偶看新闻汤倍臣维c:中国期货网 - 期现套利操作 时机尚未成熟
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/26 17:56:26
期现套利操作 时机尚未成熟
本报记者 李磊2009-03-30
在钢材期货上市之前，很多期货公司都针对期现套利提供了相关研究报告，为现货企业参与钢材期货交易提供参考。但记者在采访中发现，目前套利交易在实际操作中仍面临很多时间和操作方面的困难，真正实现操作仍需等待时机。
上市首日，螺纹钢909合约开盘价为3550元/吨，全天交易价格基本在3540-3660元/吨之间波动；线材909合约开盘价为3400元/吨，交易区间基本保持在3350-3500元/吨。
“上市首日，螺纹钢期货909合约价格一度曾达到3663元/吨，期货价格比现货价格相对偏高，有一定套利机会，而随后价格逐渐回落，这种机会就消失了，此后价格一直比较合理。线材909合约价位始终维持在3400元/吨上下，表现一直比较合理，套利机会不多。”永安期货分析师张瑜对螺纹钢和线材的首日走势进行了上述分析。
张瑜认为，3月27日，钢之家三级螺纹钢上海地区现货价格3300元/吨，如果考虑到月间40元／吨左右的仓储和资金成本等因素，螺纹钢909合约的价位应在3540元／吨左右；而线材的现货价格为3240元/吨，算上6个月的仓储和资金成本，价位也应在3456元/吨左右。同时，与电子盘市场相比较，大宗钢铁市场螺纹钢远月合约价位在3319元／吨，加上100元左右的称重价差和130元的品牌升贴水，理论价格在3549元／吨，这也与期货价格很接近。
张瑜分析后表示，钢材期货上市首日期现套利机会并不明显。她认为，主要原因有两方面：一是投资者相对理性，二是从目前了解到的情况看，钢材期货前期开户的主要是现货商和贸易商，他们对市场和价格走势比较熟悉，因而交易的最终结果是价格偏离不是很大。
“其实我们一直在关注期货市场的机会，当螺纹钢价格涨到3600元／吨以上时，我就开始卖出了。”做钢材现货销售的刘经理告诉记者，经过前期的期货培训，他已经了解了一些套利交易的原理，“自己手中的货，怎么算成本到9月份也到不了3600元／吨，这个价格肯定是高了，当然要卖。”刘经理告诉记者，他的很多贸易伙伴都进行了类似操作。
这些现货商进入市场后，保证了钢材期货交易的理性运行。“不过，这种持有现货卖出螺纹钢909合约的交易模式并不算套利交易”，南华期货钢铁分析师曹扬慧认为。她认为，期货交割要求比较高，从交割品的生产时间要求来看，现在持有现货同时在期货市场上卖出，到期以交割实现获利的方式无法实现，因此期现套利只能考虑在期货合约到期前卖掉现货并平仓期货。她认为，这应该算是一种基于现有成本计算之上的投机，仍要面临现货价格变动的风险。
对于买入大宗电子盘螺纹钢合约而卖出期货合约，曹扬慧认为，期货市场最近月份的螺纹钢合约为909合约，而大宗电子盘目前最远合约仅为螺纹钢908合约，这对投资者进行跨市场套利形成了一定约束。虽然投资者可以买入大宗电子盘908合约同时卖出期货909合约，在到期前同时平仓，获取价差利润，但严格来讲这不能算是套利操作，实质上是在两个市场进行了投机。此外，由于电子市场采用理论计重，买入1000吨螺纹钢则可能实际拿到的仅有900吨，再加上电子市场的规范性问题，都可能成为在两个市场进行套利操作的制约因素。
本报记者 李磊2009-03-30
在钢材期货上市之前，很多期货公司都针对期现套利提供了相关研究报告，为现货企业参与钢材期货交易提供参考。但记者在采访中发现，目前套利交易在实际操作中仍面临很多时间和操作方面的困难，真正实现操作仍需等待时机。
上市首日，螺纹钢909合约开盘价为3550元/吨，全天交易价格基本在3540-3660元/吨之间波动；线材909合约开盘价为3400元/吨，交易区间基本保持在3350-3500元/吨。
“上市首日，螺纹钢期货909合约价格一度曾达到3663元/吨，期货价格比现货价格相对偏高，有一定套利机会，而随后价格逐渐回落，这种机会就消失了，此后价格一直比较合理。线材909合约价位始终维持在3400元/吨上下，表现一直比较合理，套利机会不多。”永安期货分析师张瑜对螺纹钢和线材的首日走势进行了上述分析。
张瑜认为，3月27日，钢之家三级螺纹钢上海地区现货价格3300元/吨，如果考虑到月间40元／吨左右的仓储和资金成本等因素，螺纹钢909合约的价位应在3540元／吨左右；而线材的现货价格为3240元/吨，算上6个月的仓储和资金成本，价位也应在3456元/吨左右。同时，与电子盘市场相比较，大宗钢铁市场螺纹钢远月合约价位在3319元／吨，加上100元左右的称重价差和130元的品牌升贴水，理论价格在3549元／吨，这也与期货价格很接近。
张瑜分析后表示，钢材期货上市首日期现套利机会并不明显。她认为，主要原因有两方面：一是投资者相对理性，二是从目前了解到的情况看，钢材期货前期开户的主要是现货商和贸易商，他们对市场和价格走势比较熟悉，因而交易的最终结果是价格偏离不是很大。
“其实我们一直在关注期货市场的机会，当螺纹钢价格涨到3600元／吨以上时，我就开始卖出了。”做钢材现货销售的刘经理告诉记者，经过前期的期货培训，他已经了解了一些套利交易的原理，“自己手中的货，怎么算成本到9月份也到不了3600元／吨，这个价格肯定是高了，当然要卖。”刘经理告诉记者，他的很多贸易伙伴都进行了类似操作。
这些现货商进入市场后，保证了钢材期货交易的理性运行。“不过，这种持有现货卖出螺纹钢909合约的交易模式并不算套利交易”，南华期货钢铁分析师曹扬慧认为。她认为，期货交割要求比较高，从交割品的生产时间要求来看，现在持有现货同时在期货市场上卖出，到期以交割实现获利的方式无法实现，因此期现套利只能考虑在期货合约到期前卖掉现货并平仓期货。她认为，这应该算是一种基于现有成本计算之上的投机，仍要面临现货价格变动的风险。
对于买入大宗电子盘螺纹钢合约而卖出期货合约，曹扬慧认为，期货市场最近月份的螺纹钢合约为909合约，而大宗电子盘目前最远合约仅为螺纹钢908合约，这对投资者进行跨市场套利形成了一定约束。虽然投资者可以买入大宗电子盘908合约同时卖出期货909合约，在到期前同时平仓，获取价差利润，但严格来讲这不能算是套利操作，实质上是在两个市场进行了投机。此外，由于电子市场采用理论计重，买入1000吨螺纹钢则可能实际拿到的仅有900吨，再加上电子市场的规范性问题，都可能成为在两个市场进行套利操作的制约因素。
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