市场圈钱不止 A股难言“升”机

　　每经记者赵笛

　　在14、15世纪，以英国为代表的欧洲新兴的资产阶级和新贵族通过暴力把农民从土地上赶走，强占农民份地及公有地。他们把强占的土地圈占起来，变成私有的大牧场、大农场。这就是历史上著名的“圈地运动”。

　　如今，A股市场也出现了一种“运动”，产业资本不断地通过IPO发行、上市公司再融资、股东减持等形式将投资者的钞票圈走，让他们自己更有钱。这就是A股的“圈钱运动”。“圈地运动”发展了欧洲经济，解放了生产力，但也使得“剥削”一词在西方国家深入人心；“圈钱运动”壮大了产业资本，聚集了新财富，但也使得“贪婪”一词令A股市场深恶痛绝。

      1·A股被圈钱绑架

　　从近几个月的走势清晰可见，A股市场已经被圈钱绑架。圈不到钱时，增持可让市场涨一涨；一旦圈得到钱，减持和IPO又让市场无力招架。A股已经陷入到了这样一个无间道中，恶性循环。圈钱绑架A股

　　这是一张脉络清晰的圈钱下的涨跌图。

　　2011年4月18日，沪指见顶3067点，此时的A股下跌更多源于国外通胀和欧债危机。市场的目光并没有更多地集中于IPO圈钱。

　　不过，在2011年7月的反弹后期，市场开始逐渐将担忧放在了圈钱之上。

　　2011年7月21日，方正证券(601901，收盘价5.49元)招股，最终募集资金58.5亿元。随后，长城汽车(601633，收盘价11.14元)回归A股的消息被媒体披露，中国水电(601669，收盘价4.53元)的IPO也得到落实。

　　9月，长城汽车和中国水电分别在市场圈到39.55亿元和135亿元。颇具讽刺意味的是，当市场都在申讨中国水电的圈钱时，该公司却在给投资者的公告中理直气壮地表示：若认为是“圈钱”，就不要认购股份。

　　正是由于股指不断下跌，却有更多的IPO，特别是大盘股IPO出现，从而造成了市场的恐慌性杀跌。

　　《每日经济新闻》记者注意到，长久以来的思维是：IPO发行速度的快慢，往往代表着决策层的态度——IPO不停便表示决策层认可当前的点位，IPO放缓甚至暂停了才表示决策层也认为跌得太多了。

　　该阶段圈钱恐慌性下跌的“止血”源于2011年10月10日的汇金增持工、农、中、建四大行。在汇金的增持下，市场看到了管理层的“担忧”，便想当然的解释成利好——可以上涨了。随后，股市迎来了一波反弹。

　　在反弹的过程中，证监会的掌门人换了，市场期待新任证监会主席郭树清能够扭转“圈钱”这个事，也确实在那一个阶段，原本已经过会或准备过会的陕煤股份、新华人寿等消失了声音。

　　然而，距年底仅一个半月的时间，逾900亿元融资将集中井喷(详见《每日经济新闻》2011年11月19日《证券周刊》)，股市势必又要回到圈钱的下跌轮回。凤凰传媒引爆圈钱疑问

　　当前是弱市，弱市就应该有与弱市相匹配的IPO发行市盈率，这是新股发行改革的根本。

　　根据新股改革的初衷，新股市场化定价起到的作用就是市场根据当前行情和板块估值水平，调整新股发行定价。然而，如今的情况却是，新股定价炒高很容易，降低却很难。

　　11月8日，道明光学(002632，收盘价26.18元)67.65倍的市盈率发行(发行后)，这一发行市盈率创出了今年4月25日以来的新高。4月25日，创业板新股易华录(300212，收盘价37.01元)以68.76倍市盈率发行。

　　如果说中小板股票高价发行还有其小行业难定价等因素的话，凤凰传媒的高价发行则让市场为之哗然。

　　11月22日，凤凰传媒进行网上申购，申购价为8.8元/股，对应的2010年发行后市盈率为63.4倍。虽然，前段时间传媒股因文化振兴被提升为国家战略高度而遭到大肆炒作，但出版行业对应60几倍市盈率的情况很难让市场认可。

　　《每日经济新闻》记者注意到，天舟文化(300148，收盘价26.49元)是出版行业中市盈率最高的，目前接近70倍。不过，该股此前曾一个月内8涨停，涨幅达120%，炒作意味浓厚。且该股是小盘股，股价有多少虚高，市场自知。

　　发行后，凤凰传媒的总股本约为25.45亿股，按照发行价8.8元/股计算，总市值高达224亿元，将成为传媒第一股。目前，传媒股中市值最大的中南传媒(601098，收盘价10.71元)、中文传媒(600373，收盘价21.43元)的市盈率不到30倍。

　　值得注意的是，凤凰传媒最新一期账面资金高达27亿元，并不缺运营和再投资资金，这使得公司发行A股“圈钱”套现的质疑声更浓。也使得市场对产业资本疯狂圈钱更加厌恶。

　　当然，凤凰传媒的高价发行只是圈钱市场的冰山一角。本周一，证监会网站一次性披露了乔丹体育等7家公司的首发招股说明书(申报稿)。这彻底将市场关于IPO暂缓的传言击破。也使得前期多家企业IPO上会被否留给市场的“好印象”一扫而空。