偶看新闻太原东湖醋园醋的价格:去杠杆化”需两面观
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/25 23:53:13
本报评论员《 国际金融报 》（ 2009年9月11日 第 07 版）
古今中外，经济社会，没有“杠杆”的世界简直无法想象。
“男儿何不带吴钩，收取关山五十州”，这是中华古者的豪情；“给我一个支点，我能撬动地球”，这是西方智者的自信；据权威专家测算，2007年，国际前十大投行的杠杆率达到30倍，全球金融资产约是实体经济的16到18倍。
然而，正在大连召开的2009夏季达沃斯论坛上，来自全球的一批精英们正在讨论着一个可怕的主题：去杠杆化。
何谓去杠杆化？通俗地说，就是一个公司或个人减少使用金融杠杆的频率和幅度，把原先通过各种方式（或工具）“借”到的钱退还出去并形成一种经济潮流。其对社会经济的影响极大，甚至可能导致流动性枯竭、金融危机的加深和扩大。但同时，它又被普遍认为是走出这场国际金融危机的必由之路。这也就形成了一个“去杠杆化悖论”。
显然，达沃斯论坛值得尊敬，因为它竟敢选择这样的难题进行讨论。从会议透露出来的一些信息表明，不少人士对此发表了一些值得重视的观点。
从日常的讨论，到正在召开的达沃斯论坛，不少有识之士对于“杠杆”和“去杠杆化”的认识正在步步趋同，归纳起来，大抵可以这样概述：杠杆只是工具，错不在它，而在于使用者的取向和频率、幅度发生了变异乃至失控；“去杠杆化”也是大势所趋并无不妥，关键是“度”在何处，何去何从？而且，这一过程必将对中国、对亚洲甚至全球的商业模式和增长方式产生深刻的影响，有的甚至是颠覆性的。也正是在这个意义上，这个话题特别引人注目。
从欧洲的兴盛，到美国的崛起，无不渗透着金融杠杆的功勋。正是靠着王室资本的控制以及后来民间资本的入股，才支撑了欧洲人的地理大发现，以及伴随而来的海外开拓与贸易，从而造就了一个强盛的欧洲；后来，美国人继承并大大创新了股票资本主义，从而融得全球之巨资，推动了一波又一波的科技创新，并造就了它的崛起和强大。
反观中国、印度这些古老的国度，虽然曾经拥有巨额的黄金、白银，那又如何？却一度走向了衰落。这说明光有金银还不够，如果将它打造成“金银杠杆”，才有可能撬动更大的世界，更精彩的未来。
这是历史的教训和经验。因此，从历史的、宏观的角度来看，杠杆包括金融杠杆的伟大作用是毋庸置疑的。
同时，杠杆的作用也有灾害性的一面。眼前的这场国际金融危机，就是典型一例。房贷——次贷——次贷衍生品，这个明晰的链条，就是撬出此次金融危机的罪恶杠杆。你看，全球衍生品名义值曾经达到674万亿美元，占当年GDP的比例高达1229%。重负之下，杠杆差点折了。
一般认为，去杠杆化包括五个阶段，即金融产品的去杠杆化、金融机构的去杠杆化、投资者的去杠杆化、消费者的去杠杆化、去全球化（贸易保护主义盛行）。当然，这五个阶段也并非泾渭分明，常常又有时间和空间上的交集。
前三个阶段的去杠杆化，对我国经济金融的影响并不特别直接，影响也比较有限。原因很简单，我国资本市场尚未完全对外开放，金融创新的力度和水平也还比较低下，客观上受到了“自我保护”。后两个阶段的去杠杆化，将可能对我国经济产生巨大的消极影响，如果应对不力，后果也许是灾难性的。也许正是看到了这一点，达沃斯的精英们精心挑选了这个题目，跑到中国来讨论，以期引起国人的重视。中国经济的崛起，主要靠出口拉动，而出口对象，主要是欧美诸国，如果欧美居民纷纷减少消费特别是减少负债消费——“消费去杠杆化”，如果欧美诸国出于保护本国企业的考虑，纷纷采取所谓“经济防漏”——“去全球化”，盛行贸易保护主义，那么，对于中国经济的打击之大，应该是不言而喻的。
显然，消费去杠杆化、去全球化，都是必然发生甚至是正在发生的事，对于我国经济的影响也是这样。问题的关键是，我们如何对待？是视而不见，还是心怀侥幸？达沃斯论坛的众多发言，已经明白地告诉我们，这两者都不可能，惟一的办法是认真、正确地应对。在我国目前的金融经济格局之下，实体经济之痛是钻心之痛。
还有一种战略取向特别值得重视。即，当全球金融经济正在上演去杠杆化之际，中国经济在某些方面更应“加杠杆化”，比如，我们的金融创新还大有潜力，大有可为；比如，我们的消费信贷、内需潜力还亟需挖掘拓展；又比如，我们是全球化的最大受益者之一，但同时也是最大贡献者之一，甚至我们应该受益更多，因此也还大有拓展的空间。回到问题的本源——杠杆并无罪，关键在于使用者以及是否正确的使用。理解了这一点，我们才能在众说纷纭中把握住正确的方向，获得正面的效用。
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古今中外，经济社会，没有“杠杆”的世界简直无法想象。
“男儿何不带吴钩，收取关山五十州”，这是中华古者的豪情；“给我一个支点，我能撬动地球”，这是西方智者的自信；据权威专家测算，2007年，国际前十大投行的杠杆率达到30倍，全球金融资产约是实体经济的16到18倍。
然而，正在大连召开的2009夏季达沃斯论坛上，来自全球的一批精英们正在讨论着一个可怕的主题：去杠杆化。
何谓去杠杆化？通俗地说，就是一个公司或个人减少使用金融杠杆的频率和幅度，把原先通过各种方式（或工具）“借”到的钱退还出去并形成一种经济潮流。其对社会经济的影响极大，甚至可能导致流动性枯竭、金融危机的加深和扩大。但同时，它又被普遍认为是走出这场国际金融危机的必由之路。这也就形成了一个“去杠杆化悖论”。
显然，达沃斯论坛值得尊敬，因为它竟敢选择这样的难题进行讨论。从会议透露出来的一些信息表明，不少人士对此发表了一些值得重视的观点。
从日常的讨论，到正在召开的达沃斯论坛，不少有识之士对于“杠杆”和“去杠杆化”的认识正在步步趋同，归纳起来，大抵可以这样概述：杠杆只是工具，错不在它，而在于使用者的取向和频率、幅度发生了变异乃至失控；“去杠杆化”也是大势所趋并无不妥，关键是“度”在何处，何去何从？而且，这一过程必将对中国、对亚洲甚至全球的商业模式和增长方式产生深刻的影响，有的甚至是颠覆性的。也正是在这个意义上，这个话题特别引人注目。
从欧洲的兴盛，到美国的崛起，无不渗透着金融杠杆的功勋。正是靠着王室资本的控制以及后来民间资本的入股，才支撑了欧洲人的地理大发现，以及伴随而来的海外开拓与贸易，从而造就了一个强盛的欧洲；后来，美国人继承并大大创新了股票资本主义，从而融得全球之巨资，推动了一波又一波的科技创新，并造就了它的崛起和强大。
反观中国、印度这些古老的国度，虽然曾经拥有巨额的黄金、白银，那又如何？却一度走向了衰落。这说明光有金银还不够，如果将它打造成“金银杠杆”，才有可能撬动更大的世界，更精彩的未来。
这是历史的教训和经验。因此，从历史的、宏观的角度来看，杠杆包括金融杠杆的伟大作用是毋庸置疑的。
同时，杠杆的作用也有灾害性的一面。眼前的这场国际金融危机，就是典型一例。房贷——次贷——次贷衍生品，这个明晰的链条，就是撬出此次金融危机的罪恶杠杆。你看，全球衍生品名义值曾经达到674万亿美元，占当年GDP的比例高达1229%。重负之下，杠杆差点折了。
一般认为，去杠杆化包括五个阶段，即金融产品的去杠杆化、金融机构的去杠杆化、投资者的去杠杆化、消费者的去杠杆化、去全球化（贸易保护主义盛行）。当然，这五个阶段也并非泾渭分明，常常又有时间和空间上的交集。
前三个阶段的去杠杆化，对我国经济金融的影响并不特别直接，影响也比较有限。原因很简单，我国资本市场尚未完全对外开放，金融创新的力度和水平也还比较低下，客观上受到了“自我保护”。后两个阶段的去杠杆化，将可能对我国经济产生巨大的消极影响，如果应对不力，后果也许是灾难性的。也许正是看到了这一点，达沃斯的精英们精心挑选了这个题目，跑到中国来讨论，以期引起国人的重视。中国经济的崛起，主要靠出口拉动，而出口对象，主要是欧美诸国，如果欧美居民纷纷减少消费特别是减少负债消费——“消费去杠杆化”，如果欧美诸国出于保护本国企业的考虑，纷纷采取所谓“经济防漏”——“去全球化”，盛行贸易保护主义，那么，对于中国经济的打击之大，应该是不言而喻的。
显然，消费去杠杆化、去全球化，都是必然发生甚至是正在发生的事，对于我国经济的影响也是这样。问题的关键是，我们如何对待？是视而不见，还是心怀侥幸？达沃斯论坛的众多发言，已经明白地告诉我们，这两者都不可能，惟一的办法是认真、正确地应对。在我国目前的金融经济格局之下，实体经济之痛是钻心之痛。
还有一种战略取向特别值得重视。即，当全球金融经济正在上演去杠杆化之际，中国经济在某些方面更应“加杠杆化”，比如，我们的金融创新还大有潜力，大有可为；比如，我们的消费信贷、内需潜力还亟需挖掘拓展；又比如，我们是全球化的最大受益者之一，但同时也是最大贡献者之一，甚至我们应该受益更多，因此也还大有拓展的空间。回到问题的本源——杠杆并无罪，关键在于使用者以及是否正确的使用。理解了这一点，我们才能在众说纷纭中把握住正确的方向，获得正面的效用。
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