2011年证券分析师百强榜：韩其成夺冠

　　理财一周报记者/倪鹏翔

　　 这是一份建立在31870份研报分析基础之上的测评报告。我们找出了分析师中的王者：国泰君安韩其成。

　　 他在一年之内，挖出了12只股价至少翻倍的超级牛股。

　　 理财一周报2011年证券分析师研究能力测评报告，以数据说话。

　　 我们首先发布券商分析师百强榜，下期还将逐一披露和详解行业分榜、最强团队，以及最强研究所。

　　两大指标

　　 　　在分析师越来越被诟病是脱离市场闭门造车时，考查分析师对市场的把握能力成为了我们关注的重点。

　　 对分析师能力的监测我们选取了两大硬性指标：

　　 第一，所研究的个股涨幅在6个月内与大盘指数（沪深300(2569.973,-18.94,-0.73%)）涨幅比较，该指标能够说明分析师所研究的个股给投资者带来多少超额收益，这体现出投资者实实在在的获利机会。

　　 第二，所研究的个股给出的目标价与6个月内实际最高价的偏离度。如果券商分析师预测的目标价与实际到达的最高价越接近，则说明该分析师对于所研究的行业和个股有着超强的掌控能力，其研究能力也就越强。

　　 我们遵循一切让市场说话的原则，由结果判断能力是件残酷的事情，却也是最公正的事情。而本期上榜的百强分析师就是这种对市场有把握能力的人。

　　 太多的市场不可测因素可以左右股价的波动，然而我们的券商分析师对股票价格的预测却绝大部分依赖基本面的估值系统，这个系统是静止的、历史的。为此我们并没有将分析师对于个股的盈利预测纳入到整个积分体系中。

　　 整个市场的估值系统在变化中，只有具备更完善的信息披露制度，拥有更动态的估值系统，分析师的预测才不至于像猜谜。

　　五步统计

　　 统计就必须要有足够的样本支持，这样才能形成一套独有的分析师评价系统。这套系统可以通过研究已推荐个股的市场表现来判定，看看谁是真英雄，从而给投资者提供真正有价值的信息。

　　 本次统计，我们以2010年券商发布的31870份公司研究报告为筛选标的。然后逐一翻阅，在剔除了没有明确给出目标价和新股上市前给出申购建议的研报后，还剩下8680份给出明确目标价的研究报告。

　　 第一步，提取出该份研报涉及个股的股票代码及目标价。

　　 第二步，通过聚源数据的统计，提取出每一份研报中涉及个股的所属行业、每一份研报发布日涉及个股的收盘价、当日沪深300指数收盘价、6个月内个股最高价以及沪深300指数最高价等相关数据。

　　 第三步，研究个股能否跑赢大盘。通过聚源数据计算出6个月内个股的最高涨幅与沪深300指数的最高涨幅后得出个股相对大盘的涨幅。

　　 第四步，计算目标价与实际市场最高价的偏离度。通过聚源数据计算出预测目标价与该个股6个月内到达过的最高价之间的差额。

　　 第五步，计算每份研究报告的积分，使用的方法为相对大盘涨幅除以计算目标价与实际市场最高价偏离度的绝对值。然后将同一个分析师发布的全部研报积分相加得出该分析师的总积分。如果有两名或两名以上的券商分析师共同署名撰写的研报，我们则平均计算该分析师的总积分。

　　 最终本报在近9000份有价值的研究报告中，综合分析师对公司价值的判断、对市场的分析、对风险的提示等因素，发掘出A股券商研究部门中最优秀的100位分析师，编制成这期公布的券商分析师研究能力百强榜。

　　四个发现

　　 在这份百强榜的名单中，我们有几个发现。

　　 第一，二线券商分析师的研究能力正在崛起。不甘于被中信、申万等大券商垄断，近些年中小券商的努力有了结果，通过我们编制的券商分析师百强榜可以看到中信证券(11.09,-0.06,-0.54%)以12名分析师入围榜单，成绩位居榜首，安信证券获得了出人意料的成绩，以10名分析师入围该榜单的成绩在入选人数上超越排名第三的国泰君安。而像中银国际证券、中投证券、湘财证券等券商的上榜人数甚至超过了平安、中投、东方证券等老牌券商。

　　 中金是昔日的贵族，有着和中信，申万平起平坐的地位，现如今贵族的范儿还在，但已日渐落寞。在本份百强榜中仅有王黎明一位分析师上榜。你可以说中金的定位已经发生改变，服务大投行成为其研究部的主要工作方向，但哈继铭、高挺等大量中金大牌分析师的出走的确使得这个昔日的权贵日渐衰弱，市场的残酷性让这个中国顶级的投资银行也开始思考未来的发展方向。

　　 第二，在这份榜单中，分析师所研究的行业只集中于建筑建材、医药生物、机械设备、食品饮料、化工五大行业。

　　 第三，最忙碌的分析师也是成绩最好的分析师，他是国泰君安建筑建材行业的分析师韩其成。

　　 2010年，韩其成一共发布了87份具有明确目标价的研究报告。在他发布的研报中，2010年4月8日发布的一份标题为《龙元建设(6.31,-0.18,-2.77%):处于盈利模式持续转型期，业绩弹性空间大》，在该股股价仅7.7元的时候，就成功预测该股6个月内目标价为15.65元，预测可谓十分精准。

　　 在他研究覆盖的建筑建材行业里，对大多数公司的股价预测都相当精准，比如其对塔牌集团(10.52,0.05,0.48%)、广田股份(25.25,0.39,1.57%)、海螺水泥(16.97,0.09,0.53%)、冀东水泥(15.50,0.13,0.85%)、上海建工(9.97,-0.02,-0.20%)、中工国际(28.14,-0.18,-0.64%)、中材国际(19.73,0.06,0.31%)、精工钢构(9.80,-0.12,-1.21%)的预测目标股价，都与这些上市公司股价的后市走势极为相符。

　　 更为可贵的是，在其87份研究报告发布后，所涉及个股全部出现上涨行情，有28份研究报告涉及的个股涨幅在6个月内超越大盘指数的涨幅达到100%以上。其中，亚厦股份(26.24,-0.16,-0.61%)(002375)超越大盘的涨幅更是达到311%。

　　 第四，金牌分析师易遭挖角。

　　 券商业的流动性在分析师行业中可见一斑。

　　 在本次券商分析师百强榜中，有19名分析师在不到一年的时间中，工作岗位出现了变动。

　　 据了解，当“研究出价值”成为业内主流共识后，优秀的券商分析师的身价也是水涨船高。据悉，“上榜”分析师“转会”后身价能陡增3-5倍。

　　 分析师的“转会”不外乎两大途径。其一是在各大券商内部正常流动，其二是在某一券商研究所做出成绩，成为金牌分析师后，去另一家券商研究所担任所长。

　　 这一类的代表是石磊，2010年，他曾供职于安信证券，今年他跳槽去了光大证券(11.45,-0.04,-0.35%)，而在供职安信证券前，他曾在中信建投工作过。

　　 今年以来，跳槽去其他券商的分析师还有季序我、区志航、裘孝锋。广发证券(28.18,-0.87,-2.99%)吸纳了三名来自两家券商的优秀分析师：之前供职于中投证券的真怡和袁浩然以及中银国际的韩玲。

　　 由于近年来新基金和新的基金产品不断地推出，“跳”去包括公募基金、私募基金、保险公司和券商资产管理部门在内的买方机构也是分析师热衷选择的方向。

　　 其中，排名在榜单第四位湘财证券的李元博被汇丰晋信基金挖走；新成立的富安达基金从爱建证券吸纳了田垒；湘财证券的冯舜转投华泰柏瑞基金麾下。还有一种情况就是彻底离开分析师这个行业。

　　 当然，也可以看到，一些年轻分析师刚刚拿到分析师资格，但是他们已经进入了百强榜。在此之前，他们的名字总是署在别人的后面。期待他们超越前辈。