2006年到2007年之间又涨得很凶；2008年再次巨
幅调整。好在股价总体涨幅巨大，然而其中的波动，一般人可能难以忍受。但是
现在，大多数人基本上把这个逻辑作为常识来接受。

    大众的预期为什么最后会转向你的观点？那是因为你的逻辑被证实了。记者
发现，当下很多基金经理都是理工科出身，他们把自然科学的方法论引入到股市
研究中来，成果卓著。自然科学研究者一般先通过逻辑推理、科学演算提出假设，
然后要通过实验或实践来证实或证伪。比如爱因斯坦提出相对论，最初也只是个
假说，20年后才被多个科学实验所证实，成为20世纪物理学领域最具革命性的理
论之一。同样的道理，这个方法论运用于股票市场，在股价未涨之前，先提出一
个假定的逻辑，然后接受市场的检验。逻辑最后可能被证实，相应即可获得收益
；也可能被证伪，那就得承担相应的风险。

    基金经理尤其重视逻辑证伪的作用，这是他们决定是否坚持原有逻辑的重要
基础。有位明星基金经理就曾说，自然科学里讲究证伪，也就是大胆地提出假设，
然后去寻找和这一假设不符合的事例，根据事例对假设进行修正。而通过证伪的
方法，不断地寻找外界的信息来证明自己是错的，就可以避免死脑筋。而如果找
不到用来证伪的事实，就应该坚持自己的假设。

    毋庸置疑，和自然界的逻辑规律一样，股票背后的逻辑属于社会科学范畴，
应该也是客观存在的。但它会受到很多因素的影响，包括社会的、人文的、经济
本身的。而我们要寻找的，是其中最关键最本质的影响因素。只有如此，才能真
正把握和坚持选股背后的大逻辑。

    ■收盘价对预测走势的技术意义

    收盘价是指个股在交易日中结束的价格。为防止投机资金“做”价格，收盘
价的计算方式曾经有过修改，目前深市是以最后三分钟买卖撮合成交价作为收盘
价格，这样就可以比较客观地反映市场价格的变动情况。

    作为一个交易日中具有观察意义的价位，收盘价格的高低往往反映出市场资
金对某只个股的关注程度，有预示下一个交易日的演绎方向的功能，所以收盘价
的表现是值得关注的。

    我们主要将收盘价与同一交易日中的开盘价、最高价和最低价进行对比，根
据几种不同的情况来判断股价的走势特点：如果收盘价高于开盘价，表明该股具
有一定的抵抗意义。其中，如果是在下跌中低开高走，表明有超低的资金介入，
但如果是高开高走，则表明该股处于强势上涨过程当中；如果收盘价低于开盘价，
往往意味着该股面临市场的压力，有调整的要求。

    由于存在着多种组合，下面我们主要介绍几种具有典型代表意义的收盘表现。
最为极端的例子是开盘价和收盘价以及最高、最低价格相同，即个股股价以一个
价格横盘运行，往往是全天跌停或者涨停，说明市场处于一种单边的市场当中，
投资者需要顺势而为；另一种情况是收盘价就是最高价，它表明该股处于一种盘
中推动上涨当中，一般而言第二天还有更高的价位出现，至少短线操作可以在第
二天以一个更高的价格出局；同理，当收盘以当日最低价结束，意味着尾市出现
了打压的力量，下一个交易日一般还会出现更低的价格，所以当天一般应该出局
；如果在波动之后，其开盘价与收盘价相等，也就是以十字星形态结束一天的交
易，则表明市场的多空力量处于平衡格局，在一定情况下还表明该股股价即将进
入一个转折时期，如果此时是在较低的位置往往是止跌信号，反之则是见顶信号，
如果配合长的上影线或者下影线则更具有指标性意义。

    一般来说，收盘价对于短线投资者有较大的指导意义，尤其是在尾市，如果
股价出现了放量上涨的态势，股价以当天较高的价格收盘，次日往往会有更突出
的表现，因此此类个股有短线机会。但对于中长线投资者来说，关注收盘价往往
是为了判断趋势的变化。当出现带长下影线的十字星时，一般意味着个股底部的
来临，对于市场个股判断有积极的技术意义，反之则可以判断为个股走势的头部。

    总之，作为一种重要的价格表现，收盘价的高低是市场投资者特别是短线投
资者必须重视的一个技术数值。当然，观察收盘价格的作用也要同时结合其他的
价格表现，包括开盘价、最高价和最低价，有时候还要结合成交的情况来进行综
合分析和判断。

    ■如何把握股价升降转折点

    股价升降的“转折点”指股价的顶峰和谷底。如果在上涨的行情中，股票某
一天突然出现空前大的成交量，但与前几天相比，股价反而迟滞不动，或只有小
幅上扬，或者，当日最高价与最低价差距扩大，但当日的收盘价未必会低于前一
日的收盘价时，这些迹象就表明庄家可能在大量卖出股票甚至清仓。对于这些情
况很多散户朋友不能很好分辨，以致错失良机。庄家在股价攀高阶段做第一次的
大量卖出之后，就会随即出现真空状态，因此成交量极可能萎缩，之后股价会连
续下跌。而再次也是最后一次辨识顶峰的时机，则应该是在出现第一次反弹的时
候，它通常在顶峰过后几天内出现。如果从顶峰下跌了3 至5 天后出现反弹，但
伴随以下迹象时，即表示它反弹的力度不够：

    1 、成交量未能放大，甚至低于前几天。

    2 、股价涨势不强。

    3 、股价的涨幅不如在高峰时一日内高低差价的一半。

    力度如果不够，反弹则必然无法持久。通常，行情开始下滑后的第一个反弹
都会很快结束。反弹第一天的行情还算理想，但第二天接近收盘时却会再度下滑。
因此，在第一次反弹失败时，建议大家必须进一步抛出所持有的股票。

    许多投资者看到股价开始从顶峰下跌，成交量发生萎缩时，会感到无所适从。
其实这是庄家在高位卖出后经常发生的现象。不过，当大家都知道跌势已不可避
免之后，成交量又会略微增加，只是在大家都有共识时才采取行动为时已晚。当
可能发生大跌的时候，投资者必须把每一个钟头的股价、成交量和前一天同一时
间的股价及成交量做比较。当股价从高峰下挫后，第一次出现反弹时，最好能密
切注意股价的走势，同时还必须了解成交量是在增加还是停滞不前。如果成交量
出现萎缩，可在股价已渐升了一大段后，其它买家也对这只股票发生兴趣时，果
断地卖出。

    ■股市研判技术：关于大盘顶与底的计算 [附图008.1]


    ——关于顶与底的计算

    上期分析了大盘突破后的操作，提示了66天线的压力。而本周一突破了这个
压力位，这应该是非常好的迹象。由于周二成交量过大，周三出现回调，周四回
调时，上证指数正好打到3045点的66天移动平均线上一点不差，正是属于“线上
阴线买”的操作方法，非常精确。

    这次仍然先谈一下股票的技术问题。常言道：“授人以鱼不如授人以渔”，
其实这就是我写文章的一贯风格。如果一个分析师只推荐股票而不传授方法，那
么这个分析师就是在害人。就如现在股民的朋友、亲戚和同事，正因为他们是在
莫名其妙的情况下在牛市中赚钱了，把你拉进到一个陌生的市场，你不会游泳却
下了水。而你的朋友也因为莫名其妙地赚到许多钱，牛市结束后又莫名其妙地输
光了全部利润还倒贴了本钱。这时你就更加麻烦了。

    正因为他们赚了大钱兴奋地劝你入市时，往住大盘指数已高入云端，股价更
是高如珠峰。你的朋友刚刚开始输的仅仅是前期的利润，而你输的则绝对是所有
的本钱，血本无归是你最终的结局。

    所以，为了防止本刊读者因为不会操作顶与底重蹈覆辙，这次重新传授大顶
的计算与大底的计算，学名为“理论涨幅”逃顶与“理论跌幅”抄底。很多人按
这个方法操作，近几年来收获甚大。

    计算顶的理论涨幅公式是用前期明显的最高价，减明显的前期最低价的余数，
加在前期高点上，得出的和就是阶段性高点。举个例子：2001年的高点是用前期
1997年4 月30日的月收盘1393点，减前期1996年1 月31日的月收盘537 点的余数
856 点，加在1393点的高点上为2249点，与后期2001年的2245点的阶段性高点只
差4 点。在计算2007年5 月30日的高点也是用前期2001年的明显高点2218点月收
盘，减历史最低点99点的余数2119点，加在高点2218点上为4337点，或用历史前
期2001年的最高周收盘2223点，减历史第一周收盘109点余数是2214点，把这1124
点加在历史周高点2223点上为4337点。具体公式如下：（A-B ）＋A=C （见附图）。

    我想很多老股民都还记得笔者在2007年5 月28日的公开媒体中提示大盘下周
“线下阳线抛，抛错了也要抛”，这就是用大白话提醒读者说：如果不抛，将再
犯2001年高点不抛的错误，到时你再骂娘只能说明你的幼稚。文章发表后的5 月
30日大盘即暴跌，后市大盘虽然创了6124点新高，可80% 的个股却从2007年的5
月30日跌到现在。底部的理论跌幅计算由于篇幅有限，下期继续。

    本周四大盘收盘极为接近66天移动平均线，只差6 个点，最低点却与66天线
一点不差。如果投资者周四在66天移动平均线买了，那么可以在线上“工作”，
尽量参考大成交量出局的方法。反之如果近期有效破位66天线就认输，等到反抽
66天线时，可以“线下阳线抛”止损。

    另外提醒一下，由于前一阶段的走势都是深圳标准，所以投资者也要重点参
考深圳股市走势。排除成交量的因素，深成指的重要短线支撑是12257 点与11945
点，压力区在13058 点与12927 点。上证指数目前压力有7 号线3269点与6 号线
3394点。

    对于创业板的操作，我们的思路是耐心观察。虽然高风险伴随着高收益，但
高风险就是高风险，一旦投资失误，就像刚上战场的战士就光荣负伤，那就麻烦
了。要记住“留得青山在不愁没柴烧”，因为我们还有熟悉的市场可供操作，而
不熟悉的地方就有风险！谨供参考。 ■操盘：不做愤怒的钉子

    在投资生活中，人们经常会产生一种愤懑之情，不利的大盘走势和个股形势，
乃至自身错误的操作，都可能像钉子一样刺痛内心，影响情绪。而遗憾的是，这
种反应不仅于事无补，反而会将事态扩大化，造成投资之外的损失，比如感情上
和身体上的伤害。

    有一个故事很能说明问题。从前，有个脾气很臭的男孩，他父亲为了教育他，
给了他一袋钉子，并告诉他，每当他发脾气的时候，就钉一个钉子在后院的围栏
上。

    第一天，这个男孩钉下了37根钉子。慢慢地，每天钉下的数量减少了，他发
现控制自己的脾气要比钉下那些钉子容易。终于有一天，男孩再也不会失去耐性，
乱发脾气了，他喜滋滋地告诉了父亲。父亲又说，从现在开始，每当他能控制自
己脾气的时候，就拔出一根钉子。一天天过去了，最后男孩告诉他的父亲，他终
于把所有钉子给拔出来了。

    父亲拉着他的手来到后院，对他说：“我的好孩子，你做得很好，但是看看
那些围栏上的洞，这些围栏将永远不能回复到从前的样子。你生气时说的话，就
像这些钉子一样留下疤痕。如果你拿刀子捅别人一刀，不管你说了多少次对不起，
那个伤口将永远存在。话语的伤痛，就像真实的伤痛一样令人无法承受。”

    对于这位父亲说的话，想必大家会有同感。在人际关系中，许多愤怒的、不
理智的做法所产生的伤害，就像钉子一样，很容易给对方留下伤口。这也可以反
证，为什么美国总统西奥多。罗斯福会特别用心于自我控制的锻炼。

    老罗斯福被公认为是美国历史上身体最健康、意志最坚定的领导人，他也常
常自诩为“自我塑造的人”。在一次谈话中，罗斯福很有感慨地说，“关于我一
生经历的各种战役，人们谈论得很多。其实，最艰难的一场战役只有我一个人知
道，那就是战胜自己的战役。”

    罗斯福描述了这场如何驾驭自身的战役：“只有通过实践锻炼，人们才能够
真正获得自制力。也只有依靠惯性和反复的自我控制训练，我们的神经才有可能
得到完全的控制。从反复努力和反复训练意志的角度上而言，自制力的培养在很
大程度上就是一种习惯的形成。”事实证明，罗斯福这种自我训练的价值难以估
量，他本人不仅因此成为美国历史上最伟大的总统之一，美国也因此跻身世界强
国之林。

    不过，与那个小男孩不同，罗斯福控制自己的办法要丰富得多。即便在入主
白宫后，罗斯福还能做到在下午抽出几个小时进行体育锻炼——打网球，骑马，
有时也特意在崎岖的乡间小路上行走。不仅如此，罗斯福还热衷打猎，喜欢到大
自然中放松自己，这一爱好还使得他成为美国历史最著名的“环保总统”。

    罗斯福的成功经历，对投资者有着深刻启发。因为不能控制好自己的情绪，
是投资的大忌，而只有变得有毅力，有韧劲，有平常心，才能打赢投资这一旷日
持久的“战役”。在这方面，体育运动和亲近自然的做法，都是值得投资者坚持
去做的。

    而归根结底，需要控制的是对问题的反应力。应该说，任何一场投资危机，
都是一种特殊的压力，是对投资者精神和肉体承受力的一种挑战或曰考验。在很
大程度上，决定我们是否受到压力的不是外界的诸种因素，而是对这些因素作出
的反应。因此，真正伤害我们的往往不是压力如何，而是自身的情绪和反应。

    从这种意义上说，运动的直接好处，是将愤懑的情绪和压力的副产品通过流
汗的方式发泄出来，就像那个小男孩狠狠地钉下钉子一样。亲近自然的好处，则
在于放松心情，意识到生活的美，以及铜板的小。而长期的好处，则是像罗斯福
那样的控制力的加强。到那时，轻松处理问题已经成为习惯性反应，许多曾经困
扰你的问题则早已不再是问题了。

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    ■哪些渠道可以获得“真正的炒股武器”

    最近看了电影《风声》，看得是心惊胆颤。整个电影中，香烟、彩票、电话、
旗袍、信笺，这些都是传递信息和情报的工具。可是，信号虽多，却真真假假，
让人难辩雌雄。

    其实，上市公司通过公告、网站对外披露出来真真假假的消息，又何尝不是
鱼龙混杂、难辩真伪呢？很多人买股票之前，打开F10 ，看看业绩不错，市盈率
也不高，再看看机构持仓，再加上一些消息面的利好，就觉得股票不错，可以买
了。可事实上，仔细想一想，这些公开的信息，你的交易对手知道吗？你买进股
票的同时，那些卖股票给你的“老鬼”或者“老枪”知道吗？很显然——他们也
完全知道。

    业绩好、市盈率低、有题材、可能有重组……这些在网络时代，都不是秘密，
也不需要什么手段才可以获得，投资中这些司空见惯的东西，不是我们真正可以
战胜交易对手的武器。真正的武器藏在香烟、彩票、电话、旗袍、信笺这些可能
被忽视的细节上。

    我可以直接接触到一些上市公司的实际控制人，聊天时就会问一些生活中的
问题。比如在谈论某个领导可能涉及作风问题时，随口问一句：包二奶一个月一
万够吗？可能那个领导会随口告诉你，最少也要两三万吧；谈到在深圳买化妆品
贵的时候，会随口问某个老总，经常去香港采购吧，澳门还好玩吧，老总回答中
可能无意透露出自己经常去澳门，还有某个赌场的金卡等等。

    当然，散户朋友们可能说，我们又没有机会去接触上市公司的高管，也不可
能每家公司都实地考察，怎么办？最经典的案例就是巴菲特投资美国运通的例子。
1963年底，美国运通的一个子公司，为一批以伪造文件送进纽泽西州储油槽的色
拉油开具仓单，后来发现，这些储油槽内装的几乎是水，美国运通因此要赔好几
百万美元。巴菲特当时是怎样做的？他就站在奥马哈的餐厅或其它商店的收款机
后面偷窥，看看一般人还用不用美国运通卡及其旅行支票。后来巴菲特发现，大
家使用美国运通卡的习惯根本没有改变，于是大举买入美国运通的股票，并成为
他投资生涯中经典案例。

    可能也会有人说，我也看了，比如，我看到中国石油（12.81，0.05，0.39%）
加油站每天排的满满的，中石油又是亚洲最赚钱的企业，可是我买中石油的股票
套到现在。其实这种细节的观察，多数应用于市场情绪极端的时候。比如，去年
三聚氰胺事件爆发以后，我就每天去超市看，看这些出问题的奶何时上架，同时，
电话询问全国各大城市的朋友其他城市的情况；另外，还要看他们对媒体的表达。
我得出的结论就是，伊利在市场促销和危机公关方面都做得很不错，企业本身没
有问题，可以放心地投资。现在看一看，从最低谷的不足7 元到现在的21元，收
益也相当可观了。

    ■股票的目标价位如何确定

    卖股票是最难的事，从某种程度上讲，何时卖股票甚至比何时买股票、买何
种股票更难，而且更重要。虽然有关于股票目标价位的种种理论，但一般来说，
投资者可以把握以下几点：一、前期阻力位z ；二、大盘是否见顶；三、量度升
幅是否达50% 或100%等。

    所谓前期阻力位，是指当股价接近前期阻力位时，如果不能再增动量，则跃
过此阻力位的难度会非常大，投资者不妨出局或减仓。股价运动过程中，每次高
点的形成都有其特殊原因，而这一高点一旦形成，将会对该股后续的股价运动产
生极为重要的作用，一则是该点位附近被套的筹码在股价再次运动至此时会产生
解套要求，再则是股价行进至此时投资者会产生心理上的畏惧，获利回吐的压力
也随之增加。因此，如果前期阻力位，特别是重要的阻力位没有被有效突破的话，
或者投资者此时对股票的定价存在疑惑的话，则可以考虑减仓，如果正好处于市
场的高点，则有出局的必要。

    在通常情况下，个股与大盘的联动性还是非常强的，大盘处于升势时买股票
赚钱的概率远远超过大盘处于盘势或跌势时，如果大盘见顶，则差不多90% 的股
票都会随之下沉。故判断大盘是否见顶是考虑是否卖出股票的一个重要指标。按
这种方法操作有几点需注意，一是对大盘的见顶迹象和信号能有一定把握，其次
要承担另外不随大盘表现的10% 股票此时继续上升的风险。也就是说。这一方法
要求能看对大盘，另外，也要有“舍得”的勇气。

    至于量度升幅的方法，有几点特殊之处：首先，这一方法不是所有股票都适
用，一般用在强势股上更为有效；第二，量度升幅的股价起始点需要小心处理。
如果不能很好把握，最好不要使用该方法，否则，会误导自己或别人。

    除了上述的三种方法外，有经验的投资者还有其他很有效的方法，如指标法，
该法既可用于日线，也可用于周线或月线；平均线法，看股价是否跌破某一均线
；顶底背离法，等等。

    笔者想提请投资者注意的是，每种方法都有不完善之处，使用时不可过于机
械。另外，在最高点卖出只是奢望，故不应对利润的不圆满过于介怀，以免破坏
平和的心态。在市场里，如果过于苛求的话，到头来都只剩一个“悔”字：悔没
买，悔没卖，悔卖早了，悔仓位轻了……所以，在投资上留一点余地，便少一份
后悔，也才有可能小钱常赚。

    ■筹码不要被主力乱而取之

    进入股市就是为了赚钱，赚钱需要什么？金钱、精力、技术，…但归结归结
到股市里面主要还是钱和漂，也就是说筹码和头寸的问题。

    主力、机构想一切办法低价拿到筹码拉升后高价卖出，就不得不采用一些的
手法。震仓，是我们听到的其获得筹码的一种。

    震仓的含义只是想甩掉不坚定的短线跟风盘，并不是要吓跑所有的人。

    庄家震仓的目的是尽量把心态不坚定的跟风盘甩掉。庄家出货的目的是尽量
吸引买盘，通过各种手段稳定其他持股者的信心，而自己却在尽量高的价位上派
发手中尽量多的股票。区分两者的区别是十分关键的，其直接关系到您在此只个
股上的获利率。但在实际操作中，许多投资者却把庄家的震仓当出货；出货当震
仓，结果卖出的股票一路狂升，死捂住的股票却一跌一再跌，深度被套。以至于
除了经济上造成损失外，也对投资心态产生了较大的破坏。

    建仓容易拉升难！不要觉得有些散碎银两就可以翻云覆雨。当然了，控盘很
深、散筹很少另当别论。但真正的高手拉升股价，靠的不是蛮力，不是钱多，而
是技巧。

    老股民知道这样一个名词——“轿子”！有轿子自然就有坐轿子和抬轿子的
人了。

    抬轿子是指：预计股价下跌，空仓等待。但是股价突然上升，此时赶紧追涨
建仓。但是获利空间已经缩小，甚至股价上涨完毕。这次行动就是帮别人抬轿子。
坐轿子是指预计股价上升，事先建仓，等待股价上涨获利。

    庄家、主力在建仓的时候已经累个半死，聪明的人都会找些抬轿子的人。所
以庄家、主力震仓的时候仅想甩掉不坚定的跟风盘，并不是要吓跑所有的人，否
则庄就要去买更多的筹码了。而且坐上轿子也没有人抬了。

    所以，让一部分坚定者仍然看好此股，仍然跟随它，帮它锁定筹码，那是必
须的。在震仓时，某些关键点位、价格，股价、指数回落的时候是不会跌穿的，
这些价位往往是上次震仓的起始位置，这是由于上次己洗过盘的价位不需再洗，
也即不让上次被震出去的人有空头回补的价差。

    但如果是庄家、主力的目的是出货，那么卖出手中大量的股票、出尽筹码是
最重要的，这时候就像洪水来了逃命一样，根本不会估计什么支撑点位关键点位
呢！只有破了阻碍才能活命，所以是震仓还是出逃关键是股价指数回落的时候能
不能破位！如果不破是乱而取之，破了则是乱而去之！

    ■量化投资：从“投资艺术”到“投资科学”

    回国工作这段时间来，经常有人问我：“究竟什么是量化投资？”尽管这一
投资方式在国际上已经获得了广泛的认同与应用，但对于国内的投资人而言，还
是一个新话题。

    简单地说，定量投资是将人的投资思想反应在数量模型中，并利用电脑处理
大量信息，进行投资决策。定量投资强调投资的科学性，它意味着“投资已由一
种艺术发展为科学”。那么，科学性又指什么呢？

    首先是科学验证。与传统定性投资相比，定量投资更加强调投资思想的科学
验证。比如，某些投资者认为管理质量好，产品质量高的公司更有可能带来长期
回报。而另一些人却认为在中国市场，利用市场情绪和技术分析更能取得高市场
回报。两种投资者都分别能讲出一些成功的故事来。那么，我们又该相信谁呢？

    定量投资会将两种说法都进行验证。我们会建立两个模型，分别反映上述两
种投资思想。以验证这些思想长期有效，而不仅仅在某一时期、某种市场甚至某
些个别事例上正确。定量投资人会采用长期历史数据和大量股票进行研究。只有
在多数情况下有效的思想，我们才会在最终的投资模型中采用。

    其次，便是纪律性。虽然量化模型是由人设计的，具体的交易单却由模型产
生。我们在经验总结以及模型验证和设计时往往容易理性，但在个股的交易时却
不免受制于人性的弱点。基于对思想模型的信任，定量投资会严格执行模型所产
生的交易单，仅在特殊的情况下对交易单进行个别修改。这种由模型确定交易的
过程能帮助我们克服交易中的人性弱点。

    在思想验证以及交易单生成过程中，量化投资人使用数学模型和大量数据，
并用计算机辅助进行数据的处理和模型的计算。因此，模型、数据和计算机是量
化投资的表象，而追求投资的科学性才是造成这些现象的根本原因。

    定量投资是计算机科技以及投资市场发展到一定阶段的产物。1971年，BGI
（巴克莱国际投资管理公司，BarclaysGlobalInvestor）发行了世界上第一支被
动的定量投资产品。1977年，这一公司又发行了首只主动定量产品。

    受益于计算机技术和市场数据供应的完善，从九十年代中期到2000年，定量
投资的资产管理规模迅速增长。从2000年开始，这一投资方式开始飞跃式成长。
2000年至2007年间，美国定量投资总规模翻了四倍多。而同期的美国共同基金总
规模（定量+ 定性）只翻了1.5 倍左右。定量投资在全部投资中的占比从1970年
为零到2009年30% 以上。如果没有业绩支持，我们很难想象这一投资方式会获得
如此迅速地发展和普及。

    李笑薇

    富国基金另类投资部总经理

    国家“千人计划”入选专家

    关于“千人计划”：

    “千人计划”是海外高层次人才引进计划，主要围绕国家发展战略目标，引
进并有重点地支持能够突破关键技术、发展高新产业、带动新兴学科的战略科学
家和领军人才回国创保兴发展控股业。

    ■一招制胜“空中加油”战法

    空中加油是军事用语，通过空中加油机对作战飞机进行加油，可增加作战飞
机的航程，提高对敌纵深目标打击能力；同时能延长作战飞机的滞空时间，在不
着陆的情况下多次加油能完成更多的作战任务。一招走天下所谈的空中加油，是
指股价从底部腾空而起在经过飙升之后，在一定高位受到空头的抛压出现短暂蓄
势休整，主力在空中加油补充能量后，获得向更高目标发起攻击的动力，从而继
续向上飙升。由于在第一波上涨过程中，主力很难达到出货的目的，甚至拉抬本
身就是快速建仓的过程，因此空中加油之后的第二波拉升主力才能实现出货，短
暂蓄势期就是难得的介入时机。

    目前有些投资者迷恋短线进出，既花费了手续费，又赔进不少精力。其实股
票只是赚钱的载体，而不是投资的目的，让别人当守门员，自己去当前锋，临门
一脚抽射之后就休息。聪明的投资者是不见兔子不撒鹰，看准了之后才狠狠出击，
空中加油作为一招制胜的技巧要十分重视。

    以上海梅林（10.95 ，0.08，0.73% ）在2000年初的飙升为例，说明空中加
油的实战运用：

    1 、第一波上涨幅度越大越好。股价脱离底部区域后要出现大幅飙升，最好
是三个以上涨停，因为上涨的动力越强，空中加油后的惯性上冲力度也越强。上
海梅林在2000年伊始从1999年收盘8.56元跳空连拉6 个涨停，预示着向上动力极
强。

    2 、第一波上涨时要求价量配合。上涨途中的持续放量虽显示出多空双方的
分歧在加大，但更表明有快速建仓抢货的可能。如果突破后持续封涨停时出现缩
量则效果更佳，因为无量封涨停说明主力无出货的机会。上海梅林在突破涨停之
后，成交量日益萎缩，说明筹码锁定性极佳。

    3 、回调时短期均线支撑有力。第一波上涨后空中加油时股价往往依托5 、
10日均线强势震荡，5 日均线为主力控盘最强生命线，10日均线为主力控盘强生
命线，在空中加油时股价不能有效击破5 、10日均线，否则第二波上攻力度会大
打折扣。上海梅林在回调中10日均线构成下档支撑，显示出主力不容忍任何浮亏
的出现，预示着向上攻击的动力将非同寻常。

    4 、第二波上涨往往会在时间之窗开启时发力，因此最佳买点是在空中加油
的末期即股价在5 、10日均线之上、时间之窗有望开启的前后。空中加油后的再
度发力往往受到神奇数字与江恩数字时间之窗的作用，在第一波高点之后的5 、
8 、13日神奇数字与7 、14日江恩数字时间之窗股价往往会梅开二度。上海梅林
就是在16.60 元高点之后的第8 日再度发力创出新高，此为最佳的介入点。

    5 、第二波涨幅与第一波相似。空中加油之后第二波上涨原则上与第一波涨
幅相等，不过由于其不是经典形态，其量度升幅并不可靠。同时第二波涨幅与空
中加油强势与否有着十分密切的关系，如5 、10日均线为下档强支撑，其第二波
的涨幅要远远大于以20日均线为下档支撑的个股。上海梅林就是以10日均线构成
下档支撑，其第二波上涨幅度惊人。

    6 、卖出时结合K 线、形态等工具，同时也要准备好空中加油失败后的止损。
会买是徒弟、会卖是师傅，10日均线可作为止损出局的较佳防线。上海梅林在2
月17日出现乌云盖顶，22日击破5 日均线皆为卖点。

    ■选股秘诀：如何选次日大涨股

    一般来说：次日会涨停或大涨的短线个股有下面几种情况：

    （1 ）通常流通市值要小，但必须注意首先流通盘要小，其次是股价要低
（流通市值小、流通盘小，抛压就轻，庄家易拉升，在大盘出现不利情况的时候
有能力护盘；

    （2 ）日K 线组合符合经典上涨图例；

    （3 ）5 日、10日、30日均线等均线系统呈多头排列或准多头排列；

    （4 ）常规技术指标均呈强势，特别是日MACD即将出现红柱，且5 分钟、15
分钟、30分钟MACD至少有两个即将或已出现一两根红柱（此条件非常关键）。

    所以，个股有利好或好题材＋（1 ）、（2 ）、（3 ）、（4 ）＋大盘不暴
跌（大盘是否上涨无所谓，当然大盘上涨则更佳）= 股价大涨。

    但是短线具体如何操作呢？笔者以为可通过如下方式：

    1 、在9 点25分集合竞价后，直至9 点30分正式交易前的5 分钟内，立即到
沪深量比排行榜及涨幅排行榜中查看前10名的个股并及时记录下来，对沪深量比
排行榜及涨幅排行榜前10名中均出现的个股要特别留意！

    2 、9 点30分正式交易10分钟后即9 点40分左右，再到沪深量比排行榜及涨
幅排行榜中查看前10名的个股并及时记录下来；

    3 、选出1 与2 中均出现的个股，对其中的个股，可分成3 组：第一组：日
K 线组合符合经典上涨图例，5 日、10日、30日均线系统呈多头排列或准多头排
列及技术指标呈强势，特别是日MACD即将出红柱，且5 分钟、15分钟、30分钟MACD
至少有两个即将或已出一两根红柱；第二组：股价严重超跌、技术指标（如：6
日RSI ）出现底背离且当日动态日K 线为阳线；第三组：其余的均归为该组；

    4 、对3 中的第一组及第二组要特别留意，这两组中的个股，不仅当日容易
涨停或大涨，而且次日或随后几日还将上涨；第一组中容易跑出龙头股，第二组
中容易出现V 型反转的黑马，第三组中好坏均有，只做备用关注，但对其中破位
下跌的个股出现的反弹坚决不能碰！

    5 、对3 中的第一组及第二组的个股，可待其盘中回调至均线附近时吸纳，
特别是若盘中回调至均线以下1%2%时并出现快速拉回的个股，应是买入良机！

    6 、对于符合1 与条件A 或条件B 的个股，若涨幅小于2%或1%时，开盘后即
可立即追进。（条件A ：日K 线组合符合经典图例，但需注意是否存在消息刺激，
例如股评推荐，媒体报道经营情况等），5 日、10日、30日均线呈多头排列或准
多头排列及技术指标呈强势，特别是日MACD即将出红柱，且5 分钟、15分钟、30
分钟MACD至少有两个即将或已出一两根红柱；条件B ：股价严重超跌、技术指标
（如：6 日RSI ）出现底背离且当日动态日K 线为阳线）。

    例如000672铜城集团在2003年6 月11日，近期上市公司出现股权转让传闻，
并且该股从复权后由14.41 元下跌至4.58元跌幅居沪深两市前十名之内符合暴涨
公式中] 个股有利好或好题材＋（1 ）、（2 ）、（3 ）、（4 ）＋大盘不暴跌
（大盘是否上涨无所谓，当然大盘上涨则更佳）= 股价大涨。5 日、10日、30日
均线系统呈多头排列或准多头排列及技术指标呈强势，特别是日MACD即将出红柱，
且5 分钟、15分钟、30分钟MACD至少有两个即将或已出一两根红柱；技术指标
（如：6 日RSI ）出现底背离且当日动态日K 线为阳线并且主力可以构筑一小圆
弧头此时放量拉升说明已经洗盘完毕笔者在盘中午盘收盘时均价线处5.33元介入
短线有20% 左右的利润同样的例子还有前期的600068葛洲坝、600726龙电股份等。