防止儿童走丢拐卖ppt:大宗商品十年狂欢后牛市终结？

    大宗商品暴跌牵动市场人士神经。受美元上涨、对经济基本面的担忧等因素影响，近期大宗商品价格全面回落，本·拉登被击毙的消息成为暴跌的导火索。在经历了长达10年的牛市后，大宗商品价格未来走势悬念陡升。根据历史经验，任何一次大宗商品牛市的结束并非在紧缩政策推出之初，而通常是在紧缩政策持续了较长时间，经济周期已经走到后半段时才结束。基于这样的逻辑，即使美国开始进入紧缩，也不意味着大宗商品牛市的结束，大宗商品价格会在经历一波调整之后重新走强。

    5月初，国际银价创下史上最惨烈的一波下跌。5月2日，国际白银价格短短11分钟暴跌12%；5月3日，国内白银交易跌停；5月5日，纽约白银期货主力合约报收每盎司36.24美元，跌8%，创下自2008年12月以来的单日最大跌幅。

    白银的此轮大跌只是近期国际大宗商品一波断崖式大跌行情的缩影，即使在国际金融危机最严峻的时候，也没有见过大宗商品如此暴跌的局面。不管是黄金白银，还是原油、基本金属或是农产品，很多品种都溃不成军，不少杠杆交易者血本无归。

    根据彭博社的数据，上周国际大宗商品期货市场的市值就蒸发了990亿美元，标准普尔GSCI指数跟踪的24种大宗商品价格指数下滑11%，为29个月来该指数的最大单周跌幅。其中，白银价格在一周内下跌27%，创1975年以来单周最大跌幅。

    大宗商品价格暴跌，令人依稀看到了两年前国际金融危机的影子。10年狂欢后大宗商品走势悬念陡升，此轮大幅回调是牛市终结的前兆，抑或是对此前上涨过快的修正，市场各方众说纷纭。

    本·拉登被击毙成导火索

    国际大宗商品牛市起点可以追溯到10年前。从2001年“9·11”事件之后不久，美元指数从121点附近开始掉头向下，进入下跌通道，这种贬值趋势在2008年金融危机和2010年欧债危机中出现过暂时的中断，但随着全球经济复苏，美元贬值趋势继续。可以说，长达10年的反恐战争从某种程度上动摇了美元霸权。

    美元经历了长达10年的贬值，以美元计价的国际大宗商品价格也出现了长达10年的牛市。在这10年间，国际白银现货价格上涨了935%，黄金价格上涨了5倍，其他大宗商品如石油、粮食、大豆、棉花等都有不俗表现。

    特别是进入今年4月下旬以来，原油、黄金、白银更是走出了一轮飙升行情。纽交所原油期货一度达到了114.70美元/桶这一金融危机以来的高位，黄金更是创下了1575.50美元/盎司的历史新高，白银4月份涨幅达到了惊人的27%左右。

    或许是盛极而衰。5月1日，美军击毙基地组织领导人本·拉登的消息引发全球投资者纷纷抛售大宗商品，连续多年涨势如虹的全球主要商品市场发生了惊人逆转。

    有分析指出，持续了较长时间的大宗商品牛市已经积累了巨大的泡沫，在某个时候泡沫总是要破裂的。本·拉登被击毙的消息，正好成为触发市场风险偏好发生变化的导火索，投资者开始抛售大宗商品头寸。

    在大宗商品市场颇有发言权的高盛集团，早在今年4月11日就建议客户“在原油和其他市场走势逆转前，尽早对商品投资组合获利了结”，此后高盛又连发两份看空报告，使得整个大宗商品市场动荡不安；著名投机大师索罗斯也在近期大肆抛售金银资产，并引发了跟风效应；长期看空黄金的巴菲特，也在4月30日的股东大会上表示：“我不知道石油是不是另一个泡沫，聪明的人可以通过投资其他更有效的资产，而不是商品，来赚更多的钱。”“黄金本身并不创造价值，买黄金还不如买伯克希尔的股票”。

    同时，美元在未来升值的预期有所增强。在维持较长时间弱势之后，美元可能会迎来一波小反弹。事实上，上周美元对欧元已经升值了3.2%。由于美元是国际大宗商品的主要结算货币，美元升值成为大宗商品价格走低的重要原因。

    大宗商品尚不能轻言拐点

    大宗商品价格走低，令一些投资者措手不及。不过，对于大宗商品泡沫破灭论，业界分歧较大。著名的“做空者”约翰·鲍尔森依然看好黄金白银。鲍尔森表示，未来三至五年，随着美国和英国大幅增加货币供应量，金价最高可能会涨至每盎司4000美元；著名的大宗商品巨鳄吉姆·罗杰斯也表示，处在上涨阶段的油价可能继续攀升，因为全球石油储量正在减少，其指出国际能源机构“已经作出结论认为全球石油储备每年下降6%”，这也是支持高油价的一个理由。

    尽管国际大鳄对大宗商品走势分歧较大，但在国内广大投资者群体中，悲观绝望的气氛已经蔓延开来。市区一名征战期货市场多年的投资者告诉记者：“这种断崖的暴跌，短期内是很难止住的，现阶段任何时候卖出都是正确的选择。”

    那么本·拉登之死会不会成为大宗商品牛市拐点，疲软了10年的美元会不会重新走强？

    中国石油大学管理学院副院长董秀成教授认为，这并不意味着美元马上进入反转，尽管美元已经开始反弹，但是，弱势美元符合美国最佳利益，可以减轻债务压力和刺激经济，这也是为何美联储迟迟不愿退出宽松货币政策的原因。

    坚定看好黄金、白银的《货币战争》作者宋鸿兵指出，最近金融市场一系列的变化其实是美国政府打的 “组合拳”，银价远未到头，银价暴跌是美国政府的“障眼法”，旨在为6月底退出QE2和2万亿美元新增国债的销售作准备。大宗商品价格走势取决于对中长期美元走势的判断，只有美元走强、美国经济健康发展，大宗商品价格才可能出现趋势性反转。在美元长期贬值预期没有改变的情况下，大宗商品市场难言反转。

    近年来的经验告诉人们，全球大宗商品市场由于缺乏有效监管，是最具波动性的市场之一。由于游离于政府监管之外，大宗商品市场接近于“自由市场”，深受国际投机资本的操纵。近期大宗商品价格暴跌尚不能认为牛市拐点来临，很可能只是一次大幅修正而已。不过，根据以往的经验，出现类似的暴跌后市场往往需要花费几周或几个月的时间来摆脱阴影和重拾信心。

    大宗商品价格的暂时回落，有利于缓解国内的输入性通胀压力。但此轮国内通胀是货币超发、大宗商品牛市、劳动力价格上涨等多方面因素导致的，通胀具有持久性，有关方面决不能因为大宗商品价格的暂时回落放松对通胀的管理。