考研看不看病理生理学:金砖四国之父谈欧债与A股“中国股市上升几率越来越大”

　　早报讯 高盛资产管理公司董事长奥尼尔接受《巴伦周刊》采访，就欧元危机走向、中国市场的前景以及全球股市的表现发表看法。

　　问：欧元危机会以怎样形式发展？

　　奥尼尔：这并非一次信贷危机，而是一场有关欧洲货币联盟（European Monetary Union）结构和领导力的危机。这和婚姻一样，只有当某方面出问题时，你才能判断出其牢固程度。欧洲国家需要更多真正的融合才能把欧盟变成类似欧罗巴合众国那样的实体，否则欧盟无法存续。不过，这并不容易。因为很明显欧洲各国同美国各州并不相同，民众也不会就成立合众国一事进行投票。一个有趣的变化是，德国执政党基督教民主联盟倒是在原则上乐意支持成员国脱离欧盟。在欧洲货币联盟内部，希腊和葡萄牙可能最不够格。如果希腊和葡萄牙脱离欧元区，那么市场会因地中海沿岸所有国家都有可能脱离欧元区而发生暴跌。我不确定如果没有意大利，欧洲货币联盟是否还会存在。意大利南部的情况很差，但北部的情况则不错，甚至能和德国与法国的大部分地区竞争。

　　问：你怎么看意大利新总理及其恢复稳定的措施？市场因此恢复稳定了吗？

　　奥尼尔：我非常了解意大利总理蒙蒂（Mario Monti）。我是欧洲经济智库Bruegel的董事会成员，而蒙蒂则是该智库首任主席。作为一名技术性官僚，在所有可供选择的候选人中，蒙蒂是最优秀的。而且他的观点非常倾向欧洲。但一位非民选官员能否真的领导意大利支持某些艰难的选择？眼下我所见到的情况是欧洲央行（European Central Bank）又一次错失了更加积极地支持意大利债券市场的机会。欧洲央行应该采取更传统的量化宽松政策，它必须更积极地介入欧洲的核心地带。欧洲央行具有独立性且从原则上保护这种独立性是件好事，但如果欧洲货币联盟不复存在，那么欧洲央行还有什么独立性需要保护呢？今年8月瑞士央行在危机前干预汇市就是一个突出的例子。瑞士央行打压瑞士法郎币值并声明说他们会动用无上限资源的做法收效明显。瑞士法郎下跌了20%，当然瑞士央行几乎没有付出任何代价。让我惊讶的是欧洲央行竟然没有类似清晰的目标。如果欧洲央行任由意大利债券市场自行发展，人们担心的银行业问题将会变得更糟。比如美联储（Fed）就不会以坚持原则为由任由事态发展。

　　问：欧洲货币联盟得以存续的几率有多大？

　　奥尼尔：在未来五年的时间里，欧洲货币联盟还将继续存在，但前提是意大利没有脱离欧元区。但欧洲货币联盟的前路坎坷。意大利是欧洲核心地区的一个大型经济体，意大利北部的竞争力几乎不输给任何一个国家。没有意大利，欧洲货币联盟就不存在，因为德国企业坚持意大利必须留在欧洲货币联盟内。

　　问：你认为中国增长情况会如何？

　　奥尼尔：最近最重要的新闻是中国消费者价格指数(CPI)。非常有趣的是中国股市又经历了一次大幅飙升。如果明年一季度之前中国无法将通货膨胀率控制在4%以下，将越来越难以保持7%、8%或更高的增长率。他们今年的问题不是欧债危机。很多国家的通货膨胀看来开始回落，这个事实无疑是好消息。有点奇怪的是，欧洲危机带来了额外的好处，这是因为危机帮助拉低了大宗商品价格。

　　问：中国经济是否实现了软着陆？

　　奥尼尔：现在下结论还有些为时过早，过去一个月的证据明显支持这一观点。下个月的通货膨胀就可能轻易地再降一个百分点就降到5%以下。如果在下个月中旬之前出现我所说的这种情况，中国股市将早已经进一步大幅飙升了。

　　问：从现在到年底之间这段时间，股市的表现会如何呢？

　　奥尼尔：目前看有三大问题。中国内地通胀情况的改善让中国股市处于升势的几率越来越大。在美国股市方面，美国国会超级委员会那帮家伙不管怎样会弄出个东西交差的。这对美国股市上涨也是个利好消息。至于欧洲，在彻底解决希腊债务违约问题之前，仍会在股市上踌躇不前。三大股市中，有两个都表明形势即将好转。所以说，让市场下跌很难。市场上有这么多资金，而人们却如此悲观。全球股市将再涨20%至25%。

　　问：在一切问题都高度相关的情况下，你应如何投资？

　　奥尼尔：具有讽刺意味的是，中国与美国的关联度没有那么高，这也是为什么投资者对投资中国应该持更开放的态度。人们要么须关注不同的金融投资工具，要么就得寻找有真正特色的市场。我们生活在这样一个世界里：人人都很偏执，人人也都知道自己能失去什么。为了能最终回报客户，你必须远离很多所谓的市场基准指标。

　　另外，可在一定程度反映我个人一贯偏见的是，外汇市场是摆脱这种相关资产市场理论的好方法。看看过去三个月瑞士法郎的情况吧。该货币估值过高，而且已经达到了一种极端的水平，很明显瑞士当局会采取措施扭转这种走势。另外，美元对日元汇率也将出现大逆转。当投资者意识到美国经济不会继续走弱时，市场就不会希望继续持有日元。

　　问：你还希望投资点什么呢？

　　奥尼尔：因为中国股票的估值的确很有吸引力，在经历了艰难的12个月后，中国股市走向了正确的道路。在成长型市场中，我最不喜欢印尼，不认为印尼股市的波动幅度像人们想的那么大，今年到目前为止，印尼股市仍处于上涨状态。根据定义来看，欧洲金融股似乎非常便宜，特别是地中海俱乐部（Club Med Europe）成员的金融股。

　　（本文摘自华尔街日报中文网，该网译自《巴伦周刊》）