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股指期货一点通
———大陆期货资产管理部  王炜

前言：大陆期货股指期货研究部,为您点出股指期货最基本的要点是什么？股市投资者看股指期货对操作有什么帮助？为什么说股指期货是大额投资者必备的投资工具？如何摆正股指期货交易心态和股指期货的风险点在哪里？如何去控制？2010年股指期货的投资机会有哪些？如何选择开户的期货公司 ？无论您是打算参与投资，还是仅作观望，股指期货都将改变固有的投资模式和策略，带来更多转变。大陆期货祝您股指期货一点即通。
 

1)股指期货最基本的要点是什么
 

所谓股指期货，就是以中国金融期货交易所以沪深300指数为标的资产的标准化期货合约。在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先买后卖，也可以先卖后买，双向交易。国内的股票市场没有卖空机制，多头市场才能获获取收益，空头市场风险较大。股指期货最基本的要点是规避股市空头市场的系统性风险，例如2008年大熊市，资金量较大的投资者可以通过放空沪深300指数锁定风险甚至乃至获取巨额收益。
 

股指期货结算价和股票结算价是有区别的，结算价不是收盘价。股票是以买入卖出价和盘中及时价作为结算价，沪深300指数期货当日结算价采用该期货合约最后一小时按成交量加权的平均价。当日结算价是指某一期货合约最后一小时成交价格按照成交量的加权平均价。最后结算价是最后交易日现货指数最后两小时所有指数点的算术平均价。投资者一定要注意，账面波动显示盈亏和收盘后结算盈亏不一致是正常的。
 

2）股市投资者看股指期货对操作有什么帮助？
 

股票总体走势和股指运行趋势方向一致，沪深300股票占股市权重的70%，波动幅度和大部分股市投资者收益率相关性很大。股指期货有时能提前预示股市运行方向，尤其是在技术图形关键的位置。例如，现在股指处在历史大三角形尖端，是向上突破还是向下，4.月16日股指期货上市之后，近月IF1005提前大盘做出方向选择可能性很大。

3）为什么说股指期货是大额投资者必备的投资工具？
 

事物在盛衰之间变化，这是不变的定律。股票唯有上涨才能够投资者提供收益，单边多头市场无法抵御系统性下跌风险。目前对冲股票单边空头市场风险的投资工具只有股指期货，大额投资者在空头市场避险要求十分强烈。对大额投资者来说，利用股指期货套期保值锁定风险在大幅震荡的2010年是实战必备的投资工具。2010年4月份以后，受各因素影响，股市已经没有大机会，年内沪深300指数上涨空间被牢牢封死在3800点以下。股指期货提供给大额投资者，存在系统性风险的股市对冲单边下跌风险的机会。股指期货提供的不仅仅是锁定和规避股市风险的功能，更是放大资金在单边市场获利的必不可少的投资工具。

4）如何摆正股指期货交易心态和股指期货的风险点在哪里？怎样才能控制风险？

股指期货杠杆比例高，高杠杆操作技巧很强，心理素质是最大的难关，普通投资者很难做到。建议大额投资者把股指期货交易当成，套期保值规避风险和控制资金比例长短单结合方式操作的投资工具，切忌暴利思想。凡事只考虑利润不考虑风险的思维方式，结果可想而知的。

股指期货的风险不是期货本身的问题，而是投资者自身急于获利，高杠杆放大资金操作的结果。假设按股票1:1资金操作，风险几乎和股市相当。股市缺乏做空机制和T+0交易，相较股市而言，控制好资金杠杆率就是控制股指期货风险。

怎样才能控制风险？大陆期货建议投资者按照长短单结合的方式操作，1:1资金长单持仓，另外1:1资金当日盘口T+0做差价，短单每日平仓。结算资金比例25%左右，100万资金结算2手以下比较适宜。方向判断失误，要及时设止损和锁仓。请投资者注意，风控能力是股指期货操作的第一要点，生存第一，获利第二。资本市场从来不缺少机会，缺少的是把握机会和在机会面前控制运作度量的素质。

5）2010年股指期货的投资机会有哪些？

宏观调控中，自从各国央行把利率调控措施排在货币调控措施之后，资产价格就取决于货币供给量，不是价值。货币本身就是资产，其定值标准和可流通量反相关性成比例。2010年货币供应量未必减少，但可流通量活跃度大幅萎缩。2009年呵护股市不发新股和房市出台利率打折等，恢复了中产阶级（房市和股市是中产阶级的钱袋子）购买力，恢复需求摆脱经济危机。2010年经济工作重点是控制通货膨胀、提升民间投资等，高速发行新股摹集资金投入实体经济被规划为投资之一。经济建设中，2009年股市功能是恢复中产阶级购买力，2010年股市功能是重要的直接融资场所。简单地说，2009年股市助推中产阶级，2010年是中产阶级通过股市为经济建设做贡献的一年。股市涨跌和其在经济建设中的作用息息相关。
 

研究96年、06年和09年三大牛市，货币供应是牛市的基础。以居民存款和股市流通市值比例来看，两年内不会有大牛市，A股2010年和2011年类似2001—2003年走势，休整为主基调。

技术形态上，整个大盘呈对称三角形，2009年7月、11月和2010年1月形成的高点连线是上升压力线，下跌支撑线也很明显，是各低点连线，最后会演变成什么结果？上证指数09年７月高点成交金额是3000亿，11月2900亿，1月是2000亿。上证指数有效冲破3478点需要日成交金额3000亿，如今的市场活跃程度几乎不可能达到。今后日成交金额放达到2000亿—2500亿就可能形成短期头部，这是市场流动性决定的。所以开篇阐明2010年沪深300指数被牢牢封死在3800点以下。2010年剩下几个月对股市投资者考验很大，年内沪深300指数可能考验2800的底部。

再来分析基本面：沪深300指数由中证指数有限公司编制发布，截止到4月14日构成沪深300指数的主要行业是:金融、保险业占31%（银行保险证券）；采掘业（煤炭石油）11.32%；机械设备仪表（汽车机械）10.38%；金属非金属（有色金属水泥钢铁）9.49 %；房地产业6.53%；交通运输5.11%等等。以上6各行业合计占权重73.73%，招商银行和中信证券合计占指数6%。银行估值较为合理，证券去年佣金大幅下掉估值过高，保险今年投资收益难抵去年。2010年大宗商品价格主要趋势是震荡，煤炭、有色金属、水泥、钢铁估值偏高。房地产业结果可想而知。

结论是，从去年7月份开始的大三角行整理，不论是向上突破还是向下，最后在缺乏流动性和基本面支撑基础上都将考验09年9月1日低点。

小盘股奇高的市盈率和权重股估值过高，两者都会回归价值，回归的过程就是股指期货做空的时机。大三角形已经整理运行到尖端，投资者很快就会知道结果。如过不能够有效拉升估值偏低的四大国有银行（市场担心银行资本充裕率）支撑指数，那么股指已经在悬崖边徘徊。概念、短炒成为市场主流操作，无风险价值投资越来越困难，沪深300指数考验2800的底部不可避免。

2010年股指期货最近的机会就是顺应大盘趋势，做空股指锁定股票下跌风险和单边投机获利。远期方面：一件事总有正反面。股市下跌就会有上涨，调节和控制是注重经济长远发展，是否会有矫枉过正之后的再次矫枉过正，看政策导向和股市对经济的作用。

6）如何选择开户公司
   
开户以前最好到期货公司投入极小的资金做商品期货，象上班一样融入期货交易当中，等到有基本认识之后再开户交易。期货公司指导能力对投资者收益影响很大，先花几个月时间了解分析期货公司水准以及论点正确的概率和程度。最好能和看好期货公司投资团队面对面交流，然后再决定开户公司。

该文章转载自东方财富网博客：股指期货一点通 股市处在大幅下的悬崖边上