从现在起优化你的投资策略 30万让你笑到最后

　　编者按：30万，是个很尴尬的数字，它可以让你暂时衣食无忧，但它却无法为你提供真正的财务安全保障—即使你已经拥有了自己的房子、自己的车子、甚至足够应付各种意外的保险。30万的闲置资金，现在看来也不算一个很小的数字，但20年后再看呢？

　　投资组合平衡金融风险 30万能让你笑到最后

　　30万，是个很尴尬的数字，它可以让你暂时衣食无忧，但它却无法为你提供真正的财务安全保障—即使你已经拥有了自己的房子、自己的车子、甚至足够应付各种意外的保险。

　　30万的闲置资金，现在看来也不算一个很小的数字，但20年后再看呢？

　　就如3万元在20年前是一笔巨款，而如今这点钱几乎不会给你带来丝毫安全感一样，通货膨胀 的阴影在不停地吞噬你的财产。更何况与20年前相比，目前我们正处在一个高风险的时期。

　　这里说的“高风险”，不仅是指未来高昂的子女抚养教育费用及巨大的养老保障缺口，因为你也许会自信满满的说：“我可以通过投资战胜通货膨胀来解决这些问题。”有这个意识很好，但你真的能做到这一点吗？你真的能保证你的投资收益永远超过通货膨胀率吗？不要忘记，还有一种风险时时刻刻横亘在我们面前，那就是金融投资的风险。股市大盘进入2007年后的剧烈振荡让我们真真切切地感受到了这种风险。

　　2006年资本市场火爆燃起了很多人的热情，最近亲朋好友咨询笔者该买哪只股票、哪只基金的电话络绎不绝。但笔者的答案只有三个字：不好说。如果给出完全肯定的答案那就是在欺骗对方，因为任何投资都是有风险的。这是不是说就不要进行投资而任由通货膨胀侵蚀你的财产？当然不是。你要做的，是放弃那种希望通过投资快速赚钱的想法，而是制定一份长期的投资计划，将风险控制在尽可能小的范围内并获得不错的收益。能实现这点吗？在这里给出的方法是：通过设计投资组合来平衡金融风险，在一个长的投资期内获得最终的胜利。

　　我们当然不是简单要求你拿出30万来进行投资，30万这个数字其实代表了一类有共同心理的群体：他们靠辛辛苦苦的劳作有了一定的积蓄，而这些积蓄又不足以保障他们的财务安全，特别是面对通货膨胀的威胁。他们想投资，但又惧怕投资风险会令这些积蓄蒸发。他们想寻找的是一片风平浪静的水面，让金融投资这艘船可以平稳地航行。其实，这是我们身边绝大部分人的心理。

　　那么，如果你有30万，不妨着手制定你的组合投资计划吧。在不需要承担巨大风险的情况下按照计划坚决执行，多年以后你会惊喜地发现，你不仅实现了真正的财务安全和自由，而与那些曾经的百万富翁相比，你也笑到了最后。

　　组合投资策略的妙用何在

　　提到资产分配、组合投资，你可能会不屑一顾：“不就是不要把鸡蛋放在同一个篮子里吗？这个我知道。”事实上，建立合理的投资组合绝不是鸡蛋、篮子这么简单。而且即使你懂得，你真的去做了吗？在去年股市如此火爆的情况下，你手里还持有债券吗？在2001～2005年的长期大熊市中，你难道仍将股票资产作为投资组合中最大的一部分吗？其实，绝大多数人依然是在跟风操作，从来没有一个长期的组合投资计划。

　　要想知道通常我们的投资行为是怎样的，那么先看一个大家从小都知道的龟兔赛跑的故事：

　　乌龟和兔子进行赛跑，骄傲的兔子很快取得领先，然后就在树边睡起觉来，结果当醒来看到乌龟慢吞吞地爬过终点时已经追赶不上了。大多数人的投资行为都像这只兔子，在一段时间内会领跑，领跑者当然十分引人注目。而乌龟(组合投资)却没有周围很多兔子跑得快，但其平均速度却快于它的大多数竞争对手。很多人都忽略了这一点，因为在不同赛段里跑得最快的兔子总是吸引了最多的注意力。总是有一只兔子跑得比组合投资的乌龟快，根据赛段的不同，这只领跑的兔子往往也不同，然而从长期来看，乌龟却把他们远远抛在了身后。我们都明白故事所阐述的道理：跑得慢而稳的最终赢得了比赛，耐心和纪律必将获得回报。

　　或许你仍然认为，坚忍的乌龟能取得最后的胜利具有很大偶然的因素，组合投资计划也不过是“别将鸡蛋放在同一个篮子里”。那么，请试着回答下面四个问题，当看到我们给出的都是“否”的结果，相信你会逐渐转变你的观念，明白组合分散投资是多么得重要：

　　专业的“择时操作”和“证券挑选”能确保最终胜利吗？

　　对于这个问题人们很难给出否定的回答，因为在潜意识里，投资不就是靠“低买高卖”、挑到好的基金或股票来获利的吗？这没错。但是让“择时操作”和“证券选择”来确保你的获利、更主要的是长期最终的胜利，就勉为其难了。毕竟不是人人都能成为巴菲特，大多数投资者只愿意享受牛市 带来的成功喜悦，却不能承受熊市带来的失望。

　　在1974～1983年，美国曾发起过研究91项大型退休计划项目的长期投资收益，结果证明投资计划每季度的收益主要归功于三个因素：资产分配策略、“择时操作”和“证券挑选”。而资产分配策略是投资组合绩效的主要决定性因素，“择时操作”和“证券挑选”只起次要作用。资产分配策略占了季度收益总值的91.5%，而“择时操作”和“证券挑选”分别只占1.8%和4.6%，差距非常大。

　　那么过分依赖“择时操作”和“证券挑选”有哪些弊端呢？“择时操作”要求投资者具有敏锐的嗅觉和行动能力，否则就不能在定价机制失灵的时候洞察先机并立即做出反应。采用“择时操作”策略会出现把100%的投资份额都用来购买现金等价物或者股票的极端情景，这个方法明显的风险是投资者手里的全部资金很可能在错误的时间投入了错误的资产。

　　看看下面这个例子(注：我们在本文中均采用的是美国的案例和数据，因为中国以前的资本市场在制度上还远未成熟，数据很大程度上失真)：投资者如果能在1984年至1998年的15年间成功预测出标普500、EAFE(欧洲、澳大利亚和远东指数)、NAREIT(美国房地产投资信托协会权益指数)、GSCI(高盛商品指数)这四种资产中哪种资产收益最高，那么他能获得高达32.19%的复利收益率。但事实上，即使是美国近600家专业共同基金也都不能达到这一收益。而假设每年他预测收益最高的资产类别最终在四类资产中排名第二，15年期间仍可以获得19.32%的复利收益，然而在近600家基金中，只有5家的绩效超过了这一指标。可见，要想成功预测单一类别资产的长期走势和收益比登天还难。

　　而对于采取“证券挑选”策略的专业投资者来说，为了价值增值，必须不断提高回报率，而且收益必须大于交易成本及其伴随发生的费用这一点虽然不是完全不可能做到，但要做到的确非常困难。

　　相比于“择时操作”和“证券挑选”，投资者选择哪些资产类别以及如何分配各类资产在投资组合中长期占有的比重，对后来的投资收益大小更具决定作用。投资者需要设计出一套合适的长期战略，可以以最小的风险来实现他们的金融目标。

　　你会建立一生的投资计划并坚决实施，而不在乎短期的回报吗？

　　用一生的时间来进行有计划的投资，恐怕很难做到，还不在乎短期的回报，这就难上加难了。再回到龟兔赛跑的例子，当看到兔子把乌龟远远地甩到后面时，相信绝大多数人都认为兔子会稳操胜券，即使它暂时休息一下也无妨。但事实却是，在资本市场上的短期打盹会带来不可挽回的损失。

　　参照美国易卜生协会对1926年到1998年期间的证券回报的研究，假设一个普通股投资者错过了普通股最佳的7年(1991～1998)，在这一期间他投资了短期债券，那么他就错过了这70年间关键的10%。1925年最初投资的1美元于是从本可以通过持续投资大公司股票可以实现的2351美元下跌到202美元。

　　我们这里不是说放弃股票投资是错误的，而是要强调如果你有一个长远的组合投资计划是多么得重要。因为股票的这种优势回报的出现并无定式，而是会在几个时期突然迸发。有趣的是，这些积极的上扬往往是在消极情绪高涨时出现。例如在1990年底，投资者和财务经理都很悲观。正是在这个时候，潜在的投资者也抛出了，市场也开始从谷底上扬。而我们还是有必要强调一下，这些市场的转折点只有在事后才能被发现。当你有长远的组合投资计划而不是简单的依市场形势“择时操作”，你就会抓住投资的黄金时机。

　　长期有计划的组合投资不仅可以帮助你抓住机会，更重要的是可以消除风险。在资金管理中最重要的两类风险是：

　　通货膨胀—对付息投资工具造成的损害最为严重。

　　高波动率—对权益投资工具的影响最为显著。

　　许多投资者过分担心股票收益率频繁波动，同时低估了通货膨胀产生的不利影响。对于较长的投资期，通货膨胀造成的风险要远大于股票市场的波动性，因而相应地，投资组合应更注重股票和其他形式的权益投资。

　　当然股票在短期内的剧烈波动是一个较大的弊端，但这正是其高期望收益率的来源与基础，而时间将把这个短期敌人陶冶成长期投资者的益友。

　　付息投资工具(债券等) 权益投资工具(股票等)

　　优点 波动小 真实的长期资本增值

　　缺点 容易受到通货膨胀的不利影响 高波动率

　　适合于 较短的投资期 较长的投资期

　　通过一个例子可以让你认识到过分相信投资经理在“择时操作”和“证券挑选”上的技巧会导致怎样的后果。

　　假设有1000位投资经理，他们都很随机地下投资决定，例如用掷骰子。第一年年末我们可以根据这1000人的投资收益给他们排名。当然有500人的表现会高于平均水平，另外500人会低于平均水平。第二年开始，将低于平均水平的500人除名，剩下的500位投资经理继续掷骰子、做投资决定。到了第二年末，又会有一半人不纳入第三年考虑的范围。如此下去，到了第五年年末，就会有30多个5年来绩效表现一直都在平均水平之上的财务经理，但我们也知道这种随机决策根本不能保证达到投资目标。但在1000个投资经理中选出的30位5年都跑赢大市的投资经理确实很容易让人以为他们的成绩是靠实力，而不是靠的运气。

　　这个例子可不是说高明的投资经理就没有了，而是这种人的确很少而且很难判定谁才是你要找的人。专业投资经理尚且如此，你如果单纯地依赖“择时操作”和“证券挑选”策略会是什么结果呢？

　　优秀的投资经理是怎样选出来的

　　12个月投资期 60个月投资期 120个月投资期 240个月投资期

　　股票 债券 股票 债券 股票 债券 股票 债券

　　高 ＋162.9% +15.2% +36.1% +11.1% +21.4% +9.2% +17.7% +7.7%

　　中 +13.6% +3.3% +11.3% +3.0% +11.1% +3.1% +11.6% +3.3%

　　低 -67.6% 0 -17.4% +0.1% -4.9% +0.1% +1.9% +0.4%

　　大公司股票与短期债券不同持有期的复利年收益率波幅(美国，1926～1998)

　　大多数的投资者像只自作聪明的兔子，会选择一个时机，买入认为成长性好的证券，这种做法确实可能在一段时期获得高收益。

　　分散投资策略会损害收益吗？

　　相信很多人都会这样认为，分散投资降低了单一资产投资所带来的波动性，也就是承受了更小的风险，因此应该获得相对较低的收益。但事实恰恰相反！

　　我们必须承认，组合分散投资会降低波动性，这是一种分散化效应。我们可以通过图2来显示这种效应：

　　是不是分散投资由于波动性低因而收益也低呢？事实上，在一个有效市场中，认为投资者都足够聪明到利用广泛的分散投资消除可分散化的波动性，因此可分散化的波动性不值得也不会获得补偿。那些没有分散投资的人将不得不为此付出代价，并不必要承担过高的波动率水平。

　　这番阐述也许令你觉得不好理解，那么举一个简单的例子你可能就明白了：

　　某消防员因为该职业固有的风险性而理应获得高额补偿。一天，他勇敢地冲入到着火的建筑物里，从火海中成功地救出了一名孩子。因为这次英勇行为，他得到了提升，工资也水涨船高。在接下来的一次救火行动中，他听到另一个孩子在呼喊。但是在进入着火建筑物之前他脱下了石棉外套，穿着内衣救出了孩子。第二天他找到消防队领导要求涨工资，因为他救孩子时承担了额外风险。你认为领导会怎样回答呢？

　　显然，消防队员第二次救孩子时承受了更多的“可分散风险”，因而他没有理由要求更高的回报。而有效的组合投资却能减少“可分散风险”，也就是在期望收益相同的前提下具有更低的波动率，换言之，在波动率相同的前提下产生了更高的期望收益。

　　你能忍受在别人都赚钱的时候，自己的资产收益却停滞不前吗？

　　如果你对这个问题的答案是肯定的，那么我敢说你是在说违心的话，因为看着别人赚钱不眼红的“圣人”太少了。而每年，复合等级资产投资策略总是相对于作为其组成部分的某些等级资产亏钱，这就是分散投资的本性。

　　我们分析一下1981～1998这段时期美国资本市场的情况，标普500是所有投资者的最爱，因为他在1995年至1998年期间取得了令人瞩目的绩效。尽管在这27年间，有5年GSCI收益列第一，EAFE和NAREIT登顶的次数分别为7次和10次。相比之下，标普500收益列第一的年份仅有5年。但由于其中3个第一是在分析的最后4年里获得的，这在投资者看来近乎永恒，更激化了采用组合投资策略的投资者在这段时间里由于收益过低而产生的不满情绪。而从更长期的结果看，标普500并不是最后的赢家。

　　组合投资是一项长期投入，投资者在设计并执行投资策略时应当时刻把“长期”二字放在心上。投资者自然倾向于把更多的注意力放在最近而不是长期的绩效结果上，但是必须顶住诱惑，不应该为了昨日的赢家而舍弃更加分散化的投资策略。

　　六步打造有效组合投资计划

　　在面对不可预知的金融投资风险时，建立组合投资计划具有非常重要的意义。组合投资不仅不会损害你的收益。相反，它通过减少“可分散风险”间接地提高了预期收益，而且如果你建立起长期的组合投资计划，你就能把握住资本市场突然出现的黄金投资时机，而赢得最终的胜利。

　　可能你会问：“分散投资理念适合中国资本市场的现状吗？什么时候开始实施组合投资计划最合适？”我们的答案很简单：中国的投资者现在开始实施组合投资计划是最佳时机！

　　每一位已经入市或观望的投资者都看到了去年基金和股票市场的火爆，也感受到了近期大盘剧烈调整的寒意。股指从1300点涨到逼近3000点花了一年时间、从接近3000点降到2600点用了一周、银行股从领涨到领跌好像就发生在眨眼之间，资本市场的喜怒无常给信奉“择时操作”和“证券挑选”的投资者上了生动的一课。所以这时候，你真的需要静下心来，认真梳理一下你的资产，建立适合你自己的长期组合投资计划。

　　我们再把目光追溯得更久远一点，当2001年所有投资者都信心爆棚的时候，股市迎来了长达5年的熊市；当2005年股市跌破1000点，整个资本市场都哀鸿遍野的时候，大盘开始爬升并突然迸发。在这个过程中能及时避免损失并抓住最佳入市时机的，除了“马后炮式的股神”就是前文中提到的每次都抓对骰子的“明星基金经理”。妄图战胜市场的人总是被市场无情地嘲弄，有过惨痛经历的投资者这时不正需要建立长期稳健的组合投资计划来顺应这个市场吗？此外，中国资本市场经过股权分置改革也扫清了制度上的障碍，为实施长期的投资计划提供了有力的保障。

　　还犹豫什么，从现在开始，重新配置一下你手中的资产吧，并寻找资产池长期增值之路。在这里，我们给出建立有效组合投资计划的六个步骤，供你参考：

　　STEP 1 :

　　认清你自己并认真梳理你的资产负债

　　人最难以认清的就是自己，但建立长期组合投资计划的首要条件就是要认清自己，顶级的投资大师往往都是成功地做到了这一点。全面透彻地认清自己可能勉为其难，但你至少应该知道自己的风险偏好、对市场波动性的宽容度，只有这样，才能保证实施长期的投资计划不动摇，而长期投资行为没有在最终得到好的结果往往都是败在心理和情感因素上。

　　认清你自己可以保证在实施计划时不出现偏差和退缩，但具体要建立怎样的投资组合，就先需要清楚自己的资产状况。你可以编制一张资产负债表，这对你的投资计划很有帮助。以下是推荐的分类：

　　(1) 付息投资工具；

　　(2) 权益投资工具；

　　(3) 生活类资产；

　　(4) 负债。

　　你最重要的决策就是决定付息投资工具和权益投资工具的相对配置权重，该权重大致决定了投资组合的收益/波动性的特征。在梳理你的资产负债时，注意不要把资产类别搞混，而且要从尽可能宽泛的视角来审视它们。比如你认为度假别墅不应该归为生活类资产，但是它一般只能消耗而不会创造财富，除非产生大于持有成本的租金收入从而带来正的现金流。

　　STEP 2 :

　　明确你的需要、所受限制及投资期

　　只有明确了自己的需要和限制才能保证长期组合投资计划的实施执行。例如你必须考虑对投资组合流动性的需要，如果将来可能需要资金满足花销，那么最好不要参与非流动性投资，比如房产投资。

　　你还要明确你的投资期。投资组合面临的两大风险包括通货膨胀和收益波动性，在较长投资期内，通货膨胀风险要高于市场波动风险。因而投资期较长的投资组合应该相应地将更多资产配置给权益投资工具，这样可以保障提高购买力所需的长期资本增值。在较短投资期里，市场波动的危险性高于通货膨胀。因此，投资期较短的组合应该更加关注付息投资工具，它们的本金价值更加稳定。

　　很多人往往会低估自己的投资期，结果导致权益投资比重过低，从而使投资组合过度暴露于通货膨胀风险之下。之所以会这样，部分是由于大多数人喜欢用预期的退休时间来定义投资期。它让人们产生这样一种错误观点，即权益投资工具仅仅适合在退休前提高财富净值，退休时应该将其卖出并将收益投资于付息投资工具。该传统观点的问题在于，它忽视了通货膨胀在退休后仍将是一个巨大的威胁。

　　STEP 3 :

　　坚定自己的投资观

　　不同的投资观决定不同的资金管理方式，对于采取分散组合投资的你来说，“战胜市场”是不切实际的投资目标。因此你必须承认这一事实，即投资组合的潜在长期增长路径就是可能实现的最佳结果。技术因素变得越来越不重要，而决策因素的重要性却在递增。后者与资产等级的选择以及资金在这些资产等级之间的相对分配权重有关。

　　当你坚定了自己的投资观后，就相当于为将要实施的长期组合投资计划找到了理论根据，你的一切行为才变得有意义。

　　只有在你对短期债券、大公司股票、小公司股票以及通货膨胀率的长期历史数据有所了解后，你才会明白世界上没有完美的投资工具既有高流动性，又有稳定的本金价值，还能产生足够抵消通货膨胀的高收益。对于完美投资工具的幻想一旦破灭，你就会明白构建投资组合时做出妥协的必要性。

　　你在进行复合等级资产投资时，经常会发现某类资产最近表现很牛，而自己的投资组合却由于分散化效应无法与之相提并论，那么你的投资理念与实际情况之间就产生了矛盾。这时你的投资绩效参考框架往往是报纸或电视新闻上谈论的高收益资产，这更会加大你的心理压力。而如果你是通过组合资产的历史数据制定一个合理的投资绩效参考框架，那么会让你忽略眼前的收益而着重于更长远的利益。因此在实施长期组合投资计划前，制定一个投资绩效参考框架是关键的一步。

　　STEP 5 :

　　分配资产份额并设计投资组合

　　当你认清了你自己，知道自己想要什么，而又明确了投资策略后，接下来就是具体实施了。与使用资产类别较少的传统方法相比，广泛分散的复合等级资产投资能够产生更高的长期波动调整后收益。一旦你决定采用广泛分散的投资组合，那么就开始着手设计适合你自己的投资组合吧。

　　下面我们给出一种格式，你可以据此将当前的总现金价值(比如30万)转化成一个具体的推荐组合结构：(表一)

　　从最左边开始，你首先输入投资组合当前的总现金价值(30万)。然后根据你的情况和需要，分别输入分配给短期债券、长期债券和权益投资的百分比和金额。通常情况下，这些百分比一旦确定便不再更改，除非你的波动性宽容度、投资期或者财务状况发生了重大改变。

　　根据广泛分散的投资策略，接下来你需要在以下5类资产之间合理配置投资权重：

　　短期债券

　　长期债券

　　股票和股票型基金

　　房地产投资工具

　　资产保值投资

　　在付息类资产(短期债券、长期债券)的选择和配置上，主要依据的是其质量和期限。投资者可以根据预期利率变动，决定短期与长期债券的相对配置。

　　对于权益类资产，股票和基金理所当然占据最大的权重。再进一步细分下去，大公司股票和小公司股票、成长型基金与价值型基金适当分散，以消除过度依赖某一类型权益资产带来的风险。

　　房产通常是国人家庭资产中最大的一部分，一般情况下，购买个人住房及度假住宅主要不是为了投资目的，因而不能列入投资组合中。它们通常出现在客户资产负债表的“生活类资产”中。

　　从历史数据来看，资产保值投资，例如商品关联证券与贵金属投资，具有完全不同于其他资产等级的收益形态。分配给它们的投资比重相对较小，当组合的其余部分由于严峻的经济形势而丢失城池时，也许它们反而表现优异。商品关联证券很可能是资产保值的最佳例子。商品与很多其他资产类别负向相关，因而成了有力的分散投资手段。

　　资产配置不仅要决定构建投资组合所用的各类资产，还要决定这些资产类别之间的相对资金配置权重。那么，如何决定这些资产类别在资产配置中的权重呢？最简单的方式是考虑它们在国内资本总额中的相对比重。但这种方法显然过于宽泛，而且不是根据每个人的具体情况设计不同的组合。

　　正确的方法是根据经济情境预测、自己的期望收益、对资产波动的宽容度以及各种资产类别之间的相关系数来设计组合。这种方法比较复杂，也需要投资者不断地在学习中进行调整。不管使用哪种方法，之前都最好设定每类资产的最低权重，从而保证分散投资的幅度。

　　你对资产波动的宽容度是影响投资组合的主要因素，表一中列出了中等波动性投资组合的资产配置，它适合于大多数的投资者。

　　在资产配置中可以采取更积极的投资策略，为短期债券、长期债券、权益投资工具分别确定配置权重的波动范围。在该范围内进行有限的择时操作。在表二中，根据最低配置规定，至少65%的资产将配置于“核心投资组合”，该组合由25%的短期债务工具、10%的长期债券和30%的权益投资构成。

　　STEP 6 :

　　备制投资策略书并实施

　　再美妙的计划也离不开坚决的执行，我们强烈建议你制定一份书面的投资策略书，这有助于组合的投资策略得到严格坚决地实施，在极好或极坏的资本市场环境中做到这一点尤为重要。

　　投资策略书已经备制完毕，那么就是该把策略付诸实施的时候了。若在预期投资目标和波动性宽容度下，当前配置不尽合理，就应当尽快使组合回到目标。另一方面，可以考虑通过成本平均策略令投资组合逐渐回到目标配置，这样经济上与心理上都将获得好处。

　　成本平均法并不难，只要对某项资产定期进行投资，且每次投资金额都相等。比如说想在股票上投资180000元，可以连续18个月每月投资10000元。对本金价值不定的资产例如股票进行投资时，最理想的情况是在低价位买进。通过使用成本平均策略，股价低时买入的股份较多，而股价高时买入的股份较少。策略实施完毕后，每股平均成本将低于为这些股票支付的平均价格。我们已经知道在短期上，波动性资产的收益与长期平均期望差异可能很大。通过定期定额投资建立某种资产头寸，客户的投资绩效接近长期期望的可能性也在增加。

　　被投资资产的波动越剧烈，就应该在越长时间里通过成本平均法定期定额地投资。譬如，股票的波动性高于债券，可以花12到24个月使投资组合接近股票的目标权重，而对于债券这一时间可能短得多，只要6到12个月即可。当你的投资组合已经处于或接近短期债券、长期债券、权益投资之间的理想配置，只需选择其中的最优资产即可。

　　在实施组合投资策略过程中，随着市场变化可对投资组合进行被动调整使其恢复目标配置。如果简单地采用买入持有策略，各等级资产之间的相对比重会随市场变动而改变，这也令组合的波动水平发生我们不希望看到的变动。

　　对投资组合进行被动调整可使投资组合始终保持平衡的分散程度，并严格约束投资组合，防止组合在市场繁荣时为权益投资工具分配过高权重，使风险暴露加大；在市场低迷时对付息投资工具分配过低权重，未能充分利用即将开始的市场上涨带来的好处。

　　怎样配置你的资产？

　　对于中等波动性宽容度的投资者来说，付息类资产与权益类资产的比重应大致相当，这样既可以避免短期内权益类资产剧烈波动的风险，也能抵御通货膨胀给付息类资产造成的损失。如左图的这种资产配置比例就能让投资者其在长期投资中实现最终的财务目标。

　　投资分类 消极管理固定百分比 积极管理百分比波动范围

　　短期债券 35% 25%～45%

　　长期债券 20% 10%～30%

　　权益投资 45% 30%～60%

　　总投资 100% 65%核心投资组合

　　在向你阐释了分散投资的重要性，并指导你完成一份有效的组合投资计划后，我们又回到了前面的问题：你是想做坚忍的乌龟还是自作聪明的兔子？这个问题很重要，因为尽管现在“理财”的概念已经妇孺皆知，但绝大多数人还是将“理财”简单地等同于“投资”、等同于如何快速让自己的资产增值。这是一个错误的理念，理财不是投资，理财是长远的规划。很多人都是龟兔赛跑中那只自作聪明的兔子，总认为自己比别人跑的都快，他们总是妄图“战胜市场”，而这是十分幼稚和可笑的行为。

　　而如果你甘心做那只坚忍的乌龟，你就发现整个理念和行为都发生了变化。你不会在乎一时的得失，而是根据你的资产情况、风险承受能力、预期的目标进行分散投资及合理的资产配置。更重要的是，你知道了“时间”的意义，培养起了利用长期组合投资来管理金融投资风险的能力。

　　想获利就必然要承担风险，利用风险赚“快钱”那是金融投资专家做的事，何况真正利用“择时操作”和“证券选择”取得长久成功的专家凤毛麟角。而对于你来说，考虑的应该是如何顺应市场，管理好风险，在风险尽可能小的情况下获取稳定的最终收益。