偶看新闻d型性格人的特点是:外汇储备的替代性研究
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外汇储备的替代性研究0
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增大字体 作者：江莉 来源：www.zhonghualunwen.com 发布时间：2011-04-09 22:23:37 一、我国外汇储备发展概况
（一）外汇储备总量和结构
从总量上看,改革开放以来，我国经济增长速度居世界前列。图一为1978年到2009年我国外汇储备增长情况，虽然年变化率波动较大，但从总体趋势来看，一直处于上升趋势，2006年2月底，我国外汇储备首次超过了日本成为全球最大外汇储备国。至2009年底,我国外汇储备额已达到23991.52亿美元。
从结构上看,众所周知，我国的外汇储备主要以美元为核心,虽然国家对币种结构相关方面的数据不予公开，但据有关学者估算我国外汇储备中大约有70%为美元资产；其次为欧元，英镑，日元等一揽子货币。
（二）外汇储备超额现象
不少专家学者认为我国外汇储备过多。钟伟采用特里芬比率法和阿格沃尔成本收益法，对我国外汇储备的适度规模进行实证分析，发现我国实际的外汇储备规模过高[5]。吴丽华运用阿格沃尔模型，对持有外汇储备的收益和成本进行了对比分析，测算出我国的适度外汇储备水平，得出我国外汇储备量过多的结论[6]。周木生、张永鹏以外汇储备的需求为理论依据，构建了一个新的外汇储备合理规模的界定模型，运用该模型对我国外汇储备进行实证分析，分析结果指出我国的外汇储备规模整体上偏多[7]。许承明从支付的角度探讨了一国外汇储备规模和相对适度性，重点分析了与外汇储备有关的若干比例，并将我国外汇储备的各项比例与其他国家进行同期比较，认为我国外汇储备相对规模较大，相对短期外债来说，我国外汇储备有过多之嫌[8]。张克中、者贵昌从外汇需求角度出发，通过测算各因素需要的外汇储备的合理规模，得出我国外汇储备明显偏大的结论[9][10]。叶永刚、熊志刚等从宏观金融视角出发，运用或有权益分析方法和VAR分析方法，证实既能满足支付性需求、又能满足抵补风险的需求的储备规模就是适度规模，通过对我国2002-2006年适度外汇储备规模的度量，认为自2002年以来,我国外汇储备规模的确过高[11]。
二、替代性研究
（一）外汇储备过高引起的弊端
1、造成人民币升值压力。总的来说，外汇储备过多会增加本币升值的压力。本币对外币的比价变动，直接是由外汇供求关系变化决定的。外汇储备对人民币汇率的影响 是通过中央银行在外汇市场上买入或抛出外汇而起作用的。目前，由于我国外汇储备规模庞大，使得外汇市场上的外汇供应量十分充足，导致人民币存在升值趋势。外汇储备规模的不断增加，必然会引发更大的人民币升值压力[4]。本币汇率上升一般来讲对鼓励出口、抑制进口是不利的，从长远来看就不利于国内货币流通的稳定。特别是在由于管理体制不健全、其他诸多经济环节不畅的情形下形成的外汇储备规模不合理地增长，更会盲目维持一个本币与外币不合理的汇价水平，从而更加加剧本币汇率高估带来的弊端。这种系统内的恶性循环，使得外汇储备规模和人民币币值的矛盾更加突出。
2、机会成本增加，管理难度加大。大量的外汇储备是我国的巨大财富，如何以“三性”标准来管理储备资产成为一大难题。外汇资产的增值也成为专家学者的挑战。
3、美元弱化带来双重损失。近年来美元不断贬值,美国国债和美元资产收益率大大降低,使得我国外汇储备迅速缩水[3]。更有甚者,2009年3月18日，美联储表示，将收购至多3000亿美元长期美国国债，并将另购入至多7500亿美元的抵押贷款支持证券。3000亿美元触及市场经济底线！美国股市立即冲高，美元兑主要货币全线暴跌。美元指数当天2小时内下挫2.4%，至84附近，美元指数自3月4日最高水平已累计下跌5%左右。这也是美元指数自1985年以来最大单日跌幅，相应地债券价格黄金价格迅速上涨，美国债券收益率骤跌。而对于中国来说，2万亿外储已经成为待宰的羔羊，将再次蒙受重大损失。因此,我国必须化被动为主动加强外汇储备管理。
显然，巨额的外汇储备仅以大量的美元资产及少量欧元等币种构成的一揽子货币资产表现是不能解决问题的。从美国次贷危机到全球性的金融危机来看，当美国经济下滑导致美元走弱的讯号出现，与此同时，欧元及英镑也会出现走弱现象，故将美元资产转换成其他币种资产也是治标不治本。美元仍是世界经济