美团点评产品笔试:涉足菱镁矿的两只耐火材料

◆辽宁省国土资源厅加大菱镁矿整治整合
菱镁矿是辽宁省矿产资源的优势矿种，主要分布在鞍山市海城市、岫岩县和营口市辖区的大石桥市。现已查明储量33.79亿吨，分别占全省储量的99%、全国的85%和世界的20%。我省菱镁矿品位高、埋藏浅、易开采。全省生产的镁质耐火产品覆盖了90%以上的国内市场和60%以上的国际市场。长期以来，菱镁矿业和镁行业为推动全省经济发展做出了重要贡献。但是，也存在着诸多问题，如小型矿山企业过多、采富弃贫、随意排岩、产品附加值过低、矿山环境保护和恢复治理滞后等。针对这些问题，省国土资源厅高度重视对菱镁矿的整治整合工作，采取了切实可行的措施，加大了治理整顿力度，取得了可喜成效。经过多年的整顿，鞍山和营口两市菱镁矿由2000年的187家，减少到目前的86家。截至2011年1月底，全省共有菱镁矿开采权109个，菱镁探矿权9个。为进一步巩固整治整合成果，在2010年编制《辽宁省鞍山—营口地区菱镁矿矿区总体规划(2010-2020)》的基础上，我省进一步在推进菱镁矿产业布局和结构调整优化升级上下功夫。今年，鞍山海城市率先将2011年确定为“三尘”整治年，力争实现烟尘、粉尘下降15%的目标，并用5年时间，投资1.2亿元，完成4000亩矿山植被恢复。　　
◆耐火材料行业步入横向重组新阶段
随着下游行业尤其是钢铁行业整合带来的变化，耐火材料行业正经历着一场变革。耐火材料行业即将迎来兼并重组的整合期，整合推动力主要来自行业结构全面升级。耐火材料行业发展中，低水平重复生产的局面隐现，企业规模小、生产装备落后，，无序竞争，竞相压价。数据显示，国内约有超过2000家耐火材料企业参与竞争，平均年产量不足1.1万吨，年销售收入达到2亿元以上的企业仅有约20家。即使濮耐股份(002225)这样的行业第二名企业年销售额也仅为11亿元，市场占有率仅1%左右。由此看来，在这个充分竞争的行业，集中度很低，企业规模小且分散。国内耐火材料行业的整合重组将体现在三个方面：行业发展模式升级，从成长期向产业升级期过渡，从过去单纯追求产量的粗放式增长向提升产品档次、追求附加值转变；产品功能升级，由过去单一追求耐火性质向具备多种功能、更加节能环保过渡；企业盈利模式升级，由过去单纯的产品提供商向耐火整体方案提供商的角色过渡。未来3-5年，耐火材料行业将进入横向兼并重组的新发展阶段。
◆北京利尔(002392)：
1、毛利率高于同行业平均水平
公司产品主要包括不定形耐火材料、机压定型耐火制品、耐火预制件、功能耐火材料和陶瓷纤维制品等五大系列，2010年营业收入7.08亿，EPS(摊薄后)0.43元，毛利率为34%，高于同行业公司平均水平。公司未来三年产能将进入扩张期。2010年-2012年，耐材制品产能将分别达到18万吨、22万吨和40万吨，计划2015年达到90万吨左右。
2、开创“整体承包”新模式  打造完整产业链
公司开创“整体承包”新模式，同时进一步打造产业链：一方面向下游钢企合资建厂延伸，拟投资7500万元与包钢股份成立合资公司，牢牢把握大型钢企市场份额；另一方面，向上游资源延伸，计划收购原料资源镁砂、铝矾土等，控制资源和成本。同时，公司也探讨在继续巩固耐火材料行业龙头地位的基础上，未来进行行业内收购兼并、新产业整合，为公司战略重组预留发展空间。
6月28日，《每日经济新闻》报道了北京利尔(002392)有在洛阳投建多晶硅项目的意向。随后，公司发布公告，第一次正式承认了市场已经风传好几个月的信息，证实多晶硅项目已处于“前期调研阶段”。公司打算在辽宁海城投资菱镁矿。我国菱镁矿储量位居世界第一，辽宁正是我国菱镁矿主要产地；而《每日经济新闻》发现，最早透露北京利尔将介入上游资源一事的，也正是辽宁本地媒体。
目前可查到的是，《鞍山日报》在4月23日头版头条位置，以《海城菱镁新材料产业集群发展东风正劲》为标题，报道了该省相关产业发展现状。该报道介绍了辽宁(海城)菱镁新材料产业基地在具体项目上取得的进展，“在资源整合上，通过招商引资，促成北京利尔集团收购海镁矿山……”。此外，报道还进一步披露称，公司在当地的镁建材和镁合金项目，投资规模达到了35亿元。北京利尔的“菱镁矿绯闻”，自此而起。以菱镁矿为主体的上游原材料资源，对主导产品为耐火材料的北京利尔来说至关重要。按公司去年4月发布的招股说明书中所述，公司产品的单位生产成本中，以镁质材料、高铝材料、树脂粉等材料为主的直接材料占比高达84%，对应原材料价格变动对公司生产成本影响很大。因此，若在辽宁购入矿山一事最终能够成行，对公司而言是相当正面的事件。相较地方政府，北京利尔则显得相当谨慎。公司在举行2010年度业绩网上说明会时曾被投资者询问此事。当时，北京利尔董事长兼总裁赵继增回应称，“有关投资项目正在调查论证，并未与相关方面达成任何的协议”。直至上月末，洛阳当地媒体曝出投资规模、产能规划等更多细节后，北京利尔在随后发布的公告中依然称 “正进行前期调研”、“尚未签订任何有关多晶硅的合作意向及投资协议”。
3、北京利尔镁矿投资尚未达成协议
针对公司介入上游菱镁矿资源的市场传闻，北京利尔(002392)表示，公司目前与海城镁矿耐火材料总厂进行了初步接触，双方有合作意愿，正在进行前期调研和可行性论证，尚未就合作方式形成意见，目前公司也并未签订任何相关的合作意向书及投资协议。北京利尔称，公司产品单位生产成本中，直接材料所占比重近年来保持在84%左右，其价格变化对生产成本的影响较大。为提高盈利能力和原料质量，北京利尔在《招股说明书》中早已明确提出：“在加强北京利尔、上海利尔和洛阳利尔三大耐火材料制品生产基地建设的同时，向耐火原料镁砂、铝矾土上游产业发展，逐步建设优质铝矾土和镁砂两大原料生产基地。”
◆濮耐股份(002225)：　　
1、整体承包比例未有提升，未来关注下游整合
公司2010年以整体承包确认的销售收入占比38.36%，较2009年未有明显提升，下游钢铁行业的整合进展有限。我们仍然关注下游整合对整体承包在2011年的带动作用。公司上游资源整合通道打开，毛利率有望提升。公司于18日公告收购了海城700万吨储量的菱镁矿，我们注意到矿产品涨价是影响毛利率的最主要因素，事实上，原料的品质也出现了下滑。目前国内非金属矿市场极端不规范，公司成功收购海城菱镁矿之后，整合矿产的通道打开，未来毛利率有望提升。从国际巨头RHI的成长路径看，依赖于资源和市场是关键。中国目前占据全球一半的钢铁产量，而是菱镁矿储量最大的国家，辽宁已经开始对菱镁矿实行“两限”，资源日趋紧缺，未来全球耐材龙头将会诞生在中国。
2、欲控原料资源  收购菱镁矿
濮耐股份(002225)公告，与海城市鑫荣农林实业有限公司签署了《股权收购协议》以及《债务清偿协议》，公司以总计1亿元收购海城市琳丽矿业有限公司100%股权，其中股权转让款185万元，其余款项合计9816万元，公司拟部分采用增资的形式注入琳丽公司，用于偿还琳丽公司的债务。
据公告，本次收购标的琳丽矿业于2010年5月27日取得海城市工商局营业执照，注册资本50万元，法定代表人张福荣。公司主要资产为无形资产菱镁矿采矿权。
资料显示，2010年6月2日，海城市金星福利耐火材料厂与琳丽矿业签署《采矿权转让合同》：同意将海城市金星福利耐火材料厂采矿权转让给琳丽矿业。2010年8月30日，琳丽矿业取得了辽宁省国土资源厅颁发的《采矿权许可证》，其中记载：开采矿种菱镁矿；开采方式露天开采；生产规模20万吨/年；矿区面积0.5904平方公里；有效期限自2010年8月30日至2011年3月30日。截至2010年12月31日，该菱镁矿保有资源储量为727.39万吨，全部为控制的经济基础储量，保有的可采储量为436.47万吨。
针对此次收购，濮耐股份表示，耐火材料制品行业的下游主要是钢铁、有色、建材、电力、铸造等，其中钢铁行业占整个耐材需求的70%左右。从行业集中度和规模来看，下游行业基本都已形成了产业集中度很高且产值规模巨大的国民经济支柱行业，作为这些行业的上游行业或和配套行业，耐火材料制品行业分散的劣势表露无遗，这主要体现在耐材制品行业没有较高的定价权，然而短期内这种格局也并不会得到改变。因此，耐火材料制品行业未来的发展需要控制上游耐火原料资源，获得原料的定价权，从而降低耐火制品的成本，这一观点已是行业内诸多专家和企业的共识。
资料显示，濮耐股份自上市以来便制定了明确的资源战略目标，在2008年以及2009年的年度报告中多次阐述了要尽快进入上游资源领域的愿望。公司表示，本次收购是其资源战略的重要组成部分，初步建立了公司的镁质原料基地，但鉴于收购资产主要是菱镁矿采矿权，收购完成后公司还需要进行后续矿山建设以及建立重烧镁砂和中档镁砂的生产系统。因此，短期内资源优势无法转化成大量的经济效益，但是公司会积极办理采矿权的延期，确保资源优势在未来获得更大的经济效益。
3、上游资源整合预期强烈
对耐火材料企业来说，原料在成本中占比一般较高，4家已上市耐火材料企业中原料采购成本占比均高于50%；而在北京利尔上，这个比例更是高达85%。濮耐股份以逾1亿元的总价收购了100%股权的琳丽矿业有限公司，也正处于辽宁海城。其主要资产为海城市金星福利耐火材料厂所拥有的岭煤矿山采矿权。对于这笔投资，濮耐股份认为可初步建立公司镁质原料基地，对于稳定公司耐火原料供应以及原料品质将起到重要作用。两家公司在追逐上游资源时都将目光放到辽宁事出有因。北京利尔2010年4月刊登的招股说明书中就显示，我国菱镁矿已探明基础储量达到34亿吨，位居世界第一，但国内菱镁矿主要产地集中在辽宁一省；而国内耐火材料企业中，收入最高的均为在辽宁省开采菱镁矿并生产耐火材料制品的企业。