双眼皮拆线线头残留:减税、大小非：救股市必走之路

减税、大小非：救股市必走之路
——东方早报2008年8月23日
         时寒冰


    本周的股市走势是暴涨暴跌的标本之作。
    周一（8月18日），股市暴跌，沪综指大跌5.34%。原因是，上周末管理层出台的非实质性利好政策对市场未能形成提振，宝钢限售股解禁以及中国南车周一上市，使得市场在失望之余释放出做空动能，恐慌性杀跌导致了当日的大跌。沪深两市跌停的非ST类个股接近500只，而跌幅超过7%的个股更是多达923只。
    周三（8月20日），股市暴涨，沪综指收市大涨7.63%，创下近4个月的单日最大涨幅。摩根大通证券（亚洲）有限公司董事总经理龚方雄发布的“千亿经济刺激方案”的报告，及融资融券可能在奥运后出台、印花税将调整为双向征收0.05%等传闻，给股市带来了强劲的动力。个股全线反弹，262只个股涨停，两市仅1家个股下跌。
    周四（8月21日），股市暴跌。由于“千亿经济刺激方案”报告未得到政府回应，相关传闻无一兑现，市场再度陷入失望之中，两市在恐慌性杀跌声中下跌。沪综指跌3.63%。
    如果对照一下，导致股市暴涨暴跌的主线其实有一个重要核心：救市。当救市传闻出来，股市暴涨；未兑现，股市暴跌。当市场围绕着救市传闻坐过山车，当投资者将希望系于救市，凸显市场的脆弱已经到了极度深寒的地步。
    在目前这一阶段，纯粹针对股市的救市措施，是比较难以出台的。比如，有人建议政府成立平准基金救市。我在7月份的专栏文章中已经指出：许多人建议政府成立平准基金干预股市，却忽略了平准基金存在必须依赖的两个重要前提：第一，市场监管严格，透明度高，基本做到公开、公平、公正。第二，政府的干预受到系统的监督和制约。失去这两个前提，平准基金直接进入股市，其功能就可能因运作的不透明从“熨平市场剧烈波动”转变为追逐自身利益最大化，使股市波动更为剧烈。尤其在政策影响最直接、最强烈的股市，当平准基金进入市场，权力还能够保持中立吗？如果老鼠仓嫁接到平准基金上去，可能引发更严重的违法犯罪行为，让普通投资者损失更大。
    而且，在具体操作中，成立平准基金的障碍其实非常多。如果成立平准基金，法律依据是什么？钱从哪里来？谁来操作？如何做到公开、透明、公正？如何预防老鼠仓？面对虽经过大跌但市值依然庞大的A股，要多少钱才能救？万一救市失败产生亏损怎么办？——救市资金被套的教训是有前车之鉴的。
    所以，目前，对于市场中弥漫的各种救市传闻不必盲信，可以根据一些常识辨别真伪。比如，摩根大通龚方雄在其发布的“千亿经济刺激方案”的报告中指出：中国政府应该出售美元资产，并将这些钱用于建立一个市场平准基金，以维持A股市场稳定。
    平准基金的成立本来就障碍重重，通过出售美元资产来救市障碍更多。外汇储备不同于财政收入，用外汇储备来设立平准基金，无异于加印人民币，向市场投放更多的流动性，加大通胀压力。而防通胀依然是目前政府最重要的工作，为了救股市而甘冒加大通胀压力的风险，这种可能性微乎其微。
    因此，单纯针对股市的救市措施其实是很难出台的，操作难度太大，而且，效果有限。
    放下政府现在会不会选择救市这一前提问题暂且不谈，我认为，政府假如要救股市，可以通过刺激实体经济的发展，达到间接救市的目的。其中，最能立竿见影的刺激实体经济发展的措施就是减税。减少企业所得税有利于鼓励私人企业投资，而减少个人所得税则有利于实现藏富于民，促进个人消费。8月18日至19日，中共中央政治局常委、国务院副总理李克强在天津考察时强调：“扩大内需是推动发展的基本立足点，是应对国际经济形势变化的迫切需要。”这透露出一个重要信号。而要拉动内需，鼓励消费，首先就应该培育民众的消费能力，减税（包括减少房地产税费，压低房价）无疑是一个捷径。
    同时，减税措施在适当增加居民与企业部门在国民收入中的分配比例的同时，相应减少了政府的收入，这有利于减少政府低效率的投资及抑制行政事业开支铺张浪费行为，而政府低效率的投资与铺张浪费，恰是导致我国通胀压力加大的重要因素。减税措施有利于减轻通胀压力。
    可见，减税是一举多得的事情。事实上，在国际经济普遍陷入衰退的状态下，全世界许多国家都在实行减税措施，通过出台一系列减税政策鼓励企业投资和居民消费，促进本国经济发展。我国经济对外依存度非常高，更应该实行减税措施。减税措施对实体经济的促进作用是持续而且强劲的，作为实体经济晴雨表的股市，会提前对此作出反映。因此，减税是救股市的最好选择。但减税会导致财政收入减少，直接牵涉到政府利益，政府能否舍得是一个关键。当然，另一个困扰股市的大小非解禁股问题，也需要政府痛下决心解决。
    要救中国股市，这两条路是最必要走且必须走的。