偶看新闻怎样在闲鱼上卖东西:中国货币政策预调微调面临结构性瓶颈
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/03 17:24:42
10月下旬开始，随着中国中央政府“适时适度预调微调”一声令下，中国四大银行信贷松动，新增信贷猛增。数据显示，10月前20天四大行新增贷款规模仅在800亿元左右，剔除国庆长假因素，10个工作日的日均贷款约在80亿元左右。此后，信贷增长开始发力。21日－27日5个工作日，四大行日均新增贷款超过100亿元。
不过，新增信贷的投放正面临来自额度与存贷比的双重限制，只是定向放宽，并非全面放松。事实上，公开资料显示，2011年四大行贷款预增规模分别为：工行8800亿元、建行7500亿元、农行6200亿元、中行6000亿元。其中工行、建行对下面分支行安排设定为8200亿元、6800亿元。而根据央行公布的数据，以四大行为例，前10个月新增信贷22425.5亿元，那么最后两个月四大行的新增信贷额度只剩约4700亿元。从上述数据看，国有银行目前的投放进度与年初设定的新增额度相匹配。有消息称，11月份，工、农、中、建四大国有银行并没有延续10月下旬的激进态势，前20天其新增贷款仅1000亿元左右，也是这种预调微调面临结构瓶颈的表征。
在存贷比方面，由于银行存款实际利率为负，今年以来，存款搬家已成常态。以四大行为例，仅人民币个人储蓄存款一项，10月较9月末减少4887.6亿元。数据显示，从7月以来，储蓄搬家已成常态。7月较上月减少4507.99亿元，8月减少217.92亿元。而整体来看，根据央行统计的数据显示，10月人民币个人存款净下降7272亿元。这种存款搬家加剧银行流动性压力，再加上银监会加强日均存贷比监测，以及对理财产品高息揽储的严加治理，银行放贷的冲动受限，信贷投放也难以批量进行。
安邦曾指出，中国实体经济状况不佳，没有好项目可投，也将使得信贷需求放缓，从而降低政策调整的威力。实际上，由于此轮定向宽松更偏向于小微企业，这部分贷款不纳入存贷比的考核，新增信贷的投放量即使增加，也将具有比较明显的结构性特征。然而，基于目前小微企业经营风险较高，虽银监会放宽了对小微企业不良贷款率的容忍度，银行也会因为风控，以及管理小微企业贷款成本较高，而内生地抑制这部分信贷的增加。统计局数据显示，今年1－8月，仅15.5%的小微企业能够获得银行贷款。从这一角度来看，对预调微调的效果，实在不宜太过高估。
安邦认为，货币政策预调微调所面临的结构瓶颈，归根溯源，还是利率非市场化，存款利率管制所致。中国央行调查统计司司长盛松成也在署名文章中指出，要继续按照先长期、大额，后短期、小额的思路推进存贷款利率市场化。在贷款利率基本由市场决定的情况下，可允许存款利率向上浮动一定幅度。存款利率上浮可首先在具备了财务硬约束条件的金融机构中试点，逐步将加息预期转变为市场定价。不过，中国央行行长周小川也曾在公开场合表示担心。他认为，金融危机中，一些金融机构在出现问题时，往往通过高息揽储或发行一些高收益产品获取资金，以掩盖资产负债表出现的问题，寄希望未来有机会缓过气来。如何防止问题机构铤而走险，是利率市场化推进过程中需要解决的问题。
综合来看，若希望使得货币政策的作用更加明显，克服各种瓶颈和困难，让宏观经济平稳健康地发展，存款利率市场化将是中国银行业所必须迈出的一步。而随着通胀的回落，经济不景气状况下信贷需求的回落，利率市场化进一步推进的窗口或将渐渐打开。
（注：安邦咨询公司是中国内地一家独立智库机构，专注于财经与公共政策研究。本文只代表该机构观点。）