股债年末圈钱运动在即 900亿元融资成反弹拦路虎

　　通胀拐点已经明确，政策放松迹象显现，市场有理由期待年末掀起一轮大级别的反弹行情。事与愿违，在60日线前反复争夺的市场有自己的考量——约900亿元一、二级市场的融资或将在年底井喷。这成为当前指数反弹的最大拦路虎。本周，除周一大盘呈现强势以外，随后的四个交易日，大盘见顶回落。其中11月16日巨阴杀跌，直接跌破60日线。周五，股市继续暴跌，沪指下方已经没有均线支撑。《每日经济新闻》记者注意到，从年线上来看，A股历史上还没有出现过连续三根阴线的情况，也就是说，明年的股市可以看好。

　　11月16日，央行发布了《2011年第三季度中国货币政策执行报告》。对此，分析人士认为，央行提出适时预调微调，暗示政策短期放松。

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　　由于通胀回落已成定局，政策放松是大势所趋。然而，经济和政策上的多拐点出现，并未促市场一路向上。市场分析人士认为，年末反弹行情的最大隐忧已经转移为对一、二级市场巨额融资的担忧。

　　通胀、房价、政策影响淡化

　　在不考虑外围市场的情况下，原本困扰A股市场的内在因素，包括通胀、房价、政策等。如今，这些影响已经淡去，甚至扭转。

　　在通胀方面，10月份的CPI数据被定格于5.5%，这是CPI连续3个月回落。中航证券首席研究员戴磊认为，11月份的CPI将出现至少一个百分点的下降幅度。11月、12月的CPI将分别下降至4.5%、4.2%。

　　在房价方面，10月份以来，降价潮、退房潮频现报端。国家统计局公布的数据显示，1~10月，全国商品房销售面积为4.5亿平方米，同比下降16.5%。其中，商品住宅销售面积下降17.0%；商品房销售额达17590亿元，同比下降17.4%。其中，商品住宅销售额下降18.2%。

　　值得注意的是，就在11月6日，国务院总理温家宝指出，房价总的形势还处于僵持阶段，但是这一个月来也开始松动。

　　在通胀、房价双拐点下，政策转向更多着眼于增长成为必然，可以说，政策放松已经不是一种奢求。

　　《报告》指出，央行将继续实施稳健的货币政策，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头，保持物价总水平基本稳定，加强系统性风险防范。

　　对此，社科院经济学博士付立春表示，提出适时预调微调，在这个背景下，实际暗示了短期有货币政策放松的倾向。

　　澳新银行则认为，目前是开始实施“放松”政策的正确时点，中国需要货币政策来对冲外需以及内部投资下滑的风险，这样的“放松”，配合以相关为中小企业减负的财政和税收政策，将有利于中国经济实现在今年第四季度的软着陆。

　　当通胀、房价、政策全部向好，市场内部的反作用力似乎一夜间全部转正。

　　市场还有理由不涨吗？

　　A股扩容压力或将集中爆发

　　遗憾的是，局部的利空在弱势下往往会被无限放大。虽然经济和政策面的利好显而易见，但市场面临着一个老对手的制约——一、二级市场的融资来势汹汹。

　　数据统计显示，截至11月17日，今年以来A股共有256家公司上市，总募集资金约2873.53亿元。其中，2011年9月27日发行的中国水电募资总额高达135亿元，为截至目前的今年IPO圈钱冠军。其次，庞大集团、方正证券的募资总额也超过了50亿元。

　　相比IPO的规模，由于今年二级市场表现乏力，上市公司增发、配股再融资的情况有所萎缩。但两者的募资规模仍超过IPO.

　　配股方面，今年以来共有12只股票实施配股，募集资金合计约365亿元。其中，中信银行在7月配股约52.7亿股，募集资金175.61亿元。

　　增发方面，今年以来共有约160只股票实施了增发，募集资金合计2800亿元。其中，深发展A以290亿元的增发募资排名第一，其次是华夏银行 、广发证券 、湖北能源的破百亿融资。

　　相比股票融资，上市公司的发债规模也毫不逊色。统计显示，今年发行的可转债共有9只，合计达到近430亿元。其中，石化转债的规模高达230亿元。

　　此外，今年上市公司发行的公司债共计357只，粗略计算，其规模高达5500亿元。其中，发债规模超过百亿的公司共有10家，银行股占据了8席，规模最大的是建设银行的400亿元，农业银行的500亿元。在非银行股中，中国中冶、中煤能源发债分别为100亿元和150亿元。

　　统计显示，上述五大融资项目合计抽血约11800亿元。不可否认，上述巨额融资，是导致今年股市一蹶不振的元凶之一。

　　然而，上述数据只是今年前11个月的数据，在今年最后一个半月时间里，A股的扩容压力并没有减少，反而有集中爆发的态势。

　　据《每日经济新闻》记者统计，在余下的1个半月时间里，一级市场或将面临约900亿元的融资压力。

　　/债市/

　　武钢72亿领衔 债券市场悄然升温

　　债券市场的资金与股票市场的资金往往不属于 “一路货色”，但是，当行情不佳时，上市公司发债也会吸引股票存量或增量资金的配置，从而加速抽血。

　　11月18日，A股同时有4家公司发行公司债，分别是华孚色纺6亿元，海大集团8亿元，腾达建设2亿元，南京银行45亿元。

　　近段时间以来，由于股票融资面临包括政策、市场等多重阻力，在资金面确实紧张的情况下，不少上市公司选择了债券融资。

　　11月16日夜间，证监会一并通过了许继电气公开发行9.6亿公司债、万向钱潮发行不超过15亿元公司债、武钢股份公开发行面值不超过72亿元的公司债券。而在下周，凯迪电力将发行11.80亿元7年期公司债。

　　仅以此来看，在武钢股份72亿元债券的引领下，目前已经获批但尚未发行的公司债规模就超过了100亿元。虽然从今年前10个月的情况看，100亿元并不算太多。但当前债券市场的购销两旺，对市场的抽血效应不容忽视。

　　分析人士指出，今年发行企业和买方机构之所以青睐公司债，主要受到公司债发行新政、信用评级高和公募基金青睐债券等方面因素的影响。

　　而目前，货币政策放松的预期刺激了债市的火爆。上海证券分析师许瑾指出，近日央行不断释放货币政策微调的信号，先是一年期央票发行利率再度下调近9bp，后又在《三季度货币政策执行报告》中提出“微调”。那么，未来政策继续通过公开市场等手段进行微调的可能性较大，而且临近年底，央行还有可能会宣布下调存款准备金率，并且适当增加新增信贷的投放。今年的最后两个月，资金面应该会保持适当宽松的局面，债券市场的风险不大。

　　此外，国泰君安债券研究团队指出：“利率曲线仍将下移，债市继续全面看好”。货币政策的转向使得流动性持续趋缓，利率产品收益率曲线的全面下行形成有力推动，中低等级的信用债和转债也将随着政策转向而走强，因此债市将全面持续向好。

　　日前，证监会主席助理吴利军在武汉举行的金融高峰论坛上表示，当前和今后一段时期，证监会将大力发展债券市场，有效提升债券市场在直接融资中的比重。

　　从以往经验看，股票、债券的走势多数情况下会出现跷跷板效应，类似今年这样“股债双熊”的情况其实并不多见。一旦债券市场火爆，分流股市资金成为必然。